【光大固收】拜登公布2万亿基建计划,国内利率债窄幅波动——利率债周报20210404
（以下内容从光大证券《【光大固收】拜登公布2万亿基建计划,国内利率债窄幅波动——利率债周报20210404》研报附件原文摘录）
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题：拜登公布2万亿基建计划，国内利率债窄幅波动——利率债周报20210404 报告发布日期：2021年4月3日 分析师：张 旭 （执业证书编号：S0930516010001） 联系人：李枢川 (执业证书编号：S0930119120016) 摘要 ◆重要事项 美国总统拜登公布一项2万亿美元的基础设施计划，该计划为期8年，旨在重建美国老化的基础设施，推动电动汽车和清洁能源，创造就业。央行、银保监会发布《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》，拟建立对系统重要性银行的附加资本、附加杠杆率、流动性、大额风险暴露等附加监管指标体系。 ◆重要数据 中国3月官方制造业PMI为51.9%，前值50.6%；非制造业PMI为56.3%，前值51.4%。世贸组织上调今年的全球商品贸易增速预期，预计2021年全球商品贸易增速为8%，此前预计为7.2%。中国3月财新制造业PMI为50.6%，低于2月0.3个百分点，降至2020年5月以来最低值。官方制造业PMI指数与财新制造业PMI指数有一定分歧。美国3月季调后非农就业人数远超市场预期，3月失业率降至6%，创2020年3月以来新低。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有500亿元逆回购到期，同时累计进行了500亿元逆回购，逆回购操作完全对冲当期到期。下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元。本周商业银行共发行同业存单2601.4亿元，相比上周发行量下降明显，连续三周下降。本周同业存单3月品种发行利率有所上升。本周资金面整体宽松，隔夜DR利率报1.72%，创近一个月以来新低。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债33只，实际发行总额2024.07亿元本；到期3982.55亿元，净融资-1168.49亿元，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1241.9、192.11和-118.7亿元。后续一级市场等待发行利率债34只，包含3期棚改专项债。二级市场方面，本周因跨月跨季，隔夜利率有所波动，但资金面整体宽松，现券及期货价格窄幅震荡，关注后续地方债发行情况。 ◆风险提示 目前新冠疫苗接种范围在扩大，但近期疫情有所反复，后续全球经济复苏的不确定因素仍然存在；国内经济仍处于复苏进程中，但后续也有不少不确定性，疫情带来的衍生风险不能忽视。 重要事项 1、美国总统拜登公布一项2万亿美元的基础设施计划。该计划为期8年，旨在重建美国老化的基础设施，推动电动汽车和清洁能源，创造就业机会。计划包括四个大项：一是投资交通基础设施和建立能够抵御天气灾害的“弹性基础设施”；二是改造和建造200多万套经济适用房和商业地产，更换全国所有铅管和服务电缆，投资通用宽带；三是改善护理经济，帮助老年人和残疾人获得负担得起的医疗护理，并扩大护理人员队伍。投资气候研究与制造业；四是提高企业税，以支付8年的支出计划。拜登提议将公司税率提高到28%，并把对跨国公司征税的最低税率提高到21%。 2、央行、银保监会发布《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》，拟建立附加资本、附加杠杆率、流动性、大额风险暴露等附加监管指标体系，继今年年初起正式实施《系统重要性银行评估办法》后，监管层进一步明确系统重要性银行的附加监管要求。文件对系统重要性银行分五组提出附加资本要求，分别为0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%。 重要数据 1、中国3月官方制造业PMI为51.9%，前值50.6%；非制造业PMI为56.3%，前值51.4%。两项数据双双回升虽有季节性因素，但均超出市场预期，表明我国经济总体延续扩张态势，且恢复势头有所加快。 2、世贸组织上调今年的全球商品贸易增速预期，预计2021年全球商品贸易增速为8%，此前预计为7.2%；预计2020年全球贸易下降了5.3%，此前预期下跌9.2%；预计2022年全球商品贸易增速将下滑至4%。 3、中国3月财新制造业PMI为50.6%，低于2月0.3个百分点，虽然连续第十一个月位于扩张区间，但降至2020年5月以来最低值，显示新冠疫情后制造业扩张速度进一步边际放缓。 4、美国3月季调后非农就业人数新增91.6万人，为2020年8月以来最大增幅，且远超市场预期的64.7万人。3月失业率降至6%，创2020年3月以来新低。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 央行公开市场逆回购操作完全对冲当期到期量，连续四周资金供给完全对冲到期量。本周（3月29日至4月2日）央行公开市场有500亿元逆回购到期，同时累计进行了500亿元逆回购。下周（4月5日至4月9日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元。周一因处在清明假期，顺延至周二。 本周商业银行共发行同业存单2601.4亿元，相比上周发行量下降明显，连续三周下降。从期限来看，1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行205.6亿、531.3亿、211.2亿、67亿和1586.3亿元。从发行主体来看，国有银行、股份制银行、中小银行分别发行 284亿、1254亿和1063亿元。净融资方面，本周同业存单到期1770亿元，净融资831亿元；其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期45亿、792亿和934亿元，净融资分别为240亿、462亿和130亿元。 本周同业存单3月品种发行利率有所上升。国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.35%、2.54%、2.77%、2.84%、3.06%；中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.50%、2.98%和2.85%、3.10%、3.24%。本周资金面整体宽松，隔夜DR利率报1.72%，创近一个月以来新低。 截至4月2日收盘，DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.72%、2.10%、2.13%和2.19%，较上周收盘变动-4.74bp、-12.13bp、-23.8bp和-43.17bp。回购交易方面，本周银行间质押式回购日均量为3.73万亿元，其中隔夜和7天分别为3.02、0.60万亿元。 债市运行 1、一级市场：本周发行利率债33只，发行金额2024.07亿元；后续等待发行34只 本周一级市场共发行利率债33只，实际发行总额2024.07亿元，其中国债、地方政府债、政金债发行额分别为301.5、617.07和1105.5 亿元。本周利率债到期3982.55亿元，净融资-1168.49亿元，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1241.9、192.11和-118.7亿元。后续一级市场等待发行利率债34只，计划发行金额3653.18亿元，其中包含3期棚改专项债，合计119.25亿元。 2、二级市场：本周因跨月跨季，隔夜利率有所波动，但资金面整体宽松，现券及期货价格窄幅震荡，关注后续地方债发行情况 本周国债期货价格与上周相比无明显变化，2Y、5Y、10Y国债期货分别变化0.03%、0.01%和-0.02%。截至4月2日，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较3月26日收盘变动-2.73bp、-1.75bp、-1.09bp、0.28bp、0.16bp、0.04bp、-0.25bp至2.58%、2.87%、3.00%、3.20%、3.68%、3.72%、3.75%。 风险提示 目前新冠疫苗接种范围在扩大，但近期疫情有所反复，后续全球经济复苏的不确定因素仍然存在；国内经济仍处于复苏进程中，但后续也有不少不确定性，疫情带来的衍生风险不能忽视。 光大证券机构签约客户如需阅读完整的报告内容，请注册小程序后查看 光大固收 张旭（利率）：13522568130 微信: ZhangXuFICC QQ：2624530660 危玮肖（信用） 188 1065 3183 李枢川（利率） 137 1673 6507 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）固收研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所固收研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所固收研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。 长按识别，关注我们获取最新观点
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