长城研究双周精粹 20210328

（以下内容从长城证券《长城研究双周精粹 20210328》研报附件原文摘录）
　　热点追踪 毕马威发布全球金融科技动向报告：支付科技投资仍将炙手可热 主要事件：近期，毕马威发布了《金融科技动向－2020年下半年》报告。该报告显示，经过上半年投资放缓之后，2020年下半年涵盖并购、私募基金和风险投资的全球金融科技投资额达719亿美元，超过2020年上半年金融科技投资总额的一倍。而全球金融科技公司吸引的风险投资更是创下历史第二高的纪录。 长城研究点评：在疫情仍在全球蔓延的背景下，金融服务业各个领域的企业深切体会到，全心全意地推动数字化创新的重要性。企业正在加大金融科技投资，以及与其他企业合作力度，以实现加快转型；成熟的金融科技公司和大型科技公司频频通过并购在各地扩张业务，不断为客户带来高价值服务；而政府和监管机构也在日益关注金融科技的演变，为支持相关变化的需要采取进一步行动。 市盈率联手凡泰极客 支持券商数字化营销展业 主要事件：近日，在珠海凡泰极客科技有限责任公司举办的“证券数据化转型之路的变革与突破”研讨会上，目前发展势头正劲的财经类第三方运营平台市盈率与凡泰极客签署战略协议，强强联手，共同寻求为券商数字化营销展业的下一阶段发展提供解决方案。 长城研究点评：5G时代，流媒体会成为信息传播、获取的主要方式，会创新出许多新的商业模式，这从抖音、快手的发展就可见一斑。但此前券业受于监管、合规要求，并没有享受到这个红利，而第三方也因达不到合规监管要求，在财经金融领域的内容运营上同样处处掣肘。而在需求上，随着中国个人投资者队伍的不断扩大，对相关内容信息的需求却变得越发饥渴、迫切。合规监管方面，如何从政策面打开通路，市场中，如何找到有效、可行的商业路径，正成为各方关注的焦点。 发展金融科技要注重信息安全 主要事件：在3月23日举办的金融科技远见论坛上，多位专家学者就如何促进金融与科技深度融合发表了见解。服务实体经济和发展普惠金融，金融业需要积极探索5G应用。5G与金融业融合很大程度上提升了金融的感知能力，而感知能力的提升是金融业大范围数字化的起点，也给金融机构、金融客户与监管机构三方带来价值：对于金融机构，5G释放万物智联价值，可以强化其创新能力；对于金融客户，5G提供更多触达渠道，可以优化金融客户服务体验；对于金融监管，5G丰富了金融监管手段，增强了金融政策精准度。以中电金信为例，他们充分利用信息技术，在上海搭建了普惠金融服务云平台，已有众多中小微企业借助这一平台顺利对接银行，完成融资。 长城研究点评：“十四五”时期是发展金融科技的重要机遇期。目前金融科技整体呈现线上化、普惠化等趋势。金融科技创新的关键是建立以内生安全为基础的核心基座，希望看到更多厂商加大研发投入，加强解决方案的能力。 权威观点 景顺长城毛从容：市场回调为新资金布局提供机会 股债资产配置需要更加均衡 近期A股市场迎来“倒春寒”行情，权益基金出现调整，而固收类基金倍受市场关注。其中，“固收+”策略基金凭借稳中有进的投资理念，逐渐成为投资者资产配置中的重要品种。“固收+”策略基金并非单一的基金类型，而是对以“债为主，股增利”基金产品的总称，包括偏债基金、二级债基、一级债基等。具有20年证券从业经验，超15年横跨股债两市投资经验的景顺长城总副经理毛从容表示，“固收+”产品属于股债混合类产品，因此需要股债资产配置与底层资产挖掘的双向能力，才能获得更好的投资收益。 “股债资产配置方面，主要从宏观基本面出发，通过综合考察国内外宏观经济、通胀水平、货币财政政策，以及国内股票和债券之间相对估值的吸引力比较，最终进行动态组合管理和资产配置判断。”毛从容表示，在底层资产挖掘方面，主要分为债券资产和股票资产。债券资产方面主要通过信用利差、行业利差进行自下而上的个券选择，不做过度的信用下沉。股票组合方面，则主要依托公司股票投研平台的支持，自下而上选择盈利和估值匹配的优质公司投资。 