晨会聚焦210331重点关注贵州茅台、化工行业、泰晶科技、广电计量、泰格医药、福耀玻璃、广州酒家、比亚迪、安集科技、工业富联

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210331重点关注贵州茅台、化工行业、泰晶科技、广电计量、泰格医药、福耀玻璃、广州酒家、比亚迪、安集科技、工业富联》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 From 国信研究 00:00 06:03 晨会提要 【行业与公司】 企业数字化系列一：亿联网络（300628）深度：——云办公趋势下的新成长，新机遇 贵州茅台（600519）2020年年报点评：20年业绩略超预期，21年有望继续快速增长 化工行业4月投资策略：细分品种分化，关注业绩增长与估值匹配 泰晶科技（603738）财报点评：晶振市场量价齐升，业绩进入爆发周期 广电计量（002967）2020年报点评：业绩略超预期，现金流改善显著 泰格医药（300347）2020年报点评：业绩符合预期，国际化布局稳步推进 福耀玻璃（600660）2020年报点评：业绩符合预期，盈利持续改善 广州酒家（603043）2020年业绩快报点评：Q4低基数上高增长，关注后续产能释放及渠道布局 比亚迪（002594）2020年报点评：业绩符合预期，2021有望迎来产品强势周期 安集科技（688019）2020年报点评：晶圆厂扩产周期，国产替代加速 生益科技（600183）业绩点评：供需景气带动公司业绩高速增长 工业富联（601138）财报点评：云计算持续发力，工业互联网加速起飞 扬农化工（600486）年报点评：经营指标再创新高，建成全球农化巨头 国检集团（603060）2020年报点评：加大外延力度，跨领域跨地区深化业务布局 中颖电子（300327）20年报及21Q1业绩预告点评：一季度大幅增长，锂电IC及AMOLED增长亮眼 美团（03690.HK）Q4财报点评：走出疫情阴霾，加大投入领跑社区团购 申洲国际（02313.HK）财报点评：稳步前行，迎接产能大年 行业与公司 企业数字化系列一：亿联网络（300628）深度——云办公趋势下的新成长，新机遇 综合绝对法估值和相对法估值，取其合集，得出亿联网络的合理估值区间为94.0-102.8元/股，距离当前（2021年3月29日）股价还有39%-52%的上涨空间。看好公司业务布局和产品竞争力，我们预计2021-2022年营业收入为36.7/47.1亿元，归母净利润为17.6/23.2亿元，对应PE分别为35/26倍，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 贵州茅台（600519）2020年年报点评：20年业绩略超预期，21年有望继续快速增长 公司公布2020年年报，2020年公司全年营收979.93亿元（+10.29%），归母净利润466.97亿元（+13.33%）；预计公司2021-2023年归母净利润为545/647/754亿元，摊薄EPS为43.41/51.54/60.03元，当前股价对应PE=47/40/34x。维持买入评级。 证券分析师：陈青青 S0980520110001； 熊鹏 S0980520080002； 化工行业4月投资策略：细分品种分化，关注业绩增长与估值匹配 近期国际原油价格剧烈波动，我们看到目前的较高油价主要是由于OPEC+限制产量的结果，因此国际油价目前的格局是强预期，弱现实，在新一轮OPEC+会议前，以及欧美疫情明朗之前，国际原油价格大概率处于震荡走势，在市场恢复供需平衡前，我们预计油价将主要由OPEC+减产力度和需求复苏决定。碳达峰、碳中和是整个“十四五”时期引导国民经济发展的重要方向，对石化化工这个高能耗、高排放的行业产生重大而深远的影响。短期碳排放成本将使部分化工产品成本曲线陡增，规模化、集约化、产业链一体化的龙头企业优势更为突出，行业有望迎来一次所谓的“供给侧改革”。中长期碳中和、碳排放的要求将促使化工迎来绿色革命，倒逼企业进入技术升级改造、提高投资回报率、资产周转率，大幅提高碳元素的转化效率，化石燃料在能源端的应用比重将大幅下降，作为原料端的比例将得到提升。如我们前期的判断，化工行业整体将进入再平衡阶段，全球化工行业的供给与需求将重新寻找新的平衡点，在未来一段时间，整体化工行业仍然将享受阶段性错配的超额红利，但在目前整体化工产品已经大幅上涨的背景下，未来细分品种分化的局面将出现，近期我们仍然重点看好EVA、纯碱、丁辛醇、电石、钛白粉和油脂化工基于基本面的驱动上涨，同时建议关注业绩增长与公司估值匹配的相关标的。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 龚诚 S0980519040001； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 泰晶科技（603738）财报点评：晶振市场量价齐升，业绩进入爆发周期 2020年公司实现营收6.3亿元，同比增长8.84%；净利润0.38亿元，同比增长239%。