开源晨会0318丨南下资金“已生退意”;中科创达、卫宁健康、湘佳股份

（以下内容从开源证券《开源晨会0318丨南下资金“已生退意”;中科创达、卫宁健康、湘佳股份》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【策略】 已生退意——南下“定价权”周度跟踪之六——投资策略专题-20210317 南下与外资的分歧在扩大，南下主要“撤出”的行业大多被外资选择买入。对于外资配置盘而言，上周该类投资者同时买入A股和港股，且更偏好港股通中的“互补性”标的；对于外资交易盘而言，该类投资者同时净买入A股和港股，同样青睐港股通中的“互补性”标的。 行业公司 【食品饮料】 2月电商数据分析：春节需求较好，行业集中度提升——行业点评报告-20210317 2021年2月京东食品饮料行业线上销售额为47.6亿元，同比减少8.7%；销量同比减少30%至7481万，商品均价同比增34.3%至63.7元。分子行业来看，食品礼券、茗茶行业线上销售额增幅较高，分别同比+241.5%、+48.2%，系春节期间，礼券类消费热度提升。2021年2月休闲食品行业线上销售额占比较大，达47.6%。 【计算机】 中科创达(300496.SZ)：净利润高增长，汽车和物联网业务高景气——公司信息更新报告-20210317 业务方面，2020年公司与滴滴、广汽、上汽等公司开展战略合作，汽车业务未来可期；同时，公司凭借在5G和AI领域的技术积累，积极布局端、边、云一体解决方案，物联网产品市占率有望持续提升。 【计算机】 卫宁健康(300253.SZ)：股权激励发布，WiNEX开启云时代——公司信息更新报告-20210317 医疗IT行业龙头，传统+创新业务“双轮驱动”业绩持续增长，激励计划覆盖人数远超往期，稳固团队与公司共同发展，新产品WiNEX开启传统业务新模式，创新业务发展前景持续向好。 【农林牧渔】 湘佳股份(002982.SZ)：冰鲜产品营收占比提升，跨周期盈利能力显现——公司信息更新报告-20210316 公司在行业低迷背景下，逆势加快冰鲜禽肉市场开拓，营销渠道优势及自身一体化经营优势得到业绩体现，公司2020年冰鲜产品收入同比增长34.55%；营收占比公司总营收的72.48%，同比增加9.66pct，公司跨周期盈利能力显现。维持“买入”评级。 研报摘要 牟一凌 策略首席分析师 证书编号：S0790520040001 【策略】 已生退意——南下“定价权”周度跟踪之六——投资策略专题-20210317 1、南下持有港股占比及成交额占比下降，港股ETF被加速赎回，AH溢价回落 上周(20210308-20210312)南下资金持有港股市值占比从5.06%下降至4.98%，港股通成交额占比从23.11%先迅速上升至28.33%后逐步下降至21.49%，与港股相关的ETF被加速净赎回，AH溢价有所回落。 后文中，我们使用同时在A股/港股上市的标的衡量港股通/陆股通中的“替代性”资产、使用未在A股/港股上市的标的衡量港股通/陆股通中的“互补性”资产。 2、南下与外资的分歧在扩大，南下主要“撤出”行业大多被外资买入 上周(20210308-20210312)南下净卖出186.52亿港币，外资配置盘/交易盘均净买入。分行业看，上周南下资金与外资分歧在扩大，南下资金主要净卖出软件服务、金融地产、电讯、医药、石油及天然气等板块，外资配置盘则选择买入上述除电讯外的板块。值得一提的是，软件服务板块是本轮南下资金主要净买入的板块。上周南下资金净卖出港股通中的“替代性”标的，外资配置/交易盘净买入，其中，外资配置盘买入幅度较大。行业上，南下资金主要净卖出港股通“替代性”标的中的金融地产、黄金及贵金属、石油及天然气以及煤炭等板块，外资配置盘则选择同时买入上述行业。上周南下整体净卖出港股通中的“互补性”标的，外资配置/交易盘则整体均净买入该类标的。行业上，南下资金主要从港股通“互补性”标的中的软件服务、金融地产、电讯、医药生物、纺服以及石油及天然气等板块板块，外资配置盘则选择净买入上述除电讯和保险之外的行业。 