【银河策略】3月十大金股丨全球经济复苏周期下,对股市依然保持谨慎乐观
（以下内容从中国银河《【银河策略】3月十大金股丨全球经济复苏周期下,对股市依然保持谨慎乐观》研报附件原文摘录）
月度投资组合报告 ◆ 核心观点 全球经济复苏周期确立，流动性仍充裕，对股市可保持偏乐观看法。疫苗接种量有望延续高增长态势，全球疫情逐步得到控制确定性强，经济复苏预期将不断增强并得到验证，而从历史经验来看，经济复苏周期下股市多可获得正收益。同时，全球央行宽松的货币政策延续，美国刺激政策或即将落地，都利好市场风险偏好上行。此外，市场担忧的宽松周期快速结束的可能性较低，鲍威尔近日表示美国或需要3年时间来实现通胀目标，短期商品涨价带来通胀大幅抬升的预期强劲，但最终的实际影响程度仍有不确定性。 市场高波动期间，注重基本面优势及估值吸引力。由于此前股市估值处于历史高位，市场对利率的边际变化格外敏感，现阶段美长债利率抬升对市场情绪的扰动较强。从股债性价比来看，利率抬升会导致股市估值有回调压力，股指后续表现更多取决于经济周期和公司业绩。目前大环境虽不会导致市场信心完全瓦解，但波动加剧不可避免，因此建议配置时注重基本面优势及估值吸引力，例如受益于疫情好转及海外经济复苏的基本面环比改善确定性强得或是调整后估值具备一定安全垫的标的。 核心观点 目前市场顺周期行情特征明显 随着经济复苏的预期不断增强，期限利差抬升，商品价格大幅上行，同时导致通胀预期及债券收益率走高，股市高估值板块承压，涨价利好的上游产业表现强势，低估值板块也出现补涨及轮涨。 全球经济复苏周期确立，流动性仍充裕，对股市可保持偏乐观看法 疫苗接种量有望延续高增长态势，全球疫情逐步得到控制确定性强，经济复苏预期将不断增强并得到验证，而从历史经验来看，经济复苏周期下股市多可获得正收益。同时，全球央行宽松的货币政策延续，美国刺激政策或即将落地，都利好市场风险偏好上行。此外，市场担忧的宽松周期快速结束的可能性较低，鲍威尔近日表示美国或需要3年时间来实现通胀目标，短期商品涨价带来通胀大幅抬升的预期强劲，但最终的实际影响程度仍有不确定性。 市场高波动期间，注重基本面优势及估值吸引力 由于此前股市估值处于历史高位，市场对利率的边际变化格外敏感，现阶段美长债利率抬升对市场情绪的扰动较强。从股债性价比来看，利率抬升会导致股市估值有回调压力，股指后续表现更多取决于经济周期和公司业绩。目前大环境虽不会导致市场信心完全瓦解，但波动加剧不可避免，因此建议配置时注重基本面优势及估值吸引力，例如受益于疫情好转及海外经济复苏的基本面环比改善确定性强得或是调整后估值具备一定安全垫的标的。 2021年3月十大金股 紫金矿业：全球经济复苏+货币政策宽松+财政刺激加码均利好商品价格上行，公司在全球范围内都拥有大量的优质铜矿与金矿资源，将受益于价格上行。 卫星石化：丙烯酸及酯行业集中度高，公司是国内优质龙头企业，以轻烃为原料，特别是布局乙烷蒸汽裂解项目，在成本方面竞争优势尤为突出。 吉祥航空：近期有望出现“出行反弹”现象，2021年“出行内循环”复苏逻辑确定性较强，出境旅行回流给航空市场带来增量客源，公司实施差异化战略，国内业务占比高受益“出行内循环”复苏逻辑，而且长期来看，人口大国客运需求广阔，人均乘机次数具备提升空间。 中国平安：资产、负债改善共振叠加低基数，保险板块景气上行。长债利率大概率高位震荡，利好险企固收投资增长。公司寿险改革基本完成,个险新单保费高增,负债端延续改善态势；流动性边际收紧，长债利率回升，公司投资业务有望改善。 保利地产：地产行业大背景有利于内生性增值性强、资金获取能力强，融资能力占优的头部企业的发展，公司拿地积极，且在土地储备、财务杠杆、融资成本、费用控制、周转效率和产品溢价均具有比较优势。 恒立液压：传统基建为基，叠加新基建助力，市场对工程机械的需求正在逐步释放。公司是国产液压件龙头厂商，成熟产品油缸的产能利用率继续提升，凭借产品的核心竞争力和市场影响力，产品销量和销售额均有所增长，全年业绩确定性强，未来进入国际工程机械厂商有望带来业绩增量。 旗滨集团：地产竣工端回暖提升平板玻璃行业需求。公司作为浮法玻璃原片龙头，将持续受益平板玻璃高景气带来的利润增长。同时公司在光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃等高端领域也在积极布局。 