【开源煤炭&石化-张绪成】煤炭周报:动力煤延续反弹,双焦短期需求承压
（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】煤炭周报:动力煤延续反弹,双焦短期需求承压》研报附件原文摘录）
点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_动力煤延续反弹，双焦短期需求承压_煤炭石化团队_20210320》 摘要 动力煤延续反弹，双焦短期需求承压 本周动力煤市场延续涨势，秦港Q5500现货平仓价微涨至628元/吨，但涨势较前期有所放缓。本周基本面，需求端凸显韧性，供给端持续收紧：需求方面，本周北方地区陆续结束采暖季，但部分地区由于冷空气降温延长采暖，供热需求尚未完全收尾，同时下游工业用电需求向好，电厂日耗表现好于往年同期，需求韧性犹在，电厂库存处于持续消耗中；供给端，本周晋陕蒙三大主产区有收紧供应的动作，反腐倒查、安全及环保检查、煤管票限制等多方面均加大管控，产地生产受限，供给端明显收紧；港口库存方面，由于调入量缩减，北港库存有所回落。后期判断，需求端，工业用电向好带动电厂库存消耗，4月大秦线检修临近，下游终端存在提前补库预期，但也需注意电厂机组检修造成的短期扰动；供给端，主产地限产政策仍将延续，短期内或仍将以收紧供给为主。整体来看，当前基本面稳中向好，支持煤价在相对高位运行。中长期来看，供给端，供改深化产能规模增量空间有限，碳中和再度压制新产能投放及存量规模，供给端或难释放出较大弹性；需求端，虽然碳中和压减煤炭消费，但需较长周期见效，未来新老基建发力在短中期内仍将刺激煤炭消费增长。我们认为煤价中枢上移确定性较强，2021年内中枢有望维持在600元以上，龙头煤企盈利能力在供给侧结构优化过程中有望得到提升，看好煤炭股估值提升。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：ST永泰。 煤电产业链：本周港口煤价延续涨势，主产地限产力度加大 本周（2021年3月15日-3月19日）秦港Q5500现货平仓价上涨至628元/吨。本周需求端凸显韧性，供给端持续收紧：需求方面，本周降温影响下部分地区延长供暖，供热需求尚未完全收尾，同时下游工业用电需求向好，电厂日耗表现好于往年同期，需求韧性犹在，电厂库存处于持续消耗中；供给端，本周晋陕蒙三大主产区有收紧供应的动作，反腐倒查、安全及环保检查、煤管票限制等多方面均加大管控，供给端明显收紧。总体看，当前基本面向好，支撑煤价维持强势。 煤焦钢产业链：本周焦煤稳&焦炭跌，环保政策压制焦炭需求 焦炭方面，本周焦价第五轮100元提降快速落地。由于环保政策力度大，钢企严格执行环保限产政策，焦炭需求快速回落，而焦企利润尚未实质性受损，开工率不减，焦炭供给偏宽松，同时钢厂前期补库积极，焦炭库存偏高，对焦价形成较大压力。但进一步下跌空间或有限，在经历前期大幅限产停工后，重污染天气已有所改善，本周唐山地区高炉开工率已出现小幅回升，需求端存在重启预期；另外，部分承担供暖任务而延期退出的产能将陆续出清，将收紧供给。焦煤方面，本周产地价持续稳定，港口价小跌，整体偏弱运行，主因钢企限产需求减弱、焦企对煤价打压意愿增强。库存端来看，当前焦钢企对焦煤库存偏高，对焦煤价仍有压力。但焦煤供给端则相对利好，本周由于蒙古国疫情原因蒙煤通关再度受限，同时山西焦煤产地在安检影响下停限产增多，供给端呈收紧趋势。总体看，焦煤基本面供需两弱，煤价或维持稳定。 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 1 投资观点：动力煤延续反弹，双焦短期需求承压 煤电产业链：本周港口煤价延续涨势，主产地限产力度加大。本周（2021年3月15日-3月19日）秦港Q5500现货平仓价上涨至628元/吨。本周需求端凸显韧性，供给端持续收紧：需求方面，本周降温影响下部分地区延长供暖，供热需求尚未完全收尾，同时下游工业用电需求向好，电厂日耗表现好于往年同期，需求韧性犹在，电厂库存处于持续消耗中；供给端，本周晋陕蒙三大主产区有收紧供应的动作，反腐倒查、安全及环保检查、煤管票限制等多方面均加大管控，供给端明显收紧。总体看，当前基本面向好，支撑煤价维持强势。 煤焦钢产业链：本周焦煤稳&焦炭跌，环保政策压制焦炭需求。焦炭方面，本周焦价第五轮100元提降快速落地。由于环保政策力度大，钢企严格执行环保限产政策，焦炭需求快速回落，而焦企利润尚未实质性受损，开工率不减，焦炭供给偏宽松，同时钢厂前期补库积极，焦炭库存偏高，对焦价形成较大压力。但进一步下跌空间或有限，在经历前期大幅限产停工后，重污染天气已有所改善，本周唐山地区高炉开工率已出现小幅回升，需求端存在重启预期；另外，部分承担供暖任务而延期退出的产能将陆续出清，将收紧供给。焦煤方面，本周产地价持续稳定，港口价小跌，整体偏弱运行，主因钢企限产需求减弱、焦企对煤价打压意愿增强。库存端来看，当前焦钢企对焦煤库存偏高，对焦煤价仍有压力。但焦煤供给端则相对利好，本周由于蒙古国疫情原因蒙煤通关再度受限，同时山西焦煤产地在安检影响下停限产增多，供给端呈收紧趋势。总体看，焦煤基本面供需两弱，煤价或维持稳定。 后期投资观点。本周动力煤市场延续涨势，秦港Q5500现货平仓价微涨至628元/吨，但涨势较前期有所放缓。本周基本面，需求端凸显韧性，供给端持续收紧：需求方面，本周北方地区陆续结束采暖季，但部分地区由于冷空气降温延长采暖，供热需求尚未完全收尾，同时下游工业用电需求向好，电厂日耗表现好于往年同期，需求韧性犹在，电厂库存处于持续消耗中；供给端，本周晋陕蒙三大主产区有收紧供应的动作，反腐倒查、安全及环保检查、煤管票限制等多方面均加大管控，产地生产受限，供给端明显收紧；港口库存方面，由于调入量缩减，北港库存有所回落。后期判断，需求端，工业用电向好带动电厂库存消耗，4月大秦线检修临近，下游终端存在提前补库预期，但也需注意电厂机组检修造成的短期扰动；供给端，主产地限产政策仍将延续，短期内或仍将以收紧供给为主。整体来看，当前基本面稳中向好，支持煤价在相对高位运行。中长期来看，供给端，供改深化产能规模增量空间有限，碳中和再度压制新产能投放及存量规模，供给端或难释放出较大弹性；需求端，虽然碳中和压减煤炭消费，但需较长周期见效，未来新老基建发力在短中期内仍将刺激煤炭消费增长。我们认为煤价中枢上移确定性较强，2021年内中枢有望维持在600元以上，龙头煤企盈利能力在供给侧结构优化过程中有望得到提升，看好煤炭股估值提升。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：ST永泰。 2 煤炭板块回顾：本周小跌，跑赢沪深300 行情：本周煤炭板块小跌1.28%，跑赢沪深300指数1.43个百分点 本周（2021年3月19日）煤炭指数小跌1.28%，沪深300小跌2.71%，煤炭指数跑赢沪深300指数1.43个百分点。