【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:航运中断支撑油价,长丝价差持续回暖

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:航运中断支撑油价,长丝价差持续回暖》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_航运中断支撑油价，长丝价差持续回暖_煤炭石化团队_20210328》 摘要 航运中断支撑油价，长丝价差持续回暖 截至3月26日，Brent原油价格为64.33美元/桶，周环比下跌0.13美元/桶；WTI原油价格为60.8美元/桶，周环比下跌0.56美元/桶。欧洲疫情担忧情绪打压油价，此外美国原油库存本周增加，且美国产量有增加的迹象也对油价不利。不过，由于苏伊士运河拥堵导致全球航运放缓，限制了油价的跌势，后续需关注4月1日OPEC+会议的产量政策。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 欧洲疫情&库存增加影响油价，航运中断支撑油价 供给增加：根据EIA最新数据，3月19当周，美国原油产量为1100万桶/天，维持上周产量，月环比增加130万桶/天；Baker Hughes公布3月26日的当周数据，本周美国活跃钻机数为417台，月环比增加6台；库存回升：3月19日当周，美国商业原油和油品总库存为12.92亿桶，周环比增加478.7万桶。其中，商业原油库存为5.03亿桶，周环比增加191.2万桶；汽油库存为2.32亿桶，周环比增加20.4万桶；需求下降：3月19日当周，炼厂方面，维持上周加工能力1839万桶/天，开工率周环比上升5.50pct至81.60%；消费方面，本周美国油品消费总量为1870万桶/天，周环比减少23万桶/天，其中，汽油消费862万桶/天，周环比增加17万桶/天；欧洲疫情恶化：欧盟主席冯德莱恩表示，欧洲部分国家疫情正在恶化。“我们看到成员国中出现了第三波疫情，我们需要加快疫苗接种。”欧洲14天平均发病率为10万人中超过380例。德国已经宣布将“封城”措施延至4月18日，并将于复活节期间推行迄今最为严厉的封锁措施，短期内需求复苏承压。巨型货轮截断苏伊士运河：苏伊士运河是连接欧洲与亚洲的重要水路通道，货运量约占全球贸易量的12%，这条全球重要航道的堵塞可能会造成大量商品短缺，截至3月27日，堵塞在运河的船只数量已经达到248艘，救援时间可能需要数周，支撑油价。后续需关注4月1日OPEC+会议的产量政策。 本周长丝价差持续回暖，下游备货积极性有待提高 价格方面，本周涤纶长丝生产负荷基本持稳，产销难以做平，江浙主流大厂平均产销在40%-60%左右，整体以优惠出货为主，POY150D周环比下跌了275元/吨；FDY150D周环比下跌了375元/吨；DTY150D 300元/吨；需求方面，本周江浙下游织造综合开机率为74.05%，环比+3.78pct。马上进入织造“金三银四”旺季，但由于下游纺企前期原料备货较为充足，且新订单接单情况不如预期，下游采购稍显犹豫，本周维持刚需补货，市场升温有待观察；库存方面，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为13-17天/18-22天/25-31天，有所增加；价差方面，本周PX-石脑油价差缩小6.0美元/吨；PTA-PX价差增扩17.6元/吨；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差增扩275.2元，连续三周持续回暖。 本周LNG价格震荡上行，市场供应量有所增加。 根据百川盈孚，本周LNG价格指数上涨178元/吨至3799元/吨，环比增加4.92%。供给端，随着内蒙地区开工率的提升以及海气供应量的到船，市场供应量有所增加；需求端，3月结束，北方城燃需求下降；清明节假期来临，运输将会短期性受影响，加气站需求暂时减弱，下游工厂用气需求表现平稳。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 1 市场回顾：本周石化板块下跌5.44%，Brent原油价格下跌0.13美元/桶 行情回顾：本周石化板块下跌5.44%，跑输沪深300指数6.05个百分点 本周（2021年3月22日-3月26日）石油石化指数下跌5.44%，沪深300上涨0.62%，石油石化指数跑输沪深300指数6.05个百分点。