天风通信团队:三大运营商用户数企稳,通信超额收益显著
（以下内容从天风证券《天风通信团队:三大运营商用户数企稳,通信超额收益显著》研报附件原文摘录）
核心摘要 本周行业重要趋势： 三大运营商一月份运营数据公布：中国电信5G用户即将“破亿” 三大运营商公布了2021年复工后的首月运营数据报告：和2020年最后一个月的成绩相比，三大运营商的运营数据都明显好转。在移动用户上，三家运营商都止住了下跌的趋势，均有回暖之势。中国电信的5G用户净增数首次超过一千万，并以1067万的数量首次超过中国移动，几乎是中国移动净增数的三倍，预计在下个月其5G用户总数就将超过一个亿，成为中国乃至全球第二个破亿的运营商。 截止2021年1月份，中国移动5G套餐累计用户1.69亿户，中国电信9717万户，中国联通未公布5G用户数。随着5G用户渗透率提升，运营商ARPU值有望迎来上升趋势，推动运营商业绩持续改善，目前估值仍然处于低位，建议关注港股中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 本周投资观点： 上周通信板块在市场调整幅度较大的情况下相对强势。近期外部环境压制预计有所缓解，展望2021年，通信产业链相关招投标有望渐次落地，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确。云计算、物联网等应用持续快速发展，行业景气度持续向上，因此我们重申看好21年春季通信板块行情的判断。近期建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的，重点关注运营商、IDC、物联网/车联网、光模块、视频会议的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（云计算+视频+流量+物联网）： 一、5G硬件设备器件： 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯、烽火通信； 2、光通信：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技、亨通光电等； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：星网锐捷，紫光股份； 4、射频领域：建议关注：科创新源、科信技术、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务； 二、5G应用端： 1、云计算：重点推荐：科华数据（通信和电新联合覆盖）、光环新网（IDC龙头）、佳力图（精密空调+IDC）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：沙钢股份、数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份等； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）等； 3、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、威胜信息（通信机械联合覆盖）、移远通信、移为通信、美格智能、有方科技、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：乐鑫科技、宁波水表、鸿泉物联、金卡智能、高新兴、日海智能等； 4、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通。 三、运营商： 目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 风险提示 疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 1. 本周（02.22-02.26）行业观点 1.1. 5G最新动态及点评： 三大运营商一月份运营数据公布：中国电信5G用户即将“破亿”（C114） 三大运营商公布了2021年复工后的首月运营数据报告：和2020年最后一个月的成绩相比，三大运营商的运营数据都明显好转。 在移动用户上，三家运营商都止住了下跌的趋势，均有回暖之势。4G单月新增用户方面，公布该数据的中国移动和中国联通表现靓丽，比12月份的数据翻了一番。宽带用户方面，一直领先的是中国移动，中国电信表现中规中矩，中国联通则出现了久违的正增长。 颇有颠覆性的一幕是在5G业务上，中国电信的5G用户净增数首次超过一千万，并以1067万的数量首次碾压中国移动，几乎是中国移动净增数的三倍，预计在下个月其5G用户总数就将超过一个亿，成为中国乃至全球第二个破亿的运营商。 数据显示，中国移动2021年1月移动客户数净减105.7万户，用户总数达到9.40861亿户。当月，中国移动4G客户数净增432万户，累计达到7.79626亿户。5G套餐客户数净增396.8万户，累计达到1.68971亿户。