【银河煤炭潘玮/王秋蘅】行业周报丨动力煤价延续回升态势,关注焦炭第四轮提降
（以下内容从中国银河《【银河煤炭潘玮/王秋蘅】行业周报丨动力煤价延续回升态势,关注焦炭第四轮提降》研报附件原文摘录）
煤炭 行业周报 ◆ 核心观点 1、动力煤价延续企稳回升态势，炼焦煤价稳中微降，焦炭价格偏弱运行。 2、运价与调度方面，海运费小幅度回调。 3、估值仍较低，近期有所修复。 ◆ 投资建议 短期，动力煤价格连续两周持续反弹，发电企业煤炭库存偏低，但港口煤炭库存量偏高，电企整体采购积极性较低，煤炭运价出现回调，综合各种因素，整体短期煤价上涨预期应降低；焦煤方面，需求较为确定，供给端产能受限叠加进口扰动，供需格局仍偏紧，对价格强势形成支撑；焦炭方面，继续关注第四轮提降落地情况。供给侧改革以及碳中和大背景下，煤炭作为传统能源，面临供给整体持续收缩的格局，与此同时，龙头煤企仍具有不容忽略的成长性，有望获得盈利估值双提升。重点推荐：煤电运一体化运营的龙头股中国神华以及资源禀赋优越，成长性良好的陕西煤业；国企改革预期强烈，成长性可期的焦煤行业龙头公司山西焦煤；煤化工+精细化工双轮驱动，新建产能投产在即，业绩空间巨大的焦化行业龙头股金能科技。 ◆ 风险提示 行业面临有效需求不足背景下下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。 核心观点 动力煤价延续企稳回升态势，炼焦煤价稳中微降，焦炭价格偏弱运行 （1）动力煤：秦港5500大卡动力煤价格为637.5元/吨，上涨30元，近两周持续稳步回升；主产地煤价以稳中小幅上涨为主，山西地区本周上涨3元内蒙地区上涨4-8元。促煤价持续上涨的积极因素包括：电煤日耗逐步增加，发电企业煤炭库存水平偏低，进口扰动仍在等；但考虑到，港口动力煤库存量仍偏高，发电企业的整体采购积极性较低，国内海上煤炭运价出现回调，整体煤价上涨预期应降低。（2）冶金煤及无烟煤：京唐港山西产主焦煤价环比上周微跌30元，阳泉无烟洗中块价格环比持平。焦煤供给端仍然较紧张，两会期间产地端产能受限，进口煤方面蒙煤通关效率有所恢复，但是澳煤进口禁令仍导致优质焦煤资源供给结构偏紧。需求端焦企钢企开工率保持较高水平，需求较为确定，供需整体紧张格局对焦煤价格形成支撑。（3）焦炭：本周天津港山西产二级冶金焦价格环比上周下降100元。近期钢厂焦炭库存较为充足，采购热情下降，且部分钢厂受环保限产影响面临关停退出，部分高炉进入限产检修阶段，焦炭市场需求再次被压制，焦化厂焦炭库存压力提升，短期焦价仍将弱势运行，关注第四轮提降落地情况。 运价与调度方面，海运费小幅度回调 近期秦港锚地船舶数上升13艘至34艘。库存与日耗方面，3月12日，秦港煤炭库存596万吨，环比增加3.5%，随着供暖季临近结束，气温回升，全国各类港口的动力煤库存整体偏高。期货行情方面，动力煤活跃合约价上涨15元至645.8元，焦煤活跃合约价格环比涨幅1.6%，焦炭活跃合约价格走势偏弱，环比上周降幅4.2%。 估值仍较低，近期有所修复 上周煤炭板块涨幅为2.89%，在30个一级行业中排名第3，子板块中动力煤板块表现相对较优。截至2021年3月12日，煤炭行业TTM市盈率（历史整体法）为11X，煤炭行业PB（整体法，最新）为1.12X，全行业对比，煤炭PE和PB均偏低。 投资建议 短期，动力煤价格连续两周持续反弹，发电企业煤炭库存偏低，但港口煤炭库存量偏高，电企整体采购积极性较低，煤炭运价出现回调，综合各种因素，整体短期煤价上涨预期应降低；焦煤方面，需求较为确定，供给端产能受限叠加进口扰动，供需格局仍偏紧，对价格强势形成支撑；焦炭方面，继续关注第四轮提降落地情况。