【银河机械周义】公司点评丨金辰股份 (603396):组件设备龙头业绩高速增长,布局电池片设备打开成长空间

（以下内容从中国银河《【银河机械周义】公司点评丨金辰股份 (603396):组件设备龙头业绩高速增长,布局电池片设备打开成长空间》研报附件原文摘录）
　　金辰股份 603396 ◆ 投资建议 预计公司2021年至2023年归母净利分别为1.33亿、2.05亿和2.90亿，EPS为1.25元、1.94元和2.74元，当前股价对应PE为24x、15x和11x。参照行业可比公司，公司估值优势非常明显。公司是我国光伏组件设备的龙头，同时全面布局光伏电池片设备环节，并有望在HJT技术路线上率先取得突破性进展，公司长期成长潜力较大。首次覆盖，给予“推荐”评级。 ◆ 风险提示 光伏行业扩产不及预期的风险，电池片设备推进不及预期的风险。 核心观点 事件 公司发布2020年年报，实现营业收入10.61亿元，同比增长23.05%，归母净利润0.83亿元，同比增长37.28%。 组件设备业务与费用管控共振，助力业绩高速增长 公司2020年营业收入和归母净利润同比分别增长23.05%、37.28%，基本符合预期。分业务来看，光伏组件设备业务收入9.59亿（同比+21.96%），收入占比超过90%，是公司收入增长的最主要原因；光伏电池设备收入0.86亿（同比+165.51%），有望成为公司新的业绩增长点。由于行业竞争加剧、执行新收入会计准则等因素影响，综合毛利率同比下降4.14pct。期间费用率18.42%（同比-6pct），是除收入增长带动之外业绩增长的另一个主要原因，其中，销售费用率同比-4.83 pct，管理费用率同比-2.83 pct。前瞻性指标方面，由于下游加速扩产的带动，存货同比增加41.56%，预收款同比增长27.62%，2021年业绩持续高增长可期。 组件设备龙头地位稳固，纵向一体化布局电池片设备突破在即 组件方面，公司是全球光伏组件设备龙头，具备高效光伏组件生产线整线交付能力。同时积极布局下一代新型组件封装技术，具备激光划片、叠瓦焊机、层压机等各类主流组件产线的交钥匙能力，其中叠瓦焊机/层压机等新技术领先于行业。下游客户覆盖隆基、通威、东方日升、晶科、晶澳、阳光能源等知名厂商，市场占有率超过50%。电池片方面，近年来公司纵向一体化延伸动作明显，目前业务涵盖HJT、TOPCON、PERC三大技术路径，其中，HJT由子公司金辰双子负责，主要生产PECVD、丝印设备；TOPCON由子公司拓升智能负责，主要生产PECVD设备；PERC由子公司辰锦智能负责，主要生产丝印等后道设备。电池片设备有望成为公司新的业绩增长点，与组件业务协同驱动，形成“双核心”的业务模式。 增发加码PECVD设备研制，HJT领域有望率先突破 2020年12月12日，公司发布非公开发行A股股票预案（二次修订稿），预计募集资金不超过3.80亿，其中2.75亿用于HJT高效电池片用PECVD设备项目。本次非公开发行的顺利实施将助力公司进一步开拓光伏电池片设备，抢占电池片环节的核心生产装备PECVD的市场。在研究与开发HJT的PECVD设备的过程中，公司引进瑞士先进技术，并建立了国内真空镀膜研发技术团队，掌握并优化了核心技术。预计达产后可形成年均收入约7.5亿元、年均税后利润约0.88亿元。 投资建议 预计公司2021年至2023年归母净利分别为1.33亿、2.05亿和2.90亿，EPS为1.25元、1.94元和2.74元，当前股价对应PE为24x、15x和11x。参照行业可比公司，公司估值优势非常明显。公司是我国光伏组件设备的龙头，同时全面布局光伏电池片设备环节，并有望在HJT技术路线上率先取得突破性进展，公司长期成长潜力较大。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示 光伏行业扩产不及预期的风险，电池片设备推进不及预期的风险。 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河机械】公司点评报告_金辰股份（603396）：组件设备龙头业绩高速增长，布局电池片设备打开成长空间》 报告发布日期：2021年3月18日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 周 义 执业证书编号：S01305200620002 周义 机械军工行业分析师，上海交通大学机械工程学博士，3年大型国有军工企业技术研发、运营管理经验，2018年加入银河证券研究院，擅长军工电子行业研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）