鸿远电子：军工产业链上游，赛道好，行业未来三年复合增速35%+。公司是军工MLCC三巨头之一，格局稳定，受益于军品下游需求放量，而且民品国产替代需求增强，民用需求锦上添花。 贵州茅台：白酒行业集中度进一步加大，效益进一步向优势产区和企业集中，公司拥有深厚的品牌基础及强影响力。新冠疫情影响下，公司仍正常完成2020年度收入、利润目标。 恒生电子：国家政策支持金融创新，行业先发优势明显，进入壁垒高、客户黏性强、偏定制化。公司作为金融IT龙头，领域深耕多年，产品线丰富且市占率极高，基本面持续向好，保持“高研发、高市占率、高定价、高毛利”的正循环模式的核心竞争力。 风险提示 1）宽松和刺激政策转向的风险；2）新冠疫苗进展不达预期的风险；3）中美矛盾激化的风险。 /// 相关报告 /// 【银河策略曾万平】春节专题丨海外市场走势强劲，春节后A股牛市格局不变 【银河策略曾万平】策略月报丨流动性大拐点没有到来，短期过热后的下跌不代表熊市开始 【银河策略曾万平】策略专题丨港股研究：现状、误区和投资建议—港股研究系列报告（一） 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河策略】2021年3月月度金股报告：全球经济复苏周期下，对股市依然保持谨慎乐观》 报告发布日期：2021年2月26日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 曾万平 执业证书编号：S0130519110001 蔡芳媛 执业证书编号：S0130517110001 研究助理： 李卓睿、王新月 曾万平 策略分析师，2019年加入中国银河证券研究院，从事宏观经济分析、中小企业分析等。 蔡芳媛 策略分析师，2015年加入银河证券研究院，从事策略研究工作，主要负责市场策略及主题研究。 李卓睿 策略分析师助理，2019年毕业后加入中国银河证券研究院从事策略研究工作，主要负责大类资产配置、股市流动性分析、行业比较研究、以及月度组合构建等工作。 王新月 策略分析师助理，2020年加入中国银河证券研究院，主要从事资本市场策略研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
月度投资组合报告 ◆ 核心观点 全球经济复苏周期确立，流动性仍充裕，对股市可保持偏乐观看法。疫苗接种量有望延续高增长态势，全球疫情逐步得到控制确定性强，经济复苏预期将不断增强并得到验证，而从历史经验来看，经济复苏周期下股市多可获得正收益。同时，全球央行宽松的货币政策延续，美国刺激政策或即将落地，都利好市场风险偏好上行。此外，市场担忧的宽松周期快速结束的可能性较低，鲍威尔近日表示美国或需要3年时间来实现通胀目标，短期商品涨价带来通胀大幅抬升的预期强劲，但最终的实际影响程度仍有不确定性。 市场高波动期间，注重基本面优势及估值吸引力。由于此前股市估值处于历史高位，市场对利率的边际变化格外敏感，现阶段美长债利率抬升对市场情绪的扰动较强。从股债性价比来看，利率抬升会导致股市估值有回调压力，股指后续表现更多取决于经济周期和公司业绩。目前大环境虽不会导致市场信心完全瓦解，但波动加剧不可避免，因此建议配置时注重基本面优势及估值吸引力，例如受益于疫情好转及海外经济复苏的基本面环比改善确定性强得或是调整后估值具备一定安全垫的标的。 核心观点 目前市场顺周期行情特征明显 随着经济复苏的预期不断增强，期限利差抬升，商品价格大幅上行，同时导致通胀预期及债券收益率走高，股市高估值板块承压，涨价利好的上游产业表现强势，低估值板块也出现补涨及轮涨。 全球经济复苏周期确立，流动性仍充裕，对股市可保持偏乐观看法 疫苗接种量有望延续高增长态势，全球疫情逐步得到控制确定性强，经济复苏预期将不断增强并得到验证，而从历史经验来看，经济复苏周期下股市多可获得正收益。同时，全球央行宽松的货币政策延续，美国刺激政策或即将落地，都利好市场风险偏好上行。此外，市场担忧的宽松周期快速结束的可能性较低，鲍威尔近日表示美国或需要3年时间来实现通胀目标，短期商品涨价带来通胀大幅抬升的预期强劲，但最终的实际影响程度仍有不确定性。 市场高波动期间，注重基本面优势及估值吸引力 由于此前股市估值处于历史高位，市场对利率的边际变化格外敏感，现阶段美长债利率抬升对市场情绪的扰动较强。从股债性价比来看，利率抬升会导致股市估值有回调压力，股指后续表现更多取决于经济周期和公司业绩。