供给侧改革以及碳中和大背景下，煤炭作为传统能源，面临供给整体持续收缩的格局，与此同时，龙头煤企仍具有不容忽略的成长性，有望获得盈利估值双提升。重点推荐：煤电一体化运营的龙头股中国神华以及资源禀赋优越，成长性良好的陕西煤业；国企改革预期强烈，成长性可期的焦煤行业龙头公司山西焦煤；煤化工+精细化工双轮驱动，新建产能投产在即，业绩空间巨大的焦化行业龙头股金能科技。 风险提示 行业面临有效需求不足背景下下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河煤炭潘玮/王秋蘅】公司点评丨中国神华 (601088) ：各项业务均稳健增长，煤炭产量重回历史峰值 【银河煤炭潘玮/王秋蘅】行业深度丨供改重塑格局，需求稳健复苏 【银河煤炭潘玮/王秋蘅】行业周报丨供需形势略缓和，关注龙头煤企业绩改善 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河煤炭】行业周度观点_煤炭行业_动力煤价延续回升态势，关注焦炭第四轮提降》 报告发布日期：2021年3月14日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 潘 玮 执业证书编号：S0130511070002 王秋蘅 执业证书编号：S0130520050002 潘玮 煤炭行业分析师，清华大学管理学硕士、金融学学士。曾获新财富、东方财富、金融界等多个分析师评选奖项。2013年团队获得新财富最佳分析师房地产行业第五名；2017年获得金融界“慧眼量化评选”最佳分析师煤炭行业第二名；2019年获得东方财富最佳分析师榜单房地产行业第一名。 王秋蘅 煤炭行业分析师，2018年加入中国银河证券研究院，先后从事策略研究、房地产行业研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
煤炭 行业周报 ◆ 核心观点 1、动力煤价延续企稳回升态势，炼焦煤价稳中微降，焦炭价格偏弱运行。 2、运价与调度方面，海运费小幅度回调。 3、估值仍较低，近期有所修复。 ◆ 投资建议 短期，动力煤价格连续两周持续反弹，发电企业煤炭库存偏低，但港口煤炭库存量偏高，电企整体采购积极性较低，煤炭运价出现回调，综合各种因素，整体短期煤价上涨预期应降低；焦煤方面，需求较为确定，供给端产能受限叠加进口扰动，供需格局仍偏紧，对价格强势形成支撑；焦炭方面，继续关注第四轮提降落地情况。供给侧改革以及碳中和大背景下，煤炭作为传统能源，面临供给整体持续收缩的格局，与此同时，龙头煤企仍具有不容忽略的成长性，有望获得盈利估值双提升。重点推荐：煤电运一体化运营的龙头股中国神华以及资源禀赋优越，成长性良好的陕西煤业；国企改革预期强烈，成长性可期的焦煤行业龙头公司山西焦煤；煤化工+精细化工双轮驱动，新建产能投产在即，业绩空间巨大的焦化行业龙头股金能科技。 ◆ 风险提示 行业面临有效需求不足背景下下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。 核心观点 动力煤价延续企稳回升态势，炼焦煤价稳中微降，焦炭价格偏弱运行 （1）动力煤：秦港5500大卡动力煤价格为637.5元/吨，上涨30元，近两周持续稳步回升；主产地煤价以稳中小幅上涨为主，山西地区本周上涨3元内蒙地区上涨4-8元。促煤价持续上涨的积极因素包括：电煤日耗逐步增加，发电企业煤炭库存水平偏低，进口扰动仍在等；但考虑到，港口动力煤库存量仍偏高，发电企业的整体采购积极性较低，国内海上煤炭运价出现回调，整体煤价上涨预期应降低。（2）冶金煤及无烟煤：京唐港山西产主焦煤价环比上周微跌30元，阳泉无烟洗中块价格环比持平。