【天风银行】预测:2月社融会继续下降吗?

（以下内容从天风证券《【天风银行】预测:2月社融会继续下降吗?》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·银行】朱于畋/郭其伟 核心预测：我们预计21年2月新增人民币贷款9300亿元，社融规模为7230亿元，2月末存量社融同比增速为12.9%，较上月末下降0.1pct。 正文 预计2月新增人民币贷款9300亿元 我们预计21年2月金融机构新增人民币贷款9300亿元（1月新增3.58万亿，20年2月9057亿元）。去年受疫情爆发冲击，各项经济指标都处于极低位，令今年2月商品房、挖掘机等销量同比大增。但今年2月一是有春节因素影响；二是去年宏观杠杆率上升较快，监管明确表示今年要稳杠杆，在1月信贷投放超预期的情况下，预计2月信贷投放控制力度有所加强，新增信贷或同比微增。 2月债券融资规模较低 根据Wind高频数据跟踪，预计1月政府债券净融资约为480亿元，主要是21年新增地方债额度仍未下达；预计2月企业债券净融资约为1000亿元；2月A股交易额较大，且波动有所加大，预计2月非金融企业股权融资约为700亿元。 预计2月表外融资降幅较大 未贴现银行承兑汇票规模季节性回落。受季节性因素影响，未贴现银行承兑汇票2月一般环比下降较多。其次，票据贴现利率处于高位，显示银行表内为贷款腾挪空间导致票据贴现额度紧张——预计2月未贴现银行承兑汇票净融资额约为-3000亿元。21年是资管新规过渡期末年，非标仍将延续压降事态，预计2月信托贷款净融资为-1000亿元，委托贷款净融资为-600亿元。 预计2月其他社融项规模平稳 银行2月份核销贷款力度一般较小，预计2月贷款核销300亿元；预计2月ABS融资-200亿元。2月人民币汇率平稳，预计2月新增外币贷款规模为300亿元。 投资建议 信用收缩或加快，看好银行板块 我们预计2月社融新增规模7230亿元，2月末存量社融290.46万亿元，同比增速为12.9%，较1月下降0.1 pct。通胀抬头，资产端利率上升带动银行息差稳中向好；信贷成本持续改善；互联网贷款监管升级，叠加银行板块估值仍低，我们仍看好银行后续行情。主推邮储银行，常熟银行，建设银行，平安银行/招商银行。 风险提示 房地产信贷调控政策超预期；疫情反复致使经济恢复停滞；资产质量恶化超预期。 近期报告 1. 行业报告 【天风银行】银行债务融资双月报（1.2-2.28）：NCD发行利率升幅先急后缓，异地存款禁令显效 【天风银行】互联网贷款监管打补丁，监管补短板靴子落地 【天风银行】银行债务融资周报（2.6-2.19）：NCD发行利率平稳，央行流动性预期引导生效 【天风银行】“碳中和”对银行意味着什么？ 2. 个股报告 【天风银行】杭州银行：又一个利润增速超5%的上市银行 【天风银行】宁波银行（002142）：王者归来，利润增速近10% 【天风银行】邮储银行：牵手互联网，发力大零售，零售新龙头崛起 研究团队 首席分析师：郭其伟 金融行业首席分析师，中山大学硕士学士。曾任职于中国建设银行、华泰证券。2019年加入民生证券。曾获得新财富评选2016年银行第三、非银第五（团队）；2015年银行第四、非银第四（团队）。金牛奖2016年银行第三，2015年银行第四。Wind金牌分析师2016年银行第三，非银第一；2015年银行第二、非银第四。中国保险资管协会最受欢迎卖方分析师2016年银行第三。拥有多年金融业研究经验，专注于银行和非银领域的行业分析。 分析师：朱于畋 天风证券银行业研究员，2020年新财富金融产业研究第三名；2019年新财富金融产业研究第三名、水晶球银行业入围，2019年新浪财经金麒麟银行最佳分析师第4，第一财经2018年最佳金融分析师第二名。先后任职于保险及基金行业。 重要声明 证券研究报告《预测：2月社融会继续下降吗？》 对外发布时间：2021年3月3日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 郭其伟 SAC 执业证书编号：S0100519090001 朱于畋 SAC 执业证书编号：S1110518090006

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