【东吴环保袁理团队】ST宏盛20年年报点评:宇通重工扣非2.48亿远超业绩承诺,环卫装备&服务增长态势良好
（以下内容从东吴证券《【东吴环保袁理团队】ST宏盛20年年报点评:宇通重工扣非2.48亿远超业绩承诺,环卫装备&服务增长态势良好》研报附件原文摘录）
盈利预测与估值 投资要点 事件：公司发布年报，2020年实现营业收入34.84亿元，调整后同比增长8.62%；归母净利润2.94亿元，调整后同比减少4.94%，接近预告上限，符合我们的预期。加权平均ROE调整后同比减少1.57pct，至22.24%。 宇通重工扣非归母净利润同增7.35%至2.48亿元，远超业绩承诺。宇通重工2020年实现营业收入33.84亿元，同增7.41%，实现归母净利润3.08亿元，同增0.19%。1）环卫装备：2020年环卫装备收入12亿元，同增13.30%，毛利率同降7.73pct至31.92%，我们预计主要系疫情影响及市场开拓时部分区域竞争较为激烈所致。2）环卫服务：2020年环卫服务收入4.94亿元，同增43.15%，毛利率同升1.46pct至23.69%。3）工程机械：2020年工程机械收入14.65亿元，同降9.35%，毛利率同降1.08pct至31.36%，主要系2019年承接军品大单导致基数较高所影响。 电动环卫装备销量高增44.39%至901台，电/油车齐发力冲击龙头地位。公司2020年环卫设备销量2711台，其中新能源车901台，同增44.39%，传统车1810台，同增20.99%，省外销量同增61%。据银保监会交强险数据显示，2021年1-2月，公司环卫装备销量476台，同比高增238%，市占率首次进入行业前四。其中环卫电动装备销量达95台，同比高增692%，市占率达24%排名第一，公司持续发力稳固电动装备龙头地位，亦在传统环卫装备领域快速拓展，提升整体市场份额。 环卫服务市场开拓顺利，在手年化同增28.4%达6.3亿元。2020年公司立足河南，重点开发郑州市场打造河南第一品牌，同时成功开拓江苏市场。截至2020年底公司在手环服年化额6.3亿，较2019年底增长28.4%。 净现比达1.36，现金流水平良好。1）2020年公司经营活动现金流净额4.65亿元，同减49.02%，净现比1.36，收现比102.46%；2）投资活动现金流净额0.34亿元，由去年同期-4.51亿元大幅转正；3）筹资活动现金流净额-12.53亿元，去年同期为-9.56亿元。 环卫新能源十年五十倍成长，制造及服务优势铸就环卫蓝海中新宇通。碳中和政策推动叠加中央生态环保督察，环卫新能源替代逻辑加强，2020年渗透率仅3%成长潜力大，我们预计环卫新能源销量10年50倍成长，10年GAGR达44%。公司依托集团制造能力&服务优势突出：1）制造端：底盘一体化&电池集采降成本，定制底盘&产品迭代彰显技术实力。2）服务端：全国深层覆盖1900+服务网点数倍于同行。3）电动化弹性最大：2020年新能源环卫装备市占率21%行业前2，新能源装备收入占装备比过半居同业首位，未来电动化趋势下业绩弹性最大。 盈利预测：我们维持2021-2022年EPS预测0.69/0.87元，预计2023年EPS为1.09元，当前市值对应2021-2023年PE 26/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示： 新能源渗透率不及预期，市场化率不及预期，市场竞争加剧 事件点评 事件： 2020年公司实现营业收入34.84亿元，调整后同比增长8.62%；归母净利润2.94亿元，调整后同比减少4.94%，符合我们的预期。加权平均ROE调整后同比减少1.57pct，至22.24%。 1. 宇通重工扣非2.48亿元远超业绩承诺，环卫装备&服务增长态势良好 宇通重工扣非归母净利润同增7.35%至2.48亿元，远超业绩承诺。2020年公司实现营业收入34.84亿元，调整后同比增长8.62%；归母净利润2.94亿元，调整后同比减少4.94%，符合我们的预期。其中，宇通重工实现营业收入33.84亿元，同比增长7.41%，实现归母净利润3.08亿元，同比增长0.19%。宇通重工扣非归母净利润2.48亿元，同比增长7.35%，远超业绩承诺的1.77亿元，完成2020年度业绩承诺。 环卫服务营收高增43.15%至4.94亿元，环卫装备毛利率承压。