【银河建筑龙天光】公司点评丨东南网架 (002135):业绩如期平稳,钢结构政策助发展
（以下内容从中国银河《【银河建筑龙天光】公司点评丨东南网架 (002135):业绩如期平稳,钢结构政策助发展》研报附件原文摘录）
东南网架 002135 ◆ 核心观点 业绩符合预期，营收稳健提升，毛利率和期间费用率均小幅下降。 新签订单持续增加，业绩有保障。政策加持助力钢结构产业发展。 核心观点 事件 公司发布2020年年度报告。2020年度公司实现营业收入92.56亿元，同比增长3.12%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长1.25%；实现扣非归母净利润2.41亿元，同比下降0.02%。 业绩符合预期，营收稳健提升，毛利率和期间费用率均小幅下降 1）营收方面：2020年度公司实现营业收入92.56亿元，同比增长3.12%。其中Q4单季度营业收入27.08亿元，同比增长4.88%。2）净利润方面：2020年度公司实现归母净利润2.71亿元，同比增长1.25%；实现扣非归母净利润2.41亿元，同比下降0.02%。其中Q4单季度归母净利润亏损0.36亿元。3）毛/净利率方面：2020年度公司毛利率11.61%，同比降低0.03pct；净利率2.85%，同比降低0.11pct。4）费用率方面：2020年度公司期间费用率7.14%，同比降低0.48pct。其中，销售费用率为0.37%，同比提高0.05pct；管理费用率为5.99%，同比降低0.59pct；财务费用率为0.77%，同比降低0.06pct。5）现金流方面：公司经营性现金流4.45亿元，同比扩大1.25亿元，主要系本应付票据支付货款较多所致。 新签订单持续增加，业绩有保障。政策加持助力钢结构产业发展。1）报告期间，公司大力拓展装配式EPC项目，累计新签及中标合同149.11亿元，其中总承包订单总额达到63.43亿元，再创历史新高。2）我国钢结构产量呈现逐年增长趋势，预计到 2023 年，我国钢结构的产量将超过 13000万吨。2020年7月7日，住建部发布《关于大力发展钢结构建筑的意见(征求意见稿)》，提出对于建设内容明确、技术方案成熟的钢结构建筑鼓励釆用工程总承包模式，进一步带动相关钢结构建设需求提升。公司积极运用积极运用 EPC 总承包模式，实现临安区人民医院及妇幼保健院迁建项目一期工程总承包项目、杭州湾智慧谷二期项目EPC工程、桐庐县第一人民医院迁建工程 EPC 总承包项目等重大项目落地，对公司的业绩实现较大贡献。 投资建议 预计公司2021-2022年EPS分别为0.41/0.54元/股，对应动态市盈率分别为17.79/13.48倍，维持“推荐”评级。 风险提示 行业竞争持续加剧的风险；行业监管政策变化的风险；钢结构推进不及预期的风险。 /// 相关报告 /// 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨安徽建工 (600502)：订单充裕，产业链优化夯实增长动能 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨浦东建设 (600284)：业绩稳健提升，订单饱满助增长 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨安徽建工 (600502)：订单充裕，产业链优化夯实增长动能 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河建筑龙天光】公司跟踪_东南网架(002135.SZ)_业绩如期平稳，钢结构政策助发展》 报告发布日期：2021年3月24日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 龙天光 执业证书编号：S0130519060004 研究助理： 宋宾煌 龙天光 建筑行业分析师，团队获2017年新财富第7名，金牛奖第5名，Wind最佳分析师第5名。2018年加入银河证券研究院，负责建筑、通信行业研究。2018年担任中央电视台节目录制嘉宾。2019年获财经研究今榜建筑行业最佳选股分析师第1名。 宋宾煌 建筑行业分析师助理，2019年加入中国银河证券研究院，从事光通信，5G，数据中心等多领域研究。6年海外学习、研究经历，博士期间累计发表学术期刊/会议论文20余篇，完成全球首次L/E-ACO-OFDM实场传输试验，多次在国际顶级学术会议做演讲报告，并长期担任IEEE/OSA旗下顶级学术期刊审稿人。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
