股票ETF逆势获得净买入,推荐抗跌型顺周期基金——基金市场周报(20210301-20210305)
（以下内容从光大证券《股票ETF逆势获得净买入,推荐抗跌型顺周期基金——基金市场周报(20210301-20210305)》研报附件原文摘录）
金融工程简报 特别声明：本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券金融工程研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布时间：2021.3.7 分析师：秦波 | 执业证书编号：S0930514060003 联系人员：张雅琦 1、 本周热点和行业动态 1.1、股票ETF逆势获得净买入，金融地产周期类行业主题ETF相对收益显著 股票ETF在A股持续调整时获得净买入，宽基ETF和行业主题ETF占比较高。2021年春节以来，A股市场持续调整，沪深300指数在2021年2月18日以后的三周，分别下跌0.50%、7.65%和1.39%，期间股票ETF均逆势获得净买入资金，净买入规模达459.62亿元。从ETF类型来看，春节以来资金净买入宽基ETF和行业主题ETF占比较高，占股票ETF净买入额的比重分别达到61.47%和37.63%。 2021年以来金融地产等周期行业主题ETF收益较高，受抱团股下跌影响消费主题ETF下跌幅度较大。不同主题类型ETF的业绩收益分布显示，2021年以来行业主题ETF业绩表现分化，金融地产等周期类ETF总体表现最为突出，其中收益率最高的产品是国泰中证钢铁ETF（515210.OF），收益率为17.86%；金融地产等周期类ETF收益率分布的75%分位数收益率为10.18%，收益率超过该水平的产品共有9只，其中银行ETF7只，钢铁ETF1只，自然资源ETF1只。 1.2、顺周期主动管理类基金如何选？ 春节后一周A股结构分化逆转，周期风格指数逆势上涨。前期抱团的消费、新能源等成长行业出现回调，尤其以2月18日、2月22日两天分化最为明显。 以普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金作为样本池， 满足最新规模大于1亿，成立时间早于2020年10月31日（已完成建仓），同类基金不同份额仅考察A份额等条件的，全市场共有2487只基金。其中，以2月18日、2月22日净值涨幅为标准，在本轮顺周期行情中取得正收益的抗跌基金一共有104只。 我们用石油石化、有色金属、煤炭、钢铁、基础化工、银行、房地产代表顺周期行业，统计2019年半年报至2020年四季报，各个基金在顺周期板块上的持仓占比，可将在本轮顺周期行情中取得正收益的抗跌基金分为两类： 顺周期主题基金（9只）：这类基金自2019年6月末以来在顺周期板块上的持仓占比始终大于50%。其中有一部分基金从基金名称就能看出是顺周期主题，比如华宝资源优选A（240022.OF）、前海开源沪港深核心资源A（001302.OF）、创金合信资源主题A（003624.OF）、易方达资源行业（110025.OF）；另一部分基金持仓自2019年6月末以来呈现出显著的顺周期股票配置的偏好，比如易方达供给改革（002910.OF）、万家新利（519191.OF）、万家精选（519185.OF）等。这些基金呈现出持续、集中的顺周期板块股票配置特征，如果顺周期行情持续，我们认为此类基金将是良好的配置工具。 2020年四季度调仓至顺周期行业的基金（24只）：在该类基金最新披露持仓（2020Q4）中，顺周期行业的占比在50%以上，且不同程度上出现了环比提升（相比于2020Q3）趋势。这类基金提前布局了顺周期行业，并且配置相对均衡，值得持续跟踪。 具此，我们推荐：1、投资于金融、地产及顺周期类板块的ETF。我们认为此类ETF具有受经济复苏区间上升趋势明显、现阶段估值较低等优势，在A股持续调整、抱团股回调显著的行情下具有较高的配置价值。2、顺周期板块配置比重较大的主动管理型基金。一类是在顺周期板块上呈现出持续、集中配置特征的基金；另一类是在2020年四季度调仓至顺周期的基金，这类基金提前布局了顺周期板块，有较强的行业配置能力。 2、本周市场回顾 本周原油指数继续上涨，黄金仍处下行通道，股债方面中证全债指数表现优于股票，A股指数表现仍有所分化，创业板和沪深300跌幅居前列，中证500全周微涨。