晨报0310 | 军工行业专题、VESYNC(2148)

（以下内容从国泰君安《晨报0310 | 军工行业专题、VESYNC(2148)》研报附件原文摘录）
　　晨报0310.mp3 From 国泰君安证券研究 00:00 06:03 【社服商贸】VESYNC（2148）：出海小家电龙头，深度绑定海外电商享红利 投资建议：我们预计Vesync 2020-2022年营业收入分别为320.0442.4 707.3百万美元，归母净利润分别为49.580.4162.6百万美元，对应2020-2022年EPS分别为0.04.07.14美元，参考小家电行业公司平均估值，考虑到公司处快速发展期，自主品牌复制有望快速拉动公司收入利润规模提升，给予2021年高于行业45x PE，目标价为24.4港元，首次覆盖给予“增持”评级。 出海小家电龙头企业，三大自主品牌形成多元化品类发展。Vesync成立于2011年，公司在过去10年发展历程中专注于线上销售自主品牌小家电及智能家居设备。2012年公司推出自有品牌Etekcity、2013年公司成立深圳晨北并进驻欧洲市场、2015年公司开发了产品配套应用程序Vesync App、2016年公司推出Levoit和Cosori自主品牌专注于家居环境电器和厨房电器及餐饮用具的子品牌。 核心销售渠道：依靠亚马逊VC模式的赋能快速增长，公司在亚马逊的销售收入占比超过95%。公司主要通过亚马逊（Amazon）在线上销售，并不断拓展其他电商、KA渠道。公司与亚马逊的合作销售模式分为Seller Central模式以及Vendor Central模式。截止2020H1，公司在亚马逊SC以及VC的销售额分别为4560万美元7912万美元，占公司收入比分别为35.3%和61.2%，合计占比超过95%。 Levoit家居环境类小家电产品贡献大部分营业收入，增长亮眼。2020年疫情爆发使得消费者居家时间大幅提升，消费者更倾向于线上购物，2020年上半年公司收入同比增长71.7%。分品牌看，20H1 Levoit、Cosori、Eteckcity收入分别为0.60.36.32亿美元，同比增速分别为+152.4%+119.2%+36.9%。 风险提示：原材料价格波动风险、海外疫情反复、中美贸易摩擦加剧风险等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《VESYNC（2148）：出海小家电龙头，深度绑定海外电商享红利》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【军工】军费平稳增长，航天航空或为投入重点 国防军费平稳增长，航天航空装备或为投入重点。1）本周(3.1-3.7)上证综指下跌0.20%，创业板指数下跌1.45%，国防军工指数下跌1.03%，跑输大盘0.83个百分点，排名第21/29。2）据美国防务新闻报道，美国印度洋-太平洋司令部近日提出需要270亿美元的“威慑资金”，目的是为了提升对中国的威慑能力。这项需求的内容包括购置部署新型武器、建造新设施以及与美国在印度洋-太平洋地区的盟友开展更密切的军事合作。3）据台湾“中央社”3月5日报道，美军印太司令部司令戴维森当地时间4日声称，美方协助并鼓励台湾进行防务投资，增强防务实力与威吓力，提供台湾“不对称战力”以自我防卫，持续对台军售，至关重要。4）3月5日，中国公布2021年国防预算草案，21年国防预算约1.35万亿元（约为美国的28%），同比增长6.8%，国防军费适度增长。展望十四五，参考美军发展经验并结合我国国情，我们预计三、四代航天、航空装备有望成为装备费用投入重点，看好航天、航空。5）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，周边紧张局势短期难缓和，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。 首架C919有望年内交付，看好国产大飞机发展潜力。1）据新浪财经报道，3月1日中国东方航空与中国商飞公司在上海正式签署了C919大型客机购机合同, 东航将先引进5架，成为全球首家运营C919大型客机的航空公司，首架飞机将争取于今年年内交付，其余4架将在未来几年陆续交付。2）中国商飞公司营销委主任张小光介绍，C919国产大飞机已取得815架意向和确认订单，接下来商飞公司将陆续与已确定购买的航司签订正式合同。根据商飞预测，未来20年国内大飞机需求1.4万亿美元（9205架），全球市场规模5.8亿美元（4.3万架），预计未来国产客机有望迎来大发展。3）我们建议重点关注国产客机发动机、复合材料、机载设备等高附加值配套领域，首选具备核心技术壁垒的配套企业。 投资主线：1）航天装备：菲利华、鸿远电子、振华科技（受益）、航天彩虹（受益）。2）航空装备：中航光电、中航机电、中航高科、中简科技、光威复材、中航沈飞、中直股份、航发动力、火炬电子（受益）。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《军费平稳增长，航天航空或为投入重点》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）