泰晶科技深耕频控器件行业十五年，在产业化水平、装备先进性、新产品研发等方面取得长足进步，未来将会持续受益于电子元器件国产替代的红利。预计21-23年净利润1.26/1.55/1.81亿元，对应PE为29.8/24.4/20.8X，给予“买入”评级。 证券分析师：许亮 S0980518120001； 广电计量（002967）2020年报点评：业绩略超预期，现金流改善显著 公司2020年实现营收18.40亿元，同比+15.88%；归母净利润2.35亿元，同比+38.92%；扣非归母净利润1.48亿元，同比+14.93%，业绩略超预期主要系非经损益略有增加所致。业务增速有所放缓，往后看业务提速/净利率修复值得期待；我们预计2021-23年归母净利润至3.15/4.57/6.57亿元，对应PE值57/39/27倍，维持“买入”评级。 证券分析师：贺泽安 S0980517080003； 吴双 S0980519120001； 泰格医药（300347）2020年报点评：业绩符合预期，国际化布局稳步推进 泰格医药2020年实现营收31.92亿元（+13.88%），归母净利润17.50亿元（+107.90%），扣非归母净利润7.08亿元（+26.89%）。公司作为临床CRO龙头，在上半年受到疫情影响较大的情况下保持了稳健增长，预计2021年收入增速和毛利率有望进一步提升。维持此前盈利预测，预计2021~2023年归母净利润为17.77/23.39/29.22亿元，对应当前股价PE为71/54/43X，维持“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 陈益凌 S0980519010002； 联系人：李虹达； 福耀玻璃（600660）2020年报点评：业绩符合预期，盈利持续改善 福耀2020年实现营收199.07亿（同比-5.67%），实现归母净利润26.01亿（同比-10.27%），汇兑损失4.22亿元，上年同期汇兑收益1.36 亿元，2020年扣汇兑口径的利润为30.23亿（同比+9.43%）。业绩符合预期（原预期2020年利润26亿），维持盈利预测，预期21-23年利润分别41/50/60亿，对应PE分别29/24/20x，维持增持评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 广州酒家（603043）2020年业绩快报点评：Q4低基数上高增长，关注后续产能释放及渠道布局 2020年，公司实现营收32.96亿元/+8.82%（追溯调整会计准则后可比同增13.57%），归母净利润4.65亿/+21.02%（扣非后同增21.27%），高于我们此前预期的4.3亿元，EPS1.15元/股。暂上调20-22年EPS至1.15/1.44/1.75（原为1.06/1.36/1.65元），主要考虑产能上线后规模效应下的成本费用优化，对应PE 32/26/21x。展望未来，公司速冻业务有望维持高增长+月饼稳步增长+餐饮逐步恢复，产能释放带来增长确定性，并依托跨区域扩张、产品创新、整合发力等支撑，维持“买入”评级。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 比亚迪（002594）2020年报点评：业绩符合预期，2021有望迎来产品强势周期 公司2020年业绩基本符合预期，实现营收1565.98亿元，同比增加22.59%，归母净利润42.34亿元，同比增加162.27%，归母扣非净利润29.54亿元，同比增加1181.50%。业绩基本符合预期（原2020年利润预期44.8亿），考虑公司2021年多款主力产品上市，预计公司21/22/23年EPS分别为2.34/2.76/3.23元，目前股价对应PE分别为72/61/52倍，维持“增持”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 安集科技（688019）2020年报点评：晶圆厂扩产周期，国产替代加速 公司营收4.22亿元，同比增长48%，归母净利润1.54亿元，同比增长144%，归母扣非净利润为0.59亿元，同比增长37%。公司是典型细分领域龙头，处于半导体化学品优质赛道。随着国内存储及逻辑大厂扩产周期，国产材料替代加速，预计公司21/22年净利润约为1.67/1.96亿元，对应21年PE 63倍，PS15倍，继续给予“增持”评级。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 生益科技（600183）业绩点评：供需景气带动公司业绩高速增长 2020年营业收入146.87亿元，同比增长10.92%；归母净利润16.81亿元，同比增长16.0%。