晨会聚焦210301重点关注港股投资策略、零售、医药生物、国防军工、轻工、非金属建材、氨纶、天融信、绿盟科技、森马服饰、旗滨集团

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210301重点关注港股投资策略、零售、医药生物、国防军工、轻工、非金属建材、氨纶、天融信、绿盟科技、森马服饰、旗滨集团》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 From 国信研究 00:00 04:46 晨会提要 【宏观与策略】 2021年3月策略月报：曲折向上 策略海外市场专题：如何看待美债收益率上行 【行业与公司】 2021年3月港股投资策略：牛市格局不改，做多PPI更具优势 2021年3月零售投资策略：可选消费龙头稳步复苏，调整中关注绩优个股布局机会 医药生物2021年3月策略暨2020和20Q1业绩前瞻：关注二线小龙头，寻找未来的医药大市值公司 国防军工2021年3月投资策略：行业成长性渐获认可，关注企业预收款情况 轻工行业3月投资策略暨年报前瞻：淡看风吹浪打，龙头机会或现 非金属建材行业3月投资策略暨年报业绩前瞻：暖春将至，旺季有望提前开启 氨纶行业报告：原料BDO支撑强劲，氨纶价格持续上涨 医药行业一周观察：龙头延续回调趋势，关注二线投资机会 社会服务行业-双周报01期：节后市场风格切换明显,春节黄金周客流已恢复75成 天融信（002212）2020业绩快报点评：加回业绩符合预期，Q4恢复迅速订单高增长 绿盟科技（300369）2020业绩快报点评：整体业绩超预期，产业高景气迎来增长拐点 森马服饰（002563）快评：业绩好于预期，看好低估值龙头全面复苏 旗滨集团（601636）快评：业绩创历史新高，看好未来成长性 宏观与策略 2021年3月策略月报：曲折向上 展望3月，我们认为市场整体向上的趋势未变。一方面，从行情的驱动因素来看，我们认为行情往后演绎，基本面拐点要比流动性拐点更重要；事后来看，很多情况下政策转向收紧并不是行情的最高点。虽然当前流动性最为宽松的时期已经过去，但流动性或者政策面的变化可能会使市场波动加大，却不会改变行情趋势；对于此轮基本面的拐点，我们判断可能要到三季度才会出现。另一方面，从市场估值情况来看，以往市场见顶往往都会出现“补涨”、“消灭低价股”等特征，从而使得市场整体估值都较高，但当前A股整体估值并不贵，只是局部品种突破历史上限，市场见顶的可能性较小，后续行情可能会出现更多轮动和扩散的机会。结构上看，在经济复苏盈利周期向上及PPI回升背景下，我们建议继续关注盈利弹性较大的顺周期品种。 证券分析师：燕翔 S0980516080002； 许茹纯 S0980520080007； 朱成成 S0980520080010； 联系人：金晗； 策略海外市场专题：如何看待美债收益率上行 根据历史的6轮美股加息时期的市场表现，我们测算本轮牛市高点对应的美债收益率将上至1.9-2.0%区间。当下无论从经济周期的位置，以及标普500今年、明年的估值水平，还是美联储对于QE的态度，都不支持美股见大顶。短期来看，尤其在3月，市场还将在波动中度过，这源于美联储暂时没有打算进一步出台控制收益率曲线的举措。 短期看，债券的抛压过重。鲍威尔称市场正在“消化更好的美国经济前景”，从中看到了“我们2%通胀目标的可信度”。他认为美联储每月1200亿美元的债券购买规模会持续到年底。但市场显然对此表述依然担忧。如果美联储不过早的对长端收益率干预，则债券的下行压力依然较大。 我们的看法是这样：这与去年疫情同出一辙，否极泰来，市场与美联储不可能全部选择各自完美的姿态。我们在去年3月份两次提示美股、港股的大底，《相信历史的支撑》，《3月是布局港股的最佳时期》，就是基于当时的情况足够差，差到美联储责无旁贷地以真金白银强力干预市场。当下，显然鲍威尔的态度是给出市场长期信心，而短期又没有打算加大国债购买计划，这将会增加3月份的市场波动，但一旦大跌，反而形成了倒逼美联储强力干预收益率的契机。因此，从这个角度看，战略做多权益市场，但是保持组合的适度防御性，是3月份的重要任务。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 行业与公司 2021年3月港股投资策略：牛市格局不改，做多PPI更具优势 市场逐步验证我们年初提及的五个港股投资方向：1、新经济依然是主战场，但将会经历“恐慌-错杀-再新高”的过程；2、次新股将带来更多的投资线索；3、风险偏好的上行将有助于大小市值的估值收敛；4、顺周期板块伴随疫情的恢复，将缩小板块间的表现差异；5、美国禁投令的靴子落地，将带来名单公司的估值修复机会。 