8月A股策略与8月金股组合

（以下内容从中原证券《8月A股策略与8月金股组合》研报附件原文摘录）
　　7月A股表现回顾 丨A股冲高回落，“牛市”预期上升 7月A股总体冲高回落，波动率中枢如期放大。尤其月初A股快速上行，补涨行情显著，带动市场乐观情绪扩散，出现“牛市”预期；中旬中美关系生变，A股涨势戛然而止，但利空很快消化，下旬A股企稳后震荡运行。全月沪指收涨10.9%，创业板指收涨14.65%。7月个股总体收益良好，大部分股票实现正收益，赚钱效应较好。 8月行情展望核心观点 8月A股将继续在风险释放和积聚中显现韧劲；政治局会议意味着8月国内政策将进一步回归常态，中报期内需要更加重视业绩驱动作用；美股科技股有望在8月再度反弹，科技板块继续成为配置重点方向。我们建议8月总体保持6成仓位，择时调整仓位，坚持“消费+医药+科技”主线配置，短线推荐关注半导体、券商、食品饮料、医药、通信、有色金属、国防军工等板块，长线继续建议关注金融、贵金属、基建、消费蓝筹、国防军工和优质成长股等。 当前大势研判 丨政策拐点影响下的中报期行情 1、基本面延续复苏，8月关注中报期行情 上半年中国经济表现出疫情后的持续复苏，1-6月份工业企业同比降速继5月份之后继续收窄；从近年工业企业利润增速走势来看，今年疫情后复苏期导致的同比增速持续上行趋势较往年更加明显；8月份将处于这一过程中，业绩驱动力是A股保持韧劲的重要基础之一。 8月进入中报期的后半段，也是披露率上升较快的时间段。从历年7月到8月沪指涨跌幅表现来看，2016年以来7-8月涨跌幅逐渐下降，2018年7月实现上涨后8月下跌；2019年7月和8月均下跌。反映了2017年以来经济增速下行、外部不确定性上升等基本面问题导致中报期股市压力升高，资产价格风险上升等。但今年处于疫情复苏期内，前述稳定的复苏预期会弱化周期性因素对业绩驱动力的压力，7月A股已经实现收涨，并且7月和8月时间序列相关性较高，因此我们认为8月中报期内A股行情有望延续7月的涨势。 从行业表现角度来看，近十年中报期内行业的涨跌幅表现与业绩表现并无显著的一致性：从净利润同比增速来看，2019年国防军工、农林牧渔、计算机、食品饮料和消费者服务等利润表现较好的行业行情较有优势；2015—2018年净利润排名前十的行业进入行情前十的行业数均少于2019年。因此可以判断8月份中报期内实时A股市场风格与业绩驱动同样重要，而以净利润代表的业绩表现在近年来有效性较高，尤其是2019年以来业绩驱动解释力显著上升。在2020年疫情影响、政策预期边际收紧、前期估值分化较为严重的背景下，今年8月中报期内业绩驱动力有望继续增强。因此需要重点关注农林牧渔、消费者服务、食品饮料、医药、电子和通信等业绩表现较有保障的行业。 2、7月重磅政治局会议定调8月政策料将回归常态 7月30日，中共中央政治局召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议。会议还分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，相关内容要点如下表所示。 根据会议内容，我们认为A股需要做好准备接受长期外部冲击，同时注重以国内大循环为代表的积极因素的作用，新基建、区域发展等继续成为重要题材机会；货币政策删除降准降息的表述，财政政策强调实效，预计下半年政策回归常态，宽松政策边际或有收紧；再度强调“房住不炒”，配合货币政策边际收紧预期，下半年地产市场预计将实现慢复苏；再度强调推进资本市场改革，表明发展资本市场将成为未来经济政策的重要抓手，利好券商等金融板块。 预计下半年A股将更加注重业绩驱动，利率实现窄幅波动，下行空间有限，流动性敏感板块上行机会相对有限；周期板块在补涨后预计估值上行空间渐趋收窄，地产、建材、建筑等板块以交易性机会为主；资金更加注重结构调整利好板块，消费蓝筹、新基建、5G、新能源汽车、医药、券商等板块仍将是行业轮动的重点。 3、美元指数延续颓势，8月金价值得期待 7月大类资产表现中最引人注目的就是美元指数表现持续低迷，黄金价格突破1900美元/盎司，再创新高。美元指数表现低迷的原因在于：一方面美国新冠疫情没有进入可信任的控制状态，美国二季度GDP增速下降至-32%，就业数据转弱，令市场对美国未来经济表现担忧情绪上升，很大程度上消解了此前的乐观预期；另一方面，欧洲出台7500亿欧元的经济刺激计划，提振欧元，抑制美元表现；美元指数下跌，但是避险事件以及通胀预期导致黄金和白银价格较为亢奋。