[国君建筑韩其成]周观点: 2020年装配式超预期,十四五规划强调交通强国、碳中和等第211期周报_国君建筑韩其成/陈笑

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]周观点: 2020年装配式超预期,十四五规划强调交通强国、碳中和等第211期周报_国君建筑韩其成/陈笑》研报附件原文摘录）
　　导读: 国君建筑韩其成/陈笑认为:2020年新开工装配式占比20.5%超工作目标；十四五规划及2035年远景目标纲要强调交通强国/碳中和/生态等，水利水电/顺周期制造业/生态园林/装配式等将显著受益。 摘要: 1、2020年新开工装配式占比达20.5%远超工作目标。1)据住建部，2020年新开工装配式面积约6.3亿㎡同增50%，占新建建筑面积比例为20.5%，完成15%以上的工作目标；据我们统计，2016年新开工装配式面积1.14㎡，近4年CAGR高达53%；2)上海新开工装配式占新建建筑比例91.7%，北京40.2%、天津/江苏/浙江/湖南/海南等省超30%；3)装配式混凝土占比68.3%(2019年65.4%)，装配式钢结构占比30.2%(2019年30.4%)；装配式钢结构住宅1206万㎡同增33%；4)装配式装修面积同增58.7%；5)住建部正在编制部品部件尺寸指南等，将构建“1+3”标准化设计和生产体系，进一步推动装配式全产业链协同发展。 2、十四五规划及2035年远景目标纲要再强调交通强国/碳中和/现代能源/生态等。1)建设现代化综合交通运输体系，推进各种运输方式一体化融合发展；加快建设交通强国，新增城际铁路和市域(郊)铁路运营里程3000km，新增城市轨道交通运营里程3000km；2)构建现代能源体系，大力提升风电、光伏发电规模，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右；提出建设九个大型清洁能源基地；3)加强水利基础设施建设；4)推广绿色建材、装配式建筑和钢结构住宅，建设低碳城市；5)提升生态系统碳汇能力；生态文明建设实现新进步；单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%，森林覆盖率提高到24.1%。 3、前2月中国中冶、中国化学、中国建筑新签订单均超预期。1)中国中冶1-2月新签订单1820亿元同增103.5%(较2019年1-2月增长77%)；2)中国化学1-2月新签订单409亿元同增15.6%(较2019年1-2月增长40%)，其中国内新签365亿元同增49%(较2019年1-2月增长136%)，境外新签44亿元同增-59%；营收150.8亿元同增86%(较2019年1-2月增长38%)；3)中国建筑1-2月新签建筑订单4178亿元同增42%(较2019年1-2月增长22%)，其中房建增速30%、基建增速129.5%。 4、2月社融数据超预期，进出口数据保持强劲。1)2月新增社融1.71万亿同比多增8363亿元，其中新增企业和居民中长期贷款分别1.1万亿和4113亿元，社融同比增速13.3%较1月+0.3pct，社融超预期因上年低基数及本年就地过年政策导致实体融资需求较强劲；2)1-2月我国进出口金额8345亿美元同增41.2%，出口增速60.6%/进口增速22.2%；3)2021年度专项债拟3.65万亿，拟3月启动发行。 5、碳交易市场将启动，水利水电如中国电建、顺周期制造如中钢国际、生态园林如东珠生态、装配式如精工钢构将显著受益碳中和。1)全国碳交易市场将于6月底前上线交易；除电力已纳入外，石化/化工/建材/钢铁/有色等行业亦将逐步纳入；2)国检集团持有湖北碳排放权交易中心9.09%股权；中国电建间接持有四川联合环境交易所7.96%的股权；3)中国电建水利水电规划设计、施工管理和技术水平达到世界一流，承担国内大中型水电站80%以上的规划设计任务、65%以上的建设任务；4)中钢国际“钢铁窑炉烟尘细颗粒物超低排放技术”在同类技术领域达国际领先水平；中材国际/中国中冶/中国化学在各自领域节能降耗技术亦领先；东珠生态等在生态修复领域/精工钢构等在装配式钢结构领域综合实力一流。 