专题聚焦 新产业革命投资机会及对债市影响 综合中国碳排放结构和国际低碳经济转型，未来低碳经济的主赛道有：碳排放源头：减排压力之下的供给侧改革。主要集中于高污染、高能耗行业：钢铁与铁矿石、水泥、铜等黑色金属加工行业、电解铝、石墨电极、造纸、化学烧碱、涤纶、磷肥尿素等。二次能源消费及新能源产业链：以光伏、储能、氢能、新能源汽车为代表的新能源行业，新能源产业链上、中、下游。节能技术：工业节能、生活节能、建筑节能及节能设备。工艺改造技术：电池技术升级、特高压、数字电网、分布式电源、能源互联网等；碳捕捉与封存：二氧化碳捕集、利用与封存技术。可降解、回收利用与能源再生：再生资源的回收利用技术，电池回收、垃圾发电、可降解材料等。中国碳排放量由大到小行业依次为：生产和供应的电力、蒸汽和热水（占比 44.36%）、黑色金属冶炼及压延加工业（17.957%）、非金属矿产（12.54%）、 运输、仓储、邮电服务（7.75%）、化学原料和化学制品（2.56%）、石油加工、炼焦（1.46%）、农业、林业、畜牧业、渔业、水利（1.01%）。继电力行业碳中和目标之后，未来钢铁、有色金属、建材等行业可能出台碳达峰方案，结合传统高能耗行业实际，助力实现碳达峰碳中和目标。低碳经济 相应的转债标的有：联泰转债、通光转债、太阳转债、荣晟转债、凯发转债、金诚转债、紫金转债、鸿路转债、望能转债、福能转债、铁汉转债等。 春节因素导致 2 月销量回落较多，重轻卡和新能源景气持续——2021年2月汽车销量总结 乘用车：2月乘用车批发销量115.6万辆，同比+416.9%，较2019年-5.2%，1-2月累计+74.9%。 分车型：四类细分车型中SUV表现最好，2021年1-2月较2019年同期增长9.1%。 分国别：2021年1-2月自主、美系表现强势份额提升，德系走弱。 分车企：长安自主、长城汽车两家自主品牌2月乘用车销量增速显著跑赢乘用车行业，市场份额继续上升。 从市场份额来看，如果一汽大众剔除奥迪，则2月乘用车销量前二是长安自主和吉利汽车两家自经销商库存系数：月汽车经销商库存系数为1.68，同比下降88.6%，环比上升9.8%，库存水平处于警戒线以上（1.5为警戒线）。 商用车：2月商用车销量29.9万辆，同比+246.2%，较2019年+14%，1-2月累计+86.2%。 货车：重卡2月销量11.8万辆，同比+214.9%，较2019年+51.65%，延续20Q2以来的超高景气。 客车：轻客表现最好。月客车销量2.4万辆，同比+206.7%，较2019年2月+24.4%，1-2月累计+69.1%。 新能源汽车：超高景气延续，特斯拉、蔚来、长城欧拉份额提升。2月新能源乘用车销量10.6万辆，同比+823.8%，环比-38.3%，2020年下半年以来新能源乘用车销量连续高增长，主要得益于供给端高竞争力的产品不断推出。分品牌来看，国产特斯拉、蔚来、长城欧拉2月市场份额分别为17.3%、5.3%、7%，分别较1月上升8.3pct、1.1pct、1pct。 靴子落地行业规范发展可期，积极把握情绪回调机会——加强对电子烟等新型烟草制品的监管影响点评 此次条例的修订或标志着电子烟行业进入政策密集制定期，相关的配套政策有望逐步落地。我们认为未来的监管政策可能从以下几个角度出发：1）尼古丁溯源管理：将尼古丁纳入中烟管辖范围，对尼古丁的生产和销售进行监管。2）对烟液进行征税：当前电子烟仅征收普通消费品的增值税，而卷烟综合税率约60%，未来电子烟征税的可能性较高；参考海外政策，美国已有20个州对电子烟进行征税，欧盟也有10个成员国进行征税。随着配套政策的不断完善，行业将持续规范化，发展路径更为明晰，头部品牌及制造商将成为管理规范化的最大受益者。工信部修改烟草专卖法条例，对短期市场情绪造成一定冲击，但从政策本身有利于行业规范发展，中小品牌有望出清，头部品牌及制造商将走上长期、健康的发展道路。建议积极把握情绪回调下的布局机会。 公司聚焦 景顺长城基金：逆势独立上涨 景顺长城中证红利低波动100ETF投资价值凸显 春节之后A股市场迎来“倒春寒”，各大主流指数纷纷出现宽幅调整。