分板块来看，1）环卫装备业务：2020年环卫装备业务实现收入12.00亿元，同比增长13.30%，环卫装备业务毛利率同比下降7.73个百分点至31.92%，我们预计主要系疫情影响及市场开拓时部分区域竞争较为激烈所致。2）环卫服务业务：2020年环卫服务业务实现收入4.94亿元，同比增长43.15%，环卫服务毛利率同比上升1.46pct至23.69%，主要系疫情影响下提供相关优惠政策所致。3）工程机械业务：2020年工程机械业务实现收入14.65亿元，同比下降9.35%，工程机械业务毛利率同比下降1.08个百分点至31.36%，收入有所下滑主要系2019年承接军品大单导致基数较高所影响。4）汽车内饰业务：2020年汽车内饰业务实现收入0.92亿元，同比增长87.85%，汽车内饰业务毛利率同比下降1.16个百分点至19.81%，汽车内饰业务为公司重组前业务，规模较小，新客户拓展进展较缓慢。鉴于重组宇通重工后，公司主营业务变更，为了集中资源发展核心业务，公司计划将逐步停止汽车内饰业务。 新能源环卫装备销量高增44.39%至901台，电车油车齐发力市占率冲击龙头地位。据中汽数据终端零售数据（上险数）显示，2020年环卫行业销售规模进一步扩大，达到11.5万辆，公司全年环卫设备销量实现高增，共销售环卫车辆2711台，其中新能源环卫车辆901台，同比增长44.39%，传统环卫车辆1810台，同比增长20.99%，同时省外市场开拓顺利，环卫装备省外销量同比提升61%。据银保监会交强险数据显示，2021年1-2月，公司环卫装备销量476台，同比高增238%，市占率首次进入行业前四。其中公司环卫电动装备销量达95台，同比高增692%，销量市占率达24%排名第一，可见公司不仅持续发力稳定电动装备销量龙头地位，同时在传统环卫装备领域亦快速拓展，提升整体市场份额。 环卫服务市场开拓顺利，在手年化同增28.4%达6.3亿元。据环境司南数据统计，2020年全国环卫市场化开标项目年化额686亿元，较2019年增长24.7%，环卫市场化空间持续增长。2020年公司立足河南，重点开发郑州市场，成为河南第一环卫服务品牌，同时聚焦省外重点区域，成功开拓江苏苏州等城市。截至2020年12月31日，公司在运营的环卫服务项目年化额6.3亿，较2019年底增长28.4%。 期间费用率下降1.58pct至19.81%。2020年公司期间费用同比增长0.60%至6.9亿元（可比口径），期间费用率下降1.58pct至19.81%。其中，销售、管理、研发、财务费用同比分别减少9.28%、增加29.86%、减少0.14%、减少359.52%至3.13亿元、1.94亿元、1.89亿元、-0.06亿元；销售、管理、研发、财务费用率分别下降1.77pct、上升0.91pct、下降0.48pct、下降0.25pct至8.97%、5.58%、5.43%、-0.17%。 2. 销售收现比达102.46%，现金流水平良好 2020年公司经营性现金流净额/净利润达1.36，现金流良好。1）2020年年度公司经营活动现金流净额4.65亿元，同比减少49.02%，主要原因是应付账款到期支付及应收账款分期增加，2020年公司经营性现金流净额与净利润比值达1.36，销售商品提供劳务收到的现金/营业收入达102.46%，现金流水平良好；2）投资活动现金流净额0.34亿元，由去年同期-4.51亿元大幅转正，主要原因为理财本金到期收回；3）筹资活动现金流净额-12.53亿元，去年同期为-9.56亿元，主要系宇通重工在合并前对股东分红增加所致。 3. 环卫新能源十年五十倍成长，制造及服务优势铸就环卫蓝海中新宇通 碳中和助力大国崛起，环卫新能源促能源结构调整。中国“2030碳达峰、2060碳中和”已上升至前所未有的高度，成为大国崛起的必要筹码。中国公路交通碳排放占比约 8%，新能源替代可实现交通部门全减碳。 根据国际能源署（IEA），公路交通部门对中国整体碳排放贡献约 8%。 IEA采用2006 IPCC Guidelines 对各部门碳排放进行核算。依据方法学， 公路交通实现新能源替代，将可以实现公路交通单部门100%减碳。 公共领域车辆新能源潜力大，环卫新能源碳减排效率突出。公共领域车辆存量新能源替代率，公交（46.8%）、出租（5.5%）、环卫（2.4%）、物流（2%），远低于政策规划目标。