其中金价突破1900美元/盎司后，于7月最后一个交易日大幅跳空高开，盘中一度站上2005美元/盎司。 随着中国生产机器渐进疫情后复苏到位，对全球大宗商品需求将进一步接近复苏，但疫情扩散较为严重的美国、南美洲等地会引起短期内商品供需失衡，从而造成商品价格较有韧劲；欧美的财政刺激方案和美联储的持续宽松操作会支持权益类资产下行有底，A股背靠国内大循环、产业链恢复的优势（政策边际收紧其实就意味着经济复苏预期得到巩固），有望延续稳健的表现；国际政经关系较为敏感，美国大选前政治不确定性较高，避险情绪难以系统性回落。同时中国需求的复苏到位将有利于原油价格维持在当前水平，美国通胀率有望继续上行，均有利于黄金在8月份延续向上表现。 8月配置建议 我们认为8月份A股运行重点在于： 首先，8月A股将继续在风险释放和积聚中显现韧劲。我们认为当前A股主要矛盾在于风险偏好的起落，风险积聚与释放的预期。从7月份表现来看，A股呈现出风险快速积聚和快速释放的特征，背后原因在于A股内部积极因素较有韧劲。而A股的韧劲主要来源于：国内疫情后经济复苏态势较为乐观，行业景气度持续回升，外资流入预期较高，资本市场改革加快，很大程度上会对冲外部不确定性因素的影响。 其次，政治局会议意味着8月国内政策将进一步回归常态，中报期内需要更加重视业绩驱动作用。从刚刚结束的政治局会议来看，未来发展战略将以抵御外部风险、强化国内循环、稳增长和防风险并重为特征，表现为扩大最终需求，新型基础设施建设、重大区域发展战略以及国家重大战略项目等成为重要抓手；货币政策总量层面边际收紧，结构上继续偏重对制造业和中小企业的作用力度，下半年降准降息预期降低；地方债发行节奏放缓，控制政府杠杆率变化，注重政策实效和协调性，要形成集成效应；坚持房住不炒，地产投资将呈现慢复苏态势；继续加快资本市场改革等。在这样的政策格局下，预计8月中报期内A股将更加注重业绩驱动，利率下行空间有限，低估值板块补涨行情将受业绩因素制约；周期板块在补涨后预计估值上行空间渐趋收窄，地产、建材、建筑等板块以交易性机会为主；资金更加注重结构调整利好板块，消费蓝筹、新基建、5G、新能源汽车、医药、券商等板块仍将是行业轮动的重点。 第三，美股科技股有望在8月再度反弹，科技板块继续成为配置重点方向。7月末Facebook，亚马逊，Alphabet和苹果均公布了超出预期的季度财报。在这份财报后，这四只股票的总市值目前增加约2,000亿美元，总市值将超过5万亿美元。在7月由于短期风险因素以及中芯国际IPO等因素导致科技股出现回调后，8月外盘科技股如果在中报期内出现持续反弹，有助于带动国内科技板块回暖，成为独立于业绩驱动、风险偏好变化之外的影响因素。 因此基于上述分析，我们建议下半年总体保持6成仓位，择时调整仓位，坚持“消费+医药+科技”主线配置，短线推荐关注半导体、券商、食品饮料、医药、通信、有色金属等板块，长线继续建议关注金融、贵金属、消费蓝筹、国防军工和优质成长股等。 分析师：杨震宇； 执业证书编号：S0730519050001； 中原证券8月金股 7月A股呈现出风险快速积聚和快速释放的特征，国内经济复苏态势较为乐观，外资流入预期较高，资本市场改革加快；从政治局会议来看，强化国内循环，稳增长和防风险并重，表现为扩大最终需求，新型基础设施建设、重大区域发展战略以及国家重大战略项目等成为抓手；货币政策总量层面边际收紧，坚持房住不炒；继续加快资本市场改革等。预计8月A股将更加注重业绩驱动，利率下行空间有限，低估值板块补涨行情将受业绩因素制约；周期板块在补涨后预计估值上行空间渐趋收窄，地产、建材、建筑等板块以交易性机会为主；消费蓝筹、新基建、5G、新能源汽车、医药、券商等板块仍将是行业轮动的重点。短线推荐关注半导体、券商、食品饮料、医药、通信等板块，长线继续建议关注金融、贵金属、基建和优质成长股等。 风险提示：(1)大盘走势表现不及预期；(2)公司业绩不及预期；(3)过往业绩不代表未来表现。 分析师：周建华； 登记编码：S0730518120001； 详细请点击→→《中原证券8月十大金股组合》 向上滑动参见完整风险提示及法律声明 【风险提示】 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。

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