东吴零售周观点2021年第8期:贝泰妮创业板注册获批,化妆品板块将添皮肤学级护肤龙头【东吴零售&教育吴劲草】

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　　本公众号“草叔消费升级研究”，消费品行业洞察，涵盖教育，纺织服装，化妆品，电商，品牌零售等行业，做有意思，有意义，有态度的研究，欢迎关注本公众号订阅最新研究报告 本周观点 贝泰妮创业板IPO注册2月25日获批，化妆品板块将添皮肤学级护肤龙头。2月25日，薇诺娜母公司贝泰妮创业板IPO注册获批。根据公司2月23日更新的招股说明书，2020年贝泰妮实现营收26.92亿元，同比+38.49%，实现归母净利润5.44亿元，同比+31.94%；同时发布2021Q1业绩预告，公司预计2021Q1实现营收3.8-4.18亿元，同比+19.3%-31.23%，实现归母净利润0.64-0.72亿元，同比+18.75%-33.6%，实现扣非归母净利润0.63-0.71亿元，同比+31.99%-48.75%。根据Euromonitor，2019年贝泰妮在我国皮肤学级护肤行业以20.5%的市占率位列第一，其上市后A股将增添皮肤学级护肤龙头。 我国皮肤学级护肤品处于渗透率提升阶段，空间广阔，本土化趋势明显。2019年中国皮肤学级产品人均销售额仅为1.4美元/人，较欧美、日本有四到十几倍的差距，渗透率提升空间大，行业天花板较远。从竞争格局看，本土品牌具有更好的发展机会，主要系本土消费者的皮肤问题和消费倾向与国外有所差异、本土品牌拥有较为独特的资源禀赋以及通过医研合作，本土品牌更容易积累良好口碑。 “差异化定位+强渠道+产学研一体化+多元营销”，助力贝泰妮持续增长。①于产品端，薇诺娜立足植物系皮肤学级护肤，与欧洲温泉系品牌形成差异化竞争；②于渠道端，线上营收增速居国内化妆品公司前列，线下布局商业公司、直供客户专业渠道，重视私域建设；③于研发端，研发费用率较为领先，坚持“产学研”合作及临床试验验证；④于营销端，注重专业化背书、新媒体营销及品牌建设等。 投资建议：贝泰妮创业板注册获批，建议持续关注。自2010年成立以来，贝泰妮便以主品牌“薇诺娜”为核心，针对敏感肌护肤，持续加强产品研发背书以及线上线下渠道拓展，2018-2020年连续三年位居“双11”天猫美妆前十，是皮肤学级护肤品的代表性国货龙头，建议持续关注。 建议关注：贝泰妮、上海家化、华熙生物等。 风险提示：行业竞争加剧，产品质量问题，宏观经济波动风险等 近期研究汇总 【公司点评】名创优品 | FY2021Q2点评：收入环比+10.9%，海外扩张重启 2月25月公司发布FY2021Q2业绩，收入环比持续恢复。2020年12月31日止三个月公司实现收入22.98亿元，同比-18.1%/环比上季度+10.9%，在业绩指引范围内；归母净利润0.21亿元，同比扭亏；经调整净利润为0.84亿元，同比-78.5%/环比-17.8%。本季度末公司共有4514家门店，较上季度末增长184家。由于业务恢复物流费用增长，以及MINISO品牌和TopToy品牌的营销投放增加，公司费用率有所上升。在国内，下沉市场发力，开店继续提速，本季度增加135家门店，其中约60%位于低线城市；在海外，新进入2个国家，门店扩张重启，本季度海外市场新增49家门店，恢复运营的比例达91%，FY2021Q2公司海外市场实现收入4.63亿元，同比-51.3%/环比+32%，恢复趋势显著。 长按识别二维码阅读报告全文 【深度报告】功能性护肤品深度系列1：“药妆”是“药”还是“妆”？——功能性护肤品国牌正崛起 功能性护肤品可分为皮肤学级护肤品和“重成分”护肤品。其中，皮肤学级护肤品即所谓的“药妆”，可细分为植物系、温泉系和科学系，“重成分”护肤品主要包括“成分党”护肤品和“纯净护肤品”。监管趋严有望推动行业迎来洗牌，专业功能性护肤品品牌迎来更好的发展契机。中国皮肤学级产品规模超百亿，增速远高于护肤品整体，处于渗透率提升阶段，“成分党”品牌也初具规模。