生益科技是国内龙头覆铜板供应商，充分享受行业提价带来的红利。预计公司21-23盈利预测为22.3/26.7/30.3亿元，当前股价对应PE分别为23.6/19.7/17.4X。维持“买入”评级。 证券分析师：许亮 S0980518120001； 工业富联（601138）财报点评：云计算持续发力，工业互联网加速起飞 公司实现全年营业收入4,317.86亿元，受疫情影响仍稳步上升5.65%；归母净利润为174亿元，同比微幅下滑6.32%。预计21-23年归母净利润216/236/265亿元，同比增速24/9.3/12.2%；，当前股价对应PE= 13.2/12.1/10.8x。考虑公司龙头地位，创新业务增长空间以及AI属性，维持“买入”评级。 证券分析师：许亮 S0980518120001； 扬农化工（600486）年报点评：经营指标再创新高，建成全球农化巨头 逆势中稳定发展，全年业绩再创新高符合预期；以“多产”支持“快销”，未来将与先正达集团协同发展；优化生产布局、推动转型升级，工程建设快速推进；我们预计公司2021-2023年归母净利润15.58/18.84/22.88亿元，同比28.8%/21.0%/21.4%，摊薄EPS为5.03/6.08/7.38元，对应PE为23.0/19.0/15.6倍，维持“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 国检集团（603060）2020年报点评：加大外延力度，跨领域跨地区深化业务布局 公司发布2020年报，实现营收14.73亿元，同比增长30.12%；归母净利润2.31亿元，同比增长8.40%，收入较快成长主要系公司业务开拓及并购所致。公司是国内建工建材检测龙头，在主业稳健增长的同时，通过加大并购力度的方式加深主业全国性布局，加快环境/食品等检测业务的跨领域布局，未来有望持续内生外延推动公司成长，我们预计2021-23年归母净利润2.76/3.37/4.16亿元，对应PE 39/32/26倍,维持“买入”评级。 证券分析师：贺泽安 S0980517080003； 吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 中颖电子（300327）20年报及21Q1业绩预告点评：一季度大幅增长，锂电IC及AMOLED增长亮眼 公司发布20年年报及21Q1业绩预告，20年实现营业收入10.12亿元，同比+21.35%；归母净利润2.09亿元，同比+10.61%；21Q1预计归母净利润0.5-0.56亿元，同比+33.2%~42.7%，扣非净利润0.55~0.59亿元，同比+53.5%~64.6%，大幅增长，符合预期。看好公司的产品力及布局，预计公司2021~2022年归母净利润为2.97/3.89亿元，对应PE 37、29倍，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 付晓钦 S0980520120003； 美团（03690.HK）Q4财报点评：走出疫情阴霾，加大投入领跑社区团购 2020Q4，美团实现营业收入 379.2亿元，同比增长 34.7 %，接近市场预期的391.64亿元；净利润-22.4亿元，低于市场预期的-14.25亿元。考虑到2021年优选的亏损增加，下调目标估值区间至 378-403 港币，下调幅度分别为8%/6%，继续维持“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 联系人：赵达； 申洲国际（02313.HK）：稳步前行，迎接产能大年 2020年，公司实现收入230.31亿元，+1.6%，核心业务收入+3.7%，符合预期；归母净利润51.07亿元，同比+0.2%，含汇兑损失4.8亿元，加回后税前利润增长7.6%好于预期。看好全球需求回暖背景下，公司新增产能效益释放。考虑到公司2021年扣非利润好于预期，我们上调盈利预测，预计公司21-23年21-23年净利润分别同比增长26.7%/18.1%/17.2%，合理估值为187.6-193.7港元，对应21年PE 31x-32x，维持“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 研报精选：近期公司深度报告 湘佳股份（002982）深度：冰鲜黄鸡领军者，农业稀缺成长股 公司简介：冰鲜黄鸡消费龙头，业绩无惧周期波动；行业内核：禽链核心在消费，黄鸡消费看冰鲜；公司优势：渠道+物流+全产业链经营持续拓宽公司核心护城河；我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.16/3.01/4.25元，2021年3月17日收盘价对应PE分别25.2/18.1/12.8倍。