题材前仆后继、白马逐止跌;整体看市场,性质属超跌反弹、高度仍需观察!
（以下内容从海通证券《题材前仆后继、白马逐止跌;整体看市场,性质属超跌反弹、高度仍需观察!》研报附件原文摘录）
海通证券本周核心结论： ①18年市场下跌的本源是企业盈利回升7个季度后回落，这次盈利才回升2-3个季度，且宏微观流动性好于18年。 ②今年更像弱版07年、强版10年，企业盈利回升力度小于07年，宏观政策环境优于10年。 ③这次下跌是牛市中后期回撤，不改原有风格，重视智能制造+大众消费。 财经新闻 【宏观】 1、【国家统计局：低基数叠加“就地过年”推动利润较快增长】 国家统计局介绍，去年1-2月份，受疫情冲击影响，规模以上工业企业利润同比大幅下降38.3%，在2019年1-2月份利润同比下降14.0%的情况下，进一步拉低了基数。今年春节期间，多地倡导就地过年，企业开工时间明显延长，员工到岗情况也明显好于往年，1-2月份，规模以上工业企业平均用工人数同比增长3.0%，企业用工增加，有力促进工业企业生产加快，效益提升。 2、【国家统计局：工业企业效益状况延续快速复苏态势】 国家统计局工业司高级统计师朱虹解读工业企业利润数据称，总体看，工业企业效益状况延续快速复苏态势，但也要看到，国际形势依然复杂严峻，国内疫情防控不容放松，各行业效益改善还不平衡，部分消费品行业盈利尚未恢复至疫情前正常水平，工业经济全面恢复的基础还需进一步巩固。下阶段，要按照党中央决策部署和两会精神，加快构建新发展格局，为工业经济持续稳定恢复创造有利条件。 【产业】 1、【国棉联盟CCIA声明：全力支持和推动新疆棉花产业绿色可持续发展 提升中国棉花自有品牌的国际影响力】 3月27日，国家棉花产业联盟发布声明，坚决反对任何污名化新疆棉的行径，坚决反对基于谎言和虚假信息排除新疆棉花及其制品的行为。国棉联盟CCIA长期在新疆开展棉花生产、加工等相关工作，从未发现过强迫劳动现象，在此呼吁国际社会正视新疆各族人民通过辛勤劳动获取报酬、追求幸福生活的正当权益，并将携手爱国企业旗帜鲜明地支持新疆棉花产业发展。国棉联盟CCIA将联合全体成员单位和相关品牌企业，全力支持和推动新疆棉花产业绿色可持续发展，提升中国棉花自有品牌的国际影响力。 2、【有机硅企业瓦克、回天上调产品价格】 3月27日，回天、瓦克昨日宣布上调产品价格。回天宣布上调电子胶粘剂价格，因原料107胶、硅油等价格居高不下，自4月1日起实施，具体价格以通知函为主。瓦克宣布提高大中华地区可再分散胶粉全系列产品价格，涨幅1元/kg（含税），3月26日立即实施。 【楼市】 1、【云南大理调整住房公积金使用政策：单职工缴存最高贷款额度降低为50万元】 日前，大理白族自治州住房公积金管理中心印发《关于调整部分住房公积金管理使用政策的意见》，缴存职工购买、建造、翻建、大修自住住房提取公积金须在36个月内申请，期限内可提取两次，提取间隔须满12个月。申请住房公积金贷款额度调整为单职工缴存最高贷款额度为50万元，双职工缴存最高贷款额度为60万元。《意见》自2021年4月1日起施行。 2、【浙江湖州：对购地资金来源进行穿透式审查 防止消费贷款、经营性贷款用于购房】 3月27日，浙江湖州发布关于进一步促进本市房地产市场平稳健康发展的通知。《通知》通过加强金融监管等措施，抑制非理性拿地，打击投机炒房。对购地资金来源进行穿透式审查，严禁非自有资金购地，促使开发企业使用合规自有资金购置土地。切实加强房屋贷款管理，防止消费贷款、经营性贷款用于购房。提高商品房预售条件，对分期申请预售的住宅项目，单次申领预售建筑面积不少于3万平方米，项目申领预售批次不超过4次。加强住宅预售备案价格审核审定，在售项目不予上调备案价格，续批预售备案价格不高于前批次。 新闻解读 【新风口！这一细分领域国产化率仅12%】 【主动权益基金建仓速度显著放缓】 春节后A股画风突变，蓝筹股大幅回撤拖累指数持续下行。在市场剧烈调整之下，主动权益基金建仓速度显著放缓。