有线宽带方面，客户数净增336.6万户，累计达到2.13687亿户。 根据中国电信发布的数据，1月份，中国电信移动用户数净增153万户，移动用户累计达到3.5255亿户。当月5G套餐用户净增1067万户，5G套餐用户累计达9717万户。有线宽带业务方面，当月中国电信有线宽带用户数净增134万户，有线宽带累计用户数1.5987亿。 根据中国联通公布的1月份运营数据，中国联通此次也并没有公布外界期待已久的5G用户数。在移动业务方面，中国联通移动出账用户1月净增54.5万户，累计达3.0635亿户。4G用户方面，1月净增273.9万户，累计达到2.7292亿户；固网宽带用户本月净增81.2万户，累计用户达8690.7万户。 1.2. 数据中心最新动态及点评： 一、万国数据海外拓展计划全面启航，香港首座自建数据中心正式动工（IDC圈） 近日，万国数据为座落于香港葵涌的首座自建数据中心——香港一号举办动工仪式并宣布正式展开主体施工，投运后将成为内地企业走出去及海外企业进入内地的桥头堡。香港一号数据中心预计于2022年中正式启用并投入运营，届时将会为金融机构、互联网及云服务提供商、国际电信运营商，以及本地企业提供安全可靠的优质数据中心服务。 大楼竣工后，楼高20层的香港一号数据中心总建筑面积为22,931平方米，其中包括11层机房，将为客户提供中立多云互联、混合云、低时延精品网络等服务。 二、中国电信京津冀大数据基地一期封顶（IDC圈） 近日，中国电信京津冀大数据基地一期工程已完成主体结构封顶，二期、三期项目已完成桩基工程施工，土建总开工面积达到26.6万平方米，已启动立项金额达19亿元，预计2021年5月正式投产，先期交付1.5万个机架，可容纳15万台数据服务器。 2022年全部投产后，将以12栋数据中心提供超过4.2万个机架和50万台服务器，成为中国电信最高标准的大数据园区。 1.3. 车联网最新动态及点评： 苹果获新专利：让苹果汽车的自动驾驶安全成为卖点（C114） 2月17日，苹果获得的多项最新专利表明，该公司的目标是使自动驾驶安全功能成为即将推出的“苹果汽车”设计的重点。 众所周知，汽车是相当危险的机器，当传闻中的苹果汽车发生事故时，会有人死亡。然而，苹果获得的四项新专利表明，该公司正在努力防止任何可能发生的可预防事故。 （1）安全气囊 第一项专利名为“基于安全气囊的乘员安全系统”，详细描述了当乘客的座位没有面对通常放置安全气囊的仪表盘或方向盘时会发生什么。事实上，这是苹果为安全气囊解决方案申请的第二项专利，也是苹果真正注重细节的象征。 （2）失控干预 无论是谁在驾驶，都会出现汽车失控的情况。或者，正如苹果所说的那样，会出现“失去方向稳定性”的情况。无论是由于司机失误还是道路状况，苹果的另一项专利建议，汽车本身应该能够进行对此干预。 通过使期望的底盘横摆率和实测的底盘横摆率之间的差距最小化，电子稳定控制系统允许车辆保持一定程度的可控性。这确实要求苹果汽车能够识别无意中失去的稳定性，而这项专利主要关注的是它是如何确定这一点的。 （3）降低其他危险 这些安全气囊和恢复方向控制的专利显然主要是为了在汽车行驶时使用，而第三项新专利集中在汽车停下来时的附加功能上。具体地说，“动态元素保护”专利详细描述了苹果汽车可能选择锁门而不是让司机走进危险环境的情况。 （4）显示外部环境 第四项专利意味着车辆可以不断地感知外部环境。正如在申请专利时所描述的，“增强现实显示”描述了苹果汽车如何使用Apple AR功能向司机显示重要信息。 现在授予苹果的这项专利可能意味着汽车挡风玻璃将配置平视显示器，提醒司机注意尚不清楚的情况。例如，它可以显示前方道路上将有一个明显的转弯。 这四项新授予的专利中的每一项都详细描述了苹果汽车系统的不同部分，但当然每一项都将与另一项协同工作。例如，增强现实显示屏可能会显示接近警告。 在每一种情况下，这些专利涉及的范围都尽可能广泛。但它们都描述了汽车的具体特征，并总体上关注司机和乘客的安全。 1.4. 卫星通信最新动态及点评： 湖南怀化：“互联网+北斗”工作模式高效保障市容市貌清爽整洁（北斗卫星导航系统官网） 今年来，为进一步规范建筑工地和渣土运输管理，湖南省怀化市鹤城区渣土管理办公室创新应用“互联网+北斗”工作新模式，建设了城市渣土运输管理监控平台。 跑冒撒漏、尘土飞扬……渣土车的“顽疾”一直以来都是鹤城区渣土管理办公室的重点整治对象。通过给渣土车等建筑工地车辆安装北斗终端，再将北斗终端接入到管理监控平台，可以实现对渣土车的车速、路线、卸料地点、驾驶员操作等全面监管。 “该平台拥有网上办理业务系统，采用北斗系统定位、实时视频等技术扩大监控范围，运用计算机大数据技术对多源数据进行多维度运算分析。”据负责人介绍，监控平台通过对渣土运输车辆24小时不间断实时监控，可有效杜绝渣土运输不规范行为。 互联网+北斗”城市渣土运输管理监控平台的运用，一方面可实现监管执法工作线上统一管理操作，为工作开展带来极大便利，另一方面可有效规范建筑工地和渣土运输管理，在维护城区道路交通秩序，减少交通事故的发生的同时进一步保障市容市貌的清爽整洁。 