【新时代马笑传媒团队】0307周观点:21年梯媒保持旺盛增长,低估值游戏影视出版布局正当时

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根据CTR媒介智讯数据，受疫情影响2020年中国广告刊例花费同比下滑11.6%，其中梯媒表现亮眼，电梯LCD、电梯海报分别同比增长23.8%、28.9%，新消费类广告高速增长。2021年1月广告市场花费同比减少2.0%，电梯LCD、电梯海报分别同比增长19.8%、27.2%，整体保持了20%左右的增长，影院视频同比增长10.1%，已恢复增长。1月份，广告市场增量仍多数来源于IT产品及服务行业。互联网品牌自2020年开始始终保持高速增长，包含日常买菜、移动办公、在线金融等多个细分领域。 春节档影片热度持续，进口电影陆续定档过审，看好21年影视院线复苏 根据猫眼专业版数据，截止2021年3月6日21时，《你好，李焕英》票房已达50.4亿元，已超过《哪吒之魔童降世》的50.35亿元，成为中国内地票房榜第二名，同时《唐探3》锁定第五名，春节档电影热度持续。“黑豹”演员生前作品《21座桥》内地定档3月19日上映，《黑寡妇》内地已正式过审，有望在五一小长假上映。中国电影行业迎来全面复苏，国产大片不断刷新票房记录，进口影片供给陆续恢复。受益标的包括：万达电影、光线传媒、中国电影、北京文化、横店影视、上海电影等。 2月手游全球成绩优异，多家上市公司表现亮眼 根据SensorTower发布的2021年2月中国手游发行商全球收入排行榜，2月米哈游《原神》和《崩坏3》收入分别环比上涨6%和69%，发行商收入增长10%，跻身榜单第4名。三七互娱旗下多款游戏迎来强劲增长，其中《Puzzles & Survival》和《江山美人》收入分别环比增长21%和13%，2月发行商收入为去年同期的3.3倍，位列第8名。雷霆游戏收入环比激增113%，主要得益于放置修仙手游《一念逍遥》优异表现，跃升至榜单第17名。游戏行业受益标的包括三七互娱、吉比特、完美世界、网易、腾讯控股、心动公司等。 风险提示：疫情反复、5G技术发展不及预期、商誉风险，监管变化等。 1、 核心观点、投资策略及股票组合 1.1、本周重点推荐及组合建议 投资组合：一、芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、掌阅科技、完美世界、三七互娱、吉比特。二、万达电影、光线传媒、视觉中国、东方明珠、新华网。 受益标的：海外公司有腾讯控股、快手、网易、美团、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、心动公司、IGG；祖龙娱乐、创梦天地、中手游、猫眼娱乐、赤子城科技、网龙、云想科技等。游戏电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、巨人网络、天神娱乐等；影视中国电影、上海电影、鹿港文化等；其他有人民网、中国出版、中南传媒、中文在线、华凯创意、国联股份、焦点科技等。 1.2、 核心观点及投资逻辑 重点把握港股互联网、长短视频流媒体平台、低估值游戏个股、楼宇广告、内容电商与跨境电商等，布局Q1龙头和二线公司均有机会。 核心观点及投资建议： 投资建议：长期龙头中期低估值短期防御，持有龙头加配复工改善及低估个股 从当下看2021H1投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关注基于Z世代的社群特征和文娱消费偏好。2021年投资策略主线在港股互联网、游戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等方面，把握龙头布局低估。 