多位拟任基金经理在介绍基金运作策略时，均提到目前股市、债市面临不确定性，新基金在建仓时会把控制风险放在首位。展望二季度，机构普遍认为盈利改善大概率延续，A股有望震荡筑底。 市场研判 【A股】 26日，A股强势反弹，上证指数收涨1.63%报3418.33点，深证成指涨2.6%，创业板指涨3.37%，三大指数集体反攻，上证指数、创业板指结束周线五连阴。这波调整结束了吗？ 周五反弹主要是抱团股的一次超跌反弹，可以界定为弱反弹。策略上，总体还是以防御为主，控制仓位，切勿追高。个股分化较为明显的，抱团股仍处于下跌趋势中，而一些低位复苏板块开始企稳反弹。反弹的强度要看成交量配合，整体大涨的可能性不大。 美债收益率上行压制核心资产估值，抱团股集体回调加速释放了核心资产的泡沫，核心资产调整带动风险偏好下行，从而降低了未来潜在调整的风险。参照历史经验，A股多次“急刹车”，从当前调整幅度来看，幅度已经接近下半区，但短期下调过急，对情绪杀伤较重，需要一些时间恢复。对于后市大盘走向，我们认为，市场整体仍处于估值消化阶段，二季度有望继续震荡筑底。 行业配置方面，结构性行情依然存在。整体来看，今年上半年顺周期板块机会或较好，如金融、化工、有色等。而下半年，如果消费、科技、医药板块回调到位，可能出现配置机遇。 操作方面，短期建议把握航空板块，主要受益于国内疫苗催化下行业景气显著抬升；长期继续关注宏观经济深度复苏，景气度改善的低估值顺周期品种如金融地产和资源股的修复机会；对于新能源、白酒等高景气行业，需要结合最新财报情况筛选，对于估值相对合理、景气度确定性高的个股，或已进入到中期布局阶段。 展望后市，目前市场仍然处于筑底期间，还不能过于乐观，只是市场暂时解除了再次破位下行的风险。接下来的一个月，会进入一季报、年报的披露高峰期。4月份将有3000多只个股正式披露2020年年报，对于有被ST或*ST风险的个股，应尽早提防其后市可能的下跌风险，谨防踩雷。 【港股】 26日，恒生指数涨436.82点或1.57%，报28336.43点，全日成交额达1839.04亿。国企指数涨2.06%，报10966.06点，红筹指数涨1.52%，报4127.00点。恒指本周累计跌幅达2.26%，最高点为29139.07点，最低点为27505.08点。短期看，港股或继续盘整，在外部不确定性和基本面积极因素的拉锯战中寻找新的平衡点。 【期货】 本周连续5日国内商品均保持涨跌互现格局，从文华商品指数看整体呈现窄幅震荡走势。周五工业品偏强，玻璃大涨4.25%重新站上2100点，逼近3月上旬创下的上市以来最高值，螺纹单边走高，尾盘突破今年3月初创下的近10年高位，焦炭、铁矿石也分别上涨逾2%。有色金属震荡偏强，沪镍上涨近2%，不过铜价走势仍不乐观。化工板块涨跌不一，PVC再度刷阶段新高，但低迷产销拖累短纤领跌聚酯链。农产品几乎全面下跌，棕榈油重挫逾6%领跌期市，三大油脂携手大跌，豆一、豆二、红枣及生猪等期货均有不小跌幅，唯有两粕获利小幅上涨。全面跟踪国内商品走势的文华商品指数上涨0.02%，报177.31点。 【期权】 3月26日上证50ETF现货报收于3.514元，上涨1.80%，上证50ETF期权总成交面额687.715亿元，期现成交比为0.25，权利金成交金额13.999亿元；合约总成交1952497张,较上一交易日增加11.52%，总持仓2270959张，较上一交易日增加1.34%。认沽认购比为0.83(上一交易日认沽认购比0.92)。 沪深300ETF现货报收于5.033元，上涨2.11%，沪深300ETF期权总成交面额891.409亿元，期现成交比为0.32，权利金成交金额19.590亿元；合约总成交1772091张,较上一交易日增加8.62%，总持仓1610500张，较上一交易日增加2.77%。认沽认购比为0.87(上一交易日认沽认购比1.17)。 免责声明： 以上信息仅反映期权市场交易运行情况，不构成对投资者的任何投资建议。 【涨停板分析】 【本周新股】