6、我们认为，碳中和利好水利水电、顺周期制造业、生态园林及装配式等主线；基建当前估值显著低估。 1)水利水电：十四五规划及2035年远景目标纲要提出构建现代能源体系，大力提升风电、光伏发电规模，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右；提出建设九个大型清洁能源基地；推荐中国电建/葛洲坝等，受益粤水电等； 2)顺周期制造业国际工程：化工有色制造业产业链上的建筑公司受益产品价格上涨、上游资本开支增加，中国中冶/中国中铁有色资源矿有待重估，中国化学/东南网架化工产品价格弹性有待释放；全球疫苗超预期将加快经济及制造业复苏，利好国际工程否极泰来，如全球水泥工程龙头中材国际、钢铁冶金领域有中国中冶/中钢国际，化工工程建设龙头中国化学等；推荐中钢国际/中材国际/中国化学/中国中冶等，受益北方国际； 3)生态园林：2020年前三季度园林板块净利增速22.8%位居建筑细分板块第二、延续反转向上趋势；从多数公司2020年业绩预告情况看，营收业绩均筑底回升彰显行业生态显著改善；且中长期看生态环保重要战略未变；推荐东珠生态/岭南股份/文科园林等，受益绿茵生态等； 4)装配式：①钢结构是建筑成长最快最佳细分板块，从2020年龙头公司业绩预告情况看，精工钢构预增62%、鸿路钢构预增42%、杭萧钢构预增50-70%、东南网架钢结构主业增速约57%；政策推动及行业需求爆发利好钢结构渗透率加快提升，春季旺季来临增强龙头公司业绩确定性，目前工程端龙头公司估值仍低估；钢结构推荐精工钢构/东南网架/鸿路钢构/杭萧钢构/富煌钢构等；②设计推荐中衡设计，受益华阳国际等；③PC受益远大住工/美好置业等；④装配式装修万亿市场空间启动，龙头公司加速产线布局及产业链整合，推荐亚厦股份/金螳螂/全筑股份等。 5)基建蓝筹：工作报告及十四五规划等均强调交通强国，国内基建建设空间好于市场预期，水利水电建设需求将显著增强，基建REITs是后续重要催化；央企推荐中国中铁/中国铁建/中国建筑/中国交建/中国电建等；地方推荐山东路桥/四川路桥等；设计推荐华设集团/设计总院等；其它推荐龙元建设/上海建工等。 7、风险提示：宏观政策急转弯，基建投资低迷等 一:本周重点报告 （一）3月9日东珠生态《碳中和加大生态环境治理,业绩稳健估值性价比高》 1、维持增持。国家碳中和战略将继续加大生态环境治理，公司业务匹配度高，胜者为王充分受益。维持预测公司2020-22年EPS为1.47/1.93/2.51元，增速30/31/30%；维持目标价24.7元，目标价对应2020-22年16.8/12.8/9.8倍PE，维持增持。 2、政府工作报告指出：十四五将坚持绿水青山就是金山银山理念，加强山水林田湖草系统治理，加快推进重要生态屏障建设，构建以国家公园为主体的自然保护地体系，单位GDP能耗和二氧化碳排放降低13.5%、18%。把国土绿化与应对气候变化有机结合起来，力争到2025年全国森林覆盖率达到24.1%（增加1.1个百分点），森林蓄积量达到190亿立方米（增加15亿立方米），草原综合植被盖度达到57%（增加1个百分点），湿地保护率达到55%（增加5个百分点），60%可治理沙化土地得到治理。 3、公司是森林绿化碳吸收角度有业绩稀缺标的，业绩稳健估值性价比高。公司是国家高新技术企业，掌握生态修复领域核心技术，具苗木-设计-工程-养护的生态景观全产业链实施能力，业务包括生态湿地保护、水体治理、国储林、森林公园以及沙漠治理等。公司资产负债率53%经营稳健，过去十年无有息负债、无利息支出、无质押，剩者为王净利润行业第一。过去两年新签合同87亿，受政策有力拉动2021年订单将再高增，保障业绩持续高增长。计划以24元/股回购2500-5000万元股份用于员工持股计划。 （二）3月10日《碳中和选股逻辑:钢铁减排,生态固碳,装配降耗》 1、工作报告再度强调2030年及十四五碳中和目标。