宏观日报 | “十四五”规划轮廓已现
（以下内容从金瑞期货《宏观日报 | “十四五”规划轮廓已现》研报附件原文摘录）
一、疫情追踪 点评：国家卫健委：3月2日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例10例，均为境外输入病例（四川5例，广东3例，云南1例，陕西1例）；新增无症状感染者16例（均为境外输入）。 点评：据美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计，截至北京时间3月3日17：45左右，全球新冠肺炎确诊病例累计1.亿1539万例，死亡病例256万例。其中，美国确诊病例2940万例，印度1114万例，巴西1065万例。 二、宏观经济新闻 01 国内新闻 ①中国2月财新服务业PMI为51.5，为2020年5月以来最低值，前值52.0；综合PMI为51.7，前值52.2。服务业供求增速继续放缓，外需疲弱，就业形势恶化，通胀压力增加，但疫情防控形势好转、不利季节即将过去、新品上市等因素提振企业信心，企业预期更加乐观。 ②银保监会主席郭树清重磅回应房地产、不良贷款及贷款利率等热点问题。郭树清表示，目前房地产金融化、泡沫化倾向还比较强，必须既积极又稳妥地促进房地产市场平稳健康发展。关于银行业不良贷款处置，郭树清表示，去年处置不良贷款超3万亿，今明两年规模或还会加大。今年整个市场利率在回升，估计贷款利率也会有回升。澎湃新闻指出，郭树清提到的贷款利率会提升，主要指前期一些贷款财政贴息等政策会退出，而不是口头加息。 ③虽然新三板精选层挂牌企业转板上市的规则已落地，但关于上市公司子公司拟转板是否还需遵循分拆上市规定的讨论却未有定论，市场热切盼望监管层面对相关问题予以进一步明确和规范。据了解，“官方释疑”有望通过监管问答或配套细则等形式于近期推出。全国股转公司表示，目前具体细节还在沟通中. ④机构预测，“十四五”期间我国经济年潜在增长率有望保持在5%左右，期末有望达到现行的高收入国家标准。到2024年底我国人均国民收入可超过14000美元，到2025年我国中等收入群体规模将超过5.6亿人。预计2035年实现经济总量或人均收入翻一番。 02 机构观点 ①华泰固收称，经济渐进修复+再通胀的宏观环境对债市当前不算友好，短期债市处于平衡态，预计窄幅震荡中等待转向，10年期国债收益率临近3.3%可能是个短期平衡点。后续仍需提防利率债供给“面多不加水”、资金面扰动、通胀压力、美债和A股波动的情绪传导等。 ②中信固收称，预计3月流动性中性偏宽。从近期央行的货币政策工具操作态度看，央行意在维持银行间资金面的稳定，同时我们认为后续结构性的通胀脉冲也不会对货币政策产生制约，货币政策依旧会维持稳定的主基调。而从影响银行间流动性的主要因素看，财政因素与现金的回流将对银行间流动性产生利好，预计3月资金面依旧呈现中性偏宽的整体态势。最后对于3月资金面，除了“两会”定调外依然需要注意定向降准、季末考核、存单价格以及再贷款续作情况的影响。 ③江海证券称，政策上可能边际收紧，实体经济面临的金融环境可能较此前更紧一些；短期内通胀预期交易暂缓、风险资产价格下行有利于债券多头，近期长债表现相对强势；但中期来看，通胀和海外经济复苏压力犹在前头，利率现阶段趋势性下行的可能性不大。 03 海外新闻 ①美联储理事布雷纳德：如果通货膨胀无节制地上升，将采取行动，并且有相应的工具；美联储将继续购买债券，直到在就业和通货膨胀方面取得实质性进展；密切关注市场估值，上周债券市场的变化速度引起了我的注意；现在远没有达到美联储指导方针中规定的目标；美联储既有工具，也有任务来确保长期通胀预期不会超过2%。 ②美联储戴利：要想实现美联储的目标，需要在“一段时间”内实施宽松政策；预计到下半年，经济将出现类似去年夏天的反弹；资产估值“上升”值得关注，但不会推动货币政策决定；债券收益率上升表明投资者预期未来会更加光明。 ③欧洲央行副行长金多斯表示，欧洲央行拥有应对债券收益率上升灵活性，将观察名义收益率上升是否会对融资状况产生负面影响。此前该行几位政策制定者呼吁该行采取行动。 ④澳洲联储维持基准利率于0.1%不变，将3年期国债收益率目标维持在0.1%不变，符合预期。 三、宏观数据 ◆◆国内数据◆◆ ◆◆国际数据◆◆ 四、市场环览 股市方面， 两市股指震荡走升，周期、金融板块爆发，南京银行、宁波银行、包钢股份、广晟有色、鞍钢、沙钢、华菱钢铁、五矿稀土等涨停，宝钢股份涨超9%，招行、建行、平安银行涨超6%。钛白粉概念领涨题材股，中核钛白等多股封板。贵州茅台涨约4%，提振白酒股。上证指数收涨1.95%，创业板指涨1.04%。机构指出，震荡市应淡化指数涨跌，专注于结构性行情。资金从高位股中出来，目前流向银行、保险、基建、钢铁等低估值板块，这些有可能成为市场抱团新方向。 