晨会聚焦210401重点关注纺织服装、医药生物、安克创新、药明康德、新和成、卓胜微、中芯国际-U、华熙生物、周大生、宇信科技
（以下内容从国信证券《晨会聚焦210401重点关注纺织服装、医药生物、安克创新、药明康德、新和成、卓胜微、中芯国际-U、华熙生物、周大生、宇信科技》研报附件原文摘录）
晨会提要 【宏观与策略】 2021年二季度信用债投资策略：短久期隐含评级AA-的城投债仍存在博弈价值 【行业与公司】 纺织服装4月投资策略：消费旺季来临，关注国货机遇 医药生物2021年4月策略：调整后更均衡，优选内生成长 安克创新（300866）2020年报点评：业绩稳步成长，拓品能力持续验证 药明康德（603259）2020年报点评：业绩稳健增长，一体化平台协同性增强 新和成（002001）年报点评：精准把握市场机遇，业绩大幅增长符合预期 卓胜微（300782）2020年报:射频龙头，5G模组超预期 中芯国际-U（688981）2020年报点评：半导体高景气度，加码成熟制程 华熙生物（688363）2020年报点评：业绩稳健增长，拓宽HA产业边界树立竞争壁垒 周大生（002867）2020年报点评：线上渠道高增长，Q4展店回暖加速 宇信科技（300674）2020年报点评：业绩超预期，高景气下经营质量持续提升 中控技术（688777）2020年报点评：市场份额持续提升，国际市场开拓值得期待 宏观与策略 2021年二季度信用债投资策略：短久期隐含评级AA-的城投债仍存在博弈价值 一季度估值风险高企，违约风险仍可控 截至3月28日，一季度各主要收益率曲线变动见表1。一季度利率债收益率曲线小幅上行，信用债曲线小幅回落。 隐含评级变动方面，2020年底的非金融企业债券中，有5.1%的个券所对应的中债市场隐含评级出现下调，这一占比明显高于近几年同期。分等级来看，各中债隐含评级2021年一季度下调情况为：AAA（2%）、AA+（3.5%）、AA（8%）、AA（2）（2.9%）和AA-（5.6%），隐含评级AA的债券下调风险最高。 违约方面，从首次违约发行人数量来看，2021年一季度共违约7个，绝对水平较2020年四季度略微下降。另外从实际违约金额（包括展期等）来看，2021年一季度较2020年季度平均水平有所上升。 2021年二季度信用债投资策略：短久期隐含评级AA-的城投债仍存在博弈价值 价格方面，永煤事件冲击过后，隐含评级AA-的城投债和中票利差快速上升，1年相对利差曲线又来到近些年高位。另外一季度城投债中债市场隐含评级下调占比7.2%，城投债个券评级迁移比例偏高。综合这两者，一季度过后，隐含评级AA-的城投债票息价值突出。 违约风险方面，自上而下来看，我们认为2021年违约催化剂仍难以明显恶化。首先企业内生流动性方面，2021年预计GDP增速9%，企业经营恢复正常；其次，外部流动性方面，2021年不太可能重演2018年，并不是一个紧信用的大环境。因此我们认为2021年实际违约风险可控。 另外从过去三年的数据来看，中债市场隐含评级对违约有一定的指示意义，但是等级偏低的个券最终违约率仍存在明显差异。2020年隐含评级AA-的个券违约率为0，相关品种投资收益良好。 投资级信用债方面，我们认为信用利差将再次回归流动性溢价主线，随着10年期国债收益率的继续上行至3.8%，3年AA曲线信用利差大概率上行40-50BP，久期风险高企。 证券分析师：董德志 S0980513100001； 赵婧 S0980513080004； 行业与公司 纺织服装4月投资策略：消费旺季来临，关注国货机遇 3月多家港/A股公司披露业绩，多数重点公司恢复情况良好，业绩超预期，2021年基本面景气度进一步提高。“原地过年”压抑的消费需求有望释放，看好即将迎来的4月清明假期和五一劳动节前效应，助推板块基本面进一步强化。消费者对国产品牌好感度提升，进一步加强品牌力突出的国货发展机遇。当前板块绩优公司估值具有较好的配置价值，我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁，A股重点推荐开润股份、森马服饰、稳健医疗。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 医药生物2021年4月策略：调整后更均衡，优选内生成长 2021年春节后医药板块因市场风格出现显著调整，大部分优秀的行业龙头白马估值从高位回调幅度较大，而此前持续下跌的公司在节后则多有上涨，板块市值/估值重归均衡。医药行业和优质公司的基本面并未受到影响，后疫情时代创新、国际化、消费升级依然是医药行业的主线条，全球医药行业的竞争格局和产业链转移仍将持续。医药行业细分领域众多、多元化市场需求、差异化竞争策略，使得部分细分赛道二线龙头也具备成长为大市值公司的潜力。当前时点市场风格、估值相对均衡，优选一线、二线公司中内生成长明确的标的，尤其是在后疫情时代全球竞争优势更加凸显的个股。4月份推荐组合为：A股：恒瑞医药、复星医药、人福医药、普洛药业、长春高新、贝瑞基因、迪安诊断、凯普生物、泰格医药；港股：中国中药、威高股份、金斯瑞生物科技、远大医药、复宏汉霖-B。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 陈益凌 S0980519010002； 朱寒青 S0980519070002； 联系人：陈曦炳、李虹达、张超； 安克创新（300866）2020年报点评：业绩稳步成长，拓品能力持续验证 行业层面，疫情催化下海外电商销售维持高景气，渗透率提升趋势明朗，同时国内优质制造供应能力为企业出海提供重要支撑，公司作为跨境消费电子品牌运营龙头，有望充分分享行业红利。