2020年梯媒广告花费同比增长超20%，2021年持续高速增长 根据CTR媒介智讯数据，受疫情影响2020年中国广告刊例花费同比下滑11.6%，其中梯媒表现亮眼，电梯LCD、电梯海报分别同比增长23.8%、28.9%，新消费类广告高速增长。2021年1月广告市场花费同比减少2.0%，电梯LCD、电梯海报分别同比增长19.8%、27.2%，整体保持了20%左右的增长，影院视频同比增长10.1%，已恢复增长。1月份，广告市场增量仍多数来源于IT产品及服务行业。互联网品牌自2020年开始始终保持高速增长，包含日常买菜、移动办公、在线金融等多个细分领域。 春节档影片热度持续，进口电影陆续定档过审，看好21年影视院线复苏 根据猫眼专业版数据，截止2021年3月6日21时，《你好，李焕英》票房已达50.4亿元，已超过《哪吒之魔童降世》的50.35亿元，成为中国内地票房榜第二名，同时《唐探3》锁定第五名，春节档电影热度持续。“黑豹”演员生前作品《21座桥》内地定档3月19日上映，《黑寡妇》内地已正式过审，有望在五一小长假上映。中国电影行业迎来全面复苏，国产大片不断刷新票房记录，进口影片供给陆续恢复。受益标的包括：万达电影、光线传媒、中国电影、北京文化、横店影视、上海电影等。 2月手游全球成绩优异，多家上市公司表现亮眼 根据SensorTower发布的2021年2月中国手游发行商全球收入排行榜，2月米哈游《原神》和《崩坏3》收入分别环比上涨6%和69%，发行商收入增长10%，跻身榜单第4名。三七互娱旗下多款游戏迎来强劲增长，其中《Puzzles & Survival》和《江山美人》收入分别环比增长21%和13%，2月发行商收入为去年同期的3.3倍，位列第8名。雷霆游戏收入环比激增113%，主要得益于放置修仙手游《一念逍遥》优异表现，跃升至榜单第17名。游戏行业受益标的包括三七互娱、吉比特、完美世界、网易、腾讯控股、心动公司等。 1.3、部分重点传媒公司估值表格 1.4、重点关注：近期版号、上映电影 根据国家新闻出版广电总局数据显示，3月4日新增过审国产版号数量86个。涉及公司包括阅文集团、心动公司、吉比特、金科文化等。 根据豆瓣电影， 2021年3月将上映7部电影，新片上映已恢复正常。 2、 市场行情分析及展望 2.1、 行业一周市场回顾 上周（3月1日-3月5日），传媒行业指数（SW）涨幅为2.33%，同期沪深300跌幅为1.39%，创业板指跌幅为1.45%，上证综指跌幅为0.2%。传媒指数相较创业板指上涨3.78%。各传媒子板块中，媒体上涨3.41%，广告营销上涨0.99%，文化娱乐上涨3.81%，互联网媒体上涨2.04%。 2.2、 行业估值水平 上周（3月1日-3月5日），传媒行业指数（SW）涨幅为2.33%，同期沪深300跌幅为1.39%，创业板指跌幅为1.45%，上证综指涨幅为0.2%。 2.3、 行业重大新闻事件及点评 【影视】 1、一批新节目集中发力, 综艺市场的春天一下子就来了（传媒内参） 一批新节目如雨后春笋般相继官宣或定档，集中发力、上新不断，综艺市场的春天仿佛一下子就来了，未来将持续给观众带来惊喜和期待。 2、2月网综月榜｜《明星大侦探6》持续第一，偶像选秀综艺大战拉开帷幕（骨朵网络影视） 本月，芒果TV的《明星大侦探6》再度获得网综月榜冠军，腾讯视频综艺《创造营2021》排名第二；爱奇艺综艺《青春有你3》排名第三。偶像选秀综艺再度成为话题中心。爱奇艺自制综艺《奇葩说7》下降两位，排名第四；《乘风破浪的姐姐2》排名第五位；《哈哈哈哈哈》《吐槽大会5》分列第六、七位；《潮流合伙人2》排名下降至第八名，《同一屋檐下》跃升至第九位。 3、新女性题材剧的正确打开方式，《爱的理想生活》用鲜活群像感染观众（新剧观察） 女性群像剧进入“井喷”期，已成为2020年剧集市场的一大创作现象。一边是“姐学”发酵，30+女性持续占据舆论C位；另一边，题材同质化竞争严重，观众的期待阈值随之调高。