大宗商品指数方面，本周受中东地缘政治影响，国际油价继续上行，原油指数全周上涨4.52%；黄金本周下跌6.57%。A股指数方面，创业板指仍处跌幅前列，全周下跌1.45%，大盘蓝筹指数沪深300下跌1.39%；中证500指数小幅上涨0.62%。恒生指数本周上涨0.41%；标普500全周上涨0.81%。 从申万一级行业表现看，钢铁、采掘等顺周期行业涨幅明显，食品饮料、家用电器、医药生物等基金抱团行业跌幅较大。钢铁全周上涨7.72%，采掘、公用事业和纺织服装分别上涨4.31%、4.22%和2.98%。跌幅靠前的为食品饮料、有色金属、家用电器，分别周跌3.63%、3.03%和2.10%。 3、基金业绩表现 本周各基金指数整体表现分化，债基绝对收益指数表现较佳，偏股混合型和普通股票型基金指数跌幅较大。混合债券型一级基金、中长期纯债基金指数本周上涨，分别上涨0.23%和0.11%。偏股混合型、普通股票型基金指数本周跌幅居前，分别下跌1.51%、1.30%。QDII基金指数下跌0.61%。 3.1、普通股票型基金 本周普通股票型基金表现一般，涨幅较低。本周普通股票型基金涨幅最大的为中欧消费主题A（002621.OF），本周收益率为3.62%，今年以来排名同类209/1773。中欧消费主题A为消费主题基金，持仓偏中盘成长风格，在各消费子行业的仓位配置较为分散，擅长挖掘消费子行业中快速成长期的公司，近一年重仓股中无高端白酒配置，2019年、2020年仍取得71.43%、53.40%的不俗表现。从业绩归因角度，2020年半年报该基金主要超配可选消费、日常消费，超额收益显著，其中在可选消费行业具备个股选择的超额收益能力。2021年以来净值最大回撤为7.18%，低于同类普通股票型基金12.7%的平均最大回撤。 今年以来收益率最高的为大摩进取优选（000594.OF），截至3月5日，其今年以来收益率为20.05%。三年万得评级五星。基金采取进取型策略，主要持有制造业龙头股票。基金整体呈均衡偏价值风格，但收益归因上，其收益来源多为市场因子、其次为价值因子。在后疫情时代、经济复苏期，我们持续看好重仓受益于结构转型的偏制造业类股的基金。 3.2、被动股票指数和股票指数增强型基金 本周被动指数型基金表现分化较大，钢铁、煤炭等顺周期行业主题基金涨幅居前。排名前十的被动股票型指数基金9只为钢铁、煤炭行业基金。本周排名第1的为中融国证钢铁（168203.OF），本周上涨9.09%，今年以来排名同类2/1773；国泰中证钢铁ETF联接A（008189.OF）本周收益率为8.61%，位列第2，今年排名同类3/1773。 3.3、混合型基金 本周混合型基金前十名的收益相近，以偏股混合型和灵活配置型基金为主。混合型基金收益率前十的基金中偏股混合型、灵活配置型基金分别占比60%和40%，且本周排名前十混合型的均为正收益。中泰开阳价值优选A（007549.OF）本周收益率为4.52%，位列第一，今年排名同类82/4483。 今年以来收益率最高的为安信鑫发优选（000433.OF），截至3月5日，其今年以来收益率为26.24%。2020年四季报中，该基金重仓顺周期的有色金属、化工、煤炭、油服等行业较多，持仓风格偏小盘价值风格，在今年以来低估值行业的估值复苏行情中表现较为优异。 3.4、债券型基金 本周债券型基金表现分化，可转债仓位较高的基金涨幅靠前。债券型基金收益率前十的多数为混合债券型基金，排名前十的均为正收益。其中民生加银嘉益（008868.OF）、前海开源中债1-3年国开行（007765.OF）、万家鑫丰纯债A（004079.OF）三只配置纯债类资产的基金排名居前，可能源于本周内发生巨额赎回引起净值波动。本周可转债市场小幅上涨，中证转债指数上涨0.47%，其他七只收益前十基金可转债仓位较高，涨幅总体靠前。 今年以来收益率最高的债券型基金为申万菱信可转债（310518.OF），截至3月5日，其今年以来收益率为6.10%，目前市场正处于正股波动加大、小盘股具备相对收益期间，可转债基金值得关注。 3.5、国际(QDII)基金 本周国际(QDII)基金表现分化，原油相关QDII基金继续大幅上涨。受益于国际原油价格上涨，QDII基金收益率前十的有60%为石油主题相关基金。其中华宝标普油气A人民币（162411.OF）本周收益率为7.29%，位列第一。 