【招商汽车|公司点评】广汽集团:日系强势,自主改善,拐点将至

（以下内容从招商证券《【招商汽车|公司点评】广汽集团:日系强势,自主改善,拐点将至》研报附件原文摘录）
　　摘要 事件：公司一季度业绩受疫情影响，业绩承压，而从二季度销量来看，广本、广丰环比大幅改善，其中新车型皓影、威兰达销量亮眼。我们预计下半年日系仍能保持强势、自主逐步扭亏，公司业绩有望环比改善，拐点已至。维持“强烈推荐-A”评级。 核心观点 1.日系保持强势，新车型放量可期 根据乘联会数据，广汽本田、广汽丰田Q2销量分别为21.0万、18.9万台，销量同比提升1.4%、26.4%，均跑赢行业（Q2狭义乘用车销量同比-4.1%），其中本田新车皓影6月销量达到2万台，成为爆款车型，同时皓影在2020年首批C-NCAP评价中荣获五星安全认证，凸显产品品质，同时飞度国六版本也已经发布，预计给下半年提供销售增量，广丰方面，Q2销量同比大幅增长，新车型威兰达6月销量接近达到1万台。我们预计，随着明星车型+新车型销量火爆，日系品牌过去两年在行业下行情况下展现的竞争力优势愈发凸显，下半年广本广丰仍能保持强劲势头，预计广本、广丰全年销量80、73万台，市占率进一步提升。 2. 自主逐步扭亏，逐步发力新能源 传祺品牌去年由于国五切换国六、去库存等因素导致业绩承压，我们认为随着行业逐步回暖和新车型推出，自主销量有望逐步回暖。新能源汽车方面，AionS二季度销量亮眼，月度销量稳定在3500台以上，引领新能源车销量同比大幅提升。同时公司继AionS、Aion LX后又发布了新车型Aion V，定位紧凑SUV车，售价区间15.96-23.96万，全系搭载最大功率135kw，最大扭矩350N·m的永磁同步电机，后续随着新车型逐步推出和完善，新能源车销量有望持续攀升。 3. 发布GPMA架构，掌握核心技术，远期竞争力可期 公司近日召开2020广汽科技日，发布了广汽全球平台模块化架构GPMA和纯电专属平台GEP，此外还发布了具备限定条件下自动驾驶功能的新一代ADiGO3.0智驾互联生态系统，同时首款氢燃料电池车与3DG石墨烯技术也正式亮相。我们认为，广汽凭借多年的研发积累，在电动车架构和智能驾驶技术积累都处于国内领先水平，远期看好公司在汽车智能化和电动化的竞争力。 4. 盈利预测与投资评级 我们预计下半年日系仍能保持强势、自主逐步扭亏，公司业绩有望环比改善，拐点已至，预计2020-2022年归母净利润57/85/104亿元，维持强烈推荐-A评级。 风险提示：汽车行业继续下降，行业竞争加剧；公司新品销量不及预期 附：财务预测表 资料来源：公司数据、招商证券 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 汪刘胜，1998年毕业于同济大学。7年产业经历，2006年至今于招商证券从事汽车、新能源行业研究，连续11年新财富最佳分析师入围。2008年获金融时报与Starmine全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名；2010年获水晶球奖并获新财富第三名；2014年水晶球第一名、新财富第二名；2015年水晶球公募第一名、新财富第三名；2016年金牛奖第二名；2017年新财富第三名。“智能驾驭、电动未来”是我们提出的重点研究领域，基于电动化平台、车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向。 寸思敏，上海财经大学硕士，3年证券行业研究经验。2016年加入招商证券，重点覆盖传统整车、零部件、后市场板块。 李懿洋，清华大学硕士，2年证券行业研究经验。2017年加入招商证券，重点覆盖新能源、智能汽车板块。 马良旭，清华大学博士，3年证券行业研究经验。2018年加入招商证券，重点覆盖商用车、新能源、智能汽车板块。 杨献宇，同济大学硕士，一年半汽车产业经历，2年证券行业研究经验。2018 年加入招商证券，重点覆盖乘用车、商用车、零部件板块。 投资评级定义 公司短期评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上 公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 免责声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权力。

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