目前大环境虽不会导致市场信心完全瓦解，但波动加剧不可避免，因此建议配置时注重基本面优势及估值吸引力，例如受益于疫情好转及海外经济复苏的基本面环比改善确定性强得或是调整后估值具备一定安全垫的标的。 2021年3月十大金股 紫金矿业：全球经济复苏+货币政策宽松+财政刺激加码均利好商品价格上行，公司在全球范围内都拥有大量的优质铜矿与金矿资源，将受益于价格上行。 卫星石化：丙烯酸及酯行业集中度高，公司是国内优质龙头企业，以轻烃为原料，特别是布局乙烷蒸汽裂解项目，在成本方面竞争优势尤为突出。 吉祥航空：近期有望出现“出行反弹”现象，2021年“出行内循环”复苏逻辑确定性较强，出境旅行回流给航空市场带来增量客源，公司实施差异化战略，国内业务占比高受益“出行内循环”复苏逻辑，而且长期来看，人口大国客运需求广阔，人均乘机次数具备提升空间。 中国平安：资产、负债改善共振叠加低基数，保险板块景气上行。长债利率大概率高位震荡，利好险企固收投资增长。公司寿险改革基本完成,个险新单保费高增,负债端延续改善态势；流动性边际收紧，长债利率回升，公司投资业务有望改善。 保利地产：地产行业大背景有利于内生性增值性强、资金获取能力强，融资能力占优的头部企业的发展，公司拿地积极，且在土地储备、财务杠杆、融资成本、费用控制、周转效率和产品溢价均具有比较优势。 恒立液压：传统基建为基，叠加新基建助力，市场对工程机械的需求正在逐步释放。公司是国产液压件龙头厂商，成熟产品油缸的产能利用率继续提升，凭借产品的核心竞争力和市场影响力，产品销量和销售额均有所增长，全年业绩确定性强，未来进入国际工程机械厂商有望带来业绩增量。 旗滨集团：地产竣工端回暖提升平板玻璃行业需求。公司作为浮法玻璃原片龙头，将持续受益平板玻璃高景气带来的利润增长。同时公司在光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃等高端领域也在积极布局。 鸿远电子：军工产业链上游，赛道好，行业未来三年复合增速35%+。公司是军工MLCC三巨头之一，格局稳定，受益于军品下游需求放量，而且民品国产替代需求增强，民用需求锦上添花。 贵州茅台：白酒行业集中度进一步加大，效益进一步向优势产区和企业集中，公司拥有深厚的品牌基础及强影响力。新冠疫情影响下，公司仍正常完成2020年度收入、利润目标。 恒生电子：国家政策支持金融创新，行业先发优势明显，进入壁垒高、客户黏性强、偏定制化。公司作为金融IT龙头，领域深耕多年，产品线丰富且市占率极高，基本面持续向好，保持“高研发、高市占率、高定价、高毛利”的正循环模式的核心竞争力。 风险提示 1）宽松和刺激政策转向的风险；2）新冠疫苗进展不达预期的风险；3）中美矛盾激化的风险。 /// 相关报告 /// 【银河策略曾万平】春节专题丨海外市场走势强劲，春节后A股牛市格局不变 【银河策略曾万平】策略月报丨流动性大拐点没有到来，短期过热后的下跌不代表熊市开始 【银河策略曾万平】策略专题丨港股研究：现状、误区和投资建议—港股研究系列报告（一） 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河策略】2021年3月月度金股报告：全球经济复苏周期下，对股市依然保持谨慎乐观》 报告发布日期：2021年2月26日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 曾万平 执业证书编号：S0130519110001 蔡芳媛 执业证书编号：S0130517110001 研究助理： 李卓睿、王新月 曾万平 策略分析师，2019年加入中国银河证券研究院，从事宏观经济分析、中小企业分析等。 蔡芳媛 策略分析师，2015年加入银河证券研究院，从事策略研究工作，主要负责市场策略及主题研究。 李卓睿 策略分析师助理，2019年毕业后加入中国银河证券研究院从事策略研究工作，主要负责大类资产配置、股市流动性分析、行业比较研究、以及月度组合构建等工作。 王新月 策略分析师助理，2020年加入中国银河证券研究院，主要从事资本市场策略研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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