本周石油石化子行业除油品销售及仓储上涨外，其余板块均出现不同幅度的下跌：油品销售及仓储（0.40%），油田服务（-0.24%），炼油（-1.49%），石油开采III（-1.56%），工程服务（-3.83%），其他石化（-9.11%）。 本周动态： 本周（3月22日-3月26日）欧洲重新实施封锁可能影响能源需求，油价小幅走低。周内前期，美元走强、美国原油及成品油库存进一步增加以及欧洲新冠疫苗接种遇阻打压油价，沙特利雅得炼油厂遭到无人机恐怖袭击引发火灾限制了油价的下行风险，国际原油先跌后涨。周内后期，欧洲因新冠病毒大流行而重新实施的封锁可能会影响能源需求，美元汇率增强、现货市场需求下降，国际油价震荡下跌。3月26日的收盘价来看，Brent原油价格为64.33美元/桶，周环比下跌0.13美元/桶；WTI原油价格为60.8美元/桶，周环比下跌0.56美元/桶；NYNEX天然气价格为2.56美元/百万英热，周环比上涨0.02美元/百万英热。 2 本周要闻：欧洲重新实施封锁及原油库存再度增加引发需求担忧，油价小幅走低 本周利好： 沙特阿拉伯对华出口增长，亚洲需求强劲回升。2021年前两个月，全球最大的石油出口国沙特阿拉伯继续保持中国第一大石油供应国的地位，对华石油出口量增长2.1%，达到每天186万桶。沙特阿美公司首席执行官Amin Nasser上周日在中国发展论坛上表示，确保中国能源安全仍将是沙特阿美在未来50年及以后的时间里的头等大事。中国的需求非常接近新冠大流行前的水平，而亚洲、尤其是东亚地区的整体需求也出现了强劲的回升。 英国计划于4月5日起恢复国际航班。英国首相约翰逊表示，打算在4月5日之前宣布恢复国际航班的计划。由于一些欧洲国家发生“第三波”新冠疫情，目前的情况看起来确实很困难。但考虑到夏季对于整个欧洲的航空公司而言至关重要以及超半数英国成年人已经接种了疫苗的情况下，保守党内很多人也希望尽快解禁。 美国经济活动回暖，但或将继续维持宽松货币政策。联储理事布雷纳德周二发表讲话称，美国经济活动回暖，就业市场更加正面。美国还需一段时间，才能取得更多实质性进展。前景明显更加向好，但仍然存在若干不确定性。新冠肺炎疫苗接种速度加快，但病毒变异构成风险。美国经济远未实现维持物价稳定和充分就业这两个目标，在货币宽松方面，美联储需要“坚持到底”。 本周利空： 欧洲重新实施封锁以应对第三波疫情。德国总理默克尔表示，德国将把封锁措施延长到4月18日，并呼吁民众在复活节假期期间待在家里，以试图打破第三波新冠疫情。法国总理让·卡斯泰于上周四宣布封锁巴黎地区。他表示，法国似乎出现第三波新冠肺炎疫情，死亡病例逼近10万例。巴黎地区和法国北部面临防疫压力，16个部门需要更加严苛的防控手段。法国已从上周五深夜开始实施新的防疫措施， 全球碳排放与巴黎气候协定目标相去甚远。零碳组织称，全球大公司在气候目标上还有很长的路要走。全球主要的温室气体排放公司仍然与巴黎气候协议的气候目标相去甚远。该组织发布首份“Climate Action 100+净零排放公司基准”，根据交通灯系统来衡量前述159家公司现在在多个指标方面的表现；短期和中期减排目标显示，这些公司都没有全面披露它们的业务到2050年将如何实现净零排放。 美国原油库存数量再度增加。本周EIA美国原油库存继续增加，美国商业原油和油品总库存为12.92亿桶，周环比增加478.7万桶。 3 原油指标跟踪 库存：本周美国油品总库存增加，商业原油库存增加 本周油品总库存增加，商业原油库存增加：美国EIA于3月24日公布的数据，3月19日当周，美国商业原油和油品总库存为12.92亿桶，周环比增加478.7万桶。其中，商业原油库存为5.03亿桶，周环比增加191.2万桶；汽油库存为2.32亿桶，周环比增加20.4万桶；馏分油库存为1.42亿桶，周环比增加380.6万桶。 供给：美国原油产量不变，活跃钻机数增加 OPEC减产履行率达124%：3月最新月报显示，2月OPEC原油产量减少64.7万桶/天至2484.8万桶/天，减产履行率达124%。沙特原油产量减少93万桶/天至815.0万桶/天；伊拉克原油产量增加5.9万桶/天至389.8万桶/天；伊朗原油产量增加2.0万桶/天至200.2万桶/天；阿联酋产量减少0.1万桶/天至261.0万桶/天。 EIA下调&OPEC上调全年供给预测：因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球供给预测。