整体来看，公司凭借多年积累的优异经营管理水平和紧扣需求的产品布局能力，品类结构不断优化，新兴产品线稳步推进，有望支撑公司长期迭代成长。我们预测公司21-23年EPS分别为2.83元/3.74元/4.87元/股，对应PE分别为51/38/29倍，维持“买入”评级。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 曾光 S0980511040003； 联系人：柳旭； 药明康德（603259）2020年报点评：业绩稳健增长，一体化平台协同性增强 公司短期在手订单较为饱满，2021年高增长确定性强；长期有望持续受益于一体化平台协同效应，保持稳健增长态势。上调盈利预测，预计2021~2023年归母净利润为38.98/ 52.45/69.24亿元，对应当前股价PE为90/67/51X，维持“买入”评级。 证券分析师：陈益凌 S0980519010002； 谢长雁 S0980517100003； 联系人：李虹达； 新和成（002001）年报点评：精准把握市场机遇，业绩大幅增长符合预期 精准把握市场机遇、有效应对外部环境变化，全年业绩大幅增长；2020年维生素价格走势“前高后低”，短期内将以维稳运行为主；蛋氨酸、生物发酵、香精香料、新材料等业务继续放量，向世界新和成目标迈进；我们预计公司2021-2023年归母净利润40.16/50.21/54.17亿元，同比12.7%/25.0%/7.9%，摊薄EPS为1.87/2.34/2.52元，对应PE为20.6/16.5/15.3，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 龚诚 S0980519040001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 卓胜微（300782）2020年报:射频龙头，5G模组超预期 半导体射频芯片细分领域龙头，盈利能力突出，2020年ROE(摊薄)达40%。随着公司5G产品及射频模组迎来收获期，预计2021~2023年，净利润16.22/22.13/30.43亿元，同比51%/36%/ 37%，对应PE 68/50/37倍，维持“买入”评级。 证券分析师：许亮 S0980518120001； 唐泓翼 S0980516080001； 中芯国际-U（688981）2020年报点评：半导体高景气度，加码成熟制程 2020年公司营收274.70亿元，同比增长25%；归母净利润43.33亿元，同比增长142%；公司作为国内晶圆制造龙头企业，受益全球半导体景气度高企，预计21-23年净利润45.94/56.39/66.46亿元，增速分别为6%/23%/18%，目前股价对应A股PB约4倍，港股PB约2倍，给予“增持”评级。 证券分析师：许亮 S0980518120001； 唐泓翼 S0980516080001； 华熙生物（688363）2020年报点评：业绩稳健增长，拓宽HA产业边界树立竞争壁垒 公司作为玻尿酸全产业链龙头，产业化规模居国际前列，品牌效应明显：1）原料业务优势显著并有望进一步受益 HA 获批新食品原料打开需求空间；2）医疗终端产品完善品类布局，润致“娃娃针”等新品有望逐步放量；3）功能性护肤领域声量逐步扩大，积极开展新兴渠道及营销媒介的布局，未来仍具较大成长空间；4）功能性食品业务处于发展初期，但综合考虑消费习惯变迁和独家优势地位，长期有望成为公司新增长点。综合来看，我们预计公司21-23年EPS分别为1.77/2.27/2.87元/股，对应PE分别90/70/55倍，维持“增持”评级。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 曾光 S0980511040003； 联系人：柳旭； 周大生（002867）2020年报点评：线上渠道高增长，Q4展店回暖加速 公司作为大众时尚珠宝龙头，产品注重时尚设计符合当前悦己式年轻消费需求，渠道端线下优异的加盟管理模式支撑稳步扩张，电商布局多年有望打开发展天花板。全年来看，黄金珠宝行业21年1-2月社零增速达98.7%，整体修复趋势显著，而公司在去年疫情推动行业洗牌下凭借优异的经营韧性有望实现加速复苏，预计公司21-23年 EPS 分别 1.78元/2.20 元/2.61元/股，当前股价对应 PE 20/16/13倍，低估值优质细分龙头，当前投资性价比凸显，维持“买入”评级。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 曾光 S0980511040003； 联系人：柳旭； 宇信科技（300674）2020年报点评：业绩超预期，高景气下经营质量持续提升 公司20年实现营收29.8亿(+12.4%)，归母净利润为4.5亿(+65.18%)，扣非后归母为3亿(+11.9%)。预计2021-2023年归母净利润分别为4.95/6.25/7.83亿元，同比增速9.2/26.4/25.3%；摊薄EPS为1.20/1.51/1.90元，当前股价对应PE为29.9/23.6/18.9x。公司为银行IT领域领军企业，传统业务和创新业务稳步推进，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 朱松 S0980520070001； 中控技术（688777）2020年报点评：市场份额持续提升，国际市场开拓值得期待 公司发布2020年报，公司实现收入31.59亿元（+24.51%），归母净利润为4.23亿元（+15.81%），扣非归母净利润为3.25亿元（+18.50%）。