1)报告提出：①扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案②实施金融支持绿色低碳发展专项政策，设立碳减排支持工具③十四五单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%；2)指导意见提出推进绿色工业升级，加快实施钢铁/建筑/建材/石化等行业绿色化改造；且建筑碳排占全国总量近40%(物化阶段17%+使用阶段22%)，我们认为推进碳中和势在必行；3)首批6只碳中和债已落地，后续更多金融支持或跟进。 2、钢铁行业推进碳中和大势所趋，宝武集团提出具体路线图利好中钢国际；中材国际等在各自领域亦受益节能降耗。1)考虑中国钢铁产量占全球比例过半，国内碳排放量占全国总量约15%，钢铁行业产能置换升级/节能减排技改是大势所趋；2)宝武集团发布碳减排宣言，提出2023年力争实现碳达峰，2025年具备减碳30%工艺技术能力，2035年力争减碳30%，2050年力争实现碳中和；3)中钢国际控股股东中钢集团拟由中国宝武托管，“钢铁窑炉烟尘细颗粒物超低排放技术”在同类技术领域达国际领先水平，且已应用于鞍钢/方大特钢等，未来将持续受益碳中和；4)中钢国际2020Q4新签高增122%/净利增速28%，PE仅10倍；5)中材国际/中国化学/中国中冶等在各自领域内亦受益节能降耗等。 3、生态系统碳汇重要性提升，东珠生态森林公园/生态修复等领域实力强。1)工作报告提出加快推进重要生态屏障建设，构建以国家公园为主体的自然保护地体系，森林覆盖率达到24.1%；2)国办新闻发布会提出到2025年森林蓄积量达190亿m3/草原综合植被盖度达57%/湿地保护率达55%等；3)我们认为开展大规模国土绿化行动、提升生态系统碳汇能力势在必行；4)据《自然》，2010-16年中国陆地生态系统年均吸收约11.1亿吨碳，吸收了同时期人为碳排放的45%；5)东珠生态掌握生态修复领域核心技术，其业务包括生态湿地/水体治理/国储林/森林公园/沙漠治理等；尤其在生态湿地等领域核心竞争力显著；无有息负债经营稳健，PE仅10倍。 4、装配式钢结构是最契合碳中和理念的建造方式。1)钢结构较混凝土建筑减排近15%；2)精工钢构有浙大紫金准乾科研用房(国家三星级绿色建筑)、森鹰窗业双城二期工厂(亚洲最大被动式厂房)等低碳建筑案例且有BIPV项目；3)推行装配式+EPC商业模式利好推进低碳建造方式；精工钢构EPC实力雄厚，2020年EPC及装配式新签占比达31%；且绿筑GBS体系可实现装配化率50-95%/PSC体系荣获国家科学技术进步一等奖；且通过工厂化制造+基于BIM的数字化运维+建筑全生命周期等可实现节能降耗；4)精工钢构2020年业绩预增62%/新签增速31%，PE仅14倍。 5、我们认为，碳中和利好顺周期制造业、生态园林及装配式三大主线，这三大主线自身基本面及行业逻辑均向好： 1)顺周期制造业国际工程：化工有色制造业产业链上的建筑公司受益产品价格上涨、上游资本开支增加，中国中冶/中国中铁有色资源矿有待重估，中国化学/东南网架化工产品价格弹性有待释放；全球疫苗超预期将加快经济及制造业复苏，利好国际工程否极泰来，如全球水泥工程龙头中材国际、钢铁冶金领域有中国中冶/中钢国际，化工工程建设龙头中国化学等；推荐中钢国际/中材国际/中国化学/中国中冶等，受益北方国际； 2)生态园林：2020年前三季度园林板块净利增速22.8%位居建筑细分板块第二、延续反转向上趋势；从多数公司2020年业绩预告情况看，营收业绩均筑底回升彰显行业生态显著改善；且中长期看生态环保重要战略未变，新政策亦加码；推荐东珠生态/岭南股份/文科园林等； 3)装配式：①钢结构是建筑成长最快最佳细分板块，从2020年龙头公司业绩预告情况看，精工钢构预增62%、鸿路钢构预增42%、杭萧钢构预增50-70%、东南网架钢结构主业增速约57%；政策推动及行业需求爆发利好钢结构渗透率加快提升，春季旺季来临增强龙头公司业绩确定性，目前工程端龙头公司估值仍低估；钢结构推荐精工钢构/东南网架/鸿路钢构/杭萧钢构/富煌钢构等；②设计推荐中衡设计，受益华阳国际等；③PC受益远大住工/美好置业等；④装配式装修万亿市场空间启动，龙头公司加速产线布局及产业链整合，推荐亚厦股份/金螳螂/全筑股份等。 （三）3月7日精工钢构《钢结构EPC龙头显著受益碳中和，2020年业绩增长62%超预期》 1、维持增持。公司披露2020年业绩快报，营收115亿元(+12.7%)、归母净利6.5亿元(+62%)、扣非6亿元(+63%)超此前预期。上调预测2020年EPS至0.32元增速62%，维持预测2021-22年EPS为0.4/0.54元增速25/34%；维持目标价10.2元，对应2020-22年31.9/25.5/18.9倍PE，维持增持。 2、2020Q4业绩大增73%/全年加权平均ROE为11.1%超此前预期。1)按业绩快报，2020年单季收入增速6/-4/16/29%、净利增速20/87/72/73%；2)2020年加权平均ROE为11.1%(2019年7.9%)；3)业绩超此前预期主因：①EPC及装配式收入占比提升且盈利能力更高；②业务承接持续向好，2020年新签183.7亿元增速30.8%(2019年14.5%)，单季增速-21/53/57/72%。 3、装配式钢结构契合碳中和势在必行，EPC模式是重要力量。1)两会提出扎实做好碳达峰、碳中和各项工作；2)首批6只碳中和债落地，投向包括绿色建筑等领域；3)建筑碳排占全国总量近40%(物化阶段17%+使用阶段22%)，钢结构较混凝土建筑减排近15%；4)建筑是推行碳排推重要载体，EPC是重要力量，装配式钢结构是大势所趋。 4、公司积极布局碳中和，加速推进EPC。1)公司绿筑GBS体系可实现装配化率50-95%/PSC体系荣获国家科学技术进步一等奖；且通过工厂化制造+基于BIM的数字化运维+建筑全生命周期等可实现节能降耗；2)在绿色低碳建筑领域有浙大紫金准乾科研用房(实现全过程绿色建造/国家三星级绿色建筑)、森鹰窗业双城二期工厂(供暖耗能节约76%/亚洲最大被动式厂房)等案例且有BIPV项目；3)定位钢结构科技型平台公司，成立全资专业化子公司比姆泰客；4)EPC及技术授权轻资产模式推动全国扩张将受益钢结构渗透率提升及碳中和政策；5)2021/22年仅13/10倍PE显著低估。 （四）3月3日中国中铁《铜钴钼矿产价值重估50%空间，十年业绩复合12%估值新低》 1、维持增持。考虑到疫情影响，下调预测公司2020-22年EPS至1.03/1.17/1.31元（原1.06/1.19/1.32元）增速7/13/12%；考虑到近期建筑估值中枢下移，下调目标价至8.55元，对应2020-22年8.3/7.3/6.5倍PE，维持增持。 2、公司在国内外基础设施建设过程中通过“资源财政化”“资源换项目”获取矿产资源。黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）绿纱铜钴矿MKM铜钴矿华刚铜钴矿，蒙古乌兰铅锌矿，储量铜约840万吨、钴约65万吨、钼约66万吨。2019年矿产共销售阴极铜1.4万吨铜精矿7万吨，氢氧化钴2646 吨，钼精矿1.7万吨，铅精矿1.7万吨，锌精矿1.9万吨，银4.3万千克，金8.6万克。中铁资源集团2019年净利润23亿（约占整体10%）。 3、铜钴钼铅锌矿产价值重估市值空间50%：（1）华刚铜钴矿二期工程建设顺利推进2021年销售24万吨*铜价8200美元/吨=18.7亿净利润*紫金矿业/西部矿业平均23.4PE=439亿市值。（2）2021年钼利润6.3亿*30PE=187亿市值，铅锌银金1.2亿净利润*23.4PE=29亿市值。（3）建筑净利润260亿*中国铁建/中国交建/中国电建三家基建央企平均5.6倍PE=1442亿市值。（4）上面三个部分市值合计为2098亿较目前市值高50%，对应2021年PE7.3倍。公司业绩过去十年复合增长12%稳健性非常好，估值几近十年新低，未体现业绩持续稳健性和矿产价值，远低于国际可比公司万喜估值15.6倍PE(TTM)。 4、中国中铁是全球第二大建筑承包商，区域分布全球90多个国家和地区。2020年新签合同2.6万亿增21%(上年28%)连续两年高增。公司未来经营驱动力从债务驱动型向积累和创新发展，从传统生产经营转向资产经营和资本运营转变。经营策略上要求利润增速高于收入增速，加强现金流管控，加强落实客户信用/价格水平/支付条件。