主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前三家公司分别为：*ST平能（+2.76%）、中煤能源（+2.24%）、平煤股份（+2.09%）；跌幅前三家公司分别为：云煤能源（-9.58%）、神火股份（-10.07%）、郑州煤电（-16.87%）。 估值表现：本周PE为13.5倍，PB为1.14倍，均位全A股尾部 截至2021年3月19日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE仅为13.5倍，位列A股全行业倒数第四位；市净率PB仅为1.14倍，位列A股全行业倒数第三位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：本周港口煤价微涨，秦港库存下降 国内动力煤价格：本周港口微涨，产地大涨，期货大涨 港口价格微涨。截至3月17日，环渤海动力煤综合价格指数为582元/吨，环比上涨2元/吨，涨幅0.34%。截至3月19日，秦皇岛港山西产Q5500平仓价为628元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅0.48%。 产地价格大涨。截至3月19日，陕西榆林Q5500报价535元/吨，环比持平；山西大同Q5800报价485元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300报价549元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅5.78%。 期货价格大涨。截至3月19日，动力煤期货主力合约报价671.8元/吨，环比上涨26元/吨，涨幅4.03%。 国际动力煤价格：本周国际港口价大涨，中国港口到岸价持平 国际港口价格大涨。截至3月18日，欧洲ARA港报价69.69美元/吨，环比上涨3.48美元/吨，涨幅5.26%；理查德RB报价98.28美元/吨，环比上涨5.41美元/吨，涨幅5.83%；纽卡斯尔NEWC报价92.01美元/吨，环比上涨2.37美元/吨，涨幅2.64%。 中国港口到岸价持平。截至3月18日，CCI5500进口动力煤报价358.4元/吨，环比持平；CCI5500国内动力煤报价633元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅0.48%；进口煤价格优势扩大。 动力煤库存：本周秦港库存大跌 秦港库存大跌。截至3月19日，秦港库存564万吨，环比下跌32万吨，跌幅5.37%；长江口库存341万吨，环比上涨42万吨，涨幅14.05%；广州港库存306.6万吨，环比上涨6.8万吨，涨幅2.27%。 5 煤焦钢产业链：本周焦煤稳&焦炭跌，钢厂开工率处于低位 国内炼焦煤价格：本周港口小跌，产地持平，期货大涨 港口价格小跌。截至3月19日，京唐港主焦煤报价1600元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅1.84%。 产地价格持平。截至3月19日，山西产地，吕梁主焦煤报价1270元/吨，环比持平；古交肥煤报价1320元/吨，环比持平。截至3月19日，河北产地，邯郸主焦煤报价1560元/吨，环比持平。 期货价格大涨，升水幅度扩大。截至3月19日，焦煤期货主力合约报价1598元/吨，环比上涨93元/吨，涨幅6.18%；现货报价1270元/吨，环比持平；期货升水328元/吨，升水幅度扩大。 国内喷吹煤价格：本周大跌 喷吹煤价格大跌。截至3月5日，长治喷吹煤车板价报价940元/吨，环比下跌110元/吨，跌幅10.48%；阳泉喷吹煤车板价报价1175元/吨，环比持平。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价小跌，中国港口到岸价持平 海外焦煤价格小跌。截至3月19日，峰景矿硬焦煤报价133美元/吨，环比下跌3.5美元/吨，跌幅2.56%。 中国港口到岸价持平。截至3月19日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价1750元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西产）报价1600元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅1.84%；进口焦煤价格相对国内贵150元/吨，进口煤价持续倒挂。 焦&钢价格：本周焦炭现货价大跌，螺纹钢微涨 焦炭现货价格大跌。截至3月19日，焦炭现货报价2300元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅4.17%；期货主力合约报价2253元/吨，环比上涨9元/吨，涨幅0.4%；期货贴水47元/吨，贴水幅度缩小。 螺纹钢现货价格微涨。截至3月19日，螺纹钢现货报价4740元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅0.85%；期货主力合约报价4746元/吨，环比上涨17元/吨，涨幅0.36%；期货升水6元/吨，升水幅度缩小。 炼焦煤库存：本周总量小跌，天数微跌 炼焦煤库存总量小跌。截至3月19日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存810.21吨，环比下跌23.69万吨，跌幅2.84%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存870.24万吨，环比下跌9.84万吨，跌幅1.12%。炼焦煤库存总量小跌。 炼焦煤库存可用天数微跌。截至3月19日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数17.21天，环比下跌0.35天，跌幅1.99%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数17.33天，环比上涨0.11天，涨幅0.64%。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数微跌。 焦炭库存：本周总量微跌 焦炭库存总量微跌。截至3月19日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存489.83万吨，环比下跌1.08万吨，跌幅0.22%。 焦&钢厂需求：本周中小型焦化厂开工率上涨，大型微跌，钢厂高炉开工率微跌 中小型焦化厂开工率上涨，大型微跌。