道通科技2020年报点评:云服务和现金流表现亮眼,持续高增长可期【开源计算机陈宝健团队】
（以下内容从开源证券《道通科技2020年报点评:云服务和现金流表现亮眼,持续高增长可期【开源计算机陈宝健团队】》研报附件原文摘录）
评论 1、持续高增长可期，维持“买入”评级 公司发布2020年度报告，实现营收15.78亿元，同比增长31.94%；实现归母净利润4.33亿元，同比增长32.44%；拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）。维持“买入”评级。 2、云服务和ADAS产品高速增长，经营性现金流表现亮眼 公司2020年实现营收15.78亿元，同比增长31.94%。分业务来看，汽车综合诊断产品和TPMS产品收入增速分别为27.3%和28.7%，软件云服务和ADAS产品收入增速分别为55.5%和36.9%，对整体营收增速贡献较大。毛利率来看，整体增加1.64个百分点至64.22%，主要由于公司四大产品线毛利率均有提升所致。值得注意的是，公司经营性现金流表现优异，同比增长148.75%至5.7亿元，我们判断是由于运营效率提升以及云服务收款增长所致。 3、围绕汽车后市场数字化、电动化和智能化产业大势，加大研发前瞻布局 智能网联时代，公司持续加大研发投入，夯实行业领先优势。2020年公司研发投入2.84亿元，同比增长57.24%，研发投入占营业收入的比例为17.99%，增加2.89个百分点。数字化方面，公司提供一站式的智能维修综合解决方案；电动化方面，公司持续拓展诊断产品对新能源车型的覆盖，开发智能电池分析系统产品；智能化方面，公司已组建超百人的高级辅助驾驶研发团队，对ADAS部分传感器系统进行持续投入。我们认为公司的前瞻布局有望充分把握行业发展良机。 4、发布高标准股权激励计划，充分彰显成长信心 2020年8月，公司发布股权激励计划，拟以27元/股的价格向141名激励对象授予限制性股票1258万股（占总股本的2.80%）。首次授予的股票分4年解锁，2020-2023年每年解锁25%，解锁条件为营业收入或毛利润复合增速达到50%/30%（分别解锁100%/50%）。我们认为，高标准股权激励方案一方面充分彰显公司对成长前景的信心，另一方面也有望激发员工活力从而加速业务发展。 风险提示：新产品销量不及预期；行业竞争加剧；中美贸易摩擦影响出口。 注：上述报告内容详见开源证券公司信息更新报告20210309：《道通科技（688208.SH）：云服务和现金流表现亮眼，持续高增长可期》 陈宝健，执业证书编号：S0790520080001 应瑛，执业证书编号：S0790120100007 法律申明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
评论 1、持续高增长可期，维持“买入”评级 公司发布2020年度报告，实现营收15.78亿元，同比增长31.94%；实现归母净利润4.33亿元，同比增长32.44%；拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）。维持“买入”评级。 2、云服务和ADAS产品高速增长，经营性现金流表现亮眼 公司2020年实现营收15.78亿元，同比增长31.94%。分业务来看，汽车综合诊断产品和TPMS产品收入增速分别为27.3%和28.7%，软件云服务和ADAS产品收入增速分别为55.5%和36.9%，对整体营收增速贡献较大。毛利率来看，整体增加1.64个百分点至64.22%，主要由于公司四大产品线毛利率均有提升所致。值得注意的是，公司经营性现金流表现优异，同比增长148.75%至5.7亿元，我们判断是由于运营效率提升以及云服务收款增长所致。 3、围绕汽车后市场数字化、电动化和智能化产业大势，加大研发前瞻布局 智能网联时代，公司持续加大研发投入，夯实行业领先优势。2020年公司研发投入2.84亿元，同比增长57.24%，研发投入占营业收入的比例为17.99%，增加2.89个百分点。数字化方面，公司提供一站式的智能维修综合解决方案；电动化方面，公司持续拓展诊断产品对新能源车型的覆盖，开发智能电池分析系统产品；智能化方面，公司已组建超百人的高级辅助驾驶研发团队，对ADAS部分传感器系统进行持续投入。我们认为公司的前瞻布局有望充分把握行业发展良机。 4、发布高标准股权激励计划，充分彰显成长信心 2020年8月，公司发布股权激励计划，拟以27元/股的价格向141名激励对象授予限制性股票1258万股（占总股本的2.80%）。首次授予的股票分4年解锁，2020-2023年每年解锁25%，解锁条件为营业收入或毛利润复合增速达到50%/30%（分别解锁100%/50%）。我们认为，高标准股权激励方案一方面充分彰显公司对成长前景的信心，另一方面也有望激发员工活力从而加速业务发展。 风险提示：新产品销量不及预期；行业竞争加剧；中美贸易摩擦影响出口。 注：上述报告内容详见开源证券公司信息更新报告20210309：《道通科技（688208.SH）：云服务和现金流表现亮眼，持续高增长可期》 陈宝健，执业证书编号：S0790520080001 应瑛，执业证书编号：S0790120100007 法律申明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
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