2. 本周行业投资观点 短期看： 展望2021年，通信产业链相关招投标有望渐次落地，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确。云计算、物联网等应用持续快速发展，行业景气度持续向上。5G建设全面推进带动网络-终端-应用产业链持续成长，云计算加速发展推动数据中心-网络设备-云应用的长期成长，5G、应用、数据流量发展大逻辑不变。近期建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的。 长期看： 5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设：2020年开始进入大规模建设，5G基站上量，行业景气度持续上升，主设备、PCB、基站天馈、光模块、结构件、小基站等，从预期到兑现； 以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫； 以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。 应用端，云视频、数据、MCN、物联网等进入加速发展阶段，进入重点关注阶段。 具体细分行业来看： 1）光通信板块： 光器件/模块：数通光模块/光器件市场2020年进入400G规模放量第一年，行业将进入从100G向400G的迭代周期，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商5G基站/交换机/路由器/PTN/WDM/OTN设备集采陆续落地，端口数创历史新高，并且400G组网有望年内启动，高速电信光模块需求逐步显现，推动电信光模块/器件需求持续回暖，2019年后5G光模块需求也将开始体现，重点关注受益程度高、业绩高增长以及高端芯片有望国产化的光模块/光器件厂商：新易盛、天孚通信、光迅科技等。 光纤光缆：行业已触底企稳。同时，海缆受益国内海上风电建设，行业景气度持续提升。中长期来看，流量持续高增和5G建设有望拉动新一轮光纤需求增长，具有自主光棒技术并具备一定产能规模的企业，在下一轮景气周期有望重回增长。重点推荐：中天科技、亨通光电；建议关注：通鼎互联、长飞光纤等； 2）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点推荐：主设备龙头中兴通讯。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，重点推荐传输网设备龙头：烽火通信。 3）天馈射频板块： 短期业绩改善，5G弹性大。短期来看：1）天线/滤波器：行业低迷时期，随着海外市场需求走强，以及国内开始进入5G建设，行业有望持续向好；2）PCB/覆铜板：行业需求稳定增长，国内公司产能利用率和良率提升，以及产品结构优化驱动短期业绩高增长。中长期看：随着5G基站规模放量建设，其上游的天线/滤波器/PCB/覆铜板的数量也成比例增长，同时叠加高频特性带来的产品价值量提升，弹性大。但行业竞争较为充分，未来产品价格或将下降。重点关注：沪电股份、科信技术、科创新源，建议关注：深南电路、生益科技等。 政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽A股融资，成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注，板块压制因素解除后短期有望反弹，重点关注高成长标的投资机会。 1）IDC建议关注：光环新网、科华数据（通信电新联合覆盖）、南兴股份； 2）统一通信龙头：亿联网络（SIP电话全球份额持续提升，叠加渗透率提升，预计维持25%左右复合增长，中长期关注VCS业务海内外拓展情况）； 3）物联网龙头：移远通信、广和通、威胜信息、移为通信、拓邦股份（智能控制器龙头）、有方科技、高新兴、和而泰、日海智能等； 4）专网通信：重点抓龙头，建议关注：海能达（专网小华为走向全球）； 5）二线设备白马龙头同时建议关注：星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利）。 3. 板块表现回顾 3.1. 上周（02.22-02.26）通信板块走势 上周（02.22-02.26）通信板块下跌2.18%，跑赢沪深300指数5.47个百分点，跑赢创业板指数9.13个百分点。其中通信设备制造下跌2.79%，增值服务下跌0.52%，电信运营下跌1.52%，同期沪深300下跌7.65%，创业板指数下跌11.30%。 3.2. 上周市场个股表现 上周通信板块涨幅靠前的个股有邦讯技术（无线网络优化系统）、东方通信（5G）、华星创业（5G、IDC）；跌幅靠前的个股有深信服、亿联网络、中兴通讯。 4.本周（03.01-03.05）上市公司重点公告提醒 5.重要股东增减持 6.大宗交易 7.