钢材 · 多空矛盾加深,趋势难辨,关注需求恢复强度与货币氛围丨月报

（以下内容从一德期货《钢材 · 多空矛盾加深,趋势难辨,关注需求恢复强度与货币氛围丨月报》研报附件原文摘录）
　　本月关注及策略 需求上，华东地区逐渐出梅，只是短期表观需求回升不明显，叠加产量高位继续释放，基本面压力继续积累，货币宽松格局也出现了放缓迹象，上方压制较强，但出梅后市场先看到的是需求筑底，对后期灾后重建和需求回补仍有期待，叠加成本支撑仍强，回调的条件也不成熟；成材方向不够明朗，从趋势的角度来说，需要关注需求恢复强度和货币氛围，从市场的角度来说，关注换月进程与期现资金的离场方式。 月度供需评估 1. 货币氛围 价的宽松收紧，量的宽松节奏放缓，政治局会议定调宽货币向宽信用传导。 民企信用利差高，信用周期尚未打开。 好在钱货比仍在上升通道，疫情完全控制前货币氛围明显收紧的可能性不大。 2. 宏观氛围 中美关系再度紧张，市场风险偏好回落，但复苏预期下趋势下跌可能性不大。 3. 耗钢需求 总需求增速仍在恢复，但尚未回到0轴附近，1-6月增速-7%，国外疫情暂未得到有效控制，出口仍在回落通道。 4. 外需耗钢 海外新增未有拐头迹象，虽然经济逐渐开始有序化，全球PMI回升，但预期仍然不佳，外需暂时以环比修复为主。 5. 内需耗钢 建筑业制造业继续同步恢复，消费链条明显强于季节性，暂时仍然认为与前期需求回补为主，后期修复力度或将受到限制。 6. 建筑业 （1）基建 6月基建当月增速出现回落，低于市场预期。 虽然稳增长背景下基建发力预期很强，但非标融资再次回落，叠加A股流通市值增速回升，基建对冲经济下行的压力继续回落，后期基建不宜过分高估。 （2）房地产 新开工和商品房销售当季增速转正，但从6月当月数据来看，全国商品房销售面积增速反而出现下滑，整体表现新开工强于预期，商品房销售弱于预期。 2季度居民收入增速开始修复，但力度较为缓和，房价增速高估状态仍未缓解。 6月地价增速出现下行，利于改善房企利润预期，波动因素较好；但房企资金盈余仍处于负值区域，限制因素拖累仍在。 拟合施工面积增速相对平稳，倾向竣工的节奏有所放缓，但尚没有明显的倾向于新开工的特征。 房贷利率下行缓慢，且三季度甚至出现阶段性下行，地产销售乐观预期需谨慎。 （3）建筑业高频 7月全国建材成交量均值21.69万，虽然环比持平，但同比仍然高出去年10%以上，市场投机情绪仍然不低，这也是7月钢价依然坚挺的原因之一。 全国范围内需求开始回升，尤其华东地区恢复斜率较快，目前看需求恢复持续性较好，关注后期上方空间。 （4）建筑业 表观需求回升不明显，但华东地区出梅后市场先看到的是需求筑底恢复，对后期灾后重建和需求回补仍有期待。 7. 制造业 汽车家电6月当月增速均转正，机械受基建拉动继续表现强劲，船舶方面完工量较高，短期耗钢仍有保证，但新接订单一般，手持量开始下降，中期高增速或受限制。 只是由于受疫情影响，消费链条前期累计增速负值较大，累计增速表现上建筑链条仍强于消费链条。 汽车销量恢复到去年高位，叠加季节性，冷热价差开始扩大，制造业复苏相对确定，但高度仍有分歧，近期汽车有转弱迹象，关注前期增速是否已经高估。 库存压力有一定缓解，但表观需求低位背景下，当前产量显得有一定压力。 品种估值及价差 1. 基差 目前基差扩大头寸较为拥挤，由于前期盘面偏强基差始终处于缩小通道，需要关注后期基差盘如何离场。 2. 地区间价差 3. 品种间价差 4. 月差 需求仍未恢复至高位，高库存压力仍在，短期螺纹10-01反套逻辑仍在。 5. 卷螺差 现货卷板需求好于螺纹，但卷螺差位置已经较高，继续扩大难度较大。 6. 品种比价 螺纹产量仍在高位，需求恢复比较一般，短期原料基本面相较成材仍然显得更加坚挺，只是螺矿比位置已经较低，考虑持有空螺焦比。 【期货研报小程序】 交易担保 一德菁英汇 期货人专属小程序 Mini Program 作者 | 一德期货黑色事业部 排版 | 雅琪 · 编辑丨王琰 △ 请认真阅读投资报告类 ？ 《免责声明》

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