就3月份而言，我们认为，总体上采取“攻守兼备”的组合策略。对于前期并未积极布局周期类资产的组合，可以适度加大配置比例，如有色金属，煤炭，原油，银行，保险，地产，航空，博彩，对于前期上涨较多，近期回调明显的核心资产，也不宜杀跌，它们中的优质公司还将保持振荡上行的格局。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 2021年3月零售投资策略：可选消费龙头稳步复苏，调整中关注绩优个股布局机会 虽然板块随大盘近期调整明显，但整体来看21年消费行业复苏趋势明朗，其中可选消费板块有望在去年疫情影响的低基数下实现快速修复，而龙头企业在前期积累的规模优势下通过渠道转型和产品升级，疫情期间进一步打磨了自身的经营韧性，具备更高的发展确定性。短期建议重点关注财报绩优龙头在近期调整下，估值回归后的布局机会。具体来看：1）美妆消费依旧维持极高景气度，短期“3·8节”美妆终端销售迎来年内第一次大促活动，相关企业销售迎来发展机遇。中长期看，其中产品升级表现优异并持续深耕全渠道布局的国货品牌有望实现基本面加速成长，且预计将直接受益于监管强化趋势下带来的竞争环境相对优化，重点推荐珀莱雅、上海家化、御家汇等；2）医美板块方面，随着消费者教育逐步深化、人均收入水平提升及供给端支撑强化，医美消费渗透率提升趋势较为确定，重点推荐关注爱美客、华熙生物等；3）可选消费方面，21年Q1有望在低基数基础上实现反弹，龙头公司在前期供应链和渠道深耕基础上，通过积极数字化转型迎来发展新机遇，并受益行业出清后集中度提升趋势，重点推荐关注黄金珠宝龙头周大生、老凤祥，以及百货龙头王府井、天虹股份等。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 曾光 S0980511040003； 联系人：柳旭； 医药生物2021年3月策略暨2020和20Q1业绩前瞻：关注二线小龙头，寻找未来的医药大市值公司 2020年是上市公司经营业绩的巨大分化之年，优秀公司能够积极应对化危为机，综合竞争实力跃上新台阶。2020年也是股市表现的巨大分化之年，医药版块涨幅达52.59%，其中医疗服务（102.73%）、医疗器械（82.54%）、生物制品（+74.93%）、CXO板块涨幅巨大，亦将其中最优秀的大市值头部公司估值推至历史高位，当前时点面临股价调整或需要一定时间消化高估值。而有一定瑕疵的二三线公司股价持续下跌，估值普遍回落至历史低位。由于医药行业细分领域众多，市场需求呈现多元化，部分细分领域的二线小龙头也具备未来成长为大市值公司的潜力，因此需要动态而前瞻地重新审视这些股价大幅调整之后公司的投资价值。 当前时点，建议积极关注基本面良好，未来成长性确定、估值更具吸引力、攻守兼备的二线优质公司。3月份推荐组合为： A股：贝瑞基因、迪安诊断、乐普医疗、凯普生物、普洛药业、华润三九、健康元； 港股：中国中药、威高股份、金斯瑞生物科技、远大医药。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 陈益凌 S0980519010002； 朱寒青 S0980519070002； 联系人：陈曦炳、李虹达、张超； 国防军工2021年3月投资策略：行业成长性渐获认可，关注企业预收款情况 全军加强实战化训练消耗弹药量增加和应对2020年以后世界局势和地区局势可能的变化而面临的对战术导弹需求增加，推荐航天电器、新雷能。传统客户国的现役地面武器装备已经进入换代期，推荐内蒙一机。碳纤维产业链中，预浸料产品在军用飞机及C919大型客机的应用前景广泛，推荐中航高科。国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期，并且带来航空发动机需求提升，推荐中航沈飞、航发动力。 证券分析师：骆志伟 S0980517080004； 轻工行业3月投资策略暨年报前瞻：淡看风吹浪打，龙头机会或现 在复苏交易的早期，市场更多关注相应标的业绩和股价弹性。随着成品纸和原材料价差扩大，当前各纸企吨纸盈利已运行至历史高位附近。我们认为，造纸板块的行情很可能仍未结束；在吨纸净利和板块内标的前期股价已经出现较大涨幅的情况下，股价或已在很大程度上定价了盈利扩张的预期。当前阶段的配置思路，建议在持续关注顺周期板块的同时，考虑更加均衡的组合配置。