新能源环卫车a)大排量为主上装副发动机增加排量，b)柴油机占比90%排放因子高，c)低速运行车辆油耗排放高，新能源替代减排效果好。环卫服务公益属性，环卫作业特点完美契合电动车运营习惯，新能源替代政策推动强而有力。 环卫新能源五十倍成长，十年替代助力实现 2030 年碳达峰。环卫新能源非短周期爆发，释放受政策与经济性驱动。1）政策端：环卫新能源有望成为政府实现碳排放“3060”目标重要抓手，碳中和政策推动叠加中央生态环保督察，环卫新能源替代逻辑加强；2）经济性：环卫新能源7年平价具备经济性，2025年迎经济性拐点实现4年平价，对比较公交3年平价（渗透率82%）已经接近，有望快速放量。我们预计2020-2025年渗透率从3.19%提升至15%，销量年化增速48%，市场空间年化增速41%，2025-2030年市场加速放量，渗透率提升至80%，销量年化增速47%，市场空间年化增速47%。 装备制造能力&服务优势复制客车，新能源环卫装备行业龙头之一增长潜力大。依托集团制造能力&服务优势突出：1）制造端：底盘一体化&电池集采降成本，2019年装备毛利率高于同业8.41pct，定制底盘&产品迭代彰显技术实力。2）服务端：全国深层覆盖，1900+服务网点数倍于同行，售后服务半径60km内。3）电动化弹性最大：a.新能源环卫装备市占率行业前2，2020年市占率21%。b.2019新能源装备收入占装备比过半居上市公司首位，未来电动化趋势下业绩弹性最大。 环服迎成长机遇，借力电动装备能力环服加速发展。1）电动装备能力带动拿单能力增强，a.新能源装备投入能力提升竞标优势；b.自下而上提升环服新能源应用比例，项目平均单价由6.79元/平升至14.64元/平。2）新增订单平均年限增加长，异地拓展趋势显现。 盈利预测： 我们维持2021-2022年EPS预测0.69/0.87元，预计2023年EPS为1.09元，当前市值对应2021-2023年PE 26/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：新能源渗透率不及预期，市场化率不及预期，市场竞争加剧 团队介绍 免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
盈利预测与估值 投资要点 事件：公司发布年报，2020年实现营业收入34.84亿元，调整后同比增长8.62%；归母净利润2.94亿元，调整后同比减少4.94%，接近预告上限，符合我们的预期。加权平均ROE调整后同比减少1.57pct，至22.24%。 宇通重工扣非归母净利润同增7.35%至2.48亿元，远超业绩承诺。宇通重工2020年实现营业收入33.84亿元，同增7.41%，实现归母净利润3.08亿元，同增0.19%。1）环卫装备：2020年环卫装备收入12亿元，同增13.30%，毛利率同降7.73pct至31.92%，我们预计主要系疫情影响及市场开拓时部分区域竞争较为激烈所致。2）环卫服务：2020年环卫服务收入4.94亿元，同增43.15%，毛利率同升1.46pct至23.69%。3）工程机械：2020年工程机械收入14.65亿元，同降9.35%，毛利率同降1.08pct至31.36%，主要系2019年承接军品大单导致基数较高所影响。 电动环卫装备销量高增44.39%至901台，电/油车齐发力冲击龙头地位。公司2020年环卫设备销量2711台，其中新能源车901台，同增44.39%，传统车1810台，同增20.99%，省外销量同增61%。据银保监会交强险数据显示，2021年1-2月，公司环卫装备销量476台，同比高增238%，市占率首次进入行业前四。其中环卫电动装备销量达95台，同比高增692%，市占率达24%排名第一，公司持续发力稳固电动装备龙头地位，亦在传统环卫装备领域快速拓展，提升整体市场份额。 环卫服务市场开拓顺利，在手年化同增28.4%达6.3亿元。2020年公司立足河南，重点开发郑州市场打造河南第一品牌，同时成功开拓江苏市场。截至2020年底公司在手环服年化额6.3亿，较2019年底增长28.4%。 净现比达1.36，现金流水平良好。1）2020年公司经营活动现金流净额4.65亿元，同减49.02%，净现比1.36，收现比102.46%；2）投资活动现金流净额0.34亿元，由去年同期-4.51亿元大幅转正；3）筹资活动现金流净额-12.53亿元，去年同期为-9.56亿元。 