海螺水泥2020年年报点评:Q4需求表现强劲,2021年稳健前行(国君建材鲍雁辛 黄涛)

（以下内容从国泰君安《海螺水泥2020年年报点评:Q4需求表现强劲,2021年稳健前行(国君建材鲍雁辛 黄涛)》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 公司公布 2020年年报，Q4需求表现强劲，2021年盈利以稳为主，维持“增持”评级。 投资要点： 维持“增持”评级。2020年公司实现营业收入1762.42亿元，同比增长12.23%；归属母公司净利润为351.29亿元，同比增长4.58%，EPS 6.63元，符合市场预期。我们维持2021-2022年EPS 预测7.12、7.44元，新增2023年EPS预测7.70元，维持目标价格为71.20元。 Q4需求表现强劲，2021依然充分乐观。报告期内，公司水泥和熟料合计净销量为 4.53 亿吨，同比增长 4.69%。其中Q4公司自产自销水泥熟料超9500万吨，基期高增长基数下（2019Q4自产自销销量增速约9%）继续创历史新高记录。 业界龙头，堪称典范的现金牛报表。自2017年Q1开始，海螺进入净现金状态，截止报告期末海螺有息负债（包括长短期借款、长期债券和一年内到期债券）合计104亿元；在手现金达621.77亿元，同比增加72亿元；经营性净现金流347.97亿元。总资产负债率同比继续降低约4.09个百分点降至16.30%。 整合开启“大时代”。我们观察到2020年公司水泥板块公告整体回归A股，中国巨石与中材科技承诺2年内继续解决同业竞争问题，中材国际公告将成对中国建材集团优质水泥工程、矿山工程建设与采矿服务资产的整合，中建材体系整合或将开启“大时代”。 风险提示：原材料价格上涨，宏观经济下行。

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