债市方面，银行间主要利率债收益率多数小幅下行；国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%；银行间资金面逐步转宽，非银跨节资金价偏高但供给压力有限；海航系债券继续遭到抛售。 商品方面，国内期市收盘多数上涨，焦煤涨逾6%，沪铝涨逾4%；豆一主力合约涨逾3%，盘中创历史新高6281元/吨。此外，黑色系多数上涨，螺纹钢涨逾3%；能化品涨跌不一，塑料、PVC涨逾3%，燃油跌逾2%；贵金属均上涨。 汇市： 商品： 五、债券市场 1 国债 点评：1年期国债收益率上行0.40BP，报2.6968%，3年期国债收益率下行0.65BP，报2.9072%；5年期国债收益率上行1.47BP，报3.0922%；10年期国债收益率上行2.02BP，报3.2370%。 2 金融债 点评：金融债方面，1年期国开债收益率上行1.85BP，报2.8623%，3年期国开债收益率下行2.05BP，报3.2988%，5年期国开债收益率上行0.87BP，报3.4482%，10年期国开债收益率上行1.03BP，报3.6894% 。 3 短票 点评：所有评级1年期短融收益率均下行。 4 中票 点评：所有评级1年期中票收益率均上行。 5 企业债 点评：AA和AA-评级1年期企业债收益率下行，其他评级1年期企业债收益率均上行。 6 公司债 点评：AAA和AA-评级1年期公司债收益率下行，其他评级1年期公司债收益率均上行。 7 产业债信用利差中位数 点评：所有评级产业债信用利差均缩小。 六、海外债券市场 1 美国 点评：1年期美债收益率与上一交易日持平，报0.0700%；2年期美债收益率与上一交易日持平，报0.1100%；3年期美债收率下行1BP，报0.2200%；5年期美债收益率下行4BP，报0.5900%；10年期美债收益率下行3BP，报1.3400%；30年期美债收益率下行2BP，报2.1400%。 2 欧洲 点评：德国10年期收益率下行，报-0.3400%；英国10年期收益率上行，报0.8767%；法国10年期收益率下行，报-0.1050%。 3 日本 点评：日本10年期国债收益率下行，报0.1350%。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 更多资讯 请关注金瑞期货 官网：www.jrqh.com.cn 热线：400 888 8208 微信 : jinruiqihuo 微博：@金瑞期货 投资有风险 入市需谨慎~ 在看一下呗~？
一、疫情追踪 点评：国家卫健委：3月2日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例10例，均为境外输入病例（四川5例，广东3例，云南1例，陕西1例）；新增无症状感染者16例（均为境外输入）。 点评：据美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计，截至北京时间3月3日17：45左右，全球新冠肺炎确诊病例累计1.亿1539万例，死亡病例256万例。其中，美国确诊病例2940万例，印度1114万例，巴西1065万例。 二、宏观经济新闻 01 国内新闻 ①中国2月财新服务业PMI为51.5，为2020年5月以来最低值，前值52.0；综合PMI为51.7，前值52.2。服务业供求增速继续放缓，外需疲弱，就业形势恶化，通胀压力增加，但疫情防控形势好转、不利季节即将过去、新品上市等因素提振企业信心，企业预期更加乐观。 ②银保监会主席郭树清重磅回应房地产、不良贷款及贷款利率等热点问题。郭树清表示，目前房地产金融化、泡沫化倾向还比较强，必须既积极又稳妥地促进房地产市场平稳健康发展。关于银行业不良贷款处置，郭树清表示，去年处置不良贷款超3万亿，今明两年规模或还会加大。今年整个市场利率在回升，估计贷款利率也会有回升。澎湃新闻指出，郭树清提到的贷款利率会提升，主要指前期一些贷款财政贴息等政策会退出，而不是口头加息。 ③虽然新三板精选层挂牌企业转板上市的规则已落地，但关于上市公司子公司拟转板是否还需遵循分拆上市规定的讨论却未有定论，市场热切盼望监管层面对相关问题予以进一步明确和规范。据了解，“官方释疑”有望通过监管问答或配套细则等形式于近期推出。全国股转公司表示，目前具体细节还在沟通中. ④机构预测，“十四五”期间我国经济年潜在增长率有望保持在5%左右，期末有望达到现行的高收入国家标准。到2024年底我国人均国民收入可超过14000美元，到2025年我国中等收入群体规模将超过5.6亿人。预计2035年实现经济总量或人均收入翻一番。 02 机构观点 ①华泰固收称，经济渐进修复+再通胀的宏观环境对债市当前不算友好，短期债市处于平衡态，预计窄幅震荡中等待转向，10年期国债收益率临近3.3%可能是个短期平衡点。后续仍需提防利率债供给“面多不加水”、资金面扰动、通胀压力、美债和A股波动的情绪传导等。 ②中信固收称，预计3月流动性中性偏宽。