《国家综合立体交通规划纲要》到2035年高铁由目前3.8万公里提升到7万公里，未来稳健增长基础坚实。 二:盈利预测表 三:宏观、行业图表 四:风险提示 宏观政策急转弯，基建投资低迷等 钢结构系列报告： （184）[国君建筑韩其成]碳中和选股逻辑：钢铁减排，生态固碳，装配降耗_国君建筑韩其成/陈笑 （183）[国君建筑韩其成]东珠生态:碳中和加大生态环境治理，业绩稳健估值性价比高_国君建筑韩其成/陈笑 （182）[国君建筑韩其成] 周观点:碳中和利好顺周期、生态园林、装配式，基建显著低估_第210期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （181）[国君建筑韩其成]精工钢构:钢结构EPC龙头显著受益碳中和，2020年业绩增长62%超预期_国君建筑韩其成/陈笑 (180) [国君建筑韩其成]中国中铁：铜钴钼矿产价值重估50%空间，十年业绩复合12%估值新低_国君建筑韩其成/陈笑 （179）[国君建筑韩其成]中钢国际:受益顺周期及钢铁行业碳中和改造，宝武托管助力打开新格局_国君建筑韩其成/陈笑 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（100）[国君建筑韩其成]亚厦股份:减值拖累业绩增长，装配式装修坚实推进_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （99）[国君建筑韩其成]金螳螂:Q2业绩高增33%，建立四维一体数字化装配式新体系_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （98）[国君建筑韩其成]精工钢构:EPC是有现金流的高增，技术授权业绩弹性未被充分认知_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （97）[国君建筑韩其成]山东路桥:H1业绩高增121%，区域基建龙头将持续受益基建反弹_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （96）[国君建筑韩其成]中国中冶:Q2业绩高增22%，积极推进装配式等多元业务_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （95）[国君建筑韩其成]中国交建:交通基建龙头受益基建反弹，将积极申请REITs首发试点_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （94）[国君建筑韩其成]中国电建:水利水电建设龙头受益行业补短板，加速推进新基建_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （93）[国君建筑韩其成]上海建工:拟分拆装配式业务平台建材科技上市，推进员工持股激励信心_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （92）[国君建筑韩其成]中国中铁:Q2 业绩高增22%，收购恒通科技推进装配式业务布局_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （91）[国君建筑韩其成]中国建筑:装配式龙头央企实力强，PE仅4.7倍明显低估_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （90）[国君建筑韩其成]全筑股份:Q2业绩增长12%，积极推进装配式装修及智慧业务_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （89）[国君建筑韩其成]东南网架：Q2业绩大增29%，EPC总包订单占比高达72%_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （88）[国君建筑韩其成]四川路桥：Q2业绩大增72%，将持续受益成渝城市群一体化建设_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （87）[国君建筑韩其成]龙元建设：Q2业绩增长12%，积极拓展装配式钢结构_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （86）[国君建筑韩其成]中衡设计：Q2业绩增37%超预期，装配式钢结构设计龙头估值明显低估 _2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （85）[国君建筑韩其成]周观点:继续推荐装配式全产业链及基建龙头_第190期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （84）[国君建筑韩其成]中设集团:推进全预制装配式桥梁设计，H1订单高增26%超预期_2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （83）[国君建筑韩其成]装配式是最佳赛道，继续推荐钢结构、设计、装饰、PC_装配式系列24_国君建筑韩其成/陈笑 （82）[国君建筑韩其成]金螳螂：积极推进装配式装修布局，大工管平台强化优势_国君建筑韩其成/陈笑 （81）国君建筑_中衡设计55%空间:装配式钢结构设计应用最成熟广泛，PE仅14倍显著低估_国君建筑韩其成/陈笑 （80）国君建筑37页深度：预制PC结构万亿市场启动，制造端与设计端最受益_装配式系列报告23暨PC深度报告_国君建筑韩其成/陈笑 (79) [国君建筑韩其成]周观点:装配式钢结构EPC高增显现，装配式装修龙头齐头并进_第189期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （78）[国君建筑韩其成]装配式钢结构业绩爆发显现，市值PE仍有巨大提升空间_装配式系列22_国君建筑韩其成/陈笑 （77）[国君建筑韩其成]装配式钢结构EPC高增仅刚开始，技术授权加速增长初步显现_装配式系列21_国君建筑韩其成/陈笑 （76）[国君建筑韩其成]装配式钢结构中报超预期印证高增长，仅是刚开始_钢结构系列20_国君建筑韩其成/陈笑 （75）[国君建筑韩其成]周观点：7月三大装配式重磅政策出台，推动行业爆发景气向上_第188期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （74）[国君建筑韩其成]鸿路钢构：Q2业绩大增45%，低成本竞争优势及技术实力将强化 _2020年中报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （73）[国君建筑韩其成]智能建造政策进一步催化装配式市场_国君建筑韩其成/陈笑 （72）[国君建筑韩其成]装配式钢结构两大政策加码驱动市场爆发_国君建筑韩其成/陈笑 （71）[国君建筑韩其成]中国铁建：Q2新签增速27%超预期，PE仅5.2倍几近10年最低_国君建筑韩其成/陈笑 （70）[国君建筑韩其成]东南网架：H1订单高增43%，拟定增加速拓展EPC总包_国君建筑韩其成/陈笑 （69）[国君建筑韩其成]周观点：装配式重磅政策出台，继续推荐装配式和基建链_第187期周报_国君建筑韩其成/陈笑 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（50）[国君建筑韩其成]周观点:特别国债7000亿投基建可作资本金，继续看好装配式及基建_第182期周报 _国君建筑韩其成/陈笑 （49）[国君建筑韩其成]5月基建增速8.3%创2年最高，回调近尾声反转在即_深挖基建系列21_国君建筑韩其成/陈笑 （48）[国君建筑韩其成]人为基础的管理是超额收益的来源，现金流决定商业模式优劣_随笔系列3 _国君建筑韩其成/陈笑 （47）[国君建筑韩其成]中设集团：股价及PE几近5年新低，H2订单将加速好转持续1年以上_国君建筑韩其成/陈笑 （46）[国君建筑韩其成]金螳螂：大工管平台强化设计施工一体化优势_国君建筑韩其成/陈笑 （45）国君建筑39页中期策略: 