截至3月19日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为54.05%，环比上涨0.05个百分点；产能100-200万吨为76.75%，环比上涨1.06个百分点；产能大于200万吨为84.06%，环比下跌1.11个百分点。 本周钢厂高炉开工率微跌。截至3月19日，全国钢厂高炉开工率为62.02%，环比下跌0.69个百分点；截至3月19日，唐山高炉开工率为53.17%，环比上涨2.38。 6 公司公告回顾 【中国神华】2021年2月份主要运营数据公告 3月16日公告：2021年2月份公司商品煤产量240万吨，同比下降5.5%，商品煤销量354万吨，同比上涨16.8%。 【中煤能源】2021年2月份主要生产经营数据公告 3月16日公告：2021年2月份公司商品煤产量903万吨，同比上涨22.5%，商品煤销量1801万吨，同比上涨17.4%。其中，自产商品煤销量为848万吨，同比增长4.4%。 【陕西黑猫】关于董事辞职的公告 3月16日公告：公司董事会于3月15日收到非独立董事于宗振先生提请的辞职报告，其因个人原因，申请辞去公司第四届董事会董事、薪酬与考核委员会委员职务，辞职申请自送达董事会之日起生效。根据《公司章程》规定，公司董事辞职后一定期限内仍需履行部分忠实义务。于宗振先生个人未持有公司股份，亦未在公司担任其他经营性职务，上述事件不会影响公司的日常经营活动，也不影响公司既定的2020年年度报告披露计划。 【美锦能源】关于全资子公司华盛化工向参股公司提供财务资助的公告 3月17日公告：公司于2021年3月16日召开九届十四次董事会会议，审议通过《关于全资子公司华盛化工向参股公司提供财务资助的议案》，同意公司全资子公司华盛化工向清徐泓博提供3,000万元的财务资助，期限1年，年利率现汇5%（承兑为2%），财务资助款项主要用于满足清徐泓博项目建设资金需求。 【云煤能源】关于使用五一煤矿部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告 3月17日公告：公司本次预留师宗县五一煤矿459.80万元用于其资源整合技改项目后续支出（前述预留资金不含对应账户前期产生的利息），将未使用的募集资金5,500万元用于补充其流动资金，使用期限为自董事会、监事会审议通过之日起不超过12个月。 【上海能源】2020年经营数据公告 3月18日公告：2020年公司商品煤产量846万吨，同比上涨4.05%，商品煤销量636万吨，同比上涨23.5%。煤炭销售收入47.2亿元，同比下降7.49%，煤炭销售毛利16.9亿元，同比下降19.68%。 【兰花科创】关于控股子公司玉溪煤矿转入生产矿井公告 3月16日公告：本公司于2021年3月17日收到公司控股子公司山西兰花科创玉溪煤矿有限责任公司书面通知：山西兰花科创玉溪煤矿有限责任公司240万吨/年新建矿井及配套选煤厂项目于2021年1月12日经山西煤矿安全监察局核发，取得《安全生产许可证》,并于2021年3月16日由山西省能源局核定完成了生产要素公告。至此，玉溪煤矿已完成了生产矿井的所有审批手续及证件办理，由建设矿井正式转入生产矿井。 【ST云维】云维股份2020年年度报告 3月16日公告：2020年，全年累计实现产品销售92.18万吨，其中，销售煤炭64.89万吨，铝模板0.13万吨，钢贸24.39万吨，铁矿石2.77万吨。各项工作开展顺利，全年实现销售收入13.75亿元，较2019年增长2.8%；实现利润总额1603.44万元，较2019年增长27.3%；报告期末,资产总额为4.34亿元。完成了董事会年初预定目标。 【ST云维】关于继续使用阶段性闲置资金开展委托理财的公告 3月16日公告：为提高公司阶段性闲置资金的使用效益，在不影响公司日常业务正常开展的前提下，在保证资金流动性和安全性的基础上，公司拟使用最高不超过人民币1亿元的阶段性闲置资金，投资于安全性、流动性较高的低风险理财产品业务（不用于投资股票及其衍生产品）。 7 行业动态 十四五规划纲要：推动煤炭生产向资源富集地区集中。据新华社电，十三届全国人大四次会议3月11日表决通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》。有关煤炭方面，《纲要》提出，推动煤炭生产向资源富集地区集中，合理控制煤电建设规模和发展节奏，推进以电代煤。完善煤炭跨区域运输通道和集疏运体系。扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展。合理控制煤炭开发强度，推进能源资源一体化开发利用，加强矿山生态修复。推动资源型地区可持续发展示范区和转型创新试验区建设，实施采煤沉陷区综合治理和独立工矿区改造提升工程。 最新碳中和报告：2060年中国煤电装机将全部退出。3月18日，全球能源互联网发展合作组织举办中国碳达峰碳中和成果发布暨研讨会，发布了《中国2030年前碳达峰研究报告》、《中国2060年前碳中和研究报告》，以及《中国2030年能源电力发展规划研究及2060年展望》。报告显示，碳中和实现路径分为三个步骤，按照尽早达峰、快速减排、全面中和三个阶段有序实施。2030年之前，为尽早达峰阶段。这段时间以化石能源总量控制为核心，实现2028年左右全社会碳达峰，峰值控制在109亿吨左右。2030-2050年为快速减排阶段，全面建成中国能源互联网为关键，2050年前电力系统实现近零排放。2050-2060年为全面中和阶段，以深度脱碳和碳捕集、增加林业碳汇为重点，能源和电力生产进入负碳阶段。 1-2月全国焦炭产量7911万吨，同比增长10.3%。国家统计局3月15日发布的最新数据显示，2021年1-2月份，全国焦炭产量7911万吨，同比增长10.3%，而2020年1-12月焦炭产量则与2019年持平，增幅为零。2021年前两月全国焦炭行业运行情况依旧保持良好，在价格仍然处于上升通道的情况下，开工率持续高位，促使产量持续增长。价格方面， 2021年焦炭基本面稳步向好发展，上半年受疫情影价格回落，下半年在焦化去产能影响下，焦价强势反弹。展望2021年，焦化能否维持高利润，产能新增和淘汰节奏依然是关键所在。预计在下游需求持续向好的背景下，焦炭供需依旧会偏紧，全年价格重心上移。 1-2月全国原煤产量61759万吨，同比增长25%。国家统计局3月15日发布的最新数据显示，2021年1-2月份，全国焦炭产量7911万吨，同比增长10.3%，而2020年1-12月焦炭产量则与2019年持平，增幅为零。2021年前两月全国焦炭行业运行情况依旧保持良好，在价格仍然处于上升通道的情况下，开工率持续高位，促使产量持续增长。