今年以来收益率最高的为华宝标普油气A人民币（162411.OF），截至3月5日，其今年以来收益率为43.74%。 3.6、另类投资基金 本周另类投资基金表现分化，震荡市股票多空类基金领涨。本周市场仍处于震荡回调行情，股票多空策略利用股指期货等对冲手段，在另类投资基金收益率前十中占据8名，其中景顺长城量化对冲策略三个月（008851.OF）本周收益率为0.57%，位列第1，今年以来收益2.00%，排名同类第7。 今年以来收益率最高的为建信易盛郑商所能源化工期货ETF（159981.OF），截至3月5日，其今年以来收益率为10.03%。 4、基金规模变动情况 新基金陆续成立，混合型和股票型基金规模仍在上升。截至本周五，各类基金资产净值合计为20.96万亿元，较上周增加1,471.18亿元，较去年末增加9,380.62亿元。混合型基金规模变动较大，相比上周增加1,035.66亿元，较去年年末增加7,136.13亿元。其次为股票型基金，相比上周增加282.68亿元，较去年年末增加1,407.99亿元。债券型基金、QDII基金、另类投资基金规模小幅变动。 5、基金产品发行情况 5.1、本周新成立基金 本周基金成立热度有所上升，混合型基金与股票型基金占主流。全周新成立基金共59只，合计发行份额为1075.58亿份，较上周增加401.72亿份。分类别来看，新成立股票型基金23只，募集规模为266.44亿份，占全周新成立总份额的24.77%；新成立混合型基金28只，新募集规模为674.82亿份，占全周新成立总份额的62.74%。本周募集规模最大的为偏股混合型基金银华心享一年持有（011173.OF），最终募集规模超募计划上限，达92.15亿元，可见市场对于偏股型产品的参与热情不减。 另外，新成立QDII基金4只，总份额为67.48亿份，份额占比为6.27%。债券型基金4只，总份额为66.84亿份，份额占比为6.21%。 5.2、下周待发行基金 下周仍有大规模基金待完成募集，募集目标环比有所下降。下周将有35只基金认购截止，总募集目标至少为896亿份，拟募集规模显著低于本周的1410亿份。分类别来看，数量较多的类型为偏股混合型（18只）。其中广发创新医疗两年持有A（010731.OF）的募集份额上限超过120亿（含）。 6、风险提示 报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险，历史业绩不代表未来。 更多详细内容敬请参考光大金工的完整报告《股票ETF逆势净买入，推荐抗跌型顺周期基金——基金市场周报（20210301-20210305）》。 联系人员：张雅琦 邮箱：zhangyaqi@ebscn.com 电话：021-5252 3796 特别声明：本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）金融工程研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所金融工程研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所金融工程研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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我们用石油石化、有色金属、煤炭、钢铁、基础化工、银行、房地产代表顺周期行业，统计2019年半年报至2020年四季报，各个基金在顺周期板块上的持仓占比，可将在本轮顺周期行情中取得正收益的抗跌基金分为两类： 顺周期主题基金（9只）：这类基金自2019年6月末以来在顺周期板块上的持仓占比始终大于50%。其中有一部分基金从基金名称就能看出是顺周期主题，比如华宝资源优选A（240022.OF）、前海开源沪港深核心资源A（001302.OF）、创金合信资源主题A（003624.OF）、易方达资源行业（110025.OF）；另一部分基金持仓自2019年6月末以来呈现出显著的顺周期股票配置的偏好，比如易方达供给改革（002910.OF）、万家新利（519191.OF）、万家精选（519185.OF）等。