装配式钢结构中报最好，装饰/基建/设计加速好转_国君建筑韩其成/陈笑 （44）[国君建筑韩其成]装配式:装配式建筑大风已至，继续推荐钢结构与装配式装修_国君建筑韩其成/陈笑 （43）[国君建筑韩其成]周观点：两会明确专项债等利好基建，装配式钢结构中报跟中长期最好_第180期周报 _国君建筑韩其成/陈笑 （42）[国君建筑韩其成]周观点：装配式建筑再获政策支持强化钢结构前景，基建投资加速回升_第179期周报 _国君建筑韩其成/陈笑 （41）国君建筑30页深度_中报前瞻：钢结构最快，央企最稳定，设计/园林加速反转向上_财务透视19_国君建筑韩其成/陈笑 （40）国君建筑29页深度:基建REITs推动基建投资进入新时代，基建资产价值重估空间巨大_国君建筑韩其成/陈笑 （39）国君建筑57页深度_钢结构核心30问答:聚焦ROE和现金流商业模式弹性_钢结构系列14_国君建筑韩其成/陈笑 （38）[国君建筑韩其成]东南网架: Q1订单高增147%，装配式EPC总包弹性超预期_国君建筑韩其成/陈笑 （37）[国君建筑韩其成]鸿路钢构:业绩高增34%，产能扩张叠加利用率提升将保障高增_2019年报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （36）[国君建筑韩其成]周观点_东南网架涨74%行业第1原因分析，钢结构EPC业绩弹性认知差仍大_第177期周报_国君建筑韩其成/陈笑 （35）国君建筑_钢结构:渗透率市占率EPC占比有5倍空间，ROE现金流改善空间大_钢结构系列13_国君建筑韩其成/陈笑 （34）[国君建筑韩其成]周观点:降准开启刺激政策密集落地阶段，钢结构和基建设计行情渐入佳境_国君建筑韩其成/陈笑 （33）国君建筑_[精工钢构]32页深度:装配式EPC提升ROE市占率，5G医院新老基建催化需求爆发_国君建筑韩其成/陈笑 （32）国君建筑_钢结构:装配式EPC提升ROE和现金流，新基建等业绩弹性仍未被充分认知_钢结构系列12_国君建筑韩其成/陈笑 （31）[国君建筑韩其成]东南网架:签订6亿机场钢结构项目，1号工程与装配式EPC双引擎驱动_国君建筑韩其成/陈笑 （30）[国君建筑韩其成]精工钢构78%空间:中标11亿医院装配式总包订单，新老基建加持装配式与EPC弹性巨大_国君建筑韩其成/陈笑 （29）[国君建筑韩其成]精工钢构69%空间:Q1预增10~30%超预期，装配式及EPC商业模式跃迁助腾飞_国君建筑韩其成/陈笑 （28）[国君建筑韩其成]杭萧钢构:钢结构住宅订单高增148%，坚实推进互联网加绿色建筑_2019年报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （27）[国君建筑韩其成]东南网架:2019年业绩高增57%，着力1号工程、装配式EPC双引擎_2019年报点评_国君建筑韩其成/陈笑 （26）国君建筑46页春季策略: 基建央企估值最低，钢结构弹性最大_国君建筑韩其成/陈笑 （25）国君建筑:给华为5G/台积电半导体添砖，为特斯拉车/苹果大数据加瓦_钢结构系列11_国君建筑韩其成/陈笑 （24）精工钢构50%空间:政治局加快5G数据中心建设，新基建添砖老基建加瓦，装配式/EPC商业模式跃迁助腾飞_国君建筑韩其成/陈笑 （23）[国君建筑韩其成]鸿路钢构：2019年业绩高增30%，产能扩张叠加利用率提升保障高增长_国君建筑韩其成/陈笑 （22）[国君建筑韩其成]本轮基建行情持续时间、上涨幅度、标的选择_国君建筑韩其成/陈笑 （21）[国君建筑韩其成]东南网架：2019年业绩高增57%，总包积极推进利好订单业绩延续高增_国君建筑韩其成/陈笑 （20）[国君建筑韩其成]钢结构估值最高有2倍以上提升潜力_钢结构系列10_国君建筑韩其成/陈笑 （19）[国君建筑韩其成]基建春天来临，钢结构弹性最大，基建央企稳健_国君建筑韩其成/陈笑 （18）[国君建筑韩其成]钢结构将迎建筑史第三次α翻倍行情_钢结构系列9_国君建筑韩其成/陈笑 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