环卫新能源十年五十倍成长，制造及服务优势铸就环卫蓝海中新宇通。碳中和政策推动叠加中央生态环保督察，环卫新能源替代逻辑加强，2020年渗透率仅3%成长潜力大，我们预计环卫新能源销量10年50倍成长，10年GAGR达44%。公司依托集团制造能力&服务优势突出：1）制造端：底盘一体化&电池集采降成本，定制底盘&产品迭代彰显技术实力。2）服务端：全国深层覆盖1900+服务网点数倍于同行。3）电动化弹性最大：2020年新能源环卫装备市占率21%行业前2，新能源装备收入占装备比过半居同业首位，未来电动化趋势下业绩弹性最大。 盈利预测：我们维持2021-2022年EPS预测0.69/0.87元，预计2023年EPS为1.09元，当前市值对应2021-2023年PE 26/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示： 新能源渗透率不及预期，市场化率不及预期，市场竞争加剧 事件点评 事件： 2020年公司实现营业收入34.84亿元，调整后同比增长8.62%；归母净利润2.94亿元，调整后同比减少4.94%，符合我们的预期。加权平均ROE调整后同比减少1.57pct，至22.24%。 1. 宇通重工扣非2.48亿元远超业绩承诺，环卫装备&服务增长态势良好 宇通重工扣非归母净利润同增7.35%至2.48亿元，远超业绩承诺。2020年公司实现营业收入34.84亿元，调整后同比增长8.62%；归母净利润2.94亿元，调整后同比减少4.94%，符合我们的预期。其中，宇通重工实现营业收入33.84亿元，同比增长7.41%，实现归母净利润3.08亿元，同比增长0.19%。宇通重工扣非归母净利润2.48亿元，同比增长7.35%，远超业绩承诺的1.77亿元，完成2020年度业绩承诺。 环卫服务营收高增43.15%至4.94亿元，环卫装备毛利率承压。分板块来看，1）环卫装备业务：2020年环卫装备业务实现收入12.00亿元，同比增长13.30%，环卫装备业务毛利率同比下降7.73个百分点至31.92%，我们预计主要系疫情影响及市场开拓时部分区域竞争较为激烈所致。2）环卫服务业务：2020年环卫服务业务实现收入4.94亿元，同比增长43.15%，环卫服务毛利率同比上升1.46pct至23.69%，主要系疫情影响下提供相关优惠政策所致。3）工程机械业务：2020年工程机械业务实现收入14.65亿元，同比下降9.35%，工程机械业务毛利率同比下降1.08个百分点至31.36%，收入有所下滑主要系2019年承接军品大单导致基数较高所影响。4）汽车内饰业务：2020年汽车内饰业务实现收入0.92亿元，同比增长87.85%，汽车内饰业务毛利率同比下降1.16个百分点至19.81%，汽车内饰业务为公司重组前业务，规模较小，新客户拓展进展较缓慢。鉴于重组宇通重工后，公司主营业务变更，为了集中资源发展核心业务，公司计划将逐步停止汽车内饰业务。 新能源环卫装备销量高增44.39%至901台，电车油车齐发力市占率冲击龙头地位。据中汽数据终端零售数据（上险数）显示，2020年环卫行业销售规模进一步扩大，达到11.5万辆，公司全年环卫设备销量实现高增，共销售环卫车辆2711台，其中新能源环卫车辆901台，同比增长44.39%，传统环卫车辆1810台，同比增长20.99%，同时省外市场开拓顺利，环卫装备省外销量同比提升61%。据银保监会交强险数据显示，2021年1-2月，公司环卫装备销量476台，同比高增238%，市占率首次进入行业前四。其中公司环卫电动装备销量达95台，同比高增692%，销量市占率达24%排名第一，可见公司不仅持续发力稳定电动装备销量龙头地位，同时在传统环卫装备领域亦快速拓展，提升整体市场份额。 环卫服务市场开拓顺利，在手年化同增28.4%达6.3亿元。据环境司南数据统计，2020年全国环卫市场化开标项目年化额686亿元，较2019年增长24.7%，环卫市场化空间持续增长。2020年公司立足河南，重点开发郑州市场，成为河南第一环卫服务品牌，同时聚焦省外重点区域，成功开拓江苏苏州等城市。截至2020年12月31日，公司在运营的环卫服务项目年化额6.3亿，较2019年底增长28.4%。 期间费用率下降1.58pct至19.81%。