晨会聚焦210308重点关注通信行业、经济周期随笔、赞宇科技

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210308重点关注通信行业、经济周期随笔、赞宇科技》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 投资策略-策略周报：关注两会，重质量、可持续 【行业与公司】 通信行业21年3月投资策略：关注两会主题，持续推荐细分龙头和运营商 经济周期随笔十：货币驱动还是周期驱动 赞宇科技（002637）覆盖报告：“表活+油脂”行业双龙头的扬帆起航 宏观与策略 投资策略-策略周报：关注两会，重质量、可持续 核心观点： 上周五，第十三届人大第四次会议在北京开幕，总理代表国务院向大会作政府工作报告。其中宏观经济层面上，今年政府目标值在设定上基本恢复至疫情前水平，且重在与今后目标平稳衔接，实现可持续健康发展。财政政策方面提出积极的财政政策要提质增效、更可持续。货币政策方面延续了此前“不急转弯”的基调。经济增长质量上提出要进一步提升科技创新能力，培育壮大新动能。经济增长结构上提出要坚持扩大内需这个战略基点，充分挖掘国内市场潜力。同时周末公布的我国2月份进出口数据十分强劲，显示经济复苏仍在持续，展望后市，我们认为在经济持续复苏的背景下，本轮行情依然没有结束，风格上看估值分化还会持续收敛。 证券分析师：燕翔 S0980516080002； 许茹纯 S0980520080007； 朱成成 S0980520080010； 联系人：金晗； 行业与公司 通信行业21年3月投资策略：关注两会主题，持续推荐细分龙头和运营商 2月行情回顾：估值略有回升，仍处历史低位；2021 MWC上海展闭幕，5G应用成焦点；两会召开在即，关注数字经济主题投资机会；运营商1月运营数据向好，政策“降费”力度缩小；两条主线值得关注，一是去年上半年受疫情影响较大领域或公司，今年复苏显著，二是有自身独特成长逻辑，业绩不断超预期标的。2021年3月份的重点推荐组合为：亿联网络、移远通信、拓邦股份、视源股份、中国联通、宁水集团、中颖电子。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 经济周期随笔十：货币驱动还是周期驱动 尽管我们认为股市将追随经济周期继续上行，逻辑来自M1提早见顶但产量、价格还在伴随经济的恢复而上行，但M1的高点与美债收益率快速上行也足给我们警示：1、对于翘首展望2022年以后的企业价值，乃至终局定价思维，可能在接下来的一段时间里认同度会有所下降，而低估值的地产、金融、景气度上行的顺周期板块更具比美优势；2、收益率曲线的上行也不会是一蹴而就的，但此间的波动会加大，它所带来的正反选择（收益率回调利好成长，收益率上升利好低估值），比原计划更早的提到了日程上来。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 赞宇科技（002637）覆盖报告：“表活+油脂”行业双龙头的扬帆起航 估值与投资建议我们认为公司是一家技术沉淀深厚的表面活性剂与油脂化工双龙头企业。公司是国内产业规模最大、综合竞争力最强表面活性剂供应商，目前产能90万吨/年，国内市场占有率达到35%以上，2021年底产能有望达到130万吨/年；同时公司向下游日化用品OEM/ODM延伸，2021年底OEM/ODM产能由10万吨/年提升至60万吨/年。公司油脂化工现有产能约80万吨/年，国内产能占有率约40%，2021/2022年底产能将达到90/120万吨/年，子公司印尼杜库达具备极强成本优势，同时公司不断开发油化下游细分领域高毛利产品，盈利能力有望进一步提升。我们认为表面活性剂与油脂化工行业经过了持续多年的产业整合，目前供需状况已经发生了实质性变化，公司作为行业龙头话语权逐步增强。此外在全球经济复苏及通货膨胀预期下，我们预计公司有望受益于原料棕榈油价格持续上涨带来的额外库存收益。我们预测公司2021-2022年归母净利润分别为6.3亿元、7.7亿元，对应EPS至分别为1.35元、1.64元，对应PE分别为10X、9X，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 龚诚 S0980519040001； 刘子栋 S0980521020002； 研报精选：近期公司深度报告 奈雪的茶深度报告：高端现制茶饮龙头，打造中国版“星巴克” 现制茶饮赛道：规模大增速快，对标美国咖啡馆产业空间广阔；奈雪的茶：高端现制茶饮龙头，聚焦产品与“空间”快速扩张；公司特色竞争力：产品与“空间”兼备，供应链&数字化支撑；成长分析：模型优化将助力门店扩张加速，3-5年上看1500家；高端现制茶饮龙头，拟打造中国版星巴克，建议重点关注。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 九毛九（09922.HK）深度报告：聚焦年轻消费客群，不断突围的中式餐饮创新者 中餐行业：疫情催化集中度提升，市场风格助推龙头估值拔升；九毛九：快时尚行业佼佼者，跨界品牌孵化能力初露峥嵘；成长分析：太二为未来3-5年主引擎，怂火锅打开想象空间；我们预测公司20-22年EPS为-0.02/0.32/0.48元，21-22对应PE为96/64X，估值不低暗含中线预期良好。