站在风口上的女性题材剧，面临着“不破不立”的新命题。 4、“限韩令”松绑，中国市场对韩流敞开大门？（传媒内参） 中央广播电视总台与KBS签署合作协议，是否意味着“韩流”有望全面重返？这次“协议”签署有中韩建交30周年的外交背景，对增加开放与活跃度有着积极影响。但总归是基于两家公共电视台层面签订的，市场的彻底重新放开还有待观察。 5、2月开机剧目：“年下恋”掀热潮，12集短剧不止于“悬疑”（新剧观察） 从题材来看，2月份开机剧目中，“古偶”高产，《且试天下》《梦华录》《驭鲛记之与君初相识》《苍兰诀》《半城花雨伴君离》等5部作品均为古装偶像题材；“年下恋”题材的都市爱情剧掀起热潮，《无法恋爱的理智派》后，《爱的二八定律》《不会恋爱的我们》两部姐弟恋题材剧集相继开机。 6、Q1古装能打！男女频剧集各擅胜场，老式古偶遭挤压（骨朵网络影视） 2021年第一季度过半，古装剧当仁不让地成为1、2月类型剧中的佼佼者。爱优腾甩出的“王牌”一张接着一张，比速度、比制作、比卡司，比新鲜度，更比谁能在热度排行上能停留地更长久。 7、建党百年献礼剧《理想照耀中国》已开机20个单元，念青春故事、书家国情怀（新剧观察） 庆祝中国共产党成立100周年主题献礼剧《理想照耀中国》由国家广电总局策划组织制作，由湖南广播电视台、芒果超媒、芒果娱乐、芒果影视出品，由湖南广播电视台新闻中心、湖南卫视频道、湖南经视频道、湖南都市频道、金鹰纪实频道、湖南电视剧频道、湖南国际频道、湖南电影频道、芒果影视、湖南经视马栏花开传媒、湖南潇影文化产业投资、芒果娱乐、二十四格文化、青春你好联合制作。该剧将在湖南卫视、芒果TV播出。 【游戏】 1、《Coin Master》总收入突破 20亿美元（SensorTower） Sensor Tower商店情报数据显示，过去一年在COVID-19疫情全球爆发和多国实施居家令的背景下，Moon Active社交博彩手游《Coin Master》迎来高速增长，目前总收入已超过20亿美元。 2、今年的二次元爆款会是谁？我们整理出一份最能打的产品清单（游戏葡萄） 2021年，你最看好的二次元产品是什么？每年总会有一两款二次元产品以惊人之势突围，他们从玩法、美术、叙事上不断拔高人们对这个题材领域的认知。近日，葡萄君整理了13款预计于今年上线的二次元游戏。他们之中有大厂的重点布局项目，也有出自中小工作室的倾力制作，但无一例外均展示出了其能够成为今年二次元爆款的潜质。。 3、心动“被迫”曝光新游《代号：SSRPG》，仅研发了一半，TapTap9.6分（手游那点事） 关注任天堂的玩家可能都知道，在沉寂了500多天后，任天堂在上周2月18日开了又一场直面会。按道理来说，公布了一系列不痛不痒的大作，没有《塞尔达》新作、Switch加强版消息的直面会并不能勾起玩家乃至业界的很大兴趣。然而就是这场看似风平浪静的直面会，好像却让大海彼岸，上海的心动网络一群人心里掀起了波涛。于是心动网络CEO黄一孟上周五深夜发微博宣布了一个让大家都始料未及的消息：为了不让心动网络真的被“当成「闸北任天堂」了”，他们“被迫”公布了旗下极心社工作室的新作，与任天堂直面会上Square Enix公布的新作《Project Triangle Strategy》“十分相似”的《代号：SSRPG》（以下简称《SSRPG》）。 4、9个月接连2款新游杀入畅销前六，青瓷成为新的“爆款制造机”？（手游那点事） 继去年年中推出了“上线半月，流水过亿”，且前两个月基本稳居畅销榜前十（最高第二）的《最强蜗牛》之后，青瓷文化在今天发行了一款地下城式刷刷刷游戏《提灯与地下城》，该游戏由6人团队吉事屋游戏工作室开发。 5、暴雪嘉年华30年：一个"不短命"的玩家社区是怎么做的（东西文娱） 今年2月的暴雪嘉年华首次搬到了线上。这已经是暴雪嘉年华的30周年，由于疫情第一次在线上举办，不过并没有“停更”。