【新时代马笑传媒团队】昆仑万维(300418.SZ):2020年净利增速269%,收购StarMaker布局海外音频社交

（以下内容从新时代证券《【新时代马笑传媒团队】昆仑万维(300418.SZ):2020年净利增速269%,收购StarMaker布局海外音频社交》研报附件原文摘录）
　　相关报告： 0307周观点：21年梯媒保持旺盛增长，低估值游戏影视出版布局正当时 0228周观点：流媒体龙头公司业绩保持高速增长，电影行业持续复苏 0221周观点：多只传媒互联网相关ETF发行，节后机会优选成长布局一季报 2021传媒策略：新的文娱时代和人群正逐步明确，旧的行业分化与融合已急剧发生 新时代马笑传媒团队：2020年报告汇总 2021 年春节专题研究一：原地过年叠加今春供给多元，“宅经济”视频游戏影视有望共繁荣 2021春节跟踪&影视复工专题三：春节档票房再创新高，2021年电影行业迎来业绩拐点 2021年春节专题研究二：假期文娱市场繁荣，票房创历史新高，品质为王趋势凸显 发 昆仑万维（300418.SZ）：Opera纳入并表范围，继续开拓新市场并与游戏业务形成联动 昆仑万维（300418.SZ）：利润增速略超业绩预告上限，下半年仍有较多看点 昆仑万维（300418.SZ）：休闲游戏表现优秀，Grindr顺利出售带来上半年业绩大增 事件 1）公司拟以13.95亿元人民币收购Star Group 60.65%股权；2）公司发布2020年度业绩快报，2020年公司实现归母净利润47.75亿元，同比增长268.72%。 StarMaker活跃用户超5000万，音频社交有望成为下一个投资风口 根据公司公告，公司拟以13.95亿元收购Star Group 60.65%股权，Star Group旗下的主要产品StarMaker是全球最受欢迎的音频社交平台之一，主打唱歌及语音聊天，以打赏变现为主。StarMaker全球活跃用户超5000万，2020年全球下载量超6000万，营收6.2亿元，净利润9071万元。相关收购承诺显示，2021年-2023年StarMaker目标扣非净利分别不低于人民币1.92亿元、2.30亿元和2.76亿元。我们认为，当下视觉社交时长已接近天花板，而音频社交尚未过度开发，美国的Clubhouse和中国的YY、猫耳FM等音频社交平台近一年来发展迅速，音频社交有望成为下一个投资和变现风口，随着5G智能时代来临，或迎来进一步商业变化。公司布局该赛道有望受益行业红利。 2020年利润端大增269%，游戏业务稳定发展，Opera运营数据优秀 公司2020年实现归母净利润47.75亿元，同比大幅增长268.72%，实现营收27.69亿元，同比下滑24.93%。营收下滑主因系Grindr出售后剥离了报表以及GameArk代理游戏流水有一定下滑。总体来说，公司游戏业务稳定发展，2020年GameArk推出自研产品《仙剑奇侠传移动版》，在游戏业务收入略有下滑的情况下保证了利润。闲徕互娱进行了可持续化业务形态调整。公司参投公司业绩表现良好，其中DADA在美国挂牌上市，Pony AI市场估值增加，Opera 2020年实现营业收入1.65亿美元，净利润1.76亿美元，同比大幅增长204.1%。2020年Opera月活用户增加了2900万，同时预计2021Q1收入为4700万美元至4800万美元之间，全年收入为2.2亿美元至2.4亿美元之间。 看好公司互联网平台持续发展，看好音频社交赛道及Opera的流量入口，维持“强烈推荐”评级 随着Opera的并表及未来StarMaker并表，公司收入水平或将快速增长。预计2020年-2022年净利润为47亿元、19亿元、23亿元，同比增长265.1%、-58.9%、18.7%，对应EPS分别为4.09/1.68/1.99元，当前股价对应2020年-2022年PE分别为5/13/11倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：公司全球化策略缓慢，新游上线或投资项目发展不及预期等。 证券研究报告：《2020年净利增速269%，收购StarMaker布局海外音频社交》 对外发布日期：2021年3月4日 分析师： 马笑 SAC 执证编号：S0280520070001 陈磊 SAC 执证编号：S0280520040001 本报告分析师及联系人： 马笑，华中科技大学硕士，传媒&计算机首席分析师，TMT行业组长。2017年加入新时代证券，5年互联网/软件实业工作和投研经验，擅长自上而下把握行业机会，政策解读/产业梳理；自下而上进行个股选择，基本面跟踪研究；担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒行业第一名；2019年每市组合传媒行业第三名，证书编号：S0280520070001 陈磊，伦敦大学理学硕士，2020年加入新时代证券，具有公募传媒研究经验，重点覆盖游戏、影视。手机：13716662966 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 免责声明 本微信号推送内容仅供新时代证券股份有限公司（下称“新时代证券”）客户参考，完整的投资观点应以新时代证券研究所发布的完整报告为准。在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，新时代证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。本微信号及其推送内容的版权归新时代证券所有，新时代证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经新时代证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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