基于不同估值，给予公司合理股价42.7-46.4港元，首次覆盖给予“增持”，关注各品牌展店节奏。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 联系人：张鲁； 稳健医疗（300888）深度报告：一朵棉花坚持初心，国民品牌新生力量 行业分析：广阔的行业规模蕴藏孕育龙头品牌潜力；公司概况：棉花连接“医疗+消费”，打造大健康品牌；增长动力：“全棉”成长空间大，“稳健”站上新台阶；我们认为公司在研发产品和新零售渠道上长期积累的优势，随着品牌知名度的迅速提升，将打开长期成长天花板。预计公司20-22年净利润分别同比增长589.8%/-45.3%/28.4%，EPS为10.01/5.47/7.02元，合理估值220-240元（22年PE 31.3x -34.1x），首予“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 普洛药业（000739）深度：出海先锋军，兽药排头兵 行业：承接全球高端制造产业转移，中国原料药步入成长快车道；公司：出海先锋军，兽药排头兵；他山之石：Lonza集团--转型归来，涅盘重生；新业务进入高速发展期，公司有望在3~5年后成为具备全球成本比较优势的高端制造业代表企业。预计公司2020~2022年归母净利润为8.2/10.0/12.9亿元，同比增长49%/22%/29%，对应当前股价PE为35/29/22X。综合相对估值与绝对估值，公司合理股价在29.12~36.15元，上涨空间19%-47%，对应21年PE为34~43X，给予“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 永兴材料（002756）深度：双主业并行发展，量价齐升可期 公司现已形成“新材料+新能源”双主业发展格局。不锈钢业务平稳发展，是国内不锈钢棒线材领域的龙头企业。锂电材料破局成效初显，形成从上游原矿到中游选矿到下游生产碳酸锂的较为完整的产业链。不锈钢业务盈利稳定；供需改善，碳酸锂价格重启；锂电材料助推公司高成长；通过多角度估值，得出公司合理估值区间64.2-67.7元，相对目前股价有30%-37%的溢价空间。考虑到碳酸锂行业景气以及公司未来成长，我们预计公司20-22年每股收益0.89/1.83/3.23元，利润增速分别为4.2%/104.8%/76.3%，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 巴比食品（605338）深度：迈开全国扩张步伐的中式早餐龙头 公司概况：起源华东，辐射全国的中式面点早餐龙头；行业判断：扩容趋势稳定，但竞争格局分散，品牌连锁化是必然趋势；公司核心竞争力：优质的供应链体系+品牌+精细化管理构筑护城河；成长能力分析：小包子大市场，持续高成长可期；我们预计公司20-22年收入和利润分别为9.68/12.48/15.83亿和1.38/1.81/2.48亿，对应EPS为0.56/0.73/1.00元，对应当前股价PE为76.5/58.2/42.5X；我们认为公司所处细分赛道正处于很好的成长期，公司作为行业龙头竞争优势明显，直接受益于行业扩容和市场集中度提升，未来想象空间大，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：陈青青 S0980520110001； 廖望州 S0980521010001； JS环球生活（01691.HK）深度：迈向环球龙头 JS环球生活为九阳母公司（九阳+Shark），内销依托九阳股份稳健经营，外销Shark作为美国吸尘器第一品牌，北美拓品类，欧洲拓市场，在海外需求向好叠加自身市占率提升的背景下有望成长为全球化的小家电龙头。【核心增长驱动】优势品类持续增长，新品类持续扩充。2020H1洗拖一体、Foodi系列等保持良好增长，未来个护、环境类新品扩充仍可期待海外拓展持续推进。海外需求持续提升背景下公司2021年有望进一步拓展海外市场版图，英美的成功经验有望得到复制推广【财务优化稳业绩】高成本债务置换+集中采购显著优化费用与成本，海外产能布局+定价策略优化应对关税波动风险 投资建议：预计2020-2022年核心净利润3.5、4.6、5.8亿美元，三年复合增速57%，对应2021-2022年估值仅为17、14倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：陈伟奇 S0980520110004； 王兆康 S0980520120004； 快手科技（01024.HK）深度：重塑连接，共享视频时代盛宴 快手：短视频是基本盘，所处赛道和商业模式都足够优质；商业化：直播是快手第一变现曲线，生态模式相对健康；增长点：广告快、直播电商强；我们认为公司的2023年的合理估值为1141-1264美元，对应2023年PS为5-5.5倍。