建议在调整结束后加配消费和制造业中，有能力持续扩张产能、同时在智能制造、产业链一体化方面有较大提升空间的各版块龙头。 证券分析师：荣泽宇 S0980519060003； 联系人：蔡志明； 非金属建材行业3月投资策略暨年报业绩前瞻：暖春将至，旺季有望提前开启 春节以来，在就地过年、疫情缓解、多地天气良好的背景下，下游开复工较往年有望加速。近期，全国多数省市区均已公布全年重点项目规划情况，“两新一重”及存量项目建设仍将是今年基建投资方向的关注重点；房地产方面，尽管受“三道红线”政策影响，新开工、投资或存压力，竣工端因多年来积累的“新开工-竣工缺口”，预计仍有较强韧性，此外，疫情期间的宅居生活或将提振未来二次装修需求，而宏观层面的消费刺激政策将有望加速该部分需求的释放。水泥行业推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山和宁夏建材；玻璃行业推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技；其他建材推荐坚朗五金、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、帝欧家居、三棵树、再升科技、纳川股份。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 陈颖 S0980518090002； 联系人：冯梦琪； 氨纶行业报告：原料BDO支撑强劲，氨纶价格持续上涨 原料成本支撑叠加需求复苏，2021年上半年将保持供需错配格局；上游原料BDO受PBAT需求拉动而供应紧张，价格强势上涨；氨纶需求量维持高增长，差别化氨纶未来增长空间大；我们建议关注氨纶行业龙头企业华峰化学、泰和新材。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 龚诚 S0980519040001； 商艾华 S0980519090001； 医药行业一周观察：龙头延续回调趋势，关注二线投资机会 CXO板块回调幅度较大，基本面仍然向好。尽管龙头公司估值普遍出现一定程度的回调和波动性加剧，但行业基本面仍然向好，需求保持较高景气度。考虑到2020年初行业受新冠疫情影响，CXO龙头普遍增速较低，2021Q1多数公司有望实现较高增长，尤其是受疫情影响较大的临床CRO龙头泰格医药，CDMO龙头凯莱英、九洲药业等。全球疫情预计逐步得到控制，但此前受疫情影响向国内转移的订单需求预计仍保持一定粘性，一方面订单转移本身成本相对较高，疫情带来的被动订单转移属于不可抗力，疫情恢复后预计仍将有大量订单保持一定粘性；另一方面，中国本土CXO在成本和效率上具有优势，此次疫情带来较好的契机进一步扩大国内企业在全球的市场影响力，后续客户忠诚度预计仍然较高。建议关注：药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 陈益凌 S0980519010002； 朱寒青 S0980519070002； 联系人：陈曦炳、李虹达、张超； 社会服务行业-双周报01期：节后市场风格切换明显,春节黄金周客流已恢复75成 维持板块“超配”评级。2020年重点公司业绩预告基本都披露，主业大体都在预期之中。展望2021年，我们继续建议沿袭三条主线配置：复苏次序、龙头集中、消费变迁三条主线。考虑到市场风格变化以及复苏的次序和预期差，仍待复苏的景区、演艺、出境游、线下K12等板块疫情后相对滞涨，短期可重点关注宋城演艺、天目湖、中青旅、黄山旅游、豆神教育、科德教育、首旅酒店等。中长期建议继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、中公教育、海底捞、锦江酒店、华住集团-S、宋城演艺、百胜中国-S、九毛九等龙头品种。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 联系人：张鲁； 天融信（002212）2020业绩快报点评：加回业绩符合预期，Q4恢复迅速订单高增长 安全业务恢复迅速，订单高增长；营收质量提升，研发投入加大，加回业绩符合预期；信创领域安全产业有望加速，防火墙龙头再出发；由于传统业务剥离完成，根据快报调整盈利预测。预测2020-2022年归母净利润由4.95/6.54/8.68亿元，调整为3.54/7.30/9.57亿元，摊薄EPS=0.31/0.63/0.83元。