【招商军工】中简科技(300777):主营业务产销两旺,新产品项目完成验收工作

（以下内容从招商证券《【招商军工】中简科技(300777):主营业务产销两旺,新产品项目完成验收工作》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布 2020 年年报，报告期内，公司实现营业收入 3.90 亿，同比 +66.14%；实现归母净利润 2.32 亿元，同比+70.09%；实现扣非净利润 2.17 亿 元，同比+73.55%；经营性现金流净额 2.98 亿元，同比+162.60%；每股收益 （EPS） 为 0.58 元/股，本报告期比上年同期的 0.36 元/股增加 61.11%。 评论 1、公司主营产销两旺，全年业绩亮眼 报告期内，公司主营高性能碳纤维及碳 纤维织物，产量 114.08 吨，同比增长 25.90%；销量 116.16 吨，同比增长 45.47%。拆分看，碳纤维业务实现收入 3.29 亿元，同比增长 85.27%，毛利 率同期增长 2.34pct.；碳纤维织物业务营业收入 5999.26 万元，同比增长 12.30%，毛利率下降 0.66pct.；尽管一季度受疫情冲击，公司全年业绩增长亮眼。 2、产能转固导致费用上升，高研发投入布局未来 报告期内，公司固定资产同 比增长 238.51%，达 6.82 亿元，主要系产能转固所致；销售费用 241.81 万 元，同比减少 27.68%；管理费用 8388.80 万元，同比增长 103.28%，主要 系折旧费用、职工薪酬及修理费增加所致，其中折旧费 4077.35 万元，同比 上升 594.55%，扣除折旧费后与前值基本维持平稳；研发费用 3068.57 万元， 同比增长 83.87%，主要系研发项目投入增加所致，自 2019 年，公司研发投 入/营业收入比值均保持在 7%以上。 3、新产品完成验收，核心受益于我国航空航天产业发展 报告期内，公司 T800 级碳纤维工艺技术研究及产业化、M40J 项目等先后完成验收工作，公司完成 进一步对航空航天产业布局。根据美军舰载机发展趋势来看，美军 F-16 复材 占比约为 3%，此后 F/A-18 及其该型为 9.5%-19%区间，F/22 约为 25%，F-35 为 31%，复合材料往往伴随着国防现代化的趋势出现同步上升。预计公司未 来将核心受益于我国航空航天产业的高速发展。 4、业绩预测 预计公司 2021/2022/2023 年净利润为 3.25/4.65/6.51 亿元，对应 PE 55.2/38.7/27.6 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：公司订单不及预期、公司成本投入高于预期、二级市场估值波动 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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