限售解禁 未来三个月限售解禁通信股共7家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的有彩讯股份、深信服。 备注 文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《三大运营商用户数企稳，通信超额收益显著》 对外发布时间：2021年2月27日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师： 唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002 王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004 王俊贤 SAC 执业证书编号：S1110517080002 姜佳汛 SAC 执业证书编号：S1110519050001 林竑皓 SAC 执业证书编号：S1110520040001
核心摘要 本周行业重要趋势： 三大运营商一月份运营数据公布：中国电信5G用户即将“破亿” 三大运营商公布了2021年复工后的首月运营数据报告：和2020年最后一个月的成绩相比，三大运营商的运营数据都明显好转。在移动用户上，三家运营商都止住了下跌的趋势，均有回暖之势。中国电信的5G用户净增数首次超过一千万，并以1067万的数量首次超过中国移动，几乎是中国移动净增数的三倍，预计在下个月其5G用户总数就将超过一个亿，成为中国乃至全球第二个破亿的运营商。 截止2021年1月份，中国移动5G套餐累计用户1.69亿户，中国电信9717万户，中国联通未公布5G用户数。随着5G用户渗透率提升，运营商ARPU值有望迎来上升趋势，推动运营商业绩持续改善，目前估值仍然处于低位，建议关注港股中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 本周投资观点： 上周通信板块在市场调整幅度较大的情况下相对强势。近期外部环境压制预计有所缓解，展望2021年，通信产业链相关招投标有望渐次落地，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确。云计算、物联网等应用持续快速发展，行业景气度持续向上，因此我们重申看好21年春季通信板块行情的判断。近期建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的，重点关注运营商、IDC、物联网/车联网、光模块、视频会议的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（云计算+视频+流量+物联网）： 一、5G硬件设备器件： 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯、烽火通信； 2、光通信：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技、亨通光电等； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：星网锐捷，紫光股份； 4、射频领域：建议关注：科创新源、科信技术、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务； 二、5G应用端： 1、云计算：重点推荐：科华数据（通信和电新联合覆盖）、光环新网（IDC龙头）、佳力图（精密空调+IDC）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：沙钢股份、数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份等； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）等； 3、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、威胜信息（通信机械联合覆盖）、移远通信、移为通信、美格智能、有方科技、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：乐鑫科技、宁波水表、鸿泉物联、金卡智能、高新兴、日海智能等； 4、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通。 三、运营商： 目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 风险提示 疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 1. 本周（02.22-02.26）行业观点 1.1. 5G最新动态及点评： 三大运营商一月份运营数据公布：中国电信5G用户即将“破亿”（C114） 三大运营商公布了2021年复工后的首月运营数据报告：和2020年最后一个月的成绩相比，三大运营商的运营数据都明显好转。 