大跌如何应对?——挖掘政府工作报告背后的机会

（以下内容从华西证券《大跌如何应对?——挖掘政府工作报告背后的机会》研报附件原文摘录）
　　3月5日上午，《政府工作报告》出炉。总共16000多字，信息量不小。 之所以每年的《政府工作报告》会引发极大的关注，是因为它极其重要。按照官方的说法，《政府工作报告》主要包括两方面的内容： 1、经济社会发展的重大问题 2、涉及人民群众切身利益的重点问题 具体而言，今年的政府工作报告主要讲了4件事： 1、去年的工作总结 2、今年的目标与重点工作 3、“十三五”时期的总结 4、“十四五”时期的主要目标 因为今年是新的“五年规划”开局之年，所以多了3、4部分的内容。 相较于过去的总结，未来的目标与重点显然对我们寻找投资机会有更重要的意义，所以今天我们主要讲一讲这方面内容，主要有以下七个要点。 要点一，关于GDP目标：2021年经济增长目标定为“6%以上”。 需要注意的是，目标6%以上不代表实际增速就只能略高于6%，比如2007年GDP规划目标是8%，但是实际增速是14.2%。 综合考虑去年低基数以及国内经济的恢复情况，市场对于中国2021年的GDP增速预期普遍在8%-9%左右。 有朋友可能会问，既然有这个底气，目标为什么不定到8%左右呢？ 因为十四五期间GDP增速大概是5.5%-6%，所以今年定“6%以上”也是为了保持政策目标预期的连续性。否则今年定8%，明年定6%，不利于政策规划预期的稳定，从而有可能造成金融市场的非理性。 要点二，关于货币政策：货币政策整体基调不变。 货币政策整体延续此前的基调，还是强调“不急转弯”，也就是转弯，但是不会太急，全年政策应该是逐步收紧，逐渐回归常态。 值得注意的是，在大型商业银行普惠小微企业贷款目标增速上，今年的目标是“30%以上”，而去年在要求银行让利的背景下，指标是“高于40%”。所以今年给大行的指标明显下降，缓解了大行的指标压力，这也意味着“银行让利”规模会比去年退坡。而这也是上周五工商银行等大行上涨的主要原因。 要点三，关于财政政策：财政政策整体好于预期。 今年预算赤字率下调至3.2%（2020年为3.6%以上），但是好于预期的3%，而2019年这个数字是2.8%；地方政府专项债3.65万亿（2020年为3.75万亿），好于预期的3万亿至3.5万亿，而这个数字2019年是2.15万亿。 总之，财政政策的退出并没有市场预期的那么快，财政赤字和专项债规模仍保持较高水平，有利于稳定基建增速的预期。 要点四，关于扩大内需：坚持扩大内需作为战略基点。 这个内需，既包括消费，也包括投资。《政府工作报告》也划了几个重点关注领域。 消费方面：家电下乡、大宗消费（主要指汽车）、文体、线上线下融合、平台企业。 投资方面：新基建、新型城镇化、交通水利等 要点五，关于科技创新：增加研发投入，低企业研发成本。 在政府工作报告中，一方面增加了研发投入，中央本级基础研究支出增长10.6%；另一方面延续执行企业研发费用加计扣除75%政策，将制造业企业加计扣除比例提高到100%，也就是继续降低企业的研发成本。这将直接利好搞研发投入的公司。 同时，在十四五科技的相关表述中，明确强调了设计软件、靶材、光刻胶、IGBT、MEMS、第三代半导体等细分方向的技术突破和产业落地，这些领域可能在十四五期间迎来政策的重点扶持。 要点六，关于碳中和：十四五规划中的单位GDP能耗、单位GDP二氧化碳排放目标均低于预期。 此次政府工作报告提出，全年单位GDP能耗下降3%，2020年因疫情无相关要求，相比2019年3.1%的目标，没有突破。 同时，十四五规划中提出的未来五年累计单位GDP能耗下降13.5%，单位GDP二氧化碳排放降低18%，低于此前市场预计的14%、20%，并且也低于十三五的实际完成值（单位GDP能耗下降14%，单位GDP二氧化碳排放降低18.2%）。 这几个数据或许能解释今日光伏等受益碳中和的板块为何大幅下跌。 当然，碳中和是一项大势所趋的工作，虽然短期可能会受到政策方面的影响，但长期来看，相关产业依旧具备潜力。 要点七，关于国防军工：2021年军费支出预算增速定为6.8%，略低于此前的乐观预期。 2021年国防预算数据已经公布，国防支出为13553.43亿元人民币（约2090亿美元），比2020年增长6.8％，此前市场普遍认为2021年国防预算增速大约在7%左右。这可能也是今天军工表现不佳的原因。 虽然增速6.8%不及市场乐观预期，但是略高于去年的6.6%，结束了此前连续三年的下滑，体现我国军费持续并稳定增长（2016年至2020年，国防费预算增幅分别为7.6%、7%、8.1%，7.5%和6.6%）。 另一方面，《政府工作报告》非常罕见的提到了“备战”字眼。这就给军工板块进一步提供了想象空间，因此军工板块虽然近期表现不佳，但是仍有持续关注的价值。 雷林川 执业证书编号：S1120614050007 风险提示 本文内容仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。本文内容所提及的市场判断、荐股等建议仅供参考，不能确保获得盈利或本金不受损失。本文内容所提及统计数据为理论数据，为模拟盘操作，仅作统计展示使用，过去推荐成功不代表未来也会推荐成功，我们时常会推荐失败，据此操作可能会造成亏损风险。投资者应在充分考虑自己所能承受之风险前提下，自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。我司力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。股市有风险，投资需谨慎！

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