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 顺络电子（002138）深度报告：国产电感龙头进入业绩爆发周期 细分赛道隐形冠军：全球第一梯队的国产电感龙头；与市场不同的观点：效率提升推动业绩开始出现拐点；业务处于长期成长赛道；通过多角度估值，得出公司合理估值区间45.4-51.4元，相对目前股价有26%-43%的溢价空间。顺络电子是国产电感龙头企业。预计21-23年净利润7.63/9.43/12.02亿元，对应PE为38/31/24X，维持“买入”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 许亮 S0980518120001； 碧桂园服务（6098.HK）深度报告：碧海扬帆楚天阔 行业：基础物管空间广阔，增值服务星辰大海；基础物管：禀赋造就高盈利，双轮驱动高成长；增值服务：深厚土壤，期待更多绚丽花朵；公司龙头地位稳固，高成长性与高确定性兼备，资源禀赋与管理能力均好，基础物管高盈利优势可维持，增值服务空间广阔，开辟城市服务赛道，第二曲线隐现，协同效应值得期待。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司每股价值在60.5-76.4元之间，对应2022年PE为35-44x，较最近收盘价50.7元有19%-51%上涨空间。首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 三峡新能源（A20030）深度报告：海纳百川，扬帆起航 三峡新能源是我国碳中和赛道的领先企业，拥有丰富的风光资源和雄厚的资本支持。公司战略清晰积极、管理体系成熟、新能源业务布局优良，在开发市场具有显著的竞争优势，是三峡集团除水电业务以外的第二成长曲线的主要载体。新能源发电行业正处于平价高速发展阶段，在碳中和国策引领下具有30年持续增长的确定性前景。公司近3GW海上风电项目将于2021年底投产，同时内蒙、云南等能源基地项目也将于2022年集中并网，2-3年内业绩高速增长。我们预计公司2020-2022年摊薄每股收益0.10/0.15/0.22元，利润增速1.8%/49%/49%，2022年合理估值区间7.82-10.33元，对应公司2022年动态PE为34.8-45.9倍，2022年动态PB 3.0-4.0倍，首次覆盖给予“买入” 评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 李恒源 S0980520080009； 联系人：万里明； 呷哺呷哺（0520.HK）深度：呷哺焕新，凑凑发力，疫后迎中期拐点 公司介绍：小火锅起家，多品牌运营，中国火锅行业Top2；行业分析：优势赛道，新消费+疫情引导变革；未来成长：呷哺焕新+凑凑发力，以及产业链延伸丰富盈利场景；短期跟踪疫后复苏趋势，呷哺呷哺品牌升级焕新改善存量业务弹性；凑凑扩张发力打造第二成长曲线，餐饮业务整体迎经营拐点；产业链延伸有望进一步提升盈利空间。估算合理价格在26.5-27.0港元，较最新收盘价尚有44%-46%的空间，首次覆盖给予 “买入”评级。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 龙湖集团（00960.HK）深度：守正出奇，笃行务实 四大航道并行发展，多业态龙头优势显著；守正出奇，笃行务实；结合绝对估值与相对估值，基于保守审慎的原则，我们认为公司合理股价区间为43.7至54.1元，较当前股价有7%至33%的空间，预计公司2020、2021年核心归母净利分别为187.7亿、222.4亿元，对应最新股本的核心EPS分别为3.10、3.61元，对应最新股价的PE分别为15.7、13.3X，维持“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 奈雪的茶深度报告：高端现制茶饮龙头，打造中国版“星巴克” 现制茶饮赛道：规模大增速快，对标美国咖啡馆产业空间广阔；奈雪的茶：高端现制茶饮龙头，聚焦产品与“空间”快速扩张；公司特色竞争力：产品与“空间”兼备，供应链&数字化支撑；成长分析：模型优化将助力门店扩张加速，3-5年上看1500家；高端现制茶饮龙头，拟打造中国版星巴克，建议重点关注。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 九毛九（09922.HK）深度报告：聚焦年轻消费客群，不断突围的中式餐饮创新者 中餐行业：疫情催化集中度提升，市场风格助推龙头估值拔升；九毛九：快时尚行业佼佼者，跨界品牌孵化能力初露峥嵘；成长分析：太二为未来3-5年主引擎，怂火锅打开想象空间；我们预测公司20-22年EPS为-0.02/0.32/0.48元，21-22对应PE为96/64X，估值不低暗含中线预期良好。基于不同估值，给予公司合理股价42.7-46.4港元，首次覆盖给予“增持”，关注各品牌展店节奏。