焦煤供给端仍然较紧张，两会期间产地端产能受限，进口煤方面蒙煤通关效率有所恢复，但是澳煤进口禁令仍导致优质焦煤资源供给结构偏紧。需求端焦企钢企开工率保持较高水平，需求较为确定，供需整体紧张格局对焦煤价格形成支撑。（3）焦炭：本周天津港山西产二级冶金焦价格环比上周下降100元。近期钢厂焦炭库存较为充足，采购热情下降，且部分钢厂受环保限产影响面临关停退出，部分高炉进入限产检修阶段，焦炭市场需求再次被压制，焦化厂焦炭库存压力提升，短期焦价仍将弱势运行，关注第四轮提降落地情况。 运价与调度方面，海运费小幅度回调 近期秦港锚地船舶数上升13艘至34艘。库存与日耗方面，3月12日，秦港煤炭库存596万吨，环比增加3.5%，随着供暖季临近结束，气温回升，全国各类港口的动力煤库存整体偏高。期货行情方面，动力煤活跃合约价上涨15元至645.8元，焦煤活跃合约价格环比涨幅1.6%，焦炭活跃合约价格走势偏弱，环比上周降幅4.2%。 估值仍较低，近期有所修复 上周煤炭板块涨幅为2.89%，在30个一级行业中排名第3，子板块中动力煤板块表现相对较优。截至2021年3月12日，煤炭行业TTM市盈率（历史整体法）为11X，煤炭行业PB（整体法，最新）为1.12X，全行业对比，煤炭PE和PB均偏低。 投资建议 短期，动力煤价格连续两周持续反弹，发电企业煤炭库存偏低，但港口煤炭库存量偏高，电企整体采购积极性较低，煤炭运价出现回调，综合各种因素，整体短期煤价上涨预期应降低；焦煤方面，需求较为确定，供给端产能受限叠加进口扰动，供需格局仍偏紧，对价格强势形成支撑；焦炭方面，继续关注第四轮提降落地情况。供给侧改革以及碳中和大背景下，煤炭作为传统能源，面临供给整体持续收缩的格局，与此同时，龙头煤企仍具有不容忽略的成长性，有望获得盈利估值双提升。重点推荐：煤电一体化运营的龙头股中国神华以及资源禀赋优越，成长性良好的陕西煤业；国企改革预期强烈，成长性可期的焦煤行业龙头公司山西焦煤；煤化工+精细化工双轮驱动，新建产能投产在即，业绩空间巨大的焦化行业龙头股金能科技。 风险提示 行业面临有效需求不足背景下下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河煤炭潘玮/王秋蘅】公司点评丨中国神华 (601088) ：各项业务均稳健增长，煤炭产量重回历史峰值 【银河煤炭潘玮/王秋蘅】行业深度丨供改重塑格局，需求稳健复苏 【银河煤炭潘玮/王秋蘅】行业周报丨供需形势略缓和，关注龙头煤企业绩改善 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河煤炭】行业周度观点_煤炭行业_动力煤价延续回升态势，关注焦炭第四轮提降》 报告发布日期：2021年3月14日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 潘 玮 执业证书编号：S0130511070002 王秋蘅 执业证书编号：S0130520050002 潘玮 煤炭行业分析师，清华大学管理学硕士、金融学学士。曾获新财富、东方财富、金融界等多个分析师评选奖项。2013年团队获得新财富最佳分析师房地产行业第五名；2017年获得金融界“慧眼量化评选”最佳分析师煤炭行业第二名；2019年获得东方财富最佳分析师榜单房地产行业第一名。 王秋蘅 煤炭行业分析师，2018年加入中国银河证券研究院，先后从事策略研究、房地产行业研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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