之前有机构预测称，根据2021年炼铁焦炭需求量减少、出口焦炭持平，其他行业如有色持平，化工、机械略微下降等诸多因素，预测2021年焦炭产量约4.63亿吨，同比下降1.5%。价格方面，有分析指出，2021年焦炭基本面稳步向好发展，上半年受疫情影价格回落，下半年在焦化去产能影响下，焦价强势反弹。展望2021年，焦化能否维持高利润，产能新增和淘汰节奏依然是关键所在。预计在下游需求持续向好的背景下，焦炭供需依旧会偏紧，全年价格重心上移。 截至2月底陕西累计产煤超1亿吨，同比增长超50%。中新网15日从陕西省发展和改革委员会网站获悉，截至2021年2月底，陕西煤炭累计产量超过1亿吨，同比增长50%以上。数据显示，陕西产能建设取得新成效。陕西榆横矿区北区可可盖煤矿项目获国家核准，该项目建设规模1000万吨/年，配套建设同等规模的选煤厂，项目总投资124.34亿元。此外，陕西煤炭产量稳步提高。初步统计，截至2月底，全省累计产量超过1亿吨，同比增长50%以上。在年初全国煤炭供应出现紧缺的情况下，有力保障了西南、“两湖一江”等地区的煤炭供应，充分发挥了煤炭大省的“压舱石”和“调节器”作用，为保障全国煤炭稳定供应做出积极贡献。 阳泉：2021年力争实现智能化采煤工作面减人60%。阳泉市能源局日前召开的2021年全市能源工作会议明确，2021年力争实现智能化采煤工作面减人60%。会议要求，要加快能源项目建设。除加快推进煤矿基本建设和煤电重点项目“基本盘”外，聚焦“碳达峰、碳中和”机遇，持续提升新能源和可再生能源占比。加快煤矿智能化建设。以采掘智能化工作面建设为重点，推动14个智能化综采工作面和50个综掘工作面建设，拓展智能化应用场景，所有井下固定硐室力争实现无人值守，所有90万吨以上矿井，皮带运输系统实现集中控制，力争实现智能化采煤工作面减人60%，大力推进煤矿向本质安全方向迈进。 煤炭保供50天国铁电煤日均装车同比增长33%。中国国家铁路集团有限公司消息，自1月10日起至2月底，在全路开展煤炭保供50天专项行动。其间，国家铁路煤炭日均装车完成81396车，同比增加14736车、增长22%；电煤日均装车54715车，同比增加13564车、增长33%；秦皇岛港煤炭港存从1月24日起始终保持在500万吨以上，有效保障了国家能源安全稳定和煤炭市场供应稳定。 2月湖北统调电厂耗煤增幅74%，月末库存可用20天以上。湖北省发改委网站消息，2月份，虽受春节长假一定影响，但湖北省电煤到达量、消耗量与2020年同期相比，继续呈恢复性增长态势。湖北省统调火电厂2月份到达电煤357.3万吨，同比增加(下同)90.9万吨，增幅34.1%。从主供煤省看，由陕、晋、豫分别调入电煤121.1万吨、68.5万吨、19.3万吨，分别增加49.8万吨、23.9万吨、8.9万吨。从运输方式看，铁路运输电煤240.7万吨，增加89.6万吨，其中通过西安局、太原局、郑州局、武汉局分别调入电煤69.6万吨、24.1万吨、57.2万吨、5.8万吨，分别增加4.8万吨、14.5万吨、13.3万吨、5.8万吨;通过浩吉铁路调入电煤77.6万吨，增加55.4万吨。水路运输电煤112.6万吨，减少2.7万吨，其中海进江运输电煤110.9万吨，增加3.1万吨。 陕西推动煤炭工业发展330万吨新增产能将核增到位。陕西日报从陕西省发展改革委获悉：2021年以来，陕西省把煤炭“增产量、保供应、稳价格”作为能源保供工作的重中之重，坚持以深化供给侧结构性改革为主线，优化产业结构，释放优质产能，加快推动煤炭工业高质量发展。陕西省积极开展煤矿智能化建设，已建成智能化采掘工作面50个，15处国家首批智能化示范建设煤矿智能化建设稳步推进；大力实施机械化改造、资源整合和兼并重组，矿井数量大幅减少，单井平均规模达到186万吨/年以上，1000万吨/年以上矿井达19处，大型煤矿产能占总产能的80%，机械化水平、安全保障能力、产业集中度明显提高。据初步统计，截至2月底，全省2021年累计生产煤炭超过1亿吨，同比增长50%以上，有力保障了西南、“两湖一江”等地煤炭供应，为全国煤炭稳定供应提供了有力保障。 2月湖南煤炭销售均价835.98元/吨，下跌2%。湖南省商务厅消息，2月份，湖南省煤炭销售均价835.98元/吨，较前一月下跌2%。其中，无烟煤销售均价828.2元/吨，较前一月下跌3.5%；烟煤销售均价843.75元/吨，较前一月下跌0.5%。湖南省商务厅市场运行和消费促进处表示，2月份，湖南省煤炭市场供大于求压力显现，市场库存上升，煤炭价格下跌。春节前后是传统的用煤淡季，价格下跌的主要原因有以下四个方面，一是春节期间部分工业企业开工率普遍下降，工业用煤下游终端采购较少，电厂采购主要以长协煤刚需为主，采购市场煤意愿偏弱，对市场煤价缺乏支撑；二是天气转暖，民用电负荷偏低，民用煤需求下降，加之水电逐步恢复，火力发电将受到一定抑制，对煤炭市场价格支撑力度减弱；三是对前期煤炭价格上涨过快的修复。煤炭价格经过13个月的上涨，已涨至高位，市场集聚了一定的风险，存在下调需求，没有只涨不跌的市场，价格回调属情理之中；四是随着运输通畅，运输加快，煤炭市场社会库存上升，煤价承压下行。 甘肃打造以煤炭、电力产业为支撑的国家大型煤炭基地。甘肃省近日发布的第十四个五年规划和2035年远景目标纲要提出，将大力推动非化石能源持续快速增长，加快调整优化产业结构、能源结构，大力淘汰落后产能、优化存量产能，推动煤炭消费尽早达峰。《纲要》明确，要推进传统能源绿色清洁高效发展。加大煤炭油气勘探、综合开发和清洁高效利用力度，有序释放先进产能。 黑龙江煤矿安监局：“三项要求”推进煤矿有序安全复工复产。针对全省煤矿即将陆续复工复产、安全风险加大的实际，黑龙江煤矿安监局日前印发《关于加强全国“两会”后煤矿安全生产工作的紧急通知》，提出“三项要求”防范煤矿安全风险，坚决遏制煤矿事故。一是严格验收标准，有序开展煤矿复工复产。二是强化责任落实，深入开展安全生产大排查。三是汲取事故教训，抓好“九项措施”落实。 8 风险提示 经济增速下行风险。2020年受全球范围内新冠疫情冲击影响，中国经济存在下行压力。“两会”提出对2020年经济增速不设具体目标，也反映出经济增长承压的严峻形势。作为国内经济发展的能源支柱，煤炭行业的景气程度依赖于宏观经济的回暖表现。 供需错配引起的风险。供给侧结构性改革是主导煤炭行业供需格局的重要因素，煤炭的进口是煤炭供需的不确定性因素，政策的变动可能会使煤炭行业供需错配。 可再生能源加速替代风险。目前我国火力发电依旧是主要产电形式，但水电、风电、太阳能、核电等可再生能源或新能源发电，在国家政策的大力支持下得到快速发展，可能对火电市场份额产生一定替代效应。煤炭下游需求可能面临下滑风险。