活动期间，玩家可以免费观看全部的内容，暴雪嘉年华也在官网同步更新活动的日程安排。作为美国电子游戏品牌暴雪娱乐于每年举办的年度盛事，今年暴雪嘉年华的主要内容包括旗下游戏：《魔兽世界》、《魔兽争霸》、《星际争霸》、《暗黑破坏神》、《炉石传说》、《风暴英雄》及《守望先锋》等。 6、拆解“东南亚小腾讯”：单款游戏营收破十亿美金，电商狙击阿里（竞核） 3月2日，东南亚互联网巨头Sea Limited（中文名冬海集团，下称Sea）发布了2020年第四季度及全年业绩报告。财报数据显示，Sea 2020年全年营收43.8亿美元，同比增长101.1%，毛利润13.5亿美元，同比增长123.0%。其中Q4营收15.7亿美元，同比增长101.6%，毛利润同比增长101.5%至5.3亿美元。 7、2021年2月中国手游发行商全球收入排行榜（SensorTower） Sensor Tower商店情报平台显示，2021年2月中国手游发行商在全球 App Store 和 Google Play 的收入排名。本期共34个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金超过22.4亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的40.2%。 8、新年的第四批版号：共86个，灵游坊《影之刃零》、巨人“征途”、诗悦国风卡牌过审（手游那点事） 今天（3月4日），新闻出版广电总局发布了2021年的第四批国产游戏版号，与上一批相隔25天。本批次版号数量为86个，与上一批次持平。值得一提的是，今年四批版号的下发数量基本维持在80个左右。 2.4、 公司重点新闻公告及点评 2021年3月1日 【读者传媒】公司2020年实现营收10.84亿，同比增长11.52%，实现归母净利润7474.99万元，同比增长19.51%；2020年第四季度实现营收4.18亿元，同比减少9.22%，实现归母净利润1723.09万元，同比增长14.87； 【风语筑】公司拟以1亿元设立全资子公司深白科技，开展短视频数字营销、CGI视效广告、超高清裸眼3D大屏、虚拟偶像和AI数字人开发及数字IP运营等创新业务； 【华录百纳】公司拟授予43名激励对象共4000万股限制性股票，约占总股本的4.35%，授予价格为3.83元/股； 【巨人网络】公司控股股东解除质押2.42亿股，占公司总股本的11.98%。 2021年3月2日 【丝路视觉】公司全资子公司与上海规划馆签署《上海城市规划展示馆展陈服务采购项目总承包合同》，合同总金额2.09亿元； 【万达电影】公司变更财务顾问主办人及保荐代表人； 【迅游科技】公司董事减持计划到期，累计减持股份9万股，占公司总股份为0.04%； 【昆仑万维】公司股东解除质押281.8万股，占公司总股本的0.24%； 【世纪华通】公司股东解除质押647万股，占公司总股本的0.09%。 2021年3月3日 【赤子城科技】公司预计2020年实现收入11-12.5亿元，同比增长180%-220%，实现经调整净利润1.4-1.6亿元，同比增长25%-45%； 【天龙集团】公司拟向55名激励对象共计授予2187万股限制性股票，占公司总股本的2.92%，授予价格为2.58元/股； 【当代文体】公司拟非公开发行公司债券不超过4亿元； 【新华文轩】公司拟继续授权使用闲置自有资金购买理财产品，额度不超13亿元。 2021年3月4日 【新华网】公司拟公开挂牌转让所持新华智云6%的股权，评估值为23.98亿； 【读者传媒】公司拟购置约200亩工业用地建设商务印刷物流园，总价约6000万元； 【出版传媒】公司董事班峰先生因工作变动原因辞职。 