首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 谢琦 S0980520080008； 中国中药（00570.HK）深度：收获新阶段：高定位、顺政策、高壁垒 高定位：中药赛道当之无愧的平台型龙头企业；顺政策：中药配方颗粒赛道绝对龙头，政策一旦放开长期受益可期；高壁垒与新阶段：前期投入进入收获期，低估值安全边际明显；中国中药是中药配方颗粒领域绝对龙头，未来若渠道限制解除，行业有望迎来新一轮黄金发展期，公司成为最大受益者。预计公司2020-2022年归母净利润16.7/20.1/23.4亿元，同比增速+5%/+21%/+16%，当前股价对应PE为10.7/8.9/7.7x，合理股价5.56-6.90港元，较当前股价4.30港元上涨空间29%-60%，维持“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 远大医药（00512.HK）深度：厚积薄发，前程远大 传统核心产品多渠道拓展，巩固细分领域优势；创新布局特色赛道，全球化蓝图渐入佳境；打造精准介入诊疗平台，创新药械即将迎来收获期；预计2020-22年归母净利润为14.6/16.5/19.0亿港币，增速为26.8%/12.8%/15.2%，当前股价对应PE 15/13/12X。综合绝对估值和相对估值，公司一年期合理股价在8.22~9.08港币，相较目前股价（6.28港币）有31%-45%溢价空间，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 联系人：张超； 研报精选：近期行业深度报告 汽车行业专题：能源革命之新能源车为“碳中和”主旋律之一 “碳中和”成全球共识，新能源汽车为主旋律之一；新能源汽车推行有效优化全球能源结构；预计2025/2050全球新能源汽车销量有望达1969/9858万辆，全球新能源汽车承载能源改革重任，仍处于成长初期。关注三条投资主线：一是整车车企，关注新势力及比亚迪、宇通客车；二是电池产业链，关注宁德时代；三是产业链核心标的，关注三花智控、拓普集团。 证券分析师：梁超 S0980515080001； 周俊宏 S0980520070002； 生猪行业深度报告系列二：行业加速集中，牧原飞跃发展 1、非洲猪瘟会在未来2-3年内加速养殖规模化趋势。我们甚至认为，未来2-3年行业会完成基本的规模化进程。2、周期下行阶段，要把握同时满足成本低&扩张速度两个条件的成长股-牧原股份。3、推荐-牧原股份两个结论：1）2021年牧原目标价与猪价高低无关；2）2021年牧原看5000亿市值+。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 光伏系列深度之三-硅料行业专题：多晶硅料——“碳中和”下的乌亮黄金 “碳中和”下的乌亮黄金已经进入紧平衡周期。多晶硅料位于光伏产业链最上游，行业壁垒较高且具备周期性兼资源属性，硅料在光伏发电系统中的成本占比下降，在推动光伏平价上网及行业发展中起到至关重要的作用。当前，全球硅料供需紧平衡，多晶硅料国产替代效应显著，在碳中和背景下“乌亮黄金”的硅料将有望迎来行业的高景气周期。 国产硅料龙头产能及成本双领先优势将持续加码，从长期趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况，重点推荐通威股份；关注大全新能源。 证券分析师：李恒源 S0980520080009； 王蔚祺 S0980520080003； 种业深度报告系列二：高粮价出业绩，转基因落地抬估值 种子处于种植产业链最前端，与下游农产品价格联动性较强，种植业后周期属性明显。我们认为玉米种子一方面受益种植后周期，另一方面自身库存反转，2021年价格有望大幅度提价，与玉米景气上行共振。玉米与大豆的转基因生物安全证书频繁获批表明我国转基因商业化推广加速，转基因落地将大幅提高我国种业成长空间，同时将推动行业格局重塑，加速集中趋势，掌握核心转基因育种技术的企业将获得话语权。另外，实质性派生品种保护制度在水稻行业试行，标志着我国加强保护种质资源创新迈出重要一步，有利于保护和鼓励原始育种创新，将促进行业龙头市占率加速提升。在周期性、成长性以及政策红利的共同驱动下，预计种子行业将迎来新一轮跃升期，重点推荐标的为隆平高科、荃银高科、登海种业和大北农。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 商业地产行业专题报告（二）：商业地产三大模式：求快，求优还是求精？ 房企开发购物中心的三大模式：群雄逐鹿，各显神通；现金流滚资产：求快，以新城控股为典型；开发优资产：求优，以龙湖、华润为典型；存量更新：求精，以大悦城为典型；典型房企的运营表现对比：与选取的开发模式息息相关；“现金流滚资产”模式需要房企取地价格低、发展速度快、招商能力强；“开发优资产”模式需要品牌有魅力、融资成本低；“存量更新”模式需要运营能力强、慢工出细活、资金杠杆足。运用这三大模式的四家典型房企均已在商业地产领域打造出较深长的护城河，先发优势明显。建议关注A股新城控股和大悦城，以及H股龙湖集团和华润置地。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）