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S07901200900007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 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点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_动力煤延续反弹，双焦短期需求承压_煤炭石化团队_20210320》 摘要 动力煤延续反弹，双焦短期需求承压 本周动力煤市场延续涨势，秦港Q5500现货平仓价微涨至628元/吨，但涨势较前期有所放缓。本周基本面，需求端凸显韧性，供给端持续收紧：需求方面，本周北方地区陆续结束采暖季，但部分地区由于冷空气降温延长采暖，供热需求尚未完全收尾，同时下游工业用电需求向好，电厂日耗表现好于往年同期，需求韧性犹在，电厂库存处于持续消耗中；供给端，本周晋陕蒙三大主产区有收紧供应的动作，反腐倒查、安全及环保检查、煤管票限制等多方面均加大管控，产地生产受限，供给端明显收紧；港口库存方面，由于调入量缩减，北港库存有所回落。后期判断，需求端，工业用电向好带动电厂库存消耗，4月大秦线检修临近，下游终端存在提前补库预期，但也需注意电厂机组检修造成的短期扰动；供给端，主产地限产政策仍将延续，短期内或仍将以收紧供给为主。整体来看，当前基本面稳中向好，支持煤价在相对高位运行。中长期来看，供给端，供改深化产能规模增量空间有限，碳中和再度压制新产能投放及存量规模，供给端或难释放出较大弹性；需求端，虽然碳中和压减煤炭消费，但需较长周期见效，未来新老基建发力在短中期内仍将刺激煤炭消费增长。我们认为煤价中枢上移确定性较强，2021年内中枢有望维持在600元以上，龙头煤企盈利能力在供给侧结构优化过程中有望得到提升，看好煤炭股估值提升。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：ST永泰。 煤电产业链：本周港口煤价延续涨势，主产地限产力度加大 本周（2021年3月15日-3月19日）秦港Q5500现货平仓价上涨至628元/吨。本周需求端凸显韧性，供给端持续收紧：需求方面，本周降温影响下部分地区延长供暖，供热需求尚未完全收尾，同时下游工业用电需求向好，电厂日耗表现好于往年同期，需求韧性犹在，电厂库存处于持续消耗中；供给端，本周晋陕蒙三大主产区有收紧供应的动作，反腐倒查、安全及环保检查、煤管票限制等多方面均加大管控，供给端明显收紧。总体看，当前基本面向好，支撑煤价维持强势。 煤焦钢产业链：本周焦煤稳&焦炭跌，环保政策压制焦炭需求 焦炭方面，本周焦价第五轮100元提降快速落地。由于环保政策力度大，钢企严格执行环保限产政策，焦炭需求快速回落，而焦企利润尚未实质性受损，开工率不减，焦炭供给偏宽松，同时钢厂前期补库积极，焦炭库存偏高，对焦价形成较大压力。但进一步下跌空间或有限，在经历前期大幅限产停工后，重污染天气已有所改善，本周唐山地区高炉开工率已出现小幅回升，需求端存在重启预期；另外，部分承担供暖任务而延期退出的产能将陆续出清，将收紧供给。焦煤方面，本周产地价持续稳定，港口价小跌，整体偏弱运行，主因钢企限产需求减弱、焦企对煤价打压意愿增强。库存端来看，当前焦钢企对焦煤库存偏高，对焦煤价仍有压力。但焦煤供给端则相对利好，本周由于蒙古国疫情原因蒙煤通关再度受限，同时山西焦煤产地在安检影响下停限产增多，供给端呈收紧趋势。总体看，焦煤基本面供需两弱，煤价或维持稳定。 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 1 投资观点：动力煤延续反弹，双焦短期需求承压 煤电产业链：本周港口煤价延续涨势，主产地限产力度加大。本周（2021年3月15日-3月19日）秦港Q5500现货平仓价上涨至628元/吨。本周需求端凸显韧性，供给端持续收紧：需求方面，本周降温影响下部分地区延长供暖，供热需求尚未完全收尾，同时下游工业用电需求向好，电厂日耗表现好于往年同期，需求韧性犹在，电厂库存处于持续消耗中；供给端，本周晋陕蒙三大主产区有收紧供应的动作，反腐倒查、安全及环保检查、煤管票限制等多方面均加大管控，供给端明显收紧。总体看，当前基本面向好，支撑煤价维持强势。 煤焦钢产业链：本周焦煤稳&焦炭跌，环保政策压制焦炭需求。焦炭方面，本周焦价第五轮100元提降快速落地。由于环保政策力度大，钢企严格执行环保限产政策，焦炭需求快速回落，而焦企利润尚未实质性受损，开工率不减，焦炭供给偏宽松，同时钢厂前期补库积极，焦炭库存偏高，对焦价形成较大压力。但进一步下跌空间或有限，在经历前期大幅限产停工后，重污染天气已有所改善，本周唐山地区高炉开工率已出现小幅回升，需求端存在重启预期；另外，部分承担供暖任务而延期退出的产能将陆续出清，将收紧供给。焦煤方面，本周产地价持续稳定，港口价小跌，整体偏弱运行，主因钢企限产需求减弱、焦企对煤价打压意愿增强。库存端来看，当前焦钢企对焦煤库存偏高，对焦煤价仍有压力。但焦煤供给端则相对利好，本周由于蒙古国疫情原因蒙煤通关再度受限，同时山西焦煤产地在安检影响下停限产增多，供给端呈收紧趋势。总体看，焦煤基本面供需两弱，煤价或维持稳定。 后期投资观点。本周动力煤市场延续涨势，秦港Q5500现货平仓价微涨至628元/吨，但涨势较前期有所放缓。本周基本面，需求端凸显韧性，供给端持续收紧：需求方面，本周北方地区陆续结束采暖季，但部分地区由于冷空气降温延长采暖，供热需求尚未完全收尾，同时下游工业用电需求向好，电厂日耗表现好于往年同期，需求韧性犹在，电厂库存处于持续消耗中；供给端，本周晋陕蒙三大主产区有收紧供应的动作，反腐倒查、安全及环保检查、煤管票限制等多方面均加大管控，产地生产受限，供给端明显收紧；港口库存方面，由于调入量缩减，北港库存有所回落。后期判断，需求端，工业用电向好带动电厂库存消耗，4月大秦线检修临近，下游终端存在提前补库预期，但也需注意电厂机组检修造成的短期扰动；供给端，主产地限产政策仍将延续，短期内或仍将以收紧供给为主。整体来看，当前基本面稳中向好，支持煤价在相对高位运行。中长期来看，供给端，供改深化产能规模增量空间有限，碳中和再度压制新产能投放及存量规模，供给端或难释放出较大弹性；需求端，虽然碳中和压减煤炭消费，但需较长周期见效，未来新老基建发力在短中期内仍将刺激煤炭消费增长。我们认为煤价中枢上移确定性较强，2021年内中枢有望维持在600元以上，龙头煤企盈利能力在供给侧结构优化过程中有望得到提升，看好煤炭股估值提升。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：ST永泰。 2 煤炭板块回顾：本周小跌，跑赢沪深300 行情：本周煤炭板块小跌1.28%，跑赢沪深300指数1.43个百分点 本周（2021年3月19日）煤炭指数小跌1.28%，沪深300小跌2.71%，煤炭指数跑赢沪深300指数1.43个百分点。