海通证券本周核心结论： ①18年市场下跌的本源是企业盈利回升7个季度后回落，这次盈利才回升2-3个季度，且宏微观流动性好于18年。 ②今年更像弱版07年、强版10年，企业盈利回升力度小于07年，宏观政策环境优于10年。 ③这次下跌是牛市中后期回撤，不改原有风格，重视智能制造+大众消费。 财经新闻 【宏观】 1、【国家统计局：低基数叠加“就地过年”推动利润较快增长】 国家统计局介绍，去年1-2月份，受疫情冲击影响，规模以上工业企业利润同比大幅下降38.3%，在2019年1-2月份利润同比下降14.0%的情况下，进一步拉低了基数。今年春节期间，多地倡导就地过年，企业开工时间明显延长，员工到岗情况也明显好于往年，1-2月份，规模以上工业企业平均用工人数同比增长3.0%，企业用工增加，有力促进工业企业生产加快，效益提升。 2、【国家统计局：工业企业效益状况延续快速复苏态势】 国家统计局工业司高级统计师朱虹解读工业企业利润数据称，总体看，工业企业效益状况延续快速复苏态势，但也要看到，国际形势依然复杂严峻，国内疫情防控不容放松，各行业效益改善还不平衡，部分消费品行业盈利尚未恢复至疫情前正常水平，工业经济全面恢复的基础还需进一步巩固。下阶段，要按照党中央决策部署和两会精神，加快构建新发展格局，为工业经济持续稳定恢复创造有利条件。 【产业】 1、【国棉联盟CCIA声明：全力支持和推动新疆棉花产业绿色可持续发展 提升中国棉花自有品牌的国际影响力】 3月27日，国家棉花产业联盟发布声明，坚决反对任何污名化新疆棉的行径，坚决反对基于谎言和虚假信息排除新疆棉花及其制品的行为。国棉联盟CCIA长期在新疆开展棉花生产、加工等相关工作，从未发现过强迫劳动现象，在此呼吁国际社会正视新疆各族人民通过辛勤劳动获取报酬、追求幸福生活的正当权益，并将携手爱国企业旗帜鲜明地支持新疆棉花产业发展。国棉联盟CCIA将联合全体成员单位和相关品牌企业，全力支持和推动新疆棉花产业绿色可持续发展，提升中国棉花自有品牌的国际影响力。 2、【有机硅企业瓦克、回天上调产品价格】 3月27日，回天、瓦克昨日宣布上调产品价格。回天宣布上调电子胶粘剂价格，因原料107胶、硅油等价格居高不下，自4月1日起实施，具体价格以通知函为主。瓦克宣布提高大中华地区可再分散胶粉全系列产品价格，涨幅1元/kg（含税），3月26日立即实施。 【楼市】 1、【云南大理调整住房公积金使用政策：单职工缴存最高贷款额度降低为50万元】 日前，大理白族自治州住房公积金管理中心印发《关于调整部分住房公积金管理使用政策的意见》，缴存职工购买、建造、翻建、大修自住住房提取公积金须在36个月内申请，期限内可提取两次，提取间隔须满12个月。申请住房公积金贷款额度调整为单职工缴存最高贷款额度为50万元，双职工缴存最高贷款额度为60万元。《意见》自2021年4月1日起施行。 2、【浙江湖州：对购地资金来源进行穿透式审查 防止消费贷款、经营性贷款用于购房】 3月27日，浙江湖州发布关于进一步促进本市房地产市场平稳健康发展的通知。《通知》通过加强金融监管等措施，抑制非理性拿地，打击投机炒房。对购地资金来源进行穿透式审查，严禁非自有资金购地，促使开发企业使用合规自有资金购置土地。切实加强房屋贷款管理，防止消费贷款、经营性贷款用于购房。提高商品房预售条件，对分期申请预售的住宅项目，单次申领预售建筑面积不少于3万平方米，项目申领预售批次不超过4次。加强住宅预售备案价格审核审定，在售项目不予上调备案价格，续批预售备案价格不高于前批次。 新闻解读 【新风口！这一细分领域国产化率仅12%】 【主动权益基金建仓速度显著放缓】 春节后A股画风突变，蓝筹股大幅回撤拖累指数持续下行。在市场剧烈调整之下，主动权益基金建仓速度显著放缓。多位拟任基金经理在介绍基金运作策略时，均提到目前股市、债市面临不确定性，新基金在建仓时会把控制风险放在首位。