【国君宏观】欧洲疫情反弹,美欧“疫情差”再度扩大——国泰君安海外宏观周报(20210328)
（以下内容从国泰君安《【国君宏观】欧洲疫情反弹,美欧“疫情差”再度扩大——国泰君安海外宏观周报(20210328)》研报附件原文摘录）
联系人：花长春 董琦 陶冶 导读 本周欧洲疫情再度恶化，而同时拜登政府将“百日新政”疫苗接种目标提高一倍至2亿剂，美欧“疫情差”再度扩大，导致欧央行与联储政策态度分化加强。 摘要 美国房地产略有降温，消费和生产景气度抬升。就业：美国上周初请失业金人数大幅下降9.7万人至68.4万人，创2020年3月以来新低；消费：2月份个人可支配收入和消费支出环比均下降，主要是1月份高基数造成，但3月份消费者信心指数大幅提升8.1个点至84.9；房地产：美国长端利率的上升抑制了抵押贷款的增加，2月份成屋销售和新屋销售环比下降，房地产略有降温；景气度：美国和欧洲制造业和服务业PMI均延续上升趋势，经济复苏更加明显。 变异毒株导致欧洲疫情再次恶化，美国疫苗接种再提速。德国、法国的单日新增病例分别达到了2020年峰值时期的76%和75%。法国卫生总署署长表示法国有过半病例由变异毒株导致。拜登政府将“百日新政”的疫苗接种目标提高一倍至2亿剂。截至3月24日，美国近一周平均每日接种249万剂，较上周提高2万剂/天。根据当前接种速度，美国有望于6月27日实现70%的群体免疫（一剂免疫）。截至到3月23日，美/英/德/法/中五国的每百人疫苗接种量分别达到了38.3/45.94/13.66/13.39/5.76剂。 全球主要央行官员对于现阶段债券收益率和通胀上升基本达成了共识，认为两者主要都反映了经济基本面复苏。美联储官员对于加息时点分歧较大。基于当前的疫情防控和复苏形势，日本、英国、欧洲央行仍整体维持宽松论调。 欧央行兑现承诺加快资产购买节奏，市场短期流动性继续保持宽松。本周美联储扩表约248亿美元，其中净购买MBS134亿美元、中长期国债53亿美元。本周欧央行净购买资产约248亿欧元，兑现了3月议息会议上加快PEPP购买步伐的承诺。短期国债持有量未变，连续一年净购买量为零。本周SOFR、LIBOR-OIS利差、CP-OIS利差、TED利差、企业债OAS均继续维持在低位附近，说明市场短期流动性保持宽松。 感谢实习生郭新宇在本文资料收集和行文的支持。 目录 正文 1 海外实体经济： 美国房地产略有降温， 消费和生产景气度抬升 就业与消费：美国上周初请失业金人数大幅下降9.7万人至68.4万人，创2020年3月以来新低。2月份个人可支配收入和消费支出环比均下降，主要是1月份高基数造成，但3月份消费者信心指数大幅提升8.1个点至84.9。 房地产：美国长端利率的上升抑制了抵押贷款的增加，2月份成屋销售和新屋销售环比下降，房地产略有降温。 景气度：美国和欧洲制造业和服务业PMI均延续上升趋势，经济复苏更加明显。 2 全球防疫： 欧洲疫情再次恶化， 美英每日疫苗接种再提速 疫情方面，变异毒株引发欧洲疫情再次恶化。而德国、法国等欧盟国家疫情发生恶化，德国/法国平均每日新增病例分别为15694/40621人，较上周分别上升3203/16900人，约等于2020年新增病例最高周60%/70%。如果比较单日最高值，德国、法国分别达到了2020年峰值的76%/75%。法国卫生总署署长萨洛蒙2月28日表示，首次在英国发现的新冠病毒变异株已成为全法传播的主要病毒，53%的阳性病例是由于这种变异株导致。在此同时，美国新增病例相对稳定，本周平均每日新增病例6.1万人，较上周小幅下降。 疫苗接种方面，美英疫苗接种再提速，德法略有下降。根据当前接种速度，美国有望于6月27日实现70%的群体免疫（一剂免疫）。截至3月24日，美国近一周平均每日接种249万剂，较上周提高2万剂/天，随着强生疫苗的获批，后续接种速度有望进一步提高。拜登3月25日在其首场新闻发布会中将其“百日新政”中完成1亿剂疫苗接种的目标提高到2亿剂，按当前接种速度将有望完成该任务。截至到3月23日，美/英/德/法/中五国的每百人疫苗接种量分别达到了38.3/45.94/13.66/13.39/5.76剂。 3 央行观察： 美联储有共识也有分歧， 欧英日央行继续偏鸽 全球主要央行官员对于现阶段债券收益率和通胀上升基本达成了共识，认为两者主要反映了经济基本面复苏。美联储官员对于加息时点分歧较大，部分官员认为和历史水平相比资产价格偏高。日本、英国、欧洲央行更多表达了维持流动性宽松的坚定态度，整体论调继续偏鸽。 