【国金电子】欣旺达: 消费电子电芯翻倍增长,动力电池减亏可期

（以下内容从国金证券《【国金电子】欣旺达: 消费电子电芯翻倍增长,动力电池减亏可期》研报附件原文摘录）
　　消费电子电芯翻倍增长，动力电池减亏可期 业绩简评 ？ 2020年公司营业收入为296.92亿元，同比增长18%，归母净利润为8.02亿元，同比增长7%，公司业绩符合预期。2020年公司净利率为2.7%、较去年同期下滑0.3pct，总体保持平稳。 经营分析 ？消费电子业务：电池模组稳健增长，电芯翻倍增长。1）电池模组方面，2020年公司营收达210亿元，其中手机数码类营收达164亿元、同增5%，笔电类营收达42亿元、同增43%。手机数码电池模组需求稳健，笔电电池模组市占率快速提升，考虑公司目前笔电市占率不足10%、未来笔电业务有望维持快速增长。2）电芯方面， 2020年惠州锂威营收达24亿元、同增97%，净利达4亿元、同增121%。我们估算2020年末公司消费电芯产能达1.3亿只、自给率为30%，2月公司发布定增预案，拟募资14.5亿元扩产1.25亿只消费类电芯，伴随公司电芯产能逐步释放、自给率持续提升，电芯业务快速增长。 ？智能硬件业务：受益下游需求旺盛，收入快速增长。2020年公司营收达64亿元、同增59%，主要系下游需求（扫地机器人、电子笔、智能出行等产品）快速增长。公司发布公告拟与成都管委会联手投资建设智能硬件研发生产基地、计划总投资50亿元，主要产品涵盖TWS耳机、助力单车等产品，项目落地将进一步增厚公司智能硬件实力。 ？动力电池业务：受疫情影响亏损扩大，21年减亏可期。2020年欣旺达电动汽车电池有限公司营收为4.8亿元、亏损3.2亿元，较2019年亏损（2亿元）幅度进一步扩大。考虑公司目前已与多家新能源车企（雷诺-日产联盟、VOLVO、吉利、易捷特）建立合作，未来伴随定点车型逐步放量，公司动力电池逐步减亏可期，有望为公司贡献较大业绩弹性。 投资建议： ？预计2021~2023年公司营收为369、437、517亿元，同增24%、19%、19%；业绩为13.8、19.7、25.9亿元，同增72%、43%、31%。考虑近期市场风险偏好降低，下调目标价至31元（25*2022EPS）、维持买入评级。 风险提示 ？疫情反复、政策波动风险、客户集中风险、限售股解禁风险。 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 创新技术研究团队： 樊志远（电子首席）/ 刘妍雪 / 邓小路 欢迎阅读【国金电子】每日行情资讯 扫描下方二维码关注我们哦～ 声明：本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。

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