预测2021-2023年收入为39.62/49.29/60.71亿元，增速分别为25%/24%/23%，归母净利润5.62/7.02/8.62亿元，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 研报精选：近期公司深度报告 湘佳股份（002982）深度：冰鲜黄鸡领军者，农业稀缺成长股 公司简介：冰鲜黄鸡消费龙头，业绩无惧周期波动；行业内核：禽链核心在消费，黄鸡消费看冰鲜；公司优势：渠道+物流+全产业链经营持续拓宽公司核心护城河；我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.16/3.01/4.25元，2021年3月17日收盘价对应PE分别25.2/18.1/12.8倍。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 顺络电子（002138）深度报告：国产电感龙头进入业绩爆发周期 细分赛道隐形冠军：全球第一梯队的国产电感龙头；与市场不同的观点：效率提升推动业绩开始出现拐点；业务处于长期成长赛道；通过多角度估值，得出公司合理估值区间45.4-51.4元，相对目前股价有26%-43%的溢价空间。顺络电子是国产电感龙头企业。预计21-23年净利润7.63/9.43/12.02亿元，对应PE为38/31/24X，维持“买入”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 许亮 S0980518120001； 碧桂园服务（6098.HK）深度报告：碧海扬帆楚天阔 行业：基础物管空间广阔，增值服务星辰大海；基础物管：禀赋造就高盈利，双轮驱动高成长；增值服务：深厚土壤，期待更多绚丽花朵；公司龙头地位稳固，高成长性与高确定性兼备，资源禀赋与管理能力均好，基础物管高盈利优势可维持，增值服务空间广阔，开辟城市服务赛道，第二曲线隐现，协同效应值得期待。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司每股价值在60.5-76.4元之间，对应2022年PE为35-44x，较最近收盘价50.7元有19%-51%上涨空间。首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 三峡新能源（A20030）深度报告：海纳百川，扬帆起航 三峡新能源是我国碳中和赛道的领先企业，拥有丰富的风光资源和雄厚的资本支持。公司战略清晰积极、管理体系成熟、新能源业务布局优良，在开发市场具有显著的竞争优势，是三峡集团除水电业务以外的第二成长曲线的主要载体。新能源发电行业正处于平价高速发展阶段，在碳中和国策引领下具有30年持续增长的确定性前景。公司近3GW海上风电项目将于2021年底投产，同时内蒙、云南等能源基地项目也将于2022年集中并网，2-3年内业绩高速增长。我们预计公司2020-2022年摊薄每股收益0.10/0.15/0.22元，利润增速1.8%/49%/49%，2022年合理估值区间7.82-10.33元，对应公司2022年动态PE为34.8-45.9倍，2022年动态PB 3.0-4.0倍，首次覆盖给予“买入” 评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 李恒源 S0980520080009； 联系人：万里明； 呷哺呷哺（0520.HK）深度：呷哺焕新，凑凑发力，疫后迎中期拐点 公司介绍：小火锅起家，多品牌运营，中国火锅行业Top2；行业分析：优势赛道，新消费+疫情引导变革；未来成长：呷哺焕新+凑凑发力，以及产业链延伸丰富盈利场景；短期跟踪疫后复苏趋势，呷哺呷哺品牌升级焕新改善存量业务弹性；凑凑扩张发力打造第二成长曲线，餐饮业务整体迎经营拐点；产业链延伸有望进一步提升盈利空间。估算合理价格在26.5-27.0港元，较最新收盘价尚有44%-46%的空间，首次覆盖给予 “买入”评级。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 龙湖集团（00960.HK）深度：守正出奇，笃行务实 四大航道并行发展，多业态龙头优势显著；守正出奇，笃行务实；结合绝对估值与相对估值，基于保守审慎的原则，我们认为公司合理股价区间为43.7至54.1元，较当前股价有7%至33%的空间，预计公司2020、2021年核心归母净利分别为187.7亿、222.4亿元，对应最新股本的核心EPS分别为3.10、3.61元，对应最新股价的PE分别为15.7、13.3X，维持“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 奈雪的茶深度报告：高端现制茶饮龙头，打造中国版“星巴克” 现制茶饮赛道：规模大增速快，对标美国咖啡馆产业空间广阔；奈雪的茶：高端现制茶饮龙头，聚焦产品与“空间”快速扩张；公司特色竞争力：产品与“空间”兼备，供应链&数字化支撑；成长分析：模型优化将助力门店扩张加速，3-5年上看1500家；高端现制茶饮龙头，拟打造中国版星巴克，建议重点关注。