主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前三家公司分别为：*ST平能（+2.76%）、中煤能源（+2.24%）、平煤股份（+2.09%）；跌幅前三家公司分别为：云煤能源（-9.58%）、神火股份（-10.07%）、郑州煤电（-16.87%）。 估值表现：本周PE为13.5倍，PB为1.14倍，均位全A股尾部 截至2021年3月19日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE仅为13.5倍，位列A股全行业倒数第四位；市净率PB仅为1.14倍，位列A股全行业倒数第三位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：本周港口煤价微涨，秦港库存下降 国内动力煤价格：本周港口微涨，产地大涨，期货大涨 港口价格微涨。截至3月17日，环渤海动力煤综合价格指数为582元/吨，环比上涨2元/吨，涨幅0.34%。截至3月19日，秦皇岛港山西产Q5500平仓价为628元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅0.48%。 产地价格大涨。截至3月19日，陕西榆林Q5500报价535元/吨，环比持平；山西大同Q5800报价485元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300报价549元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅5.78%。 期货价格大涨。截至3月19日，动力煤期货主力合约报价671.8元/吨，环比上涨26元/吨，涨幅4.03%。 国际动力煤价格：本周国际港口价大涨，中国港口到岸价持平 国际港口价格大涨。截至3月18日，欧洲ARA港报价69.69美元/吨，环比上涨3.48美元/吨，涨幅5.26%；理查德RB报价98.28美元/吨，环比上涨5.41美元/吨，涨幅5.83%；纽卡斯尔NEWC报价92.01美元/吨，环比上涨2.37美元/吨，涨幅2.64%。 中国港口到岸价持平。截至3月18日，CCI5500进口动力煤报价358.4元/吨，环比持平；CCI5500国内动力煤报价633元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅0.48%；进口煤价格优势扩大。 动力煤库存：本周秦港库存大跌 秦港库存大跌。截至3月19日，秦港库存564万吨，环比下跌32万吨，跌幅5.37%；长江口库存341万吨，环比上涨42万吨，涨幅14.05%；广州港库存306.6万吨，环比上涨6.8万吨，涨幅2.27%。 5 煤焦钢产业链：本周焦煤稳&焦炭跌，钢厂开工率处于低位 国内炼焦煤价格：本周港口小跌，产地持平，期货大涨 港口价格小跌。截至3月19日，京唐港主焦煤报价1600元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅1.84%。 产地价格持平。截至3月19日，山西产地，吕梁主焦煤报价1270元/吨，环比持平；古交肥煤报价1320元/吨，环比持平。截至3月19日，河北产地，邯郸主焦煤报价1560元/吨，环比持平。 期货价格大涨，升水幅度扩大。截至3月19日，焦煤期货主力合约报价1598元/吨，环比上涨93元/吨，涨幅6.18%；现货报价1270元/吨，环比持平；期货升水328元/吨，升水幅度扩大。 国内喷吹煤价格：本周大跌 喷吹煤价格大跌。截至3月5日，长治喷吹煤车板价报价940元/吨，环比下跌110元/吨，跌幅10.48%；阳泉喷吹煤车板价报价1175元/吨，环比持平。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价小跌，中国港口到岸价持平 海外焦煤价格小跌。截至3月19日，峰景矿硬焦煤报价133美元/吨，环比下跌3.5美元/吨，跌幅2.56%。 中国港口到岸价持平。截至3月19日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价1750元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西产）报价1600元/吨，环比下跌30元/吨，跌幅1.84%；进口焦煤价格相对国内贵150元/吨，进口煤价持续倒挂。 焦&钢价格：本周焦炭现货价大跌，螺纹钢微涨 焦炭现货价格大跌。截至3月19日，焦炭现货报价2300元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅4.17%；期货主力合约报价2253元/吨，环比上涨9元/吨，涨幅0.4%；期货贴水47元/吨，贴水幅度缩小。 螺纹钢现货价格微涨。截至3月19日，螺纹钢现货报价4740元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅0.85%；期货主力合约报价4746元/吨，环比上涨17元/吨，涨幅0.36%；期货升水6元/吨，升水幅度缩小。 炼焦煤库存：本周总量小跌，天数微跌 炼焦煤库存总量小跌。截至3月19日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存810.21吨，环比下跌23.69万吨，跌幅2.84%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存870.24万吨，环比下跌9.84万吨，跌幅1.12%。炼焦煤库存总量小跌。 炼焦煤库存可用天数微跌。截至3月19日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数17.21天，环比下跌0.35天，跌幅1.99%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数17.33天，环比上涨0.11天，涨幅0.64%。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数微跌。 焦炭库存：本周总量微跌 焦炭库存总量微跌。截至3月19日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存489.83万吨，环比下跌1.08万吨，跌幅0.22%。 焦&钢厂需求：本周中小型焦化厂开工率上涨，大型微跌，钢厂高炉开工率微跌 中小型焦化厂开工率上涨，大型微跌。