【国信宏观固收】宏观经济周报:拖累经济修复的短期因素或开始消退

（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】宏观经济周报:拖累经济修复的短期因素或开始消退》研报附件原文摘录）
　　分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 本周国信高频宏观扩散总指数小幅下降 截止2020年7月31日，重新编制的国信高频宏观扩散指数B为-1，指数A录得998。构建指标的七个分项中，南华工业品指数、乘用车批发量同比较上周上升；环渤海动力煤价格、水泥价格、PTA产量较上周下降；废钢价格、无氧铜丝利润持平上周。本周总指数较上周小幅下降。 本周环渤海动力煤价格、水泥价格、PTA产量较上周继续下降，但降幅有所收窄，同时南华工业品指数、乘用车批发量同比较上周上升，表明拖累国内经济修复的洪涝、疫情反复等短期影响因素或开始消退，后续国内经济或继续回到前期的向上趋势中。 CPI高频跟踪：食品、非食品价格继续上涨 本周（7月25日至7月31日）农业部农产品批发价格200指数较上周继续上涨0.91%，周涨幅较上周扩大0.58个百分点。分项来看，肉类、蛋类、禽类、蔬菜、水产品价格均上涨，水果价格下跌。蛋类价格涨幅较大。 本周非食品综合高频指数较上周继续上涨0.25%。其中黄金饰品、建材价格上涨，电子产品、中药价格下跌，柴油指导价维持不变。 截至7月24日，商务部农副产品价格7月环比为2.89%，明显高于历史均值0.08%，其中超过历史均值部分主要是肉类和蔬菜所贡献。截至7月31日，7月非食品高频指标环比为1.17%，明显高于历史均值-1.19%，考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计7月整体非食品环比或持平历史均值水平。 根据高频指标环比与统计局公布环比的线性关系，预计2020年7月CPI食品环比约为2.7%，非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.8%，CPI同比或上升0.4个百分点至2.9%。 PPI高频跟踪：7月PPI同比或继续回升至-2.5% 7月中旬流通领域生产资料价格加速上涨，根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系，预计7月PPI环比约为0.3%，同比或继续上行至-2.5%。 以下为正文： 经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数小幅下降 截止2020年7月31日，重新编制的国信高频宏观扩散指数B为-1，指数A录得998。构建指标的七个分项中，南华工业品指数、乘用车批发量同比较上周上升；环渤海动力煤价格、水泥价格、PTA产量较上周下降；废钢价格、无氧铜丝利润持平上周。本周总指数较上周小幅下降。 本周环渤海动力煤价格、水泥价格、PTA产量较上周继续下降，但降幅有所收窄，同时南华工业品指数、乘用车批发量同比较上周上升，表明拖累国内经济修复的洪涝、疫情反复等短期影响因素或开始消退，后续国内经济或继续回到前期的向上趋势中。 CPI高频跟踪：食品价格继续上涨 食品高频跟踪：食品价格继续上涨 本周（7月25日至7月31日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续上涨0.91%，周涨幅较上周扩大0.58个百分点。分项来看，肉类、蛋类、禽类、蔬菜、水产品价格均上涨，水果价格下跌。蛋类价格涨幅较大。 截至7月24日，商务部农副产品价格7月环比为2.89%，明显高于历史均值0.08%，预计2020年7月CPI食品环比明显高于历史平均水平。 （1）农业部农产品批发价格 本周（7月25日至7月31日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续上涨0.91%，周涨幅较上周扩大0.58个百分点。 分项来看，肉类、蛋类、禽类、蔬菜、水产品价格均上涨，水果价格下跌。蛋类价格涨幅较大。 6月中旬以来肉类价格再次明显上涨，或与海外肉类加工厂出现疫情聚集复发事件从而国内减少了肉类进口、同时国内肉类跨地区的运输受到一定限制有关，但这属于短期因素，随着人们对相关疫情防控环节进行完善，相关供给因素将明显消退。此外，蔬菜价格近期也逆季节性明显上涨，或主要与暴雨天气影响供给有关，这亦属于短期影响因素。 截至7月31日，农业部农产品批发价格200指数7月环比为3.07%，明显高于过去四年历史均值-0.60%，亦高于去年同期的0.83%。 （2）商务部农副产品价格 根据我们的专题报告《如何计算CPI各分项环比与同比的最新权重？》，7月CPI食品中的肉类、蔬菜分项权重有所上升，我们在进行周环比与月环比计算过程中，均采用最新测算的7月环比权重。 7月18日至7月24日当周，商务部农副产品价格指数较前一周上涨0.05%。 分项中，7月18日至7月24日当周与前一周相比，粮食、油脂、蛋类、糖类、乳类、水产品、蔬菜价格上涨；调味品、禽类、肉类、水果价格下跌。 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格7月环比为2.89%，明显高于历史均值0.08%，超过历史均值部分主要是肉类和蔬菜所贡献。分项中，7月商务部粮食、糖类、禽类、调味品、乳类价格环比低于历史均值，油脂、蛋类、肉类、蔬菜、水产品、水果价格环比高于历史均值。 非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨 本周（7月25日至7月31日）非食品综合高频指数较上周继续上涨0.25%。分项来看，本周黄金饰品、建材价格上涨，电子产品、中药价格下跌，柴油指导价维持不变。 从全月累计均值环比来看，今年7月非食品价格环比或高于季节性。截至目前的统计数据，7月非食品综合高频指数环比为1.17%，明显高于历史均值-1.19%。分项中，电子产品、建材价格环比低于历史均值，黄金饰品、柴油、中药价格环比高于历史均值。 CPI同比预测：7月CPI同比或继续上升至2.9% 截至7月24日，商务部农副产品价格7月环比为2.89%，明显高于历史均值0.08%，其中超过历史均值部分主要是肉类和蔬菜所贡献。截至7月31日，7月非食品高频指标环比为1.17%，明显高于历史均值-1.19%，考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计7月整体非食品环比或持平历史均值水平。 根据高频指标环比与统计局公布环比的线性关系，预计2020年7月CPI食品环比约为2.7%，非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.8%，CPI同比或上升0.4个百分点至2.9%。 PPI高频跟踪：7月中旬流通领域生产资料价格加速上涨 流通领域生产资料价格高频跟踪：7月中旬加速上涨 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2020年7月中旬流通领域生产资料价格总指数加速上涨。7月中旬流通领域生产资料价格总指数较7月上旬上涨1.2%，旬涨幅较上旬扩大0.8个百分点。 流通领域生产资料九大产品类别中，7月中旬黑色金属、有色金属、石油天然气、大宗农产品、农业生产资料、林产品价格上涨；化工产品、煤炭、非金属建材价格下跌，其中化工产品、非金属建材价格跌幅均有所收窄。 PPI同比预测：7月PPI同比或继续上行至-2.5% 7月中旬流通领域生产资料价格加速上涨，根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系，预计7月PPI环比约为0.3%，同比或继续上行至-2.5%。

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