【光大固收】挖掘超跌转债,谨慎持有高估值券——可转债周报(2021年3月22日至3月26日)
（以下内容从光大证券《【光大固收】挖掘超跌转债,谨慎持有高估值券——可转债周报(2021年3月22日至3月26日)》研报附件原文摘录）
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题：挖掘超跌转债，谨慎持有高估值券——可转债周报（2021年3月22日至3月26日） 报告发布日期：2021年3月27日 分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001 贡献人：方钰涵 1、市场行情 本周（2021年3月22日至3月26日），中证转债指数下跌0.97%，跌幅低于中证全指（-1.23%）。分类别来看，低平价（转股价值在70至90元之间）的转债跌幅为0.46%，跌幅弱于中平价（-0.57%）和高平价（-0.64%）转债。超高平价（转股价值大于130元）转债大幅下跌2.19%。本周中、低评级的转债跌幅接近，分别为0.35%和0.30%，中、低评级券的跌幅弱于高评级券（-1.25%）。从转债规模看，本周中等规模的转债（余额在5至50亿元之间）的跌幅为0.46%，跌幅弱于小规模券（-0.51%）和大规模券（-1.19%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工（6只）、医药生物（5只）和计算机（5只）；涨幅居后的30只可转债主要来自化工（8只）、有色金属（6只）和采掘（2只）。 2、目前转债估值水平 截至2021年3月26日，存量可转债共340只，余额为5128.23亿元。3月26日，转债价格为106.83元，分位值为54.26%。转股溢价率为19.65%，分位值为45.74%；其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为12.45%，低于近15年以来中平价转债溢价率的中位数（15.27%）。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 2021年3月22日至3月26日，转债市场跟随A股市场震荡下跌，本周高平价和超高平价券表现不及中、低平价券，转债市场整体估值较上周回落。后续投资者可考虑以下配置方向：1）A股市场仍在“探底”，中证转债指数较上周下跌，高平价券连续3周调整，前期超跌的高平价券配置性价比提高。2）转股溢价率从上周五（3月19日）的19.79%继续下降至本周五（3月26日）的19.65%，并且近期有温氏转债、杭银转债等规模较大的新券上市，高估值券预计还将压降估值，建议谨慎持有高估值券。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ？利率债（张旭/李枢川） 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热，下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”？ 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变，LPR的下降已不远 莫担心，政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求，此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动？ 合适的期限，合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了？ 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ？信用债（危玮肖/董乃睿） 违约承压，长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资？ 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债？ 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓！288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查？ 融资担保债券怎么看？——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ？可转债（方钰涵） 挖掘中低评级券价值，把握优质标的机会——可转债周报
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题：挖掘超跌转债，谨慎持有高估值券——可转债周报（2021年3月22日至3月26日） 报告发布日期：2021年3月27日 分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001 贡献人：方钰涵 1、市场行情 本周（2021年3月22日至3月26日），中证转债指数下跌0.97%，跌幅低于中证全指（-1.23%）。分类别来看，低平价（转股价值在70至90元之间）的转债跌幅为0.46%，跌幅弱于中平价（-0.57%）和高平价（-0.64%）转债。超高平价（转股价值大于130元）转债大幅下跌2.19%。本周中、低评级的转债跌幅接近，分别为0.35%和0.30%，中、低评级券的跌幅弱于高评级券（-1.25%）。从转债规模看，本周中等规模的转债（余额在5至50亿元之间）的跌幅为0.46%，跌幅弱于小规模券（-0.51%）和大规模券（-1.19%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工（6只）、医药生物（5只）和计算机（5只）；涨幅居后的30只可转债主要来自化工（8只）、有色金属（6只）和采掘（2只）。 2、目前转债估值水平 截至2021年3月26日，存量可转债共340只，余额为5128.23亿元。3月26日，转债价格为106.83元，分位值为54.26%。转股溢价率为19.65%，分位值为45.74%；其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为12.45%，低于近15年以来中平价转债溢价率的中位数（15.27%）。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 2021年3月22日至3月26日，转债市场跟随A股市场震荡下跌，本周高平价和超高平价券表现不及中、低平价券，转债市场整体估值较上周回落。后续投资者可考虑以下配置方向：1）A股市场仍在“探底”，中证转债指数较上周下跌，高平价券连续3周调整，前期超跌的高平价券配置性价比提高。2）转股溢价率从上周五（3月19日）的19.79%继续下降至本周五（3月26日）的19.65%，并且近期有温氏转债、杭银转债等规模较大的新券上市，高估值券预计还将压降估值，建议谨慎持有高估值券。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ？利率债（张旭/李枢川） 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热，下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”？ 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变，LPR的下降已不远 莫担心，政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求，此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动？ 合适的期限，合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了？ 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ？信用债（危玮肖/董乃睿） 违约承压，长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资？ 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债？ 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓！288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查？ 融资担保债券怎么看？——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ？可转债（方钰涵） 挖掘中低评级券价值，把握优质标的机会——可转债周报
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