【招商基础化工】海利尔:发布2021年股权激励计划,推动公司长期成长

（以下内容从招商证券《【招商基础化工】海利尔:发布2021年股权激励计划,推动公司长期成长》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2021年限制性股票激励计划，拟授予的股票数量累计不超过750万股，占公司总股本的3.16%。首次授予650万股，占总股本的2.74%；预留100万股，占总股本的0.42%；授予价格为12.4元/股，本次拟激励人数414人，主要为公司中高层核心管理人员及核心骨干员工。 评论 ？ 1）发布2021 年限制性股票激励计划，激励大批核心骨干。 公司正处于持续成长期，不论是原药端的快速发展还是制剂领域的持续开拓，都在不断引进新的人才，此次发布了2021年限制性股票激励计划，有助于公司留住人才、激励人才，更好的推动公司实现长期成长。本次激励计划解除限售考核年度为2021-2023年，各自的业绩考核目标为：以2019年合并报表中营业收入为固定基数，2021年-2023年收入增长率各自不低于45%、60%、75%。公司收入增长来自于新产品产能释放，新产品毛利率更高，预计公司利润增速会远大于收入增速。 ？ 2）众多新产品相继投建，长期成长性好。 公司以制剂业务起家，一方面在制剂领域不断强化品牌和优化渠道，保持制剂业务的强劲增速；另一方面往上游不断丰富原药产品。2020年下半年，第二代新烟碱类产品噻虫嗪、噻虫胺及杀菌剂“爆品”丙硫菌唑成功投产，丙硫菌唑是杀菌剂新品，性能优异、成长性好、利润高；公司平度基地一期项目于2020年年中开始建设，二期项目也在筹划当中，平度基地占地面积429亩，总投资20亿元，预计达产后年产值50亿元，年利润5.6亿元。预计平度基地建成后，公司原药业务也将进入国内第一梯队，特别是在杀虫剂和杀菌剂领域，将成为国内重要的龙头企业。 ？ 3）农化景气上行，吡虫啉、啶虫脒、甲维盐价格底部回升。 随着下游农产品价格创出新高，农化板块迎来上行周期，公司吡虫啉、啶虫脒、甲维盐价格都从底部迎来回升，当前产品库存很低、供不应求。吡虫啉从20年11月中旬的9万/吨上涨到最近的12.25万/吨，涨幅36%；啶虫脒从21年年初的9.8万/吨上涨至最近的12万/吨，涨幅22%；甲维盐从20年12月上旬的82.5万/吨上涨至最近的100万/吨，涨幅21%。 ？ 4）维持“强烈推荐-A”投资评级。 农药行业集中度正在快速提升，龙头企业显著受益，除了个别一线龙头外，海利尔等二线龙头也非常受益于这一过程。我们预计公司2020-2022年实现收入29.04亿、38.20亿和46.48亿，归母净利润为3.92亿、5.57亿和6.89亿，增速分别为24%、42%和24%，PE分别为15.1倍、10.6倍和8.6倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：新产能建设不及预期的风险；竞争对手增加的风险；产品价格波动的风险。 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券基础化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 段一帆：招商证券基础化工行业高级分析师。天津大学化学工程硕士。2018年2月加入招商证券，曾供职于太平洋证券，5年证券行业研究经验，1年大宗商品研究经验。 曹承安：招商证券基础化工行业高级分析师。上海交通大学硕士毕业，2020年8月加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券，2年化工实业，4年化工行研经验。 实习生 张歆钰 上海交通大学 刘沛 西南财经大学 连莹 复旦大学 严敏萱 威斯康星大学 李彤锋 清华大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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