维持“增持”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 绿盟科技（300369）2020业绩快报点评：整体业绩超预期，产业高景气迎来增长拐点 2020年公司实现收入20.10亿元（+20.29%），营业利润3.29亿元（+37.51%），归母净利润为3.07亿元（+35.47%）；渠道和管理精进，业绩持续高增长可期；行业增速有望恢复，回购彰显公司信心；根据业绩快报，预测2020-2022年归母净利润由3.23/4.20/5.45亿元，下调为3.07/4.11/5.35亿元，利润年增速分别为36%/34%/30%，摊薄EPS=0.38/0.51/0.67元。维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 森马服饰（002563）快评：业绩好于预期，看好低估值龙头全面复苏 投资建议：公司2020年剥离亏损业务后，主业兑现了龙头品牌业绩韧性，疫情下公司复苏好于行业，渠道库存优化和电商新零售表现出众，为长期发展奠定良好基础。公司兼具长期景气成长性与短期疫情后业绩显著拐点，当前估值吸引力强。由于公司业绩好于预期，我们上调盈利预测，预计公司20-22年EPS分别为0.3/0.65/0.82元（此前为0.27/0.62/0.81元），当前股价对应PE为31.1x/14.2x/11.2x，上调合理估值至11.7-12.3元（2021PE18-19x），维持“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 旗滨集团（601636）快评：业绩创历史新高，看好未来成长性 投资建议：转型升级持续推进，看好公司未来成长性，维持“买入”评级：公司是国内浮法玻璃原片龙头企业，近年来积极推进中长期战略发展规划，落实产品转型升级，未来业绩有望多点开花，看好公司未来成长性，预计20-22年EPS为0.68/1.20/1.58元/股，对应PE为21.6/12.3/9.4x，继续维持“买入”评级。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 陈颖 S0980518090002； 联系人：冯梦琪； 研报精选：近期公司深度报告 奈雪的茶深度报告：高端现制茶饮龙头，打造中国版“星巴克” 现制茶饮赛道：规模大增速快，对标美国咖啡馆产业空间广阔；奈雪的茶：高端现制茶饮龙头，聚焦产品与“空间”快速扩张；公司特色竞争力：产品与“空间”兼备，供应链&数字化支撑；成长分析：模型优化将助力门店扩张加速，3-5年上看1500家；高端现制茶饮龙头，拟打造中国版星巴克，建议重点关注。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 陈青青 S0980520110001； 九毛九（09922.HK）深度报告：聚焦年轻消费客群，不断突围的中式餐饮创新者 中餐行业：疫情催化集中度提升，市场风格助推龙头估值拔升；九毛九：快时尚行业佼佼者，跨界品牌孵化能力初露峥嵘；成长分析：太二为未来3-5年主引擎，怂火锅打开想象空间；我们预测公司20-22年EPS为-0.02/0.32/0.48元，21-22对应PE为96/64X，估值不低暗含中线预期良好。基于不同估值，给予公司合理股价42.7-46.4港元，首次覆盖给予“增持”，关注各品牌展店节奏。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 联系人：张鲁； 稳健医疗（300888）深度报告：一朵棉花坚持初心，国民品牌新生力量 行业分析：广阔的行业规模蕴藏孕育龙头品牌潜力；公司概况：棉花连接“医疗+消费”，打造大健康品牌；增长动力：“全棉”成长空间大，“稳健”站上新台阶；我们认为公司在研发产品和新零售渠道上长期积累的优势，随着品牌知名度的迅速提升，将打开长期成长天花板。预计公司20-22年净利润分别同比增长589.8%/-45.3%/28.4%，EPS为10.01/5.47/7.02元，合理估值220-240元（22年PE 31.3x -34.1x），首予“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 普洛药业（000739）深度：出海先锋军，兽药排头兵 行业：承接全球高端制造产业转移，中国原料药步入成长快车道；公司：出海先锋军，兽药排头兵；他山之石：Lonza集团--转型归来，涅盘重生；新业务进入高速发展期，公司有望在3~5年后成为具备全球成本比较优势的高端制造业代表企业。