从近期央行的货币政策工具操作态度看，央行意在维持银行间资金面的稳定，同时我们认为后续结构性的通胀脉冲也不会对货币政策产生制约，货币政策依旧会维持稳定的主基调。而从影响银行间流动性的主要因素看，财政因素与现金的回流将对银行间流动性产生利好，预计3月资金面依旧呈现中性偏宽的整体态势。最后对于3月资金面，除了“两会”定调外依然需要注意定向降准、季末考核、存单价格以及再贷款续作情况的影响。 ③江海证券称，政策上可能边际收紧，实体经济面临的金融环境可能较此前更紧一些；短期内通胀预期交易暂缓、风险资产价格下行有利于债券多头，近期长债表现相对强势；但中期来看，通胀和海外经济复苏压力犹在前头，利率现阶段趋势性下行的可能性不大。 03 海外新闻 ①美联储理事布雷纳德：如果通货膨胀无节制地上升，将采取行动，并且有相应的工具；美联储将继续购买债券，直到在就业和通货膨胀方面取得实质性进展；密切关注市场估值，上周债券市场的变化速度引起了我的注意；现在远没有达到美联储指导方针中规定的目标；美联储既有工具，也有任务来确保长期通胀预期不会超过2%。 ②美联储戴利：要想实现美联储的目标，需要在“一段时间”内实施宽松政策；预计到下半年，经济将出现类似去年夏天的反弹；资产估值“上升”值得关注，但不会推动货币政策决定；债券收益率上升表明投资者预期未来会更加光明。 ③欧洲央行副行长金多斯表示，欧洲央行拥有应对债券收益率上升灵活性，将观察名义收益率上升是否会对融资状况产生负面影响。此前该行几位政策制定者呼吁该行采取行动。 ④澳洲联储维持基准利率于0.1%不变，将3年期国债收益率目标维持在0.1%不变，符合预期。 三、宏观数据 ◆◆国内数据◆◆ ◆◆国际数据◆◆ 四、市场环览 股市方面， 两市股指震荡走升，周期、金融板块爆发，南京银行、宁波银行、包钢股份、广晟有色、鞍钢、沙钢、华菱钢铁、五矿稀土等涨停，宝钢股份涨超9%，招行、建行、平安银行涨超6%。钛白粉概念领涨题材股，中核钛白等多股封板。贵州茅台涨约4%，提振白酒股。上证指数收涨1.95%，创业板指涨1.04%。机构指出，震荡市应淡化指数涨跌，专注于结构性行情。资金从高位股中出来，目前流向银行、保险、基建、钢铁等低估值板块，这些有可能成为市场抱团新方向。 债市方面，银行间主要利率债收益率多数小幅下行；国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%；银行间资金面逐步转宽，非银跨节资金价偏高但供给压力有限；海航系债券继续遭到抛售。 商品方面，国内期市收盘多数上涨，焦煤涨逾6%，沪铝涨逾4%；豆一主力合约涨逾3%，盘中创历史新高6281元/吨。此外，黑色系多数上涨，螺纹钢涨逾3%；能化品涨跌不一，塑料、PVC涨逾3%，燃油跌逾2%；贵金属均上涨。 汇市： 商品： 五、债券市场 1 国债 点评：1年期国债收益率上行0.40BP，报2.6968%，3年期国债收益率下行0.65BP，报2.9072%；5年期国债收益率上行1.47BP，报3.0922%；10年期国债收益率上行2.02BP，报3.2370%。 2 金融债 点评：金融债方面，1年期国开债收益率上行1.85BP，报2.8623%，3年期国开债收益率下行2.05BP，报3.2988%，5年期国开债收益率上行0.87BP，报3.4482%，10年期国开债收益率上行1.03BP，报3.6894% 。 3 短票 点评：所有评级1年期短融收益率均下行。 4 中票 点评：所有评级1年期中票收益率均上行。 5 企业债 点评：AA和AA-评级1年期企业债收益率下行，其他评级1年期企业债收益率均上行。 6 公司债 点评：AAA和AA-评级1年期公司债收益率下行，其他评级1年期公司债收益率均上行。 7 产业债信用利差中位数 点评：所有评级产业债信用利差均缩小。 六、海外债券市场 1 美国 点评：1年期美债收益率与上一交易日持平，报0.0700%；2年期美债收益率与上一交易日持平，报0.1100%；3年期美债收率下行1BP，报0.2200%；5年期美债收益率下行4BP，报0.5900%；10年期美债收益率下行3BP，报1.3400%；30年期美债收益率下行2BP，报2.1400%。 2 欧洲 点评：德国10年期收益率下行，报-0.3400%；英国10年期收益率上行，报0.8767%；法国10年期收益率下行，报-0.1050%。 3 日本 点评：日本10年期国债收益率下行，报0.1350%。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 更多资讯 请关注金瑞期货 官网：www.jrqh.com.cn 热线：400 888 8208 微信 : jinruiqihuo 微博：@金瑞期货 投资有风险 入市需谨慎~ 在看一下呗~？
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