截至3月19日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为54.05%，环比上涨0.05个百分点；产能100-200万吨为76.75%，环比上涨1.06个百分点；产能大于200万吨为84.06%，环比下跌1.11个百分点。 本周钢厂高炉开工率微跌。截至3月19日，全国钢厂高炉开工率为62.02%，环比下跌0.69个百分点；截至3月19日，唐山高炉开工率为53.17%，环比上涨2.38。 6 公司公告回顾 【中国神华】2021年2月份主要运营数据公告 3月16日公告：2021年2月份公司商品煤产量240万吨，同比下降5.5%，商品煤销量354万吨，同比上涨16.8%。 【中煤能源】2021年2月份主要生产经营数据公告 3月16日公告：2021年2月份公司商品煤产量903万吨，同比上涨22.5%，商品煤销量1801万吨，同比上涨17.4%。其中，自产商品煤销量为848万吨，同比增长4.4%。 【陕西黑猫】关于董事辞职的公告 3月16日公告：公司董事会于3月15日收到非独立董事于宗振先生提请的辞职报告，其因个人原因，申请辞去公司第四届董事会董事、薪酬与考核委员会委员职务，辞职申请自送达董事会之日起生效。根据《公司章程》规定，公司董事辞职后一定期限内仍需履行部分忠实义务。于宗振先生个人未持有公司股份，亦未在公司担任其他经营性职务，上述事件不会影响公司的日常经营活动，也不影响公司既定的2020年年度报告披露计划。 【美锦能源】关于全资子公司华盛化工向参股公司提供财务资助的公告 3月17日公告：公司于2021年3月16日召开九届十四次董事会会议，审议通过《关于全资子公司华盛化工向参股公司提供财务资助的议案》，同意公司全资子公司华盛化工向清徐泓博提供3,000万元的财务资助，期限1年，年利率现汇5%（承兑为2%），财务资助款项主要用于满足清徐泓博项目建设资金需求。 【云煤能源】关于使用五一煤矿部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告 3月17日公告：公司本次预留师宗县五一煤矿459.80万元用于其资源整合技改项目后续支出（前述预留资金不含对应账户前期产生的利息），将未使用的募集资金5,500万元用于补充其流动资金，使用期限为自董事会、监事会审议通过之日起不超过12个月。 【上海能源】2020年经营数据公告 3月18日公告：2020年公司商品煤产量846万吨，同比上涨4.05%，商品煤销量636万吨，同比上涨23.5%。煤炭销售收入47.2亿元，同比下降7.49%，煤炭销售毛利16.9亿元，同比下降19.68%。 【兰花科创】关于控股子公司玉溪煤矿转入生产矿井公告 3月16日公告：本公司于2021年3月17日收到公司控股子公司山西兰花科创玉溪煤矿有限责任公司书面通知：山西兰花科创玉溪煤矿有限责任公司240万吨/年新建矿井及配套选煤厂项目于2021年1月12日经山西煤矿安全监察局核发，取得《安全生产许可证》,并于2021年3月16日由山西省能源局核定完成了生产要素公告。至此，玉溪煤矿已完成了生产矿井的所有审批手续及证件办理，由建设矿井正式转入生产矿井。 【ST云维】云维股份2020年年度报告 3月16日公告：2020年，全年累计实现产品销售92.18万吨，其中，销售煤炭64.89万吨，铝模板0.13万吨，钢贸24.39万吨，铁矿石2.77万吨。各项工作开展顺利，全年实现销售收入13.75亿元，较2019年增长2.8%；实现利润总额1603.44万元，较2019年增长27.3%；报告期末,资产总额为4.34亿元。完成了董事会年初预定目标。 【ST云维】关于继续使用阶段性闲置资金开展委托理财的公告 3月16日公告：为提高公司阶段性闲置资金的使用效益，在不影响公司日常业务正常开展的前提下，在保证资金流动性和安全性的基础上，公司拟使用最高不超过人民币1亿元的阶段性闲置资金，投资于安全性、流动性较高的低风险理财产品业务（不用于投资股票及其衍生产品）。 7 行业动态 十四五规划纲要：推动煤炭生产向资源富集地区集中。据新华社电，十三届全国人大四次会议3月11日表决通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》。有关煤炭方面，《纲要》提出，推动煤炭生产向资源富集地区集中，合理控制煤电建设规模和发展节奏，推进以电代煤。完善煤炭跨区域运输通道和集疏运体系。扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展。合理控制煤炭开发强度，推进能源资源一体化开发利用，加强矿山生态修复。推动资源型地区可持续发展示范区和转型创新试验区建设，实施采煤沉陷区综合治理和独立工矿区改造提升工程。 最新碳中和报告：2060年中国煤电装机将全部退出。3月18日，全球能源互联网发展合作组织举办中国碳达峰碳中和成果发布暨研讨会，发布了《中国2030年前碳达峰研究报告》、《中国2060年前碳中和研究报告》，以及《中国2030年能源电力发展规划研究及2060年展望》。报告显示，碳中和实现路径分为三个步骤，按照尽早达峰、快速减排、全面中和三个阶段有序实施。2030年之前，为尽早达峰阶段。这段时间以化石能源总量控制为核心，实现2028年左右全社会碳达峰，峰值控制在109亿吨左右。2030-2050年为快速减排阶段，全面建成中国能源互联网为关键，2050年前电力系统实现近零排放。2050-2060年为全面中和阶段，以深度脱碳和碳捕集、增加林业碳汇为重点，能源和电力生产进入负碳阶段。 1-2月全国焦炭产量7911万吨，同比增长10.3%。国家统计局3月15日发布的最新数据显示，2021年1-2月份，全国焦炭产量7911万吨，同比增长10.3%，而2020年1-12月焦炭产量则与2019年持平，增幅为零。2021年前两月全国焦炭行业运行情况依旧保持良好，在价格仍然处于上升通道的情况下，开工率持续高位，促使产量持续增长。价格方面， 2021年焦炭基本面稳步向好发展，上半年受疫情影价格回落，下半年在焦化去产能影响下，焦价强势反弹。展望2021年，焦化能否维持高利润，产能新增和淘汰节奏依然是关键所在。预计在下游需求持续向好的背景下，焦炭供需依旧会偏紧，全年价格重心上移。 1-2月全国原煤产量61759万吨，同比增长25%。国家统计局3月15日发布的最新数据显示，2021年1-2月份，全国焦炭产量7911万吨，同比增长10.3%，而2020年1-12月焦炭产量则与2019年持平，增幅为零。2021年前两月全国焦炭行业运行情况依旧保持良好，在价格仍然处于上升通道的情况下，开工率持续高位，促使产量持续增长。之前有机构预测称，根据2021年炼铁焦炭需求量减少、出口焦炭持平，其他行业如有色持平，化工、机械略微下降等诸多因素，预测2021年焦炭产量约4.63亿吨，同比下降1.5%。