预计公司2020~2022年归母净利润为8.2/10.0/12.9亿元，同比增长49%/22%/29%，对应当前股价PE为35/29/22X。综合相对估值与绝对估值，公司合理股价在29.12~36.15元，上涨空间19%-47%，对应21年PE为34~43X，给予“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 永兴材料（002756）深度：双主业并行发展，量价齐升可期 公司现已形成“新材料+新能源”双主业发展格局。不锈钢业务平稳发展，是国内不锈钢棒线材领域的龙头企业。锂电材料破局成效初显，形成从上游原矿到中游选矿到下游生产碳酸锂的较为完整的产业链。不锈钢业务盈利稳定；供需改善，碳酸锂价格重启；锂电材料助推公司高成长；通过多角度估值，得出公司合理估值区间64.2-67.7元，相对目前股价有30%-37%的溢价空间。考虑到碳酸锂行业景气以及公司未来成长，我们预计公司20-22年每股收益0.89/1.83/3.23元，利润增速分别为4.2%/104.8%/76.3%，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 巴比食品（605338）深度：迈开全国扩张步伐的中式早餐龙头 公司概况：起源华东，辐射全国的中式面点早餐龙头；行业判断：扩容趋势稳定，但竞争格局分散，品牌连锁化是必然趋势；公司核心竞争力：优质的供应链体系+品牌+精细化管理构筑护城河；成长能力分析：小包子大市场，持续高成长可期；我们预计公司20-22年收入和利润分别为9.68/12.48/15.83亿和1.38/1.81/2.48亿，对应EPS为0.56/0.73/1.00元，对应当前股价PE为76.5/58.2/42.5X；我们认为公司所处细分赛道正处于很好的成长期，公司作为行业龙头竞争优势明显，直接受益于行业扩容和市场集中度提升，未来想象空间大，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：陈青青 S0980520110001； 廖望州 S0980521010001； JS环球生活（01691.HK）深度：迈向环球龙头 JS环球生活为九阳母公司（九阳+Shark），内销依托九阳股份稳健经营，外销Shark作为美国吸尘器第一品牌，北美拓品类，欧洲拓市场，在海外需求向好叠加自身市占率提升的背景下有望成长为全球化的小家电龙头。【核心增长驱动】优势品类持续增长，新品类持续扩充。2020H1洗拖一体、Foodi系列等保持良好增长，未来个护、环境类新品扩充仍可期待海外拓展持续推进。海外需求持续提升背景下公司2021年有望进一步拓展海外市场版图，英美的成功经验有望得到复制推广【财务优化稳业绩】高成本债务置换+集中采购显著优化费用与成本，海外产能布局+定价策略优化应对关税波动风险 投资建议：预计2020-2022年核心净利润3.5、4.6、5.8亿美元，三年复合增速57%，对应2021-2022年估值仅为17、14倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：陈伟奇 S0980520110004； 王兆康 S0980520120004； 快手科技（01024.HK）深度：重塑连接，共享视频时代盛宴 快手：短视频是基本盘，所处赛道和商业模式都足够优质；商业化：直播是快手第一变现曲线，生态模式相对健康；增长点：广告快、直播电商强；我们认为公司的2023年的合理估值为1141-1264美元，对应2023年PS为5-5.5倍。首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 谢琦 S0980520080008； 中国中药（00570.HK）深度：收获新阶段：高定位、顺政策、高壁垒 高定位：中药赛道当之无愧的平台型龙头企业；顺政策：中药配方颗粒赛道绝对龙头，政策一旦放开长期受益可期；高壁垒与新阶段：前期投入进入收获期，低估值安全边际明显；中国中药是中药配方颗粒领域绝对龙头，未来若渠道限制解除，行业有望迎来新一轮黄金发展期，公司成为最大受益者。