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 九毛九（09922.HK）深度报告：聚焦年轻消费客群，不断突围的中式餐饮创新者 中餐行业：疫情催化集中度提升，市场风格助推龙头估值拔升；九毛九：快时尚行业佼佼者，跨界品牌孵化能力初露峥嵘；成长分析：太二为未来3-5年主引擎，怂火锅打开想象空间；我们预测公司20-22年EPS为-0.02/0.32/0.48元，21-22对应PE为96/64X，估值不低暗含中线预期良好。基于不同估值，给予公司合理股价42.7-46.4港元，首次覆盖给予“增持”，关注各品牌展店节奏。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 联系人：张鲁； 稳健医疗（300888）深度报告：一朵棉花坚持初心，国民品牌新生力量 行业分析：广阔的行业规模蕴藏孕育龙头品牌潜力；公司概况：棉花连接“医疗+消费”，打造大健康品牌；增长动力：“全棉”成长空间大，“稳健”站上新台阶；我们认为公司在研发产品和新零售渠道上长期积累的优势，随着品牌知名度的迅速提升，将打开长期成长天花板。预计公司20-22年净利润分别同比增长589.8%/-45.3%/28.4%，EPS为10.01/5.47/7.02元，合理估值220-240元（22年PE 31.3x -34.1x），首予“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 普洛药业（000739）深度：出海先锋军，兽药排头兵 行业：承接全球高端制造产业转移，中国原料药步入成长快车道；公司：出海先锋军，兽药排头兵；他山之石：Lonza集团--转型归来，涅盘重生；新业务进入高速发展期，公司有望在3~5年后成为具备全球成本比较优势的高端制造业代表企业。预计公司2020~2022年归母净利润为8.2/10.0/12.9亿元，同比增长49%/22%/29%，对应当前股价PE为35/29/22X。综合相对估值与绝对估值，公司合理股价在29.12~36.15元，上涨空间19%-47%，对应21年PE为34~43X，给予“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 研报精选：近期行业深度报告 汽车玻璃行业跟踪专题之三：兼顾美学和实用，测算玻璃车顶2021渗透率有望超5% 智能化背景下，汽车玻璃有望成为车内信息流的核心输出载体；玻璃车顶：28款主流车型配备，2021年渗透率有望超5%；美学意义：极简的光滑+透明，玻璃车顶让汽车变酷；实用价值：人机交互，成本缩减，重量降低，安全无损；维持福耀玻璃盈利预测，预期20-22年EPS分别为1.03/1.63/1.94元，对应PE为40/25/21x，维持“增持”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 建筑勘察设计行业深度报告：分化加大，整合加剧 行业分散，龙头市占率低，21个细分行业 “山头林立”；模式、管理、资质等导致行业割裂；国际巨头的发展历程就是一部外延拓展史；设计院期初多是事业单位，先后完成了企业制、产权多元化改革后，逐步走向市场化。龙头企业资质不断完善，拥有综合甲级资质的企业可全行业开展业务，行业壁垒逐步打破。设计企业在2017年迎来上市高峰，目前已经有25家上市公司，多以区域性龙头为主。龙头公司有望实现从“区域化”走向“全国化”，打破地域壁垒。我国设计行业收费水平与发达国家相比还普遍较低，存在较大提升空间。当前策鼓励全过程服务，也有望助推产业链进一步延伸。重点推荐：苏交科、华设集团、勘设股份等。 证券分析师：周松 S0980518030001； 锂电行业深度系列三：正极材料：高镍与涨价齐驱，迈向增长新阶段 我们看好具有高镍技术优势、产业链资源优势和全球化客户优势的正极龙头企业：当升科技、容百科技、格林美。1）当升科技：全球化布局的正极龙头，海外客户持续放量，高镍产能进入释放期；2）容百科技：国内高镍正极龙头，国内NCM811正极出货占比超一半，公司上游布局前驱体，下游布局电池回收，产能高速扩张保障业绩增速；3）格林美：全球正极前驱体龙头技术领先，客户覆盖全球80%锂电市场，打造“矿产-前驱体-正极-回收”的全产业链矩阵。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：万里明； 运营商专题深度：5G时代运营商的业绩弹性与价值重估 运营商港股股利支付率较高，移动、电信、联通分别达到了5.7%、4.7%、3.2%的水平，而5G时代运营商ROE反转的概率高，股价有望“戴维斯双击”，相当于给当前的类债属性加上了个“看涨期权”的价值，长期投资价值凸显。中国联通A股亦可关注。 从业务规模和竞争力看，中国移动较为领先，电信其次，联通最后。但联通由于改善空间大，弹性或更大，对中国联通A股维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 汽车行业专题：能源革命之新能源车为“碳中和”主旋律之一 “碳中和”成全球共识，新能源汽车为主旋律之一；新能源汽车推行有效优化全球能源结构；预计2025/2050全球新能源汽车销量有望达1969/9858万辆，全球新能源汽车承载能源改革重任，仍处于成长初期。关注三条投资主线：一是整车车企，关注新势力及比亚迪、宇通客车；二是电池产业链，关注宁德时代；三是产业链核心标的，关注三花智控、拓普集团。 证券分析师：梁超 S0980515080001； 周俊宏 S0980520070002； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～