东南网架 002135 ◆ 核心观点 业绩符合预期，营收稳健提升，毛利率和期间费用率均小幅下降。 新签订单持续增加，业绩有保障。政策加持助力钢结构产业发展。 核心观点 事件 公司发布2020年年度报告。2020年度公司实现营业收入92.56亿元，同比增长3.12%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长1.25%；实现扣非归母净利润2.41亿元，同比下降0.02%。 业绩符合预期，营收稳健提升，毛利率和期间费用率均小幅下降 1）营收方面：2020年度公司实现营业收入92.56亿元，同比增长3.12%。其中Q4单季度营业收入27.08亿元，同比增长4.88%。2）净利润方面：2020年度公司实现归母净利润2.71亿元，同比增长1.25%；实现扣非归母净利润2.41亿元，同比下降0.02%。其中Q4单季度归母净利润亏损0.36亿元。3）毛/净利率方面：2020年度公司毛利率11.61%，同比降低0.03pct；净利率2.85%，同比降低0.11pct。4）费用率方面：2020年度公司期间费用率7.14%，同比降低0.48pct。其中，销售费用率为0.37%，同比提高0.05pct；管理费用率为5.99%，同比降低0.59pct；财务费用率为0.77%，同比降低0.06pct。5）现金流方面：公司经营性现金流4.45亿元，同比扩大1.25亿元，主要系本应付票据支付货款较多所致。 新签订单持续增加，业绩有保障。政策加持助力钢结构产业发展。1）报告期间，公司大力拓展装配式EPC项目，累计新签及中标合同149.11亿元，其中总承包订单总额达到63.43亿元，再创历史新高。2）我国钢结构产量呈现逐年增长趋势，预计到 2023 年，我国钢结构的产量将超过 13000万吨。2020年7月7日，住建部发布《关于大力发展钢结构建筑的意见(征求意见稿)》，提出对于建设内容明确、技术方案成熟的钢结构建筑鼓励釆用工程总承包模式，进一步带动相关钢结构建设需求提升。公司积极运用积极运用 EPC 总承包模式，实现临安区人民医院及妇幼保健院迁建项目一期工程总承包项目、杭州湾智慧谷二期项目EPC工程、桐庐县第一人民医院迁建工程 EPC 总承包项目等重大项目落地，对公司的业绩实现较大贡献。 投资建议 预计公司2021-2022年EPS分别为0.41/0.54元/股，对应动态市盈率分别为17.79/13.48倍，维持“推荐”评级。 风险提示 行业竞争持续加剧的风险；行业监管政策变化的风险；钢结构推进不及预期的风险。 /// 相关报告 /// 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨安徽建工 (600502)：订单充裕，产业链优化夯实增长动能 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨浦东建设 (600284)：业绩稳健提升，订单饱满助增长 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨安徽建工 (600502)：订单充裕，产业链优化夯实增长动能 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河建筑龙天光】公司跟踪_东南网架(002135.SZ)_业绩如期平稳，钢结构政策助发展》 报告发布日期：2021年3月24日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 龙天光 执业证书编号：S0130519060004 研究助理： 宋宾煌 龙天光 建筑行业分析师，团队获2017年新财富第7名，金牛奖第5名，Wind最佳分析师第5名。2018年加入银河证券研究院，负责建筑、通信行业研究。2018年担任中央电视台节目录制嘉宾。2019年获财经研究今榜建筑行业最佳选股分析师第1名。 宋宾煌 建筑行业分析师助理，2019年加入中国银河证券研究院，从事光通信，5G，数据中心等多领域研究。6年海外学习、研究经历，博士期间累计发表学术期刊/会议论文20余篇，完成全球首次L/E-ACO-OFDM实场传输试验，多次在国际顶级学术会议做演讲报告，并长期担任IEEE/OSA旗下顶级学术期刊审稿人。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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