2021年3月5日 【丝路视觉】公司2020年实现营收10.04亿，同比增加9.58%，实现归母净利润6060万元，同比增加117.66%；2020年第四季度实现营收3.37亿，同比下降12.24%，实现归母净利润1215万元，同比增加6.95%； 【江苏有线】公司股东解除质押500万股，占公司总股本的0.1%； 【电广传媒】公司将为控股子公司韵洪传播申请的1.5亿元综合授信提供担保。 3、 重要子行业分析和数据跟踪 3.1、 游戏：《王者荣耀》《和平精英》持续霸榜，《提灯与地下城》表现亮眼 畅销榜方面，《王者荣耀》《和平精英》持续霸榜。免费榜方面，《提灯与地下城》表现亮眼。 游戏预约方面，根据TapTap数据，KRAFTON的动作游戏《PUBG:NEW STATE》位列第一，总预约人数达到65.49万；提塔利克工作室的卡牌游戏《小浣熊水浒传》与腾讯的MOBA游戏《英雄联盟手游》分别排名第二与第三。 公司方面，下载排行榜前三位依次为腾讯、网易和Voodoo，收入排行榜前三位分别为腾讯、网易和阿里巴巴集团。 【三七互娱：一刀传世、斗罗大陆、拳魂觉醒】 【完美世界：完美世界手游、新笑傲江湖、新诛仙、神雕侠侣2】 【心动公司：香肠派对、仙境传说、横扫千军、不休的乌拉拉】 【吉比特：问道手游】 【游族网络：少年三国志2】 【电魂网络：梦三国】 3.2、在线视频：《赘婿》和《明星大侦探 第六季》分别位列剧集和综艺榜首 根据骨朵数据， 3月1日-3月5日全平台剧集播放热度TOP10中爱奇艺占据4席，2部独播剧；芒果TV占据2席，无独播剧；腾讯视频占据4席，2部独播剧；优酷占据3席，均为独播剧。《赘婿》、《锦心似玉》与《山河令》分别位列前三。 综艺节目播放热度TOP10中芒果TV占2个，均为独播，爱奇艺占4个，均为独播，腾讯占3个，均为独播。其中，《明星大侦探 第六季》居首位，《创造营2021》和《奇葩说 第七季》分列二、三位。 3.3、直播电商：主播李佳琦Austin热度第一，观看人数达359.73万 直播电商方面，根据直播眼数据显示，主播 李佳琦Austin夺得本周直播电商热度排行榜第一名，场均观看次数1235.04万，场均观看人数359.73万。主播榜单第二名为薇娅viya，场均观看次数1646.93万，场均观看人数452.56万。 商品及店铺数据方面，谦寻文化本周霸榜直播电商机构排行榜第一名，机构总流量5035.17万，预估直播销售数量831.98万，总粉丝数1.25亿。机构榜单第二名为美腕，机构总流量2246.97万 ，直播销售数量560.28万，总粉丝数4207.52万。 3.4、在线阅读：《剑来》登顶，《画妖师》与《我话你港[娱乐圈]》分别登顶男女频热门周榜 网络文学方面，根据橙瓜网数据，截至3月6日，《剑来》登上连载排行榜首位，《第一序列》、《网络英雄传》分列第二、三位。根据优书网数据，《画妖师》登顶男频热门榜，评分6.7，《我话你港[娱乐圈]》登顶女频热门周榜，评分7.6。 3.5、网络电影：《一眉先生》、《铜皮铁骨方世玉》、《修仙传之炼剑》位列前三 网络电影热度排名情况，根据骨朵数据，截至3月5日，腾讯播出的《一眉先生》上映4天，热度榜第一；爱奇艺播出的《铜皮铁骨方世玉》上映3天，热度排名第二；爱奇艺播出的《修仙传之炼剑》上映8天，热度排名第三。热度前十的网络电影中，爱奇艺平台占5部，3部为独播；腾讯视频平台占7部，5部为独播；优酷平台占2部。 4、 报告及数据 4.1、 芒果超媒（300413.SZ）：20年业绩同增69.79%，看好21年剧集综艺及小芒电商发展（发布日期：2021年3月2日） 事件 2021年2月26日，公司发布2020年度业绩快报，2020年实现营收140.02亿，同比增加12.01%，实现归母净利润19.63亿，同比增加69.79%。其中第四季度实现营收45.31亿，同比增加6.14%，实现归母净利润3.51亿，同比增加92.86%。 