晨会提要 【宏观与策略】 2021年二季度信用债投资策略：短久期隐含评级AA-的城投债仍存在博弈价值 【行业与公司】 纺织服装4月投资策略：消费旺季来临，关注国货机遇 医药生物2021年4月策略：调整后更均衡，优选内生成长 安克创新（300866）2020年报点评：业绩稳步成长，拓品能力持续验证 药明康德（603259）2020年报点评：业绩稳健增长，一体化平台协同性增强 新和成（002001）年报点评：精准把握市场机遇，业绩大幅增长符合预期 卓胜微（300782）2020年报:射频龙头，5G模组超预期 中芯国际-U（688981）2020年报点评：半导体高景气度，加码成熟制程 华熙生物（688363）2020年报点评：业绩稳健增长，拓宽HA产业边界树立竞争壁垒 周大生（002867）2020年报点评：线上渠道高增长，Q4展店回暖加速 宇信科技（300674）2020年报点评：业绩超预期，高景气下经营质量持续提升 中控技术（688777）2020年报点评：市场份额持续提升，国际市场开拓值得期待 宏观与策略 2021年二季度信用债投资策略：短久期隐含评级AA-的城投债仍存在博弈价值 一季度估值风险高企，违约风险仍可控 截至3月28日，一季度各主要收益率曲线变动见表1。一季度利率债收益率曲线小幅上行，信用债曲线小幅回落。 隐含评级变动方面，2020年底的非金融企业债券中，有5.1%的个券所对应的中债市场隐含评级出现下调，这一占比明显高于近几年同期。分等级来看，各中债隐含评级2021年一季度下调情况为：AAA（2%）、AA+（3.5%）、AA（8%）、AA（2）（2.9%）和AA-（5.6%），隐含评级AA的债券下调风险最高。 违约方面，从首次违约发行人数量来看，2021年一季度共违约7个，绝对水平较2020年四季度略微下降。另外从实际违约金额（包括展期等）来看，2021年一季度较2020年季度平均水平有所上升。 2021年二季度信用债投资策略：短久期隐含评级AA-的城投债仍存在博弈价值 价格方面，永煤事件冲击过后，隐含评级AA-的城投债和中票利差快速上升，1年相对利差曲线又来到近些年高位。另外一季度城投债中债市场隐含评级下调占比7.2%，城投债个券评级迁移比例偏高。综合这两者，一季度过后，隐含评级AA-的城投债票息价值突出。 违约风险方面，自上而下来看，我们认为2021年违约催化剂仍难以明显恶化。首先企业内生流动性方面，2021年预计GDP增速9%，企业经营恢复正常；其次，外部流动性方面，2021年不太可能重演2018年，并不是一个紧信用的大环境。因此我们认为2021年实际违约风险可控。 另外从过去三年的数据来看，中债市场隐含评级对违约有一定的指示意义，但是等级偏低的个券最终违约率仍存在明显差异。2020年隐含评级AA-的个券违约率为0，相关品种投资收益良好。 投资级信用债方面，我们认为信用利差将再次回归流动性溢价主线，随着10年期国债收益率的继续上行至3.8%，3年AA曲线信用利差大概率上行40-50BP，久期风险高企。 证券分析师：董德志 S0980513100001； 赵婧 S0980513080004； 行业与公司 纺织服装4月投资策略：消费旺季来临，关注国货机遇 3月多家港/A股公司披露业绩，多数重点公司恢复情况良好，业绩超预期，2021年基本面景气度进一步提高。“原地过年”压抑的消费需求有望释放，看好即将迎来的4月清明假期和五一劳动节前效应，助推板块基本面进一步强化。消费者对国产品牌好感度提升，进一步加强品牌力突出的国货发展机遇。当前板块绩优公司估值具有较好的配置价值，我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁，A股重点推荐开润股份、森马服饰、稳健医疗。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 医药生物2021年4月策略：调整后更均衡，优选内生成长 2021年春节后医药板块因市场风格出现显著调整，大部分优秀的行业龙头白马估值从高位回调幅度较大，而此前持续下跌的公司在节后则多有上涨，板块市值/估值重归均衡。医药行业和优质公司的基本面并未受到影响，后疫情时代创新、国际化、消费升级依然是医药行业的主线条，全球医药行业的竞争格局和产业链转移仍将持续。医药行业细分领域众多、多元化市场需求、差异化竞争策略，使得部分细分赛道二线龙头也具备成长为大市值公司的潜力。当前时点市场风格、估值相对均衡，优选一线、二线公司中内生成长明确的标的，尤其是在后疫情时代全球竞争优势更加凸显的个股。4月份推荐组合为：A股：恒瑞医药、复星医药、人福医药、普洛药业、长春高新、贝瑞基因、迪安诊断、凯普生物、泰格医药；港股：中国中药、威高股份、金斯瑞生物科技、远大医药、复宏汉霖-B。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 陈益凌 S0980519010002； 朱寒青 S0980519070002； 联系人：陈曦炳、李虹达、张超； 安克创新（300866）2020年报点评：业绩稳步成长，拓品能力持续验证 行业层面，疫情催化下海外电商销售维持高景气，渗透率提升趋势明朗，同时国内优质制造供应能力为企业出海提供重要支撑，公司作为跨境消费电子品牌运营龙头，有望充分分享行业红利。整体来看，公司凭借多年积累的优异经营管理水平和紧扣需求的产品布局能力，品类结构不断优化，新兴产品线稳步推进，有望支撑公司长期迭代成长。