价格方面，有分析指出，2021年焦炭基本面稳步向好发展，上半年受疫情影价格回落，下半年在焦化去产能影响下，焦价强势反弹。展望2021年，焦化能否维持高利润，产能新增和淘汰节奏依然是关键所在。预计在下游需求持续向好的背景下，焦炭供需依旧会偏紧，全年价格重心上移。 截至2月底陕西累计产煤超1亿吨，同比增长超50%。中新网15日从陕西省发展和改革委员会网站获悉，截至2021年2月底，陕西煤炭累计产量超过1亿吨，同比增长50%以上。数据显示，陕西产能建设取得新成效。陕西榆横矿区北区可可盖煤矿项目获国家核准，该项目建设规模1000万吨/年，配套建设同等规模的选煤厂，项目总投资124.34亿元。此外，陕西煤炭产量稳步提高。初步统计，截至2月底，全省累计产量超过1亿吨，同比增长50%以上。在年初全国煤炭供应出现紧缺的情况下，有力保障了西南、“两湖一江”等地区的煤炭供应，充分发挥了煤炭大省的“压舱石”和“调节器”作用，为保障全国煤炭稳定供应做出积极贡献。 阳泉：2021年力争实现智能化采煤工作面减人60%。阳泉市能源局日前召开的2021年全市能源工作会议明确，2021年力争实现智能化采煤工作面减人60%。会议要求，要加快能源项目建设。除加快推进煤矿基本建设和煤电重点项目“基本盘”外，聚焦“碳达峰、碳中和”机遇，持续提升新能源和可再生能源占比。加快煤矿智能化建设。以采掘智能化工作面建设为重点，推动14个智能化综采工作面和50个综掘工作面建设，拓展智能化应用场景，所有井下固定硐室力争实现无人值守，所有90万吨以上矿井，皮带运输系统实现集中控制，力争实现智能化采煤工作面减人60%，大力推进煤矿向本质安全方向迈进。 煤炭保供50天国铁电煤日均装车同比增长33%。中国国家铁路集团有限公司消息，自1月10日起至2月底，在全路开展煤炭保供50天专项行动。其间，国家铁路煤炭日均装车完成81396车，同比增加14736车、增长22%；电煤日均装车54715车，同比增加13564车、增长33%；秦皇岛港煤炭港存从1月24日起始终保持在500万吨以上，有效保障了国家能源安全稳定和煤炭市场供应稳定。 2月湖北统调电厂耗煤增幅74%，月末库存可用20天以上。湖北省发改委网站消息，2月份，虽受春节长假一定影响，但湖北省电煤到达量、消耗量与2020年同期相比，继续呈恢复性增长态势。湖北省统调火电厂2月份到达电煤357.3万吨，同比增加(下同)90.9万吨，增幅34.1%。从主供煤省看，由陕、晋、豫分别调入电煤121.1万吨、68.5万吨、19.3万吨，分别增加49.8万吨、23.9万吨、8.9万吨。从运输方式看，铁路运输电煤240.7万吨，增加89.6万吨，其中通过西安局、太原局、郑州局、武汉局分别调入电煤69.6万吨、24.1万吨、57.2万吨、5.8万吨，分别增加4.8万吨、14.5万吨、13.3万吨、5.8万吨;通过浩吉铁路调入电煤77.6万吨，增加55.4万吨。水路运输电煤112.6万吨，减少2.7万吨，其中海进江运输电煤110.9万吨，增加3.1万吨。 陕西推动煤炭工业发展330万吨新增产能将核增到位。陕西日报从陕西省发展改革委获悉：2021年以来，陕西省把煤炭“增产量、保供应、稳价格”作为能源保供工作的重中之重，坚持以深化供给侧结构性改革为主线，优化产业结构，释放优质产能，加快推动煤炭工业高质量发展。陕西省积极开展煤矿智能化建设，已建成智能化采掘工作面50个，15处国家首批智能化示范建设煤矿智能化建设稳步推进；大力实施机械化改造、资源整合和兼并重组，矿井数量大幅减少，单井平均规模达到186万吨/年以上，1000万吨/年以上矿井达19处，大型煤矿产能占总产能的80%，机械化水平、安全保障能力、产业集中度明显提高。据初步统计，截至2月底，全省2021年累计生产煤炭超过1亿吨，同比增长50%以上，有力保障了西南、“两湖一江”等地煤炭供应，为全国煤炭稳定供应提供了有力保障。 2月湖南煤炭销售均价835.98元/吨，下跌2%。湖南省商务厅消息，2月份，湖南省煤炭销售均价835.98元/吨，较前一月下跌2%。其中，无烟煤销售均价828.2元/吨，较前一月下跌3.5%；烟煤销售均价843.75元/吨，较前一月下跌0.5%。湖南省商务厅市场运行和消费促进处表示，2月份，湖南省煤炭市场供大于求压力显现，市场库存上升，煤炭价格下跌。春节前后是传统的用煤淡季，价格下跌的主要原因有以下四个方面，一是春节期间部分工业企业开工率普遍下降，工业用煤下游终端采购较少，电厂采购主要以长协煤刚需为主，采购市场煤意愿偏弱，对市场煤价缺乏支撑；二是天气转暖，民用电负荷偏低，民用煤需求下降，加之水电逐步恢复，火力发电将受到一定抑制，对煤炭市场价格支撑力度减弱；三是对前期煤炭价格上涨过快的修复。煤炭价格经过13个月的上涨，已涨至高位，市场集聚了一定的风险，存在下调需求，没有只涨不跌的市场，价格回调属情理之中；四是随着运输通畅，运输加快，煤炭市场社会库存上升，煤价承压下行。 甘肃打造以煤炭、电力产业为支撑的国家大型煤炭基地。甘肃省近日发布的第十四个五年规划和2035年远景目标纲要提出，将大力推动非化石能源持续快速增长，加快调整优化产业结构、能源结构，大力淘汰落后产能、优化存量产能，推动煤炭消费尽早达峰。《纲要》明确，要推进传统能源绿色清洁高效发展。加大煤炭油气勘探、综合开发和清洁高效利用力度，有序释放先进产能。 黑龙江煤矿安监局：“三项要求”推进煤矿有序安全复工复产。针对全省煤矿即将陆续复工复产、安全风险加大的实际，黑龙江煤矿安监局日前印发《关于加强全国“两会”后煤矿安全生产工作的紧急通知》，提出“三项要求”防范煤矿安全风险，坚决遏制煤矿事故。一是严格验收标准，有序开展煤矿复工复产。二是强化责任落实，深入开展安全生产大排查。三是汲取事故教训，抓好“九项措施”落实。 8 风险提示 经济增速下行风险。2020年受全球范围内新冠疫情冲击影响，中国经济存在下行压力。“两会”提出对2020年经济增速不设具体目标，也反映出经济增长承压的严峻形势。作为国内经济发展的能源支柱，煤炭行业的景气程度依赖于宏观经济的回暖表现。 供需错配引起的风险。供给侧结构性改革是主导煤炭行业供需格局的重要因素，煤炭的进口是煤炭供需的不确定性因素，政策的变动可能会使煤炭行业供需错配。 可再生能源加速替代风险。目前我国火力发电依旧是主要产电形式，但水电、风电、太阳能、核电等可再生能源或新能源发电，在国家政策的大力支持下得到快速发展，可能对火电市场份额产生一定替代效应。煤炭下游需求可能面临下滑风险。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S07901200900007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 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