美联储官员均预测近期通胀上升，但大多人认为是暂时、可控的。里士满联储主席Barkin预计美国将在未来三个月出现通胀上扬，但（美联储）将看淡这样的现象。达拉斯联储主席Kaplan预计今年通胀率在2.25%-2.5%，而2022年的通货膨胀将会稳定一些。鲍威尔表示预计通胀将上升，但不会失控。亚特兰大联储主席Bostic、圣路易斯联储主席 Bullard、芝加哥联储主席Evans均预测通胀水平存在超过美2%的可能。 美联储官员对加息时点存在较大分歧，大部分人肯定了现行的宽松货币政策，承诺将坚持直到就业真正恢复以及达到通胀目标。里士满联储主席Barkin、美联储理事Brainard、旧金山联储主席Daly均强调了“保持耐心”。鲍威尔重申如果美联储可能缩减债券购买力度，将“明显地提前”沟通，并在加息得到保障时缓慢地行动。然而，达拉斯联储主席Kaplan认为2022年将开始加息，亚特兰大联储主席Bostic预计美联储在2023年加息，芝加哥联储主席Evans则认为2024年才能实现目标并加息。 日本、英国、欧洲央行仍整体维持宽松论调。日本央行行长黑田东彦数次重申将保持现有的宽松政策，表示没有考虑过停止ETF购买，同时认为市场对日本政府债券仍有信心，收益率稍微偏离目标不会削弱宽松政策的影响。欧洲央行首席经济学家Lane也表示，欧央行会尽自己的职责将借款成本控制在极低位置。未来紧急抗疫购债计划（PEPP）的购买将呈现出显著的、持续性增长。欧洲央行管委Knot则认为，如果经济进展如预期，夏天可以减缓资产购买步伐；疫苗接种的情况使得今年退出刺激计划成为可能。 4 流动性跟踪： 欧央行加快扩表节奏， 短期流动性继续保持宽松 本周美联储扩表约261亿美元，其中净购买MBS134亿美元、中长期国债53亿美元。短期国债持有量未变，连续一年短期国债净购买量为零。本周欧央行净购买资产约248亿欧元，购买量如期增加。3月中旬日本央行净购买资产5.8万亿日元，购买量高于3月上旬。 本周SOFR（有担保隔夜融资利率）、LIBOR-OIS利差、CP-OIS利差、TED利差（美元Libor-美国国债收益率）、企业债OAS均继续维持在低位附近，表明市场短期流动性保持宽松。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
联系人：花长春 董琦 陶冶 导读 本周欧洲疫情再度恶化，而同时拜登政府将“百日新政”疫苗接种目标提高一倍至2亿剂，美欧“疫情差”再度扩大，导致欧央行与联储政策态度分化加强。 摘要 美国房地产略有降温，消费和生产景气度抬升。就业：美国上周初请失业金人数大幅下降9.7万人至68.4万人，创2020年3月以来新低；消费：2月份个人可支配收入和消费支出环比均下降，主要是1月份高基数造成，但3月份消费者信心指数大幅提升8.1个点至84.9；房地产：美国长端利率的上升抑制了抵押贷款的增加，2月份成屋销售和新屋销售环比下降，房地产略有降温；景气度：美国和欧洲制造业和服务业PMI均延续上升趋势，经济复苏更加明显。 变异毒株导致欧洲疫情再次恶化，美国疫苗接种再提速。德国、法国的单日新增病例分别达到了2020年峰值时期的76%和75%。法国卫生总署署长表示法国有过半病例由变异毒株导致。拜登政府将“百日新政”的疫苗接种目标提高一倍至2亿剂。截至3月24日，美国近一周平均每日接种249万剂，较上周提高2万剂/天。根据当前接种速度，美国有望于6月27日实现70%的群体免疫（一剂免疫）。截至到3月23日，美/英/德/法/中五国的每百人疫苗接种量分别达到了38.3/45.94/13.66/13.39/5.76剂。 全球主要央行官员对于现阶段债券收益率和通胀上升基本达成了共识，认为两者主要都反映了经济基本面复苏。美联储官员对于加息时点分歧较大。基于当前的疫情防控和复苏形势，日本、英国、欧洲央行仍整体维持宽松论调。 欧央行兑现承诺加快资产购买节奏，市场短期流动性继续保持宽松。本周美联储扩表约248亿美元，其中净购买MBS134亿美元、中长期国债53亿美元。本周欧央行净购买资产约248亿欧元，兑现了3月议息会议上加快PEPP购买步伐的承诺。短期国债持有量未变，连续一年净购买量为零。本周SOFR、LIBOR-OIS利差、CP-OIS利差、TED利差、企业债OAS均继续维持在低位附近，说明市场短期流动性保持宽松。 感谢实习生郭新宇在本文资料收集和行文的支持。 目录 正文 1 海外实体经济： 美国房地产略有降温， 消费和生产景气度抬升 就业与消费：美国上周初请失业金人数大幅下降9.7万人至68.4万人，创2020年3月以来新低。