3月最新月报显示，EIA下调对2021年全球石油日供给增长预测，下调19万桶/日至9710万桶/日，同比增加290万桶/日；上调对2021年非OPEC石油日供给增长预测，上调15万桶/天至6518万桶/日，同比增加276万桶/日。OPEC上调对2021年非OPEC石油日供给增长预测，上调47万桶/日至6380万桶/日，同比增加95万桶/日。 本周原油产量维持不变，活跃钻机数增加：美国EIA于3月24日公布的数据，3月19当周，美国原油产量为1100万桶/天，维持上周的产量，月环比增加130万桶/天，年同比减少200万桶/天。Baker Hughes公布3月26日的当周数据，美国活跃钻机数量为417台，周环比增加6台，月环比增加15台，年同比减少311台。 2月全球钻机数增加：根据Baker Hughes 于3月6日公布的数据， 2021年2月全球钻机数共1270台，月环比增加253台，年同比减少855台。其中，美国钻机数398台，月环比增加118台，年同比减少393台；加拿大钻机数171台，月环比减少90台，年同比减少78台。 1月美国DUC数量减少：根据美国EIA于2月16日公布的数据，2021年1月美国主要盆地未完成的钻机（DUC）数量为7177口，较上月减少了121口，较2019年同期减少了840口。 需求：原油加工能力持稳，油品消费需求增加 OPEC上调2021全年需求预期：根据OPEC的3月份月报预测，2021年全球原油需求量同比增加589万桶/天（6.51%）至9627万桶/天，较上月预期上调了22万桶/天。其中OECD地区需求量同比增加257万桶/天（6.11%）至4464万桶/天，中国需求量同比增加111万桶/天（8.49%）至1420万桶/天。 EIA下调全年需求预测，OPEC上调全年需求预测。进入3月，因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球需求预测。3月最新月报显示，EIA下调对2021年全球石油日需求增长预测，下调17万桶/日至9767万桶/日，同比增加532万桶/日。OPEC上调对2021年全球石油日需求增长预测，上调22万桶/日至9627万桶/日，同比增加589万桶/日。 本周炼厂开工率上升，原油加工能力维稳：根据美国EIA于3月24日公布的数据，3月19日当周，美国炼厂原油加工能力为1839万桶/天，维持上周及上月加工能力，年同比减少42万桶/天；本周开工率为81.60%，周环比上升5.50%，月环比上升13.00%，年同比下降5.70%。 本周油品消费需求总量下降：根据美国EIA于3月24日公布的数据，3月19日当周，美国油品消费总量为1870万桶/天，周环比下降23万桶/天，月同比增加1万桶/天，年同比减少72万桶/天。其中，汽油消费862万桶/天，周环比增加17万桶/天，月环比增加141万桶/天，年同比减少22万桶/天。 本周原油+成品油净进口减少：根据美国EIA于3月24日公布的数据，3月19日当周，美国原油+成品油净进口75万桶/天，周环比减少62万桶/天，月同比增加114万桶/天，年同比增加209万桶/天；原油净进口314万桶/天，周环比增加34万桶/天，月同比增加86万桶/天，年同比增加87万桶/天；成品油净进口-240万桶/天，周环比减少96万桶/天，月同比增加29万桶/天，年同比增加122万桶/天。 金融因素：美指升至三个月新高，Brent非商业净多头头寸减少，WTI非商业净多头头寸减少 本周（3月22日-3月26日）美指升至3个月新高。本周美元指数维持震荡上升的格局。本周美指上涨77.8点，涨幅0.85%，美债收益率高企、美国疫情局势向好及美联储官员发表乐观言论等因素给美元带来支撑。截止3月26日，本周美元指数为92.73，周环比上涨0.78。截至3月19日当周ICE数据，Brent非商业净多头头寸数量为28.29万张，周环比减少5.15万张；WTI非商业净多头头寸数量为52.31万张，周环比减少0.24万张。 4 重要价差跟踪 炼油产业链：新加坡炼油价差缩小，美国RBOB汽油价差缩小 3月国内炼油价差缩小：2021年3月国内炼油下游主要产品对应原油的价差为554元/吨，月环比下跌231元/吨（-29.64%），年同比下跌1253元/吨（-69.34%）。 本周新加坡炼油价差缩小：至3月27日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为2.97美元/桶，周环比下跌0.28美元/桶，月环比下跌0.31美元/桶，年同比下跌0.85美元/桶。