这些基金呈现出持续、集中的顺周期板块股票配置特征，如果顺周期行情持续，我们认为此类基金将是良好的配置工具。 2020年四季度调仓至顺周期行业的基金（24只）：在该类基金最新披露持仓（2020Q4）中，顺周期行业的占比在50%以上，且不同程度上出现了环比提升（相比于2020Q3）趋势。这类基金提前布局了顺周期行业，并且配置相对均衡，值得持续跟踪。 具此，我们推荐：1、投资于金融、地产及顺周期类板块的ETF。我们认为此类ETF具有受经济复苏区间上升趋势明显、现阶段估值较低等优势，在A股持续调整、抱团股回调显著的行情下具有较高的配置价值。2、顺周期板块配置比重较大的主动管理型基金。一类是在顺周期板块上呈现出持续、集中配置特征的基金；另一类是在2020年四季度调仓至顺周期的基金，这类基金提前布局了顺周期板块，有较强的行业配置能力。 2、本周市场回顾 本周原油指数继续上涨，黄金仍处下行通道，股债方面中证全债指数表现优于股票，A股指数表现仍有所分化，创业板和沪深300跌幅居前列，中证500全周微涨。大宗商品指数方面，本周受中东地缘政治影响，国际油价继续上行，原油指数全周上涨4.52%；黄金本周下跌6.57%。A股指数方面，创业板指仍处跌幅前列，全周下跌1.45%，大盘蓝筹指数沪深300下跌1.39%；中证500指数小幅上涨0.62%。恒生指数本周上涨0.41%；标普500全周上涨0.81%。 从申万一级行业表现看，钢铁、采掘等顺周期行业涨幅明显，食品饮料、家用电器、医药生物等基金抱团行业跌幅较大。钢铁全周上涨7.72%，采掘、公用事业和纺织服装分别上涨4.31%、4.22%和2.98%。跌幅靠前的为食品饮料、有色金属、家用电器，分别周跌3.63%、3.03%和2.10%。 3、基金业绩表现 本周各基金指数整体表现分化，债基绝对收益指数表现较佳，偏股混合型和普通股票型基金指数跌幅较大。混合债券型一级基金、中长期纯债基金指数本周上涨，分别上涨0.23%和0.11%。偏股混合型、普通股票型基金指数本周跌幅居前，分别下跌1.51%、1.30%。QDII基金指数下跌0.61%。 3.1、普通股票型基金 本周普通股票型基金表现一般，涨幅较低。本周普通股票型基金涨幅最大的为中欧消费主题A（002621.OF），本周收益率为3.62%，今年以来排名同类209/1773。中欧消费主题A为消费主题基金，持仓偏中盘成长风格，在各消费子行业的仓位配置较为分散，擅长挖掘消费子行业中快速成长期的公司，近一年重仓股中无高端白酒配置，2019年、2020年仍取得71.43%、53.40%的不俗表现。从业绩归因角度，2020年半年报该基金主要超配可选消费、日常消费，超额收益显著，其中在可选消费行业具备个股选择的超额收益能力。2021年以来净值最大回撤为7.18%，低于同类普通股票型基金12.7%的平均最大回撤。 今年以来收益率最高的为大摩进取优选（000594.OF），截至3月5日，其今年以来收益率为20.05%。三年万得评级五星。基金采取进取型策略，主要持有制造业龙头股票。基金整体呈均衡偏价值风格，但收益归因上，其收益来源多为市场因子、其次为价值因子。在后疫情时代、经济复苏期，我们持续看好重仓受益于结构转型的偏制造业类股的基金。 3.2、被动股票指数和股票指数增强型基金 本周被动指数型基金表现分化较大，钢铁、煤炭等顺周期行业主题基金涨幅居前。排名前十的被动股票型指数基金9只为钢铁、煤炭行业基金。本周排名第1的为中融国证钢铁（168203.OF），本周上涨9.09%，今年以来排名同类2/1773；国泰中证钢铁ETF联接A（008189.OF）本周收益率为8.61%，位列第2，今年排名同类3/1773。 3.3、混合型基金 本周混合型基金前十名的收益相近，以偏股混合型和灵活配置型基金为主。混合型基金收益率前十的基金中偏股混合型、灵活配置型基金分别占比60%和40%，且本周排名前十混合型的均为正收益。中泰开阳价值优选A（007549.OF）本周收益率为4.52%，位列第一，今年排名同类82/4483。 今年以来收益率最高的为安信鑫发优选（000433.OF），截至3月5日，其今年以来收益率为26.24%。2020年四季报中，该基金重仓顺周期的有色金属、化工、煤炭、油服等行业较多，持仓风格偏小盘价值风格，在今年以来低估值行业的估值复苏行情中表现较为优异。 3.4、债券型基金 本周债券型基金表现分化，可转债仓位较高的基金涨幅靠前。