[国君建筑韩其成]杭萧钢构:互联网与绿建深度融合,转型智能制造业绩有望进一步提升_国君建筑韩其成/陈笑
（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]杭萧钢构:互联网与绿建深度融合,转型智能制造业绩有望进一步提升_国君建筑韩其成/陈笑》研报附件原文摘录）
导读: 国君建筑韩其成/陈笑认为：2020年业绩增速54%（扣非增速12%）；公司深耕钢结构业务，进行一体化/智能化/信息化改造升级，2021年业绩有望进一步提升。 评论: 1、维持增持。公司2020年营收81.4亿元(+22.7%)、归母净利7.2亿元(+54.4%)符合预期。维持预测2021-22年EPS为0.35/0.43元增速5/22%，预测2023年EPS为0.53元增速22%；维持目标价7元，目标价对应2021-23年20/16.3/13.2倍PE，维持增持。 2、收入逐季加速，归母净利增速54%（扣非净利增速12%）。1)2020年单季度营收增速-24/27/26/43%，归母净利增速131/132/77/-54%；2)毛利率17.78%(-0pct)因生产及安装成本上升，净利率9.24%(+2%)；3)四费率10.15%(-0.09pct),其中研发费用3.15亿（+25%）；4)非经常性损益3.6亿(2019年为1.4亿)，主要为处置子公司/金融资产等的投资收益。 3、技术授权/万郡绿建新签增速分别为52%/71%。1)年度新签订单132亿元(+17%)，季度新签增速-13/-26/37/85%；2)钢管束组合结构住宅体系技术授权新签6单共2.2亿元（+52%），累计签约109家收取资源费近39亿元，累计101家合作公司取得执照，72家顺利投产,已投产公司钢构项目开工面积859万平方米；3)万郡绿建线上商城SKU达3.6万，日均UV达3000，累计供方企业3000家，新签订单24.6亿元（+71%）。 4、互联网+绿建深度融合，智能制造转型打造世界一流绿建集成服务商。1)做大做强钢结构传统主业,坚持技术研发创新, 打造光伏建筑一体化/生产施工智能化/管理信息化;2)坚持以技术/管理/品牌资源输出为核心的战略合作业务模式，建设集营销/制造/物流的“未来工厂”生态圈；3)拟定增12亿投资建设绿色装配式建筑研发创新/智能制造及数智化管理示范基地项目;建成后将新增45万吨钢结构产品和250万平米围护产品的产能。 5、风险提示：总包/绿色电商推进不及预期、原材料价格波动的风险等。 近期相关报告： （1）[国君建筑韩其成]周观点：碳中和制造业持续催化，低估值建筑央企多因素重估_第212期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （2）[国君建筑韩其成]中钢国际:碳中和技术项目经验丰富，宝武托管助力打开发展新空间 _国君建筑韩其成/陈笑 （3）[国君建筑韩其成]周观点: 2020年装配式超预期，十四五规划强调交通强国、碳中和等第211期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （4）[国君建筑韩其成]中钢国际:受益顺周期及钢铁行业碳中和改造，宝武托管助力打开新格局_国君建筑韩其成/陈笑 （5）[国君建筑韩其成]周观点:碳中和钢铁/园林热点纷呈，低估值国企改革蓄势待发_第213期周报_国君建筑韩其成/陈笑 声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策
导读: 国君建筑韩其成/陈笑认为：2020年业绩增速54%（扣非增速12%）；公司深耕钢结构业务，进行一体化/智能化/信息化改造升级，2021年业绩有望进一步提升。 评论: 1、维持增持。公司2020年营收81.4亿元(+22.7%)、归母净利7.2亿元(+54.4%)符合预期。维持预测2021-22年EPS为0.35/0.43元增速5/22%，预测2023年EPS为0.53元增速22%；维持目标价7元，目标价对应2021-23年20/16.3/13.2倍PE，维持增持。 2、收入逐季加速，归母净利增速54%（扣非净利增速12%）。1)2020年单季度营收增速-24/27/26/43%，归母净利增速131/132/77/-54%；2)毛利率17.78%(-0pct)因生产及安装成本上升，净利率9.24%(+2%)；3)四费率10.15%(-0.09pct),其中研发费用3.15亿（+25%）；4)非经常性损益3.6亿(2019年为1.4亿)，主要为处置子公司/金融资产等的投资收益。 3、技术授权/万郡绿建新签增速分别为52%/71%。1)年度新签订单132亿元(+17%)，季度新签增速-13/-26/37/85%；2)钢管束组合结构住宅体系技术授权新签6单共2.2亿元（+52%），累计签约109家收取资源费近39亿元，累计101家合作公司取得执照，72家顺利投产,已投产公司钢构项目开工面积859万平方米；3)万郡绿建线上商城SKU达3.6万，日均UV达3000，累计供方企业3000家，新签订单24.6亿元（+71%）。 4、互联网+绿建深度融合，智能制造转型打造世界一流绿建集成服务商。1)做大做强钢结构传统主业,坚持技术研发创新, 打造光伏建筑一体化/生产施工智能化/管理信息化;2)坚持以技术/管理/品牌资源输出为核心的战略合作业务模式，建设集营销/制造/物流的“未来工厂”生态圈；3)拟定增12亿投资建设绿色装配式建筑研发创新/智能制造及数智化管理示范基地项目;建成后将新增45万吨钢结构产品和250万平米围护产品的产能。 5、风险提示：总包/绿色电商推进不及预期、原材料价格波动的风险等。 近期相关报告： （1）[国君建筑韩其成]周观点：碳中和制造业持续催化，低估值建筑央企多因素重估_第212期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （2）[国君建筑韩其成]中钢国际:碳中和技术项目经验丰富，宝武托管助力打开发展新空间 _国君建筑韩其成/陈笑 （3）[国君建筑韩其成]周观点: 2020年装配式超预期，十四五规划强调交通强国、碳中和等第211期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （4）[国君建筑韩其成]中钢国际:受益顺周期及钢铁行业碳中和改造，宝武托管助力打开新格局_国君建筑韩其成/陈笑 （5）[国君建筑韩其成]周观点:碳中和钢铁/园林热点纷呈，低估值国企改革蓄势待发_第213期周报_国君建筑韩其成/陈笑 声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策
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