由于本土皮肤问题及需求不同、本土品牌具有一定资源禀赋且方便医研共创，功能性护肤品是本土品牌崛起的一个重要路径。 长按识别二维码阅读报告全文 本周行情回顾 本周（2月22日至26日），申万商业贸易指数涨跌幅-1.99%，上证综指-5.06%，深证成指-8.31%，创业板指-11.30%，沪深300指数-7.65%。 年初至今，申万商业贸易指数涨跌幅-5.08%，上证综指+1.04%，深证成指+0.25%，创业板指-1.76%，沪深300指数+2.41%。 本周行业重点公告 【苏宁易购】（002024.SZ）2月22日发布关于公司股东股份质押的公告。 苏宁电器集团有限公司对所持有的部分股权进行质押，据悉本次质押数量为5757万股，占公司总股本0.62%，质押起始日为2021年2月19日，质押用途为融资相关。本次质押后，累积质押股份数89707万股，占公司总股本比例9.64%。 【御家汇】（300740.SZ）2月23日发布2020年度业绩快报。 据报告，期内公司实现营业总收入37.17亿元，同比增长54.11%；实现营业利润1.63亿元，同比增长769.99%；利润总额1.62亿元，同比增长611.91%；公司期末总资产为21.75亿元，较报告期初增长18.02%，主要系公司面膜基地等在建工程增加所致；归属于上市公司股东的所有者权益为13.54亿万元，较报告期初增长11.14%；股本4.11亿元，较报告期初减少0.01%。期末归属于上市公司股东的每股净资产为3.29元，较报告期初增加11.16%，主要系公司本期利润增加所致。 【丸美股份】（603983.SH）2月25日发布关于持股5%以上股东集中竞价减持股份计划公告。 公告显示股东L Capital Guangzhou Beauty Ltd. 原持有广东丸美生物技术股份有限公司27,260,348股股份，占公司股本总数的6.7842%。计划本次集中竞价减持公司股份数量不超过4,018,196股，不超过公司总股本的 1%，在自本公告披露之日起15个交易日之后的3个月内进行。 【华熙生物】（688363.SH）2月25日发布2020年度业绩快报公告。 报告期内，公司实现营业收入26.33亿元，比上年同期增加39.61%；实现归属于母公司所有者的净利润6.47亿元，比上年同期增加10.50%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润5.70亿元，比上年同期增加0.47%。报告期内，因受全球疫情影响，原料业务收入较上年同期略有下降。功能性护肤品销售收入较上年同期大幅增长，医疗终端产品销售收入在疫情影响下仍实现小幅增长。 【汇嘉时代】（603101.SH）2月25日发布关关于实际控制人股份质押的公告。 新疆汇嘉时代百货股份有限公司控股股东暨实际控制人潘锦海先生持有公司2.94亿股无限售流通股股票，占公司总股本的62.39%，累计股份质押数量为2.27亿股，占其持股总数的77.39%。本次质押2500万股，占所持股份比例8.52%，占公司总股本比例5.31%。 【苏宁易购】（002024.SZ）2月25日发布重大事项停牌公告。 公司实际控制人、控股股东张近东先生以及股东苏宁电器集团有限公司拟筹划本公司股份转让事宜，预计转让比例20%-25%，股权受让方属于基础设施等行业。根据拟转让股份比例，预计可能涉及公司控制权变化。经本公司申请，本公司股票于2021年2月25日（星期四）开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。 【森马服饰】（002563.SZ）2月26日发布2020年度业绩快报公告。 公告显示报告期内，公司实现营业总收入151.67亿元,较上年同期减少21.56%；实现营业利润11.52亿元，同比减少46.47%；实现归属于上市公司股东的净利润8.03亿元，同比减少48.21%。受疫情影响，是公司归属于上市公司股东的净利润下降的主要原因。 