我们预测公司21-23年EPS分别为2.83元/3.74元/4.87元/股，对应PE分别为51/38/29倍，维持“买入”评级。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 曾光 S0980511040003； 联系人：柳旭； 药明康德（603259）2020年报点评：业绩稳健增长，一体化平台协同性增强 公司短期在手订单较为饱满，2021年高增长确定性强；长期有望持续受益于一体化平台协同效应，保持稳健增长态势。上调盈利预测，预计2021~2023年归母净利润为38.98/ 52.45/69.24亿元，对应当前股价PE为90/67/51X，维持“买入”评级。 证券分析师：陈益凌 S0980519010002； 谢长雁 S0980517100003； 联系人：李虹达； 新和成（002001）年报点评：精准把握市场机遇，业绩大幅增长符合预期 精准把握市场机遇、有效应对外部环境变化，全年业绩大幅增长；2020年维生素价格走势“前高后低”，短期内将以维稳运行为主；蛋氨酸、生物发酵、香精香料、新材料等业务继续放量，向世界新和成目标迈进；我们预计公司2021-2023年归母净利润40.16/50.21/54.17亿元，同比12.7%/25.0%/7.9%，摊薄EPS为1.87/2.34/2.52元，对应PE为20.6/16.5/15.3，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 龚诚 S0980519040001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 卓胜微（300782）2020年报:射频龙头，5G模组超预期 半导体射频芯片细分领域龙头，盈利能力突出，2020年ROE(摊薄)达40%。随着公司5G产品及射频模组迎来收获期，预计2021~2023年，净利润16.22/22.13/30.43亿元，同比51%/36%/ 37%，对应PE 68/50/37倍，维持“买入”评级。 证券分析师：许亮 S0980518120001； 唐泓翼 S0980516080001； 中芯国际-U（688981）2020年报点评：半导体高景气度，加码成熟制程 2020年公司营收274.70亿元，同比增长25%；归母净利润43.33亿元，同比增长142%；公司作为国内晶圆制造龙头企业，受益全球半导体景气度高企，预计21-23年净利润45.94/56.39/66.46亿元，增速分别为6%/23%/18%，目前股价对应A股PB约4倍，港股PB约2倍，给予“增持”评级。 证券分析师：许亮 S0980518120001； 唐泓翼 S0980516080001； 华熙生物（688363）2020年报点评：业绩稳健增长，拓宽HA产业边界树立竞争壁垒 公司作为玻尿酸全产业链龙头，产业化规模居国际前列，品牌效应明显：1）原料业务优势显著并有望进一步受益 HA 获批新食品原料打开需求空间；2）医疗终端产品完善品类布局，润致“娃娃针”等新品有望逐步放量；3）功能性护肤领域声量逐步扩大，积极开展新兴渠道及营销媒介的布局，未来仍具较大成长空间；4）功能性食品业务处于发展初期，但综合考虑消费习惯变迁和独家优势地位，长期有望成为公司新增长点。综合来看，我们预计公司21-23年EPS分别为1.77/2.27/2.87元/股，对应PE分别90/70/55倍，维持“增持”评级。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 曾光 S0980511040003； 联系人：柳旭； 周大生（002867）2020年报点评：线上渠道高增长，Q4展店回暖加速 公司作为大众时尚珠宝龙头，产品注重时尚设计符合当前悦己式年轻消费需求，渠道端线下优异的加盟管理模式支撑稳步扩张，电商布局多年有望打开发展天花板。全年来看，黄金珠宝行业21年1-2月社零增速达98.7%，整体修复趋势显著，而公司在去年疫情推动行业洗牌下凭借优异的经营韧性有望实现加速复苏，预计公司21-23年 EPS 分别 1.78元/2.20 元/2.61元/股，当前股价对应 PE 20/16/13倍，低估值优质细分龙头，当前投资性价比凸显，维持“买入”评级。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 曾光 S0980511040003； 联系人：柳旭； 宇信科技（300674）2020年报点评：业绩超预期，高景气下经营质量持续提升 公司20年实现营收29.8亿(+12.4%)，归母净利润为4.5亿(+65.18%)，扣非后归母为3亿(+11.9%)。预计2021-2023年归母净利润分别为4.95/6.25/7.83亿元，同比增速9.2/26.4/25.3%；摊薄EPS为1.20/1.51/1.90元，当前股价对应PE为29.9/23.6/18.9x。公司为银行IT领域领军企业，传统业务和创新业务稳步推进，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 朱松 S0980520070001； 中控技术（688777）2020年报点评：市场份额持续提升，国际市场开拓值得期待 公司发布2020年报，公司实现收入31.59亿元（+24.51%），归母净利润为4.23亿元（+15.81%），扣非归母净利润为3.25亿元（+18.50%）。