预计公司2020-2022年归母净利润16.7/20.1/23.4亿元，同比增速+5%/+21%/+16%，当前股价对应PE为10.7/8.9/7.7x，合理股价5.56-6.90港元，较当前股价4.30港元上涨空间29%-60%，维持“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 远大医药（00512.HK）深度：厚积薄发，前程远大 传统核心产品多渠道拓展，巩固细分领域优势；创新布局特色赛道，全球化蓝图渐入佳境；打造精准介入诊疗平台，创新药械即将迎来收获期；预计2020-22年归母净利润为14.6/16.5/19.0亿港币，增速为26.8%/12.8%/15.2%，当前股价对应PE 15/13/12X。综合绝对估值和相对估值，公司一年期合理股价在8.22~9.08港币，相较目前股价（6.28港币）有31%-45%溢价空间，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 联系人：张超； 研报精选：近期行业深度报告 汽车行业专题：能源革命之新能源车为“碳中和”主旋律之一 “碳中和”成全球共识，新能源汽车为主旋律之一；新能源汽车推行有效优化全球能源结构；预计2025/2050全球新能源汽车销量有望达1969/9858万辆，全球新能源汽车承载能源改革重任，仍处于成长初期。关注三条投资主线：一是整车车企，关注新势力及比亚迪、宇通客车；二是电池产业链，关注宁德时代；三是产业链核心标的，关注三花智控、拓普集团。 证券分析师：梁超 S0980515080001； 周俊宏 S0980520070002； 生猪行业深度报告系列二：行业加速集中，牧原飞跃发展 1、非洲猪瘟会在未来2-3年内加速养殖规模化趋势。我们甚至认为，未来2-3年行业会完成基本的规模化进程。2、周期下行阶段，要把握同时满足成本低&扩张速度两个条件的成长股-牧原股份。3、推荐-牧原股份两个结论：1）2021年牧原目标价与猪价高低无关；2）2021年牧原看5000亿市值+。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 光伏系列深度之三-硅料行业专题：多晶硅料——“碳中和”下的乌亮黄金 “碳中和”下的乌亮黄金已经进入紧平衡周期。多晶硅料位于光伏产业链最上游，行业壁垒较高且具备周期性兼资源属性，硅料在光伏发电系统中的成本占比下降，在推动光伏平价上网及行业发展中起到至关重要的作用。当前，全球硅料供需紧平衡，多晶硅料国产替代效应显著，在碳中和背景下“乌亮黄金”的硅料将有望迎来行业的高景气周期。 国产硅料龙头产能及成本双领先优势将持续加码，从长期趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况，重点推荐通威股份；关注大全新能源。 证券分析师：李恒源 S0980520080009； 王蔚祺 S0980520080003； 种业深度报告系列二：高粮价出业绩，转基因落地抬估值 种子处于种植产业链最前端，与下游农产品价格联动性较强，种植业后周期属性明显。我们认为玉米种子一方面受益种植后周期，另一方面自身库存反转，2021年价格有望大幅度提价，与玉米景气上行共振。玉米与大豆的转基因生物安全证书频繁获批表明我国转基因商业化推广加速，转基因落地将大幅提高我国种业成长空间，同时将推动行业格局重塑，加速集中趋势，掌握核心转基因育种技术的企业将获得话语权。另外，实质性派生品种保护制度在水稻行业试行，标志着我国加强保护种质资源创新迈出重要一步，有利于保护和鼓励原始育种创新，将促进行业龙头市占率加速提升。在周期性、成长性以及政策红利的共同驱动下，预计种子行业将迎来新一轮跃升期，重点推荐标的为隆平高科、荃银高科、登海种业和大北农。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 商业地产行业专题报告（二）：商业地产三大模式：求快，求优还是求精？ 房企开发购物中心的三大模式：群雄逐鹿，各显神通；现金流滚资产：求快，以新城控股为典型；开发优资产：求优，以龙湖、华润为典型；存量更新：求精，以大悦城为典型；典型房企的运营表现对比：与选取的开发模式息息相关；“现金流滚资产”模式需要房企取地价格低、发展速度快、招商能力强；“开发优资产”模式需要品牌有魅力、融资成本低；“存量更新”模式需要运营能力强、慢工出细活、资金杠杆足。运用这三大模式的四家典型房企均已在商业地产领域打造出较深长的护城河，先发优势明显。建议关注A股新城控股和大悦城，以及H股龙湖集团和华润置地。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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