全年业绩亮眼，会员、广告、运营商收入高速增长 2020年公司恪守内容为王，坚持将长视频作为核心竞争力的内容战略，内容创新屡创佳绩，同时稳步提升芒果TV运营效能，优化收入结构，广告、电商等领域持续拓展。会员业务方面，截至2020年末芒果TV有效会员数达3613万，同比增长96.68%，2020年会员收入预计达32.55亿元，同比增长92%。广告业务方面，《乘风破浪的姐姐》招商数据刷新多项纪录，节目广告客户总数超40家，《下一站是幸福》创剧类广告招商新高，2020年广告收入预计达41.39亿元，同比增长24%。运营商业务方面，通过“内容+会员+活动+品牌”多维互动，探索本地内容及垂直领域创新，2020年运营商收入预计达16.77亿元，同比增长32%。 2020年持续推出优质内容，2021年内容储备丰富 2020年芒果TV上线超过40档自制综艺，筑牢内容护城河；芒果TV共有12个影视剧制作团队，30家战略合作工作室，逐步构建起影视剧自有内容生态。2021年综艺方面，预期公司传统优势综艺仍将保持稳定增长，《乘风破浪的姐姐2》、《披荆斩棘的哥哥》等综艺于2021年陆续上线；剧集方面，21年推出“季风计划”布局中短剧，打造国内首个台网联动周播剧场。 内容电商布局优势显著，有望成为公司新增长极 2021年1月1日，湖南卫视在跨年演唱会上发布全芒果生态最新战略产品——小芒App。小芒电商打造首个内容电商平台，形成以“视频+内容+电商”为核心的全新视频内容电商模式，探索公司业务发展新的增长极。 看好公司持续推出精品综艺和剧集，内容电商成为新增长极，维持“强烈推荐”评级 预计2020/2021/2022年净利润分别为19.63/24.03/30.04亿元，同比增长69.8%/22.4%/25%，当前股价对应PE分别为60/49/39倍。维持“强烈推荐”评级。 4.2、 一级市场投资动态 4.3、 并购重组与股权激励 5、 风险提示 疫情变化、5G技术发展不及预期、商誉风险，业绩不及预期、行业竞争加剧、监管变化等。 证券研究报告：《21年梯媒保持旺盛增长，低估值游戏影视出版布局正当时》 对外发布日期：2021年3月7日 分析师： 马笑 SAC 执证编号：S0280520070001 本报告分析师及联系人： 马笑，华中科技大学硕士，传媒&计算机首席分析师，TMT行业组长。2017年加入新时代证券，5年互联网/软件实业工作和投研经验，擅长自上而下把握行业机会，政策解读/产业梳理；自下而上进行个股选择，基本面跟踪研究；担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒行业第一名；2019年每市组合传媒行业第三名，证书编号：S0280520070001 宋尚杰，利兹大学商学院理学硕士，2020年加入新时代证券，重点覆盖流媒体、在线阅读、潮玩盲盒等。手机：17621375167 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 免责声明 本微信号推送内容仅供新时代证券股份有限公司（下称“新时代证券”）客户参考，完整的投资观点应以新时代证券研究所发布的完整报告为准。在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，新时代证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。本微信号及其推送内容的版权归新时代证券所有，新时代证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经新时代证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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