暖意的表述,回归的路径——2021年政府工作报告解读

（以下内容从华安证券《暖意的表述,回归的路径——2021年政府工作报告解读》研报附件原文摘录）
　　主要观点 ？ ● ○ 经济目标：6%以上的定调体现了对潜在增速水平的尊重，并不是给政策收紧提供更多的空间 6%以上的经济增速目标，体现了对“十四五”期间潜在增速水平的尊重；体现了更长期的战略思维，更加关注高质量发展。今年政府工作报告重提经济增速，一是体现了更长期的战略思维，2021年是十四五的开局之年，6%前瞻性地考虑到更长期的潜在增速水平；二是更加注重经济发展的质量，构建新发展格局、实现产业基础再造和升级，并不是给政策收紧提供更多的空间。此外，我们判断2021年将大概率取得8%以上的实际增速。 总量政策：暖意的表述，向正常化回归的路径 政府工作报告字里行间体现了对经济增长及潜在风险的担忧，关于总量政策的基本定调偏暖，尤其是对小微企业的持续担忧超出预期；但是在具体的政策路径中又体现了向正常化回归的态度，尤其是财政政策。 1）财政政策：向正常化回归。今年3.2%赤字率在比去年3.6%以上回落的同时，仍高于2019年3%的水平，体现了兼顾思维。同时，根据赤字率和增速推算，2021年财政赤字规模将达到约3.6万亿，较2020年的3.76万亿并未有明显缩降。 2）货币政策：表述超预期，但需要时刻牢记回归正常化的主旋律。“推动实际贷款利率进一步降低”略超市场预期，同时结构上，更超预期提到小微企业综合融资成本稳中有降，更突显政策端对小微企业的呵护，年内政策利率将大概率保持不变。需要注意的是，虽然表述偏鸽派，但仍要牢记回归正常化的主旋律。 3）就业政策：保持稳定。2021年的城镇新增就业目标1100万人以上，城镇调查失业率目标5.5%，回归疫情前水平。但在仍然面临不确定风险的情况下，在就业领域也继续提出强化就业优先政策。 产业政策：聚焦“碳中和”+产业升级主题投资机会 “碳中和”是最重要的产业政策，关注受益周期和新能源板块。明确提出碳中和目标，制定2030年前碳排放达峰行动方案。传统周期行业，“碳中和”的影响主要在供给和需求两端，通过产业规模化和新兴需求带动产业提升。新能源行业，则是受益于能源结构的优化以及市场化程度提升，带来行业的高景气。 产业升级，关注科技和先进制造。对于科技产业，政策已经不断出台，包括顶层设计、财税优惠政策、市场化机制等方面进行扶持。产业链、供应链稳定，重点关注先进制造行业，包括传统行业数字化、信息化、自动化、智能化，以及科技赋能带来传统行业的改造。 风险提示 疫情二次冲击；中美关系显著恶化；政策过早转向；美债收益率继续飙升等。 ★更多详情请戳：【华安策略·点评】暖意的表述，回归的路径——2021年政府工作报告解读 重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告：《暖意的表述，回归的路径——2021年政府工作报告解读》（发布时间：2021年3月5日），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 报告分析师 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 分析师：刘 超 执业证书号：S0010520090001 联系人：方 晨 执业证书号：S0010120040043 风险提示：以上内容为介绍材料，图片仅供示例，以实际功能为准。以上材料不具备任何法律效力，请投资者在购买产品和服务前仔细阅读协议、风险揭示书、基金合同等法律文件，谨慎作出投资决策。本公司所提供的公司公告、投资咨询建议、资讯服务产品、策略报告等信息仅供参考，投资者应自行进行投资决策，对投资者因依赖上述信息进行投资决策而导致的投资风险由投资者承担。市场有风险，投资需谨慎。 扫码关注我们 财经资讯 新股日历 持仓查看 精彩活动 智能客服赢宝为您答疑解惑 华安证券官方微信 （Huaanzhq） 点亮在看，你最好看！

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