债券型基金收益率前十的多数为混合债券型基金，排名前十的均为正收益。其中民生加银嘉益（008868.OF）、前海开源中债1-3年国开行（007765.OF）、万家鑫丰纯债A（004079.OF）三只配置纯债类资产的基金排名居前，可能源于本周内发生巨额赎回引起净值波动。本周可转债市场小幅上涨，中证转债指数上涨0.47%，其他七只收益前十基金可转债仓位较高，涨幅总体靠前。 今年以来收益率最高的债券型基金为申万菱信可转债（310518.OF），截至3月5日，其今年以来收益率为6.10%，目前市场正处于正股波动加大、小盘股具备相对收益期间，可转债基金值得关注。 3.5、国际(QDII)基金 本周国际(QDII)基金表现分化，原油相关QDII基金继续大幅上涨。受益于国际原油价格上涨，QDII基金收益率前十的有60%为石油主题相关基金。其中华宝标普油气A人民币（162411.OF）本周收益率为7.29%，位列第一。 今年以来收益率最高的为华宝标普油气A人民币（162411.OF），截至3月5日，其今年以来收益率为43.74%。 3.6、另类投资基金 本周另类投资基金表现分化，震荡市股票多空类基金领涨。本周市场仍处于震荡回调行情，股票多空策略利用股指期货等对冲手段，在另类投资基金收益率前十中占据8名，其中景顺长城量化对冲策略三个月（008851.OF）本周收益率为0.57%，位列第1，今年以来收益2.00%，排名同类第7。 今年以来收益率最高的为建信易盛郑商所能源化工期货ETF（159981.OF），截至3月5日，其今年以来收益率为10.03%。 4、基金规模变动情况 新基金陆续成立，混合型和股票型基金规模仍在上升。截至本周五，各类基金资产净值合计为20.96万亿元，较上周增加1,471.18亿元，较去年末增加9,380.62亿元。混合型基金规模变动较大，相比上周增加1,035.66亿元，较去年年末增加7,136.13亿元。其次为股票型基金，相比上周增加282.68亿元，较去年年末增加1,407.99亿元。债券型基金、QDII基金、另类投资基金规模小幅变动。 5、基金产品发行情况 5.1、本周新成立基金 本周基金成立热度有所上升，混合型基金与股票型基金占主流。全周新成立基金共59只，合计发行份额为1075.58亿份，较上周增加401.72亿份。分类别来看，新成立股票型基金23只，募集规模为266.44亿份，占全周新成立总份额的24.77%；新成立混合型基金28只，新募集规模为674.82亿份，占全周新成立总份额的62.74%。本周募集规模最大的为偏股混合型基金银华心享一年持有（011173.OF），最终募集规模超募计划上限，达92.15亿元，可见市场对于偏股型产品的参与热情不减。 另外，新成立QDII基金4只，总份额为67.48亿份，份额占比为6.27%。债券型基金4只，总份额为66.84亿份，份额占比为6.21%。 5.2、下周待发行基金 下周仍有大规模基金待完成募集，募集目标环比有所下降。下周将有35只基金认购截止，总募集目标至少为896亿份，拟募集规模显著低于本周的1410亿份。分类别来看，数量较多的类型为偏股混合型（18只）。其中广发创新医疗两年持有A（010731.OF）的募集份额上限超过120亿（含）。 6、风险提示 报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险，历史业绩不代表未来。 更多详细内容敬请参考光大金工的完整报告《股票ETF逆势净买入，推荐抗跌型顺周期基金——基金市场周报（20210301-20210305）》。 联系人员：张雅琦 邮箱：zhangyaqi@ebscn.com 电话：021-5252 3796 特别声明：本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）金融工程研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所金融工程研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所金融工程研究团队的官方订阅号。 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