【周大生】（002867.SZ）2月26日发布2020年度业绩快报。 报告期内，公司实现营业收入50.84亿元，同比下降6.53%，营业利润13.07亿元，较上年同期增长3.92%。线上业务快速发展，报告期公司电商（线上）业务实现营业收入9.71亿元，同比增长93.9%；截至报告期末公司终端门店数量4189家，全年净增加终端门店178家。 本周行业重点新闻 粉笔教育完成3.9亿元A轮融资，加速线上线下业务发展 芥末堆2月7日讯，当日，粉笔教育官方宣布完成3.9亿美元A轮融资，由IDG资本和挚信资本领投，CPE, 德弘资本(DCP)等跟投。这是粉笔教育自成立以来首次公开融资，资金将主要用于扩大师资的招聘和培训规模，同时加大教研及技术投入。 2020年轻工行业生产总体呈现稳步恢复态势 工信部2月22讯， 2020年，轻工行业工业增加值同比下降0.8%，降幅逐月收窄，轻工行业生产总体呈现稳步恢复态势。2020年，轻工行业规模以上企业10.87万家，累计实现营业收入19.47万亿元，同比下降1.7%，降幅逐月收窄、经营继续改善；实现利润13341.6亿元，同比增长3.6%，盈利水平逐月回升。据海关总署出口统计快讯数据显示，2020年轻工8种重点商品出口额3621.0亿美元，同比增长7.0%。 苏宁宜品涉足潮流生活电器领域 小熊在线2月23日讯，苏宁宜品与国内饮水设备龙头生产企业宁波航迪电器、CPB美容仪器，国内净食设备领军企业水艺集团达成合作协议，将在净水器、美容器、净食机类目上发展苏宁宜品系列产品。苏宁宜品是苏宁易购旗下云网万店集团社交业务核心孵化项目,按照高价值、高颜值、高性价比、强内容性的“三高一强”理念开发商品服务用户,满足目标用户的消费升级需求,让用户买到极致性价比的商品。 盒马鲜生将设立免运费门槛 中国科技新闻网2月23日讯，一直坚持用户每日首单免运费的盒马鲜生近日正式宣布，2021年2月26日起，将针对不同城市设立不同的免运费门槛，单笔订单满一定金额方可享受免费配送服务，未达免费配送门槛将收取6元服务费。据悉，此次调整的免运费门槛根据不同城市分类，北京、上海地区免运费门槛为49元，深圳、广州、成都、西安等城市为39元，无锡、重庆、青岛、长沙等城市为29元。同时，盒马鲜生在公告中还表示，如因盒马原因导致配送超时10分钟以上的订单，盒马将提供运费赔付。 商务部：扩大跨境电商零售进口试点 中证网2月24日讯，商务部副部长钱克明在国新办举行的新闻发布会上表示，商务部将大力发展跨境电商，扩大跨境电商零售进口试点，拓展“丝路电商”的朋友圈，深化与“一带一路”伙伴国电子商务的交流与合作，共享数字时代发展的新机遇。 1月彩电市场减量增额，冰箱洗衣机零售额同比增逾25% 北京商报网2月25日讯，根据奥维云网(AVC)监测数据显示，2021年1月彩电线下市场零售量72.2万台，同比下降3.5%，零售额33.0亿元，同比增长17.6%。线下均价4573元，同比增长22.3%。平均尺寸56.6英寸，环比增长0.3%，市场持续大屏化。线下冰箱市场1月的零售额为28.5亿元，同比增长31.1%；零售量55.6万台，同比增长17.6%。线下洗衣机市场1月零售额为22亿元，同比上升26.9%，零售量62万台，同比上涨15%。 永辉超市将关闭超级物种新业态门店 新浪财经2月26日讯，永辉超级物种将关闭全国除福州外的所有店铺，具体关闭时间暂未确定。永辉超市对外表示超级物种部分门店关店属于正常的业态调整。曾经对标盒马生鲜，主打超市+餐饮的超级物种新业态，在经历多年亏损之后逐渐被永辉超市放弃。 部分行业公司估值表 欢迎联系 吴劲草（18201931325）/ 张家璇（18201853108）/ 谭志千（18021001367）/ 阳靖（18721738696） 对口销售 【东吴零售&教育团队简介】 欢迎扫码关注本公众号【草叔消费升级研究】——教育、纺织服装、化妆品、电商、品牌零售等新消费行业深度研究！

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