2020年公司期间费用同比增长0.60%至6.9亿元（可比口径），期间费用率下降1.58pct至19.81%。其中，销售、管理、研发、财务费用同比分别减少9.28%、增加29.86%、减少0.14%、减少359.52%至3.13亿元、1.94亿元、1.89亿元、-0.06亿元；销售、管理、研发、财务费用率分别下降1.77pct、上升0.91pct、下降0.48pct、下降0.25pct至8.97%、5.58%、5.43%、-0.17%。 2. 销售收现比达102.46%，现金流水平良好 2020年公司经营性现金流净额/净利润达1.36，现金流良好。1）2020年年度公司经营活动现金流净额4.65亿元，同比减少49.02%，主要原因是应付账款到期支付及应收账款分期增加，2020年公司经营性现金流净额与净利润比值达1.36，销售商品提供劳务收到的现金/营业收入达102.46%，现金流水平良好；2）投资活动现金流净额0.34亿元，由去年同期-4.51亿元大幅转正，主要原因为理财本金到期收回；3）筹资活动现金流净额-12.53亿元，去年同期为-9.56亿元，主要系宇通重工在合并前对股东分红增加所致。 3. 环卫新能源十年五十倍成长，制造及服务优势铸就环卫蓝海中新宇通 碳中和助力大国崛起，环卫新能源促能源结构调整。中国“2030碳达峰、2060碳中和”已上升至前所未有的高度，成为大国崛起的必要筹码。中国公路交通碳排放占比约 8%，新能源替代可实现交通部门全减碳。 根据国际能源署（IEA），公路交通部门对中国整体碳排放贡献约 8%。 IEA采用2006 IPCC Guidelines 对各部门碳排放进行核算。依据方法学， 公路交通实现新能源替代，将可以实现公路交通单部门100%减碳。 公共领域车辆新能源潜力大，环卫新能源碳减排效率突出。公共领域车辆存量新能源替代率，公交（46.8%）、出租（5.5%）、环卫（2.4%）、物流（2%），远低于政策规划目标。新能源环卫车a)大排量为主上装副发动机增加排量，b)柴油机占比90%排放因子高，c)低速运行车辆油耗排放高，新能源替代减排效果好。环卫服务公益属性，环卫作业特点完美契合电动车运营习惯，新能源替代政策推动强而有力。 环卫新能源五十倍成长，十年替代助力实现 2030 年碳达峰。环卫新能源非短周期爆发，释放受政策与经济性驱动。1）政策端：环卫新能源有望成为政府实现碳排放“3060”目标重要抓手，碳中和政策推动叠加中央生态环保督察，环卫新能源替代逻辑加强；2）经济性：环卫新能源7年平价具备经济性，2025年迎经济性拐点实现4年平价，对比较公交3年平价（渗透率82%）已经接近，有望快速放量。我们预计2020-2025年渗透率从3.19%提升至15%，销量年化增速48%，市场空间年化增速41%，2025-2030年市场加速放量，渗透率提升至80%，销量年化增速47%，市场空间年化增速47%。 装备制造能力&服务优势复制客车，新能源环卫装备行业龙头之一增长潜力大。依托集团制造能力&服务优势突出：1）制造端：底盘一体化&电池集采降成本，2019年装备毛利率高于同业8.41pct，定制底盘&产品迭代彰显技术实力。2）服务端：全国深层覆盖，1900+服务网点数倍于同行，售后服务半径60km内。3）电动化弹性最大：a.新能源环卫装备市占率行业前2，2020年市占率21%。b.2019新能源装备收入占装备比过半居上市公司首位，未来电动化趋势下业绩弹性最大。 环服迎成长机遇，借力电动装备能力环服加速发展。1）电动装备能力带动拿单能力增强，a.新能源装备投入能力提升竞标优势；b.自下而上提升环服新能源应用比例，项目平均单价由6.79元/平升至14.64元/平。2）新增订单平均年限增加长，异地拓展趋势显现。 盈利预测： 我们维持2021-2022年EPS预测0.69/0.87元，预计2023年EPS为1.09元，当前市值对应2021-2023年PE 26/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：新能源渗透率不及预期，市场化率不及预期，市场竞争加剧 团队介绍 免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
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