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 联系人：张鲁； 稳健医疗（300888）深度报告：一朵棉花坚持初心，国民品牌新生力量 行业分析：广阔的行业规模蕴藏孕育龙头品牌潜力；公司概况：棉花连接“医疗+消费”，打造大健康品牌；增长动力：“全棉”成长空间大，“稳健”站上新台阶；我们认为公司在研发产品和新零售渠道上长期积累的优势，随着品牌知名度的迅速提升，将打开长期成长天花板。预计公司20-22年净利润分别同比增长589.8%/-45.3%/28.4%，EPS为10.01/5.47/7.02元，合理估值220-240元（22年PE 31.3x -34.1x），首予“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 普洛药业（000739）深度：出海先锋军，兽药排头兵 行业：承接全球高端制造产业转移，中国原料药步入成长快车道；公司：出海先锋军，兽药排头兵；他山之石：Lonza集团--转型归来，涅盘重生；新业务进入高速发展期，公司有望在3~5年后成为具备全球成本比较优势的高端制造业代表企业。预计公司2020~2022年归母净利润为8.2/10.0/12.9亿元，同比增长49%/22%/29%，对应当前股价PE为35/29/22X。综合相对估值与绝对估值，公司合理股价在29.12~36.15元，上涨空间19%-47%，对应21年PE为34~43X，给予“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 研报精选：近期行业深度报告 汽车玻璃行业跟踪专题之三：兼顾美学和实用，测算玻璃车顶2021渗透率有望超5% 智能化背景下，汽车玻璃有望成为车内信息流的核心输出载体；玻璃车顶：28款主流车型配备，2021年渗透率有望超5%；美学意义：极简的光滑+透明，玻璃车顶让汽车变酷；实用价值：人机交互，成本缩减，重量降低，安全无损；维持福耀玻璃盈利预测，预期20-22年EPS分别为1.03/1.63/1.94元，对应PE为40/25/21x，维持“增持”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 建筑勘察设计行业深度报告：分化加大，整合加剧 行业分散，龙头市占率低，21个细分行业 “山头林立”；模式、管理、资质等导致行业割裂；国际巨头的发展历程就是一部外延拓展史；设计院期初多是事业单位，先后完成了企业制、产权多元化改革后，逐步走向市场化。龙头企业资质不断完善，拥有综合甲级资质的企业可全行业开展业务，行业壁垒逐步打破。设计企业在2017年迎来上市高峰，目前已经有25家上市公司，多以区域性龙头为主。龙头公司有望实现从“区域化”走向“全国化”，打破地域壁垒。我国设计行业收费水平与发达国家相比还普遍较低，存在较大提升空间。当前策鼓励全过程服务，也有望助推产业链进一步延伸。重点推荐：苏交科、华设集团、勘设股份等。 证券分析师：周松 S0980518030001； 锂电行业深度系列三：正极材料：高镍与涨价齐驱，迈向增长新阶段 我们看好具有高镍技术优势、产业链资源优势和全球化客户优势的正极龙头企业：当升科技、容百科技、格林美。1）当升科技：全球化布局的正极龙头，海外客户持续放量，高镍产能进入释放期；2）容百科技：国内高镍正极龙头，国内NCM811正极出货占比超一半，公司上游布局前驱体，下游布局电池回收，产能高速扩张保障业绩增速；3）格林美：全球正极前驱体龙头技术领先，客户覆盖全球80%锂电市场，打造“矿产-前驱体-正极-回收”的全产业链矩阵。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：万里明； 运营商专题深度：5G时代运营商的业绩弹性与价值重估 运营商港股股利支付率较高，移动、电信、联通分别达到了5.7%、4.7%、3.2%的水平，而5G时代运营商ROE反转的概率高，股价有望“戴维斯双击”，相当于给当前的类债属性加上了个“看涨期权”的价值，长期投资价值凸显。中国联通A股亦可关注。 从业务规模和竞争力看，中国移动较为领先，电信其次，联通最后。但联通由于改善空间大，弹性或更大，对中国联通A股维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 汽车行业专题：能源革命之新能源车为“碳中和”主旋律之一 “碳中和”成全球共识，新能源汽车为主旋律之一；新能源汽车推行有效优化全球能源结构；预计2025/2050全球新能源汽车销量有望达1969/9858万辆，全球新能源汽车承载能源改革重任，仍处于成长初期。关注三条投资主线：一是整车车企，关注新势力及比亚迪、宇通客车；二是电池产业链，关注宁德时代；三是产业链核心标的，关注三花智控、拓普集团。 证券分析师：梁超 S0980515080001； 周俊宏 S0980520070002； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）