2月份个人可支配收入和消费支出环比均下降，主要是1月份高基数造成，但3月份消费者信心指数大幅提升8.1个点至84.9。 房地产：美国长端利率的上升抑制了抵押贷款的增加，2月份成屋销售和新屋销售环比下降，房地产略有降温。 景气度：美国和欧洲制造业和服务业PMI均延续上升趋势，经济复苏更加明显。 2 全球防疫： 欧洲疫情再次恶化， 美英每日疫苗接种再提速 疫情方面，变异毒株引发欧洲疫情再次恶化。而德国、法国等欧盟国家疫情发生恶化，德国/法国平均每日新增病例分别为15694/40621人，较上周分别上升3203/16900人，约等于2020年新增病例最高周60%/70%。如果比较单日最高值，德国、法国分别达到了2020年峰值的76%/75%。法国卫生总署署长萨洛蒙2月28日表示，首次在英国发现的新冠病毒变异株已成为全法传播的主要病毒，53%的阳性病例是由于这种变异株导致。在此同时，美国新增病例相对稳定，本周平均每日新增病例6.1万人，较上周小幅下降。 疫苗接种方面，美英疫苗接种再提速，德法略有下降。根据当前接种速度，美国有望于6月27日实现70%的群体免疫（一剂免疫）。截至3月24日，美国近一周平均每日接种249万剂，较上周提高2万剂/天，随着强生疫苗的获批，后续接种速度有望进一步提高。拜登3月25日在其首场新闻发布会中将其“百日新政”中完成1亿剂疫苗接种的目标提高到2亿剂，按当前接种速度将有望完成该任务。截至到3月23日，美/英/德/法/中五国的每百人疫苗接种量分别达到了38.3/45.94/13.66/13.39/5.76剂。 3 央行观察： 美联储有共识也有分歧， 欧英日央行继续偏鸽 全球主要央行官员对于现阶段债券收益率和通胀上升基本达成了共识，认为两者主要反映了经济基本面复苏。美联储官员对于加息时点分歧较大，部分官员认为和历史水平相比资产价格偏高。日本、英国、欧洲央行更多表达了维持流动性宽松的坚定态度，整体论调继续偏鸽。 美联储官员均预测近期通胀上升，但大多人认为是暂时、可控的。里士满联储主席Barkin预计美国将在未来三个月出现通胀上扬，但（美联储）将看淡这样的现象。达拉斯联储主席Kaplan预计今年通胀率在2.25%-2.5%，而2022年的通货膨胀将会稳定一些。鲍威尔表示预计通胀将上升，但不会失控。亚特兰大联储主席Bostic、圣路易斯联储主席 Bullard、芝加哥联储主席Evans均预测通胀水平存在超过美2%的可能。 美联储官员对加息时点存在较大分歧，大部分人肯定了现行的宽松货币政策，承诺将坚持直到就业真正恢复以及达到通胀目标。里士满联储主席Barkin、美联储理事Brainard、旧金山联储主席Daly均强调了“保持耐心”。鲍威尔重申如果美联储可能缩减债券购买力度，将“明显地提前”沟通，并在加息得到保障时缓慢地行动。然而，达拉斯联储主席Kaplan认为2022年将开始加息，亚特兰大联储主席Bostic预计美联储在2023年加息，芝加哥联储主席Evans则认为2024年才能实现目标并加息。 日本、英国、欧洲央行仍整体维持宽松论调。日本央行行长黑田东彦数次重申将保持现有的宽松政策，表示没有考虑过停止ETF购买，同时认为市场对日本政府债券仍有信心，收益率稍微偏离目标不会削弱宽松政策的影响。欧洲央行首席经济学家Lane也表示，欧央行会尽自己的职责将借款成本控制在极低位置。未来紧急抗疫购债计划（PEPP）的购买将呈现出显著的、持续性增长。欧洲央行管委Knot则认为，如果经济进展如预期，夏天可以减缓资产购买步伐；疫苗接种的情况使得今年退出刺激计划成为可能。 4 流动性跟踪： 欧央行加快扩表节奏， 短期流动性继续保持宽松 本周美联储扩表约261亿美元，其中净购买MBS134亿美元、中长期国债53亿美元。短期国债持有量未变，连续一年短期国债净购买量为零。本周欧央行净购买资产约248亿欧元，购买量如期增加。3月中旬日本央行净购买资产5.8万亿日元，购买量高于3月上旬。 本周SOFR（有担保隔夜融资利率）、LIBOR-OIS利差、CP-OIS利差、TED利差（美元Libor-美国国债收益率）、企业债OAS均继续维持在低位附近，表明市场短期流动性保持宽松。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
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