预测2021-2023年收入为39.62/49.29/60.71亿元，增速分别为25%/24%/23%，归母净利润5.62/7.02/8.62亿元，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 研报精选：近期公司深度报告 湘佳股份（002982）深度：冰鲜黄鸡领军者，农业稀缺成长股 公司简介：冰鲜黄鸡消费龙头，业绩无惧周期波动；行业内核：禽链核心在消费，黄鸡消费看冰鲜；公司优势：渠道+物流+全产业链经营持续拓宽公司核心护城河；我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.16/3.01/4.25元，2021年3月17日收盘价对应PE分别25.2/18.1/12.8倍。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 顺络电子（002138）深度报告：国产电感龙头进入业绩爆发周期 细分赛道隐形冠军：全球第一梯队的国产电感龙头；与市场不同的观点：效率提升推动业绩开始出现拐点；业务处于长期成长赛道；通过多角度估值，得出公司合理估值区间45.4-51.4元，相对目前股价有26%-43%的溢价空间。顺络电子是国产电感龙头企业。预计21-23年净利润7.63/9.43/12.02亿元，对应PE为38/31/24X，维持“买入”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 许亮 S0980518120001； 碧桂园服务（6098.HK）深度报告：碧海扬帆楚天阔 行业：基础物管空间广阔，增值服务星辰大海；基础物管：禀赋造就高盈利，双轮驱动高成长；增值服务：深厚土壤，期待更多绚丽花朵；公司龙头地位稳固，高成长性与高确定性兼备，资源禀赋与管理能力均好，基础物管高盈利优势可维持，增值服务空间广阔，开辟城市服务赛道，第二曲线隐现，协同效应值得期待。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司每股价值在60.5-76.4元之间，对应2022年PE为35-44x，较最近收盘价50.7元有19%-51%上涨空间。首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 三峡新能源（A20030）深度报告：海纳百川，扬帆起航 三峡新能源是我国碳中和赛道的领先企业，拥有丰富的风光资源和雄厚的资本支持。公司战略清晰积极、管理体系成熟、新能源业务布局优良，在开发市场具有显著的竞争优势，是三峡集团除水电业务以外的第二成长曲线的主要载体。新能源发电行业正处于平价高速发展阶段，在碳中和国策引领下具有30年持续增长的确定性前景。公司近3GW海上风电项目将于2021年底投产，同时内蒙、云南等能源基地项目也将于2022年集中并网，2-3年内业绩高速增长。我们预计公司2020-2022年摊薄每股收益0.10/0.15/0.22元，利润增速1.8%/49%/49%，2022年合理估值区间7.82-10.33元，对应公司2022年动态PE为34.8-45.9倍，2022年动态PB 3.0-4.0倍，首次覆盖给予“买入” 评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 李恒源 S0980520080009； 联系人：万里明； 呷哺呷哺（0520.HK）深度：呷哺焕新，凑凑发力，疫后迎中期拐点 公司介绍：小火锅起家，多品牌运营，中国火锅行业Top2；行业分析：优势赛道，新消费+疫情引导变革；未来成长：呷哺焕新+凑凑发力，以及产业链延伸丰富盈利场景；短期跟踪疫后复苏趋势，呷哺呷哺品牌升级焕新改善存量业务弹性；凑凑扩张发力打造第二成长曲线，餐饮业务整体迎经营拐点；产业链延伸有望进一步提升盈利空间。估算合理价格在26.5-27.0港元，较最新收盘价尚有44%-46%的空间，首次覆盖给予 “买入”评级。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 龙湖集团（00960.HK）深度：守正出奇，笃行务实 四大航道并行发展，多业态龙头优势显著；守正出奇，笃行务实；结合绝对估值与相对估值，基于保守审慎的原则，我们认为公司合理股价区间为43.7至54.1元，较当前股价有7%至33%的空间，预计公司2020、2021年核心归母净利分别为187.7亿、222.4亿元，对应最新股本的核心EPS分别为3.10、3.61元，对应最新股价的PE分别为15.7、13.3X，维持“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 奈雪的茶深度报告：高端现制茶饮龙头，打造中国版“星巴克” 现制茶饮赛道：规模大增速快，对标美国咖啡馆产业空间广阔；奈雪的茶：高端现制茶饮龙头，聚焦产品与“空间”快速扩张；公司特色竞争力：产品与“空间”兼备，供应链&数字化支撑；成长分析：模型优化将助力门店扩张加速，3-5年上看1500家；高端现制茶饮龙头，拟打造中国版星巴克，建议重点关注。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 九毛九（09922.HK）深度报告：聚焦年轻消费客群，不断突围的中式餐饮创新者 中餐行业：疫情催化集中度提升，市场风格助推龙头估值拔升；九毛九：快时尚行业佼佼者，跨界品牌孵化能力初露峥嵘；成长分析：太二为未来3-5年主引擎，怂火锅打开想象空间；我们预测公司20-22年EPS为-0.02/0.32/0.48元，21-22对应PE为96/64X，估值不低暗含中线预期良好。