3、外资配置盘同时买入A股和港股，更偏好港股通中的“互补性”标的 上周(20210308-20210312)外资配置盘加速净买入陆股通中的“替代性”标的，先大幅净买入后小幅净卖出港股通中的“替代性”标的。行业上，对于“替代性”标的，外资配置盘同时净买入A股和港股中的金融、医药、石油石化、交运、煤炭以及建材板块，同时净卖出A股和港股中的机械板块，更偏好A股的汽车、钢铁以及建筑等板块，以及港股的有色、家电、电新以及地产等板块。上周外资配置盘同时净买入陆股通/港股通中的“互补性”标的。行业上，对于“互补性”标的，外资配置盘同时买入A股和港股中的电新、机械、金融、医药、交运、计算机以及石油石化等板块，同时净卖出A股和港股中的家电、电子以及商贸零售等板块，更偏好A股的化工、建材、食品饮料以及传媒等板块。 4、外资交易盘同时净买入A股和港股，同样青睐港股通中的“互补性”标的 上周(20210308-20210312)外资交易盘同时净买入陆股通和港股通中的“替代性”标的。行业上，对于“替代性”标的，外资交易盘同时买入A股和港股中的银行、汽车、建材、交运以及石油石化等板块，同时净卖出A股和港股中的家电、医药、建筑以及食品饮料等板块，偏好A股的非银、电新等板块，以及港股的有色、煤炭、钢铁等板块。上周外资交易盘净卖出陆股通中的“互补性”标的，净买入港股通中的“互补性”标的。行业上，对于“互补性”标的，外资交易盘同时买入A股和港股中的食品饮料、银行、军工、有色以及纺服等板块，同时净卖出A股和港股中的农林牧渔、非银、计算机、煤炭、轻工制造以及通信等板块，偏好A股的电新、医药、建筑、交运板块，及港股的电子、消费者服务等板块。 风险提示：测算误差。 张宇光 食品饮料首席分析师 证书编号：S0790520030003 【食品饮料】 2月电商数据分析：春节需求较好，行业集中度提升——行业点评报告-20210317 1、京东食品饮料行业线上销售额回落，食品礼券增幅较大 根据魔镜数据，2021年2月京东食品饮料行业线上销售额为47.6亿元，同比减少8.7%；其中销量同比减少30%至7481万，商品均价同比增34.3%至63.7元。销售额下降主要受销量下滑影响。分子行业来看，食品礼券、茗茶行业线上销售额增幅较高，分别同比+241.5%、+48.2%，主要由于春节期间，礼券类消费热度提升。2021年2月休闲食品行业线上销售额占比较大，占比达47.6%。 2、休闲食品：线上销售额快速增长，坚果炒货增速较快 根据魔镜数据，2021年2月阿里系休闲食品行业线上销售额达59.1亿，同比增65.5%。销售量同比增23.3%，销售均价同比增长34.2%，量价齐升。从龙头表现来看，休闲食品行业龙头2021年2月销售额皆有所增长，三只松鼠销售额增长主要由均价推动，百草味、良品铺子量价齐升。从市场份额来看，休闲食品行业CR3降低3.0 pct至17.2%，行业集中度有所下降。 3、饮料冲调：乳制品行业快速增长，燕麦行业略有下滑 饮料冲调行业中：（1）乳制品：2021年2月阿里系乳制品行业线上销售额达7.8亿，同比增69.9%。拆分量价来看，销售量同比增51%，销售均价同比增12.5%，主要由销量增长推动。分子行业来看，2021年2月含乳饮料品类增速最快，同比增169%；纯牛奶、羊奶、低温乳制品增速较快。从龙头表现来看，蒙牛乳业、伊利股份、光明乳业销售额分别同比增长101.2%、42.3%、100.8%，乳制品头部品牌量价齐升。从市占率来看，乳制品行业CR3提升4.3pct至44.2%，行业集中度显著提升。（2）燕麦：2021年2月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.8亿，同比降9.7%，主要由销量同比降11.4%导致。从龙头表现来看，桂格、西麦食品销售额增幅较大，分别由销量、均价增长推动。从市场份额来看，燕麦行业CR5提升0.2 pct至36.9%，行业集中度小幅提升。 4、膳食营养品：行业稳步增长，量价齐升 2021年2月阿里系膳食营养品行业线上销售额达13.2亿，同比增77.8%。拆分量价来看，销售量同比增31%，销售均价同比增35.7%，行业量价齐升。分子行业来看，2021年2月菌菇、酵素品类增速最快，同比增124.6%；胶原蛋白行业线上销售额占比最高，达30.7%。