柴油与原油的价差为3.64美元/桶，周环比下跌0.06美元/桶，月环比下跌1.48美元/桶，年同比下跌8.22美元/桶；汽油与原油的价差为5.68美元/桶，周环比下跌0.40美元/桶，月环比上涨1.44美元/桶，年同比上涨10.80美元/桶。 本周美国RBOB汽油价差缩小：至3月27日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为21.72美元/桶，周环比下跌0.05美元/桶，月环比上涨5.38美元/桶，年同比上涨23.32美元/桶，历史平均值为17.91美元/桶。 烯烃产业链：除乙烯与石脑油价差缩小，丙烯酸与丙烯价差不变外，其余价差均扩大 本周石脑油裂解烯烃价差扩大：至3月27日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为111.38美元/吨，周环比上涨10.73美元/吨，月环比上涨91.16美元/吨，年同比下跌43.58美元/吨。 本周乙烯与石脑油价差缩小：至3月27日当周，乙烯与石脑油价差为501.66美元/吨，周环比下降35.37美元/吨，月环比上涨112.66美元/吨，年同比上涨158.41美元/吨，历史平均价差为502美元/吨。 n 本周丙烯与丙烷价差扩大：至3月27日当周，丙烯与丙烷价差为677.00美元/吨，周环比上涨20.00美元/吨，月环比上涨170.00美元/吨，年同比上涨188.92美元/吨，历史平均价差为383美元/吨。 本周丁二烯与石脑油价差扩大：至3月27日当周，丁二烯与石脑油价差为570.66美元/吨，周环比上涨32.63美元/吨，月环比上涨290.66美元/吨，年同比上涨102.41美元/吨，历史平均价差为714美元/吨。 本周丙烯酸与丙烯价差不变：至3月27日当周，丙烯酸与丙烯价差为6771.00元/吨，与上周持平，月环比上涨1140.00元/吨，年同比上涨3461.20元/吨，历史平均价差为2972美元/吨。 本周聚烯烃与甲醇价差扩大：至3月27日当周，聚烯烃与甲醇价差为4328.00元/吨，周环比上涨192.00元/吨，月环比上涨142.44元/吨，年同比下跌37.42元/吨。 聚酯产业链：PX与石脑油和燃料油与石脑油价差缩小，PTA与PX和涤纶长丝与PTA、乙二醇价差扩大 本周PX与石脑油价差缩小：至3月27日当周，PX与石脑油价差为229.41美元/吨，周环比下跌6.02美元/吨，月环比下跌30.39美元/吨，年同比下跌59.64美元/吨，价差历史平均为402美元/吨。 本周燃料油与石脑油价差缩小：至3月27日当周，燃料油与石脑油价差为196.26美元/吨，周环比下跌9.09美元/吨，月环比下跌21.12美元/吨，年同比上涨160.45美元/吨，价差历史平均为209美元/吨。 本周PTA与PX价差扩大：至3月27日当周，PTA与PX价差为853.81元/吨，周环比上涨17.56元/吨，月环比下跌54.52元/吨，年同比下跌86.52元/吨，价差历史平均为1288元/吨。 本周涤纶长丝与PTA、乙二醇价差扩大：至3月27日当周，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差为89.02元/吨，周环比上涨275.24元/吨，月环比上涨257.91元/吨，年同比下降1249.43元/吨，价差历史平均为1242元/吨。 天然气：北美天然气价格上涨，国内LNG内外盘价差扩大 本周天然气价格上涨：至3月27日当周，北美天然气价格为2.55美元/百万英热，周环比上涨0.01（0.53%），月环比下跌0.32（-11.13%），年同比上涨0.92（56.81%）；当前布伦特原油与天然气价格比为24.86（百万英热/桶），历史平均为24.81（百万英热/桶）。 本周国内天然气内外盘价差扩大：至3月27日当周，国内天然气内外盘价差为1274.89元/吨，周环比上涨142.02元/吨（12.54%），月环比下跌135.34（-9.60%），年同比下跌766.80元/吨（-37.56%）。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。从业证书编号：S0790120090007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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