【银河计算机吴砚靖】公司点评丨绿盟科技 (300369) 业绩超预期,渠道战略进展顺利

（以下内容从中国银河《【银河计算机吴砚靖】公司点评丨绿盟科技 (300369) 业绩超预期,渠道战略进展顺利》研报附件原文摘录）
　　绿盟科技 300369 ◆ 事件 公司发布业绩快报，2020年公司实现营业收入20.10 亿元，同比增长20.29%；实现归属于母公司股东净利润3.07亿元，较上年同期增长35.47%。 ◆ 分析判断 收入稳健增长，Q4利润超预期。 渠道战略持续推进，驱动公司收入增长。 行业景气度提升，看好公司未来发展。 我们预计，公司2020-2022年EPS为0.38/0.52/0.68，对应动态市盈率分别为40/29/22倍。公司持续推进渠道建设，渠道体系建设已初见成效。公司在威胁情报、大数据、威胁态势感知、威胁分析及溯源、漏洞管理、云计算等领域已构筑一定的技术壁垒，多个产品市占率排名领先，维持给予“推荐”评级。 ◆ 风险提示 行业竞争加剧的风险；市场空间拓展不及预期的风险；渠道拓展不及预期的风险；疫情背景下带来经济基本面下滑的风险。 核心观点 事件 公司发布业绩快报，2020年公司实现营业收入20.10 亿元，同比增长20.29%；实现归属于母公司股东净利润3.07亿元，较上年同期增长35.47%。 我们的分析与判断 收入稳健增长，Q4利润超预期 2020年，公司实现营业收入20.10亿元，同比增长20.29%；实现归母净利润3.07亿元，较上年同期增长35.47%。Q4实现收入10.67 亿，同比增长32%；归母净利润3.15亿,同比增长38%。公司全年收入稳健提升，Q4季度业绩增长超预期。2020年，公司加强合作伙伴生态系统建设，深化渠道合作，加强垂直行业纵向牵引。同时，公司加强产品研发和市场推广，加强新技术和产品布局，积极推进解决方案和安全运营落地，提升客户体验、增强客户粘性。从费用端来看，公司加强内部管理，经营效率提升，期间费用率同比有所下降。 渠道战略持续推进，驱动公司收入增长 近年来，绿盟科技大力推动渠道建设，加速渠道战略变革。2019年，绿盟科技引进原华为BG高管胡忠华负责渠道体系建设，同时开展“绿盟渠道黄埔培训”项目，进行合作伙伴学员培训。2020年，绿盟科技成立渠道战略委员会，推出“星空计划”和“丰收计划”，进一步推动“开放＋生态”的渠道战略部署。公司在2020绿盟科技合作伙伴峰会中表示，绿盟科技将长期坚持渠道战略，建立公平、公正、公开的渠道架构，聚焦有能力、有意愿、有投入的合作伙伴，将其纳入渠道体系，并力争在2020年实现渠道订单占比60%的目标。目前，绿盟科技已初步构建NSP渠道服务体系，渠道体系建设初见成效。我们预计，公司未来渠道收入占比将继续提升，完善的渠道体系将成为公司收入增长的强大动力。 行业景气度提升，看好公司未来发展 2020年受到疫情影响网络安全行业需求滞后，2021年疫情影响逐渐消散，网络安全需求正快速恢复，行业景气度有望持续提升。根据IDC预测，2020年我国安全行业增速为10%，2021年行业增速或将达到20%以上，未来五年中国网络安全市场年复合增长率将达到25%。公司作为网络安全行业代表厂商，将充分受益。根据IDC数据，绿盟在国内安全咨询市场份额排名第一，在托管安全服务市场排名第二。在2020年上半年，绿盟漏扫产品位居市场首位，份额高达22.5%。目前，公司在威胁情报、大数据、威胁态势感知、威胁分析及溯源、漏洞管理、云计算等领域已构筑一定的技术壁垒。我们认为，公司有望借助其在安全咨询及托管安全领域的优势，推动产品创新，进一步提升市场份额，公司未来发展值得期待。 投资建议 我们预计，公司2020-2022年EPS为0.38/0.52/0.68，对应动态市盈率分别为40/29/22倍。公司持续推进渠道建设，渠道体系建设已初见成效。公司在威胁情报、大数据、威胁态势感知、威胁分析及溯源、漏洞管理、云计算等领域已构筑一定的技术壁垒，多个产品市占率排名领先，维持给予“推荐”评级。 风险提示 行业竞争加剧的风险；市场空间拓展不及预期的风险；渠道拓展不及预期的风险；疫情背景下带来经济基本面下滑的风险。 主要财务指标 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 /// 相关报告 /// 【银河计算机吴砚靖】两会前瞻丨布局两会黄金窗口期，计算机行业历史复盘及政策梳理 【银河计算机吴砚靖/邹文倩】公司点评丨拓尔思 (300229)：业绩预告超预期增长，盈利能力增强 【银河计算机吴砚靖/邹文倩】行业点评丨2021年CES展点评：汽车智能化依旧是亮点 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【公司点评】计算机行业_绿盟科技（300369.SZ）2020年业绩快报点评：业绩超预期，渠道战略进展顺利》 报告发布日期：2021年3月2日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 吴砚靖 执业证书编号：S0130519070001 研究助理： 李璐昕 吴砚靖 TMT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析从业经验，历任中银国际证券首席分析师，国内大型知名PE机构研究部执行总经理。具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究。 李璐昕 计算机研究助理，2019年加入中国银河证券研究院，主要从事计算机行业分析工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）