展望二季度，机构普遍认为盈利改善大概率延续，A股有望震荡筑底。 市场研判 【A股】 26日，A股强势反弹，上证指数收涨1.63%报3418.33点，深证成指涨2.6%，创业板指涨3.37%，三大指数集体反攻，上证指数、创业板指结束周线五连阴。这波调整结束了吗？ 周五反弹主要是抱团股的一次超跌反弹，可以界定为弱反弹。策略上，总体还是以防御为主，控制仓位，切勿追高。个股分化较为明显的，抱团股仍处于下跌趋势中，而一些低位复苏板块开始企稳反弹。反弹的强度要看成交量配合，整体大涨的可能性不大。 美债收益率上行压制核心资产估值，抱团股集体回调加速释放了核心资产的泡沫，核心资产调整带动风险偏好下行，从而降低了未来潜在调整的风险。参照历史经验，A股多次“急刹车”，从当前调整幅度来看，幅度已经接近下半区，但短期下调过急，对情绪杀伤较重，需要一些时间恢复。对于后市大盘走向，我们认为，市场整体仍处于估值消化阶段，二季度有望继续震荡筑底。 行业配置方面，结构性行情依然存在。整体来看，今年上半年顺周期板块机会或较好，如金融、化工、有色等。而下半年，如果消费、科技、医药板块回调到位，可能出现配置机遇。 操作方面，短期建议把握航空板块，主要受益于国内疫苗催化下行业景气显著抬升；长期继续关注宏观经济深度复苏，景气度改善的低估值顺周期品种如金融地产和资源股的修复机会；对于新能源、白酒等高景气行业，需要结合最新财报情况筛选，对于估值相对合理、景气度确定性高的个股，或已进入到中期布局阶段。 展望后市，目前市场仍然处于筑底期间，还不能过于乐观，只是市场暂时解除了再次破位下行的风险。接下来的一个月，会进入一季报、年报的披露高峰期。4月份将有3000多只个股正式披露2020年年报，对于有被ST或*ST风险的个股，应尽早提防其后市可能的下跌风险，谨防踩雷。 【港股】 26日，恒生指数涨436.82点或1.57%，报28336.43点，全日成交额达1839.04亿。国企指数涨2.06%，报10966.06点，红筹指数涨1.52%，报4127.00点。恒指本周累计跌幅达2.26%，最高点为29139.07点，最低点为27505.08点。短期看，港股或继续盘整，在外部不确定性和基本面积极因素的拉锯战中寻找新的平衡点。 【期货】 本周连续5日国内商品均保持涨跌互现格局，从文华商品指数看整体呈现窄幅震荡走势。周五工业品偏强，玻璃大涨4.25%重新站上2100点，逼近3月上旬创下的上市以来最高值，螺纹单边走高，尾盘突破今年3月初创下的近10年高位，焦炭、铁矿石也分别上涨逾2%。有色金属震荡偏强，沪镍上涨近2%，不过铜价走势仍不乐观。化工板块涨跌不一，PVC再度刷阶段新高，但低迷产销拖累短纤领跌聚酯链。农产品几乎全面下跌，棕榈油重挫逾6%领跌期市，三大油脂携手大跌，豆一、豆二、红枣及生猪等期货均有不小跌幅，唯有两粕获利小幅上涨。全面跟踪国内商品走势的文华商品指数上涨0.02%，报177.31点。 【期权】 3月26日上证50ETF现货报收于3.514元，上涨1.80%，上证50ETF期权总成交面额687.715亿元，期现成交比为0.25，权利金成交金额13.999亿元；合约总成交1952497张,较上一交易日增加11.52%，总持仓2270959张，较上一交易日增加1.34%。认沽认购比为0.83(上一交易日认沽认购比0.92)。 沪深300ETF现货报收于5.033元，上涨2.11%，沪深300ETF期权总成交面额891.409亿元，期现成交比为0.32，权利金成交金额19.590亿元；合约总成交1772091张,较上一交易日增加8.62%，总持仓1610500张，较上一交易日增加2.77%。认沽认购比为0.87(上一交易日认沽认购比1.17)。 免责声明： 以上信息仅反映期权市场交易运行情况，不构成对投资者的任何投资建议。 【涨停板分析】 【本周新股】
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