从龙头表现来看，汤臣倍健销售额达1.4亿元，同比增加39.7%；swisse销售额达831万元，同比增73.4%。膳食营养品行业龙头销售额稳步增长，量价齐升。从市场份额来看，汤臣倍健市占率提升0.1 pct至10.5%，swisse市占率降低0.1pct至0.6%。 风险提示：宏观经济波动风险、消费复苏低于预期风险、原材料价格波动。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 中科创达(300496.SZ)：净利润高增长，汽车和物联网业务高景气——公司信息更新报告-20210317 1、持续高速增长可期，维持“买入”评级 公司发布2020年度报告，实现营业收入26.28亿元，同比增长43.85%；实现归母净利润4.43亿元，同比增长86.61%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.2元（含税）。我们维持盈利预测不变，并新增2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为6.10、8.17、10.92亿元，EPS为1.44、1.93、2.58元/股，当前股价对应PE为79.1、59.1、44.2倍，维持“买入”评级。 2、毛利率小幅提升，实际净利润增速更为乐观 2020年实现收入26.28亿元，同比增长43.85%。受益于公司市占率持续快速提升，公司三大业务均实现快速增长，智能软件、智能网联汽车、智能物联网收入增速分别为20.24%、60.09%、83.40%。公司整体毛利率为44.22%，较2019年提升1.59个百分点，主要由于软件开发和技术服务毛利率提升带动。2020年实现归母净利润4.43亿元，同比增长86.61%，考虑到并购产生的无形资产摊销费用5200万元以及股权激励费用7200万元，我们预计实际净利润增速超过130%。 3、智能网联汽车业务持续高增长，公司加强生态合作未来可期 2020年公司智能网联汽车实现收入7.70亿元，同比增长60.1%，2016-2020年复合增速达102%。2020年与滴滴、广汽、上汽等公司开展战略合作，打通智能座舱和智能驾驶两大技术领域。2021年1月高通发布第4代骁龙汽车数字座舱平台，公司基于高通平台的TurboX Auto解决方案将继续迭代。我们认为，公司基于与高通的深度合作，以及与产业生态的战略合作，公司汽车业务未来可期。 4、积极布局端、边、云一体解决方案，物联网产品市占率持续提升 2020年公司智能物联业实现收入6.96亿元，同比增长83.4%。2020年发布多款新一代SoM及开发平台产品，支持高算力、低功耗的机器人和无人机场景；同时打造EB5边缘智能站，可应用于智慧零售、智慧工厂、智慧城市、智慧楼宇四大场景，并于2021年2月正式发售。我们认为，公司凭借在5G和AI领域的技术积累，积极布局端、边、云一体解决方案，物联网产品市占率有望持续提升。 风险提示：智能网联汽车业务发展不及预期；物联网产品出货量不及预期。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 卫宁健康(300253.SZ)：股权激励发布，WiNEX开启云时代——公司信息更新报告-20210317 1、医疗IT行业龙头，传统+创新业务“双轮驱动”业绩持续增长 公司作为国内医疗IT行业龙头，面对国家医疗IT升级的市场机遇和线上医疗服务运营需求释放的行业变化，公司业务有望快速增长。因此，维持业绩预测不变，我们预计公司2020-2022年归母净利润为5.10、6.84、9.41亿元，EPS为0.24、0.32、0.44元/股，当前股价对应的2020-2022年PE为67.8、50.5、36.7倍，维持“买入”评级。 2、事件：公布股权激励，覆盖约1/3员工 公司于2021年3月16日公布《2021年限制性股票激励计划(草案)》，拟对象授予不超过7770.19万股限制性股票，约占公司股本的3.63%，其中首次授予7270.19万股，占限制性股票拟授予总额的93.57%；其中授予价格为13.95元/股，首次授予的激励对象总计1581人。 