【国君农业】圣农发展:百胜入股,产业链优势地位彰显、强化_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君农业】圣农发展:百胜入股,产业链优势地位彰显、强化》研报附件原文摘录）
　　本报告导读此次百胜入股，公司产业链优势地位彰显，未来公司业绩增长有望超预期。事件及点评环胜公司（百胜中国子公司）增持圣农发展6222万股股份，占圣农发展总股本5.00%。 1、维持“增持”评级。我们维持公司2020-2022年EPS为1.8元、1.87元、2.08元，维持目标价39.28元/股，对应公司2021年21倍PE。 2、由来已久，水到渠成。圣农发展与百胜（肯德基母公司）作为白羽鸡养殖龙头和快餐巨头，合作近30年，圣农凭借品质、安全、稳定供货能力、优质服务能力等优势，长期占据百胜旗下核心品牌肯德基白羽鸡供货的头把交椅；此次百胜入股圣农发展，进一步、显性化表达对圣农供货优势的认同，水到渠成，后续或将在加强传统供应链合作基础上，进一步共同加大对于C端市场开拓。我们认为，公司日益长化、深化、强化的全产业链优势，以及餐饮集中度浪潮兴起----大B端企业更大，中小B端企业变大，将进一步突显圣农的供应链优势与价值，下游客户加强与圣农的合作的趋势或将开启，圣农产业链地位将进一步彰显、强化。 3、上游养殖方面，成本端：小傅总执掌后精细化管理变革是最大的边际变化，成本优势实际上是一个可预期、可持续的变量；售价端：武夷山独特的资源禀赋、稀缺的全产链、长达30年高标准供应大B端客户的能力沉淀，为产品获取溢价奠定坚实基础。成本售价优势带来超额收益，下一个5亿计划带动增长。 4、下游BC端方面，B端：圣农凭借高质量产品和明显的渠道优势，成为餐饮企业专业的中央厨房，B端将享受餐饮集中度提升大风口；C端：渠道、产品、品牌三维出击：1)渠道--C端渠道随生鲜电商等新模式兴起正在集中，成为实际的B端；2)产品--新产品、新场景推动新消费，创造新需求，有望打开增长极；3)品牌--加大宣传力度，与渠道一起或将沉淀圣农好鸡肉品牌。风险提示产品价格波动风险，原材料价格波动风险，疾病风险等。国泰君安农业团队：分析师 : 钟凯锋分析师：李晓渊分析师：王艳君分析师：沈嘉妍免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资讯中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。公众投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本资讯取代自己的判断。在任何情况下，本人、本研究小组或国泰君安证券不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。关注「农业凯歌」你值得拥有

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