【国君交运】吉祥航空:航网逆势优化,长期盈利成长_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君交运】吉祥航空:航网逆势优化,长期盈利成长》研报附件原文摘录）
　　2021年3月16日【报告导读】吉祥航空的经营战略，与航网盈利成长性，被市场长期误解与低估。公司2021年航网逆势优化，与早周期盈利复苏，或将逐步催化长期认知变化。【投资要点】 1.盈利具成长性，上调目标价。吉祥航空打造高品质航网，成本管控媲美廉航，未来盈利成长性将超预期。2020Q4同比减亏超预期，上调2020年EPS至-0.24元（原-0.30）。由于春运消失及油价上涨，下调2021年EPS至0.17元（原0.44）。考虑航网优化，上调2022年EPS至0.69元（原0.62）。预计2022年将开启盈利上行，给予2022年28倍PE贴现，上调目标价至17.88元（原15.38）。维持增持。 2.航网逆势优化，长期价值提升。疫情影响期间公司航网保持较高品质。冬航季新增广州成都批量时刻，预计夏航季继续航网优化。干线客源结构自2020Q4开始恢复，近期公商务客源恢复加速，短期公司将充分受益而早周期盈利恢复，更提升公司长期价值与盈利成长性。 3.787机队长期前景乐观。吉祥主基地位于上海——中国最大国际口岸。公司战略布局国际航权机遇，提前培育B787机队。过去三年尚处网络培育初期，拖累整体盈利，导致市场担忧长期压力。787机型经济性优越，2019年与疫情期间效益均超市场预期。吉祥积极筹备优质航权获取，待未来航权与机队规模逐步匹配，长期前景乐观。 4.经营改善速度超预期，或催化长期认知变化。过去两个季度吉祥经营改善速度比肩廉航，显著超出市场预期，催化近期估值初步得到修复。而公司的长期成长性尚未在估值中合理体现。预计2021年经营改善速度将再超预期，有望催化长期认知变化。 5.风险提示。国内二次疫情，时刻航权匹配，汇率油价，安全事故风险。免责声明《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过此页面发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！【国君交运】吉祥航空：经营改善大超预期，把握长期价值底部（2020.10.29）【国君交运】吉祥航空：航网长期价值凸显，经营改善将超预期（2020.09.29）【国君交运】吉祥航空深度报告：高品质网络，低成本运营（2018.03.13）

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）