基于不同估值，给予公司合理股价42.7-46.4港元，首次覆盖给予“增持”，关注各品牌展店节奏。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 联系人：张鲁； 稳健医疗（300888）深度报告：一朵棉花坚持初心，国民品牌新生力量 行业分析：广阔的行业规模蕴藏孕育龙头品牌潜力；公司概况：棉花连接“医疗+消费”，打造大健康品牌；增长动力：“全棉”成长空间大，“稳健”站上新台阶；我们认为公司在研发产品和新零售渠道上长期积累的优势，随着品牌知名度的迅速提升，将打开长期成长天花板。预计公司20-22年净利润分别同比增长589.8%/-45.3%/28.4%，EPS为10.01/5.47/7.02元，合理估值220-240元（22年PE 31.3x -34.1x），首予“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 普洛药业（000739）深度：出海先锋军，兽药排头兵 行业：承接全球高端制造产业转移，中国原料药步入成长快车道；公司：出海先锋军，兽药排头兵；他山之石：Lonza集团--转型归来，涅盘重生；新业务进入高速发展期，公司有望在3~5年后成为具备全球成本比较优势的高端制造业代表企业。预计公司2020~2022年归母净利润为8.2/10.0/12.9亿元，同比增长49%/22%/29%，对应当前股价PE为35/29/22X。综合相对估值与绝对估值，公司合理股价在29.12~36.15元，上涨空间19%-47%，对应21年PE为34~43X，给予“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 研报精选：近期行业深度报告 汽车玻璃行业跟踪专题之三：兼顾美学和实用，测算玻璃车顶2021渗透率有望超5% 智能化背景下，汽车玻璃有望成为车内信息流的核心输出载体；玻璃车顶：28款主流车型配备，2021年渗透率有望超5%；美学意义：极简的光滑+透明，玻璃车顶让汽车变酷；实用价值：人机交互，成本缩减，重量降低，安全无损；维持福耀玻璃盈利预测，预期20-22年EPS分别为1.03/1.63/1.94元，对应PE为40/25/21x，维持“增持”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 建筑勘察设计行业深度报告：分化加大，整合加剧 行业分散，龙头市占率低，21个细分行业 “山头林立”；模式、管理、资质等导致行业割裂；国际巨头的发展历程就是一部外延拓展史；设计院期初多是事业单位，先后完成了企业制、产权多元化改革后，逐步走向市场化。龙头企业资质不断完善，拥有综合甲级资质的企业可全行业开展业务，行业壁垒逐步打破。设计企业在2017年迎来上市高峰，目前已经有25家上市公司，多以区域性龙头为主。龙头公司有望实现从“区域化”走向“全国化”，打破地域壁垒。我国设计行业收费水平与发达国家相比还普遍较低，存在较大提升空间。当前策鼓励全过程服务，也有望助推产业链进一步延伸。重点推荐：苏交科、华设集团、勘设股份等。 证券分析师：周松 S0980518030001； 锂电行业深度系列三：正极材料：高镍与涨价齐驱，迈向增长新阶段 我们看好具有高镍技术优势、产业链资源优势和全球化客户优势的正极龙头企业：当升科技、容百科技、格林美。1）当升科技：全球化布局的正极龙头，海外客户持续放量，高镍产能进入释放期；2）容百科技：国内高镍正极龙头，国内NCM811正极出货占比超一半，公司上游布局前驱体，下游布局电池回收，产能高速扩张保障业绩增速；3）格林美：全球正极前驱体龙头技术领先，客户覆盖全球80%锂电市场，打造“矿产-前驱体-正极-回收”的全产业链矩阵。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：万里明； 运营商专题深度：5G时代运营商的业绩弹性与价值重估 运营商港股股利支付率较高，移动、电信、联通分别达到了5.7%、4.7%、3.2%的水平，而5G时代运营商ROE反转的概率高，股价有望“戴维斯双击”，相当于给当前的类债属性加上了个“看涨期权”的价值，长期投资价值凸显。中国联通A股亦可关注。 从业务规模和竞争力看，中国移动较为领先，电信其次，联通最后。但联通由于改善空间大，弹性或更大，对中国联通A股维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 汽车行业专题：能源革命之新能源车为“碳中和”主旋律之一 “碳中和”成全球共识，新能源汽车为主旋律之一；新能源汽车推行有效优化全球能源结构；预计2025/2050全球新能源汽车销量有望达1969/9858万辆，全球新能源汽车承载能源改革重任，仍处于成长初期。关注三条投资主线：一是整车车企，关注新势力及比亚迪、宇通客车；二是电池产业链，关注宁德时代；三是产业链核心标的，关注三花智控、拓普集团。 证券分析师：梁超 S0980515080001； 周俊宏 S0980520070002； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～
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