3、激励计划覆盖人数远超往期，稳固团队与公司共同发展 2021年的激励计划覆盖人数达1581人，约占总人数的1/3，超此前激励计划覆盖占比（2019年为17.7%、2016年为23.9%），凸显公司本次激励覆盖范围，激发员工活力，意与公司共同发展。据授予条件推算，满足条件下2021年的扣非归母后净利润增长率约为12.9%-21.8%（据2020年业绩预告测算，2022年的净利润增速不低于10.3%），考虑医疗信息化需求的持续释放、2020年延迟的订单情况、新品WiNEX的推广，我们持续看好公司业务的长期发展。 4、新产品WiNEX开启传统业务新模式，创新业务发展前景持续向好 WiNEX将业务、技术、数据中台融为一体，采用云交付、云运维，覆盖门诊医生站、住院医生站、病案管理系统等传统业务系统，根据Wind信息，公司2020年内预计上线18家医院，已有订单金额约为1500万/家。若仅考虑公司覆盖的400余家三级医院，WINEX可触及市场空间超60亿元，前景可观。创新业务受益疫情推动，带动C端和B端对互联网医疗服务接受度的上升，未来持续向好。 风险提示：新签订单增速不及预期、疫情反复导致业务开展延迟。 陈雪丽 农林牧渔首席分析师 证书编号：S0790520030001 【农林牧渔】 湘佳股份(002982.SZ)：冰鲜产品营收占比提升，跨周期盈利能力显现——公司信息更新报告-20210316 1、公司冰鲜产品营收占比提升，跨周期盈利能力显现，维持“买入”评级 湘佳股份发布公司2020年度报告，报告期公司实现营业收入21.90亿元（+16.60%），归母净利润1.74亿元（-23.19%）。销售数据看，2020年公司销售活禽2673.43万只，实现销售收入4.98亿元，销售均价10.21元/公斤，分别同比变动-3.70%、-17.50%、-18.77%。公司销售冰鲜产品6.39万吨，同比增加47.38%，销售收入15.87亿元，同比增长34.55%。2020年禽价整体较为低迷，一季度受疫情因素影响，活禽市场交易流通受到限制；二季度随着活禽交易市场逐步开放，黄羽鸡价承压；三季度黄羽鸡价迎来触底反弹，禽价在2020年下半年呈现缓慢回暖趋势。在行业低迷背景下，公司逆势加快冰鲜禽肉市场开拓，营销渠道优势及自身一体化经营优势得到业绩体现，公司2020年冰鲜产品收入同比增长34.55%；营收占比公司总营收的72.48%，同比增加9.66pct，公司跨周期盈利能力显现。我们预计公司2021-2023年归母净利润3.14/3.98/4.87亿元（我们分别上调及下调2021年、2022年预测值，并引入2023年预测值，原预测为预计2021-2022年归母净利润为3.06/4.25），对应EPS分别为3.08/3.91/4.78元，当前股价对应PE为18.1/14.3/11.7倍，维持“买入”评级。 2、公司冰鲜销售网络持续扩张，门店开发速度加快 在我国将逐步取消活禽交易市场的趋势背景下，公司作为国内黄羽肉鸡冰鲜产品行业龙头优势显现。目前公司销售网络已覆盖全国22个省市区，已搭建成型长江沿线大中城市冷链物流配送体系及京珠高速大动脉沿线的冰鲜配送网络。公司与国内大型零售KA及新零售巨头保持稳固战略合作关系，2020年借助合作渠道优势，公司业务加速向东北，西北及西南地区延伸。 3、公司开拓生猪业务线，生猪全链条布局有望借力冰鲜渠道 公司于2020年开始布局生猪产业，涵盖1万头种猪养殖项目、20万头商品猪养殖场项目及年屠宰100万头生猪及肉制品深加工项目。借力公司冰鲜渠道优势，冷鲜肉将进一步丰富公司冰鲜产品阵容，有望进一步提升冰鲜产品营收占比。 风险提示：黄羽鸡行业景气度下行，公司养殖产能、自屠比例提升不及预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2021.03.17 分析师：牟一凌 证书编号：S0790520040001 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 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