郑煤机:煤机业务盈利创新高,SEG有望实现恢复性增长【国君高端装备】

（以下内容从国泰君安《郑煤机:煤机业务盈利创新高,SEG有望实现恢复性增长【国君高端装备】》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司2020 年业绩基本符合预期，煤机业务、亚新科业务稳定增长，看好SEG重组后公司价值重估，维持增持评级。 投资要点 ⊙业绩基本符合预期，维持增持评级。2020 年公司归母净利润12.39亿(+19%)、扣非 16.98 亿(+107%)，考虑到原材料价格上涨、汽车芯片短缺影响，下调21、22年EPS至1.06（-0.09）、1.65（-0.11）元，新增23年EPS1.92元，考虑到公司重组加速业绩弹性较大，维持目标价23.04元，对应21年20.76倍PE，增持。 ⊙煤机板块归母净利率达21.5%，智能化、成套化引领行业发展。全年煤机板块实现收入114.95亿（+20%），归母净利润24.71亿（+52%），净利润率达到21.5%（+4.5%），盈利能力创新高。公司智能化、成套化能力位居行业前列，液压电控系统市占率超过40%，首套成套化智能综采工作面在平煤二矿正式运行、首套成套化综放设备通过大同市焦煤矿验收。未来随着行业集中度提升、智能化改造加速，预计煤机板块盈利将高位向上，成为公司利润增长的主要支撑点。 ⊙亚新科增长稳定，SEG未来盈利可期。亚新科全年实现收入38.27 亿（+10%），净利润3.65亿（34%），利润水平大幅提升，预计未来将保持10%以上增长。SEG全年实现收入112.02亿（-12%），净利润-9.22亿（-97%），主要是计提资产减值超1亿、商誉减值1.36亿、企业重组费用7.27亿（Q4新增1.7亿）所致，预计21 年基本完成重组费用计提，22年实现扭亏为盈。 ⊙催化剂：SEG重组完成、智能化改造订单超预期 ⊙风险提示：钢价持续上升、SEG重组不及预期 更多内容欢迎来电交流！ 黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 李阳东 17621840505：负责检测、半导体设备、光伏设备、工程机械、集装箱、仪器仪表等行业。 周斌 18801371513：负责工业机器人、锂电设备等行业。

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