在这样的背景下被誉为“聪明指数”的smart Beta指数整体表现抢眼，并显著跑赢沪深300指数。其中，中证红利低波动100指数表现尤为突出，目前市场中仅有两只基金跟踪该指数。其中，成立于2020年5月22日的景顺长城中证红利低波动100ETF是唯一一只跟踪该指数的ETF产品，为投资者投资低波动高股息个股，提供了简单、便捷的投资工具。 华能投资管理公司:茂名政企校联手打造“碳中和新乡村”新样板 26日，茂名市举行共建“碳中和新乡村”合作协议签约仪式。茂名市人民政府、华能新能源股份有限公司、华能资本旗下的华能投资管理有限公司以及华南理工大学签署了共建“碳中和新乡村”的研究实践与示范落地的一系列项目战略合作协议。据悉，华能投资公司将在新能源一体化项目投资400亿元，推动茂名实现“乡村振兴”和“碳中和”两大国家战略整合。 资本市场中的电力企业动态 总投资25亿元，华能泰安2×9F级燃气蒸汽联合循环热电联产工程完成核准（3月26日） 近日，泰城东部热源建设项目—华能泰安2×9F级燃气蒸汽联合循环热电联产工程完成核准。该项目是市委市政府2021年为民要办的10件实事之一，是关系群众冬季采暖的重大民生工程、民心工程。今年1月份泰安市与华能山东发电有限公司签署战略合作框架协议，市发展改革委作为项目牵头单位，安排一名县级干部专门盯靠，全力做好前期工作。按照市委市政府部署，研究制定《推进方案》，成立工作专班，将全部工作分解细化为31大项、70项具体任务，逐项任务明确承办单位、责任人、办结期限。定期召开工作专班成员单位会议，对照《推进方案》调度工作情况，研究解决实际问题。及时与项目单位沟通衔接，准确了解项目需求，超前做好准备工作，搭建起地企高效合作的桥梁，形成工作合力，为项目的快速推进奠定了坚实基础。该项目总投资25亿元，装机容量90万千瓦，计划年底前开工，2022年供暖季前建成投产，将有力提升东部城区民生取暖和工业用汽保障能力，同时可有效替代传统燃煤热源，降低污染物排放，实现绿色清洁发展。 华能吉鲁大安市500兆瓦风电项目获得核准（3月16日） 3月16日，作为“吉电入鲁”工程重要组成部分的华能吉鲁大安市500兆瓦风电项目获得核准，标志着华能山东分公司“走出去”发展取得重大突破。 项目启动后，华能山东公司发扬“华能三千精神”和“新时代闯关东精神”，克服东北地区天气严寒和疫情带来的影响，加快推进项目开发建设，以最快的速度完成了项目选址工作，并取得项目核准所需要的各项要件。3月16日，项目获得吉林省发展和改革委员会核准批复。 华能、鲁能、正泰、中广核、大唐、粤水电进军青海、新疆及内蒙古光储一体化（3月26日） 青海、新疆和内蒙古作为我国清洁能源的重地，为我国清洁能源的推进做出了极大贡献。目前，在碳达峰和碳中和的目标下，清洁能源则将迎来巨大的发展机遇。但与此同时，由于受光伏、风电自身的波动性、间歇性的缺陷所限，风光若要在未来实现高比例接入，就务必与储能相结合，储能的重要性愈加得到突显。 为了支持储能产业的发展、鼓励光储一体化，三省份也都推出了相应的政策，多家企业纷纷与上述三省份展开了合作，推动能源供给侧结构性改革，提高能源互补协调能力和新能源消纳能力，从而促进能源转型。其中华能、粤水电、正泰、中广核等大型民企及央企、国企都在这些地区展开布局。 风险提示 疫情进一步扩散，地缘政治风险， 国内政策不及预期，个股出现风险事件等。 长城证券研究所宏观策略研究团队： 汪毅，李烨，潘京，王小琳 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 李烨（13632849894） 潘京（13986555777） 王小琳（18833550053） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 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