在移动用户上，三家运营商都止住了下跌的趋势，均有回暖之势。4G单月新增用户方面，公布该数据的中国移动和中国联通表现靓丽，比12月份的数据翻了一番。宽带用户方面，一直领先的是中国移动，中国电信表现中规中矩，中国联通则出现了久违的正增长。 颇有颠覆性的一幕是在5G业务上，中国电信的5G用户净增数首次超过一千万，并以1067万的数量首次碾压中国移动，几乎是中国移动净增数的三倍，预计在下个月其5G用户总数就将超过一个亿，成为中国乃至全球第二个破亿的运营商。 数据显示，中国移动2021年1月移动客户数净减105.7万户，用户总数达到9.40861亿户。当月，中国移动4G客户数净增432万户，累计达到7.79626亿户。5G套餐客户数净增396.8万户，累计达到1.68971亿户。有线宽带方面，客户数净增336.6万户，累计达到2.13687亿户。 根据中国电信发布的数据，1月份，中国电信移动用户数净增153万户，移动用户累计达到3.5255亿户。当月5G套餐用户净增1067万户，5G套餐用户累计达9717万户。有线宽带业务方面，当月中国电信有线宽带用户数净增134万户，有线宽带累计用户数1.5987亿。 根据中国联通公布的1月份运营数据，中国联通此次也并没有公布外界期待已久的5G用户数。在移动业务方面，中国联通移动出账用户1月净增54.5万户，累计达3.0635亿户。4G用户方面，1月净增273.9万户，累计达到2.7292亿户；固网宽带用户本月净增81.2万户，累计用户达8690.7万户。 1.2. 数据中心最新动态及点评： 一、万国数据海外拓展计划全面启航，香港首座自建数据中心正式动工（IDC圈） 近日，万国数据为座落于香港葵涌的首座自建数据中心——香港一号举办动工仪式并宣布正式展开主体施工，投运后将成为内地企业走出去及海外企业进入内地的桥头堡。香港一号数据中心预计于2022年中正式启用并投入运营，届时将会为金融机构、互联网及云服务提供商、国际电信运营商，以及本地企业提供安全可靠的优质数据中心服务。 大楼竣工后，楼高20层的香港一号数据中心总建筑面积为22,931平方米，其中包括11层机房，将为客户提供中立多云互联、混合云、低时延精品网络等服务。 二、中国电信京津冀大数据基地一期封顶（IDC圈） 近日，中国电信京津冀大数据基地一期工程已完成主体结构封顶，二期、三期项目已完成桩基工程施工，土建总开工面积达到26.6万平方米，已启动立项金额达19亿元，预计2021年5月正式投产，先期交付1.5万个机架，可容纳15万台数据服务器。 2022年全部投产后，将以12栋数据中心提供超过4.2万个机架和50万台服务器，成为中国电信最高标准的大数据园区。 1.3. 车联网最新动态及点评： 苹果获新专利：让苹果汽车的自动驾驶安全成为卖点（C114） 2月17日，苹果获得的多项最新专利表明，该公司的目标是使自动驾驶安全功能成为即将推出的“苹果汽车”设计的重点。 众所周知，汽车是相当危险的机器，当传闻中的苹果汽车发生事故时，会有人死亡。然而，苹果获得的四项新专利表明，该公司正在努力防止任何可能发生的可预防事故。 （1）安全气囊 第一项专利名为“基于安全气囊的乘员安全系统”，详细描述了当乘客的座位没有面对通常放置安全气囊的仪表盘或方向盘时会发生什么。事实上，这是苹果为安全气囊解决方案申请的第二项专利，也是苹果真正注重细节的象征。 （2）失控干预 无论是谁在驾驶，都会出现汽车失控的情况。或者，正如苹果所说的那样，会出现“失去方向稳定性”的情况。无论是由于司机失误还是道路状况，苹果的另一项专利建议，汽车本身应该能够进行对此干预。 通过使期望的底盘横摆率和实测的底盘横摆率之间的差距最小化，电子稳定控制系统允许车辆保持一定程度的可控性。这确实要求苹果汽车能够识别无意中失去的稳定性，而这项专利主要关注的是它是如何确定这一点的。 （3）降低其他危险 这些安全气囊和恢复方向控制的专利显然主要是为了在汽车行驶时使用，而第三项新专利集中在汽车停下来时的附加功能上。具体地说，“动态元素保护”专利详细描述了苹果汽车可能选择锁门而不是让司机走进危险环境的情况。 （4）显示外部环境 第四项专利意味着车辆可以不断地感知外部环境。正如在申请专利时所描述的，“增强现实显示”描述了苹果汽车如何使用Apple AR功能向司机显示重要信息。 现在授予苹果的这项专利可能意味着汽车挡风玻璃将配置平视显示器，提醒司机注意尚不清楚的情况。例如，它可以显示前方道路上将有一个明显的转弯。 这四项新授予的专利中的每一项都详细描述了苹果汽车系统的不同部分，但当然每一项都将与另一项协同工作。例如，增强现实显示屏可能会显示接近警告。 在每一种情况下，这些专利涉及的范围都尽可能广泛。但它们都描述了汽车的具体特征，并总体上关注司机和乘客的安全。 1.4. 卫星通信最新动态及点评： 湖南怀化：“互联网+北斗”工作模式高效保障市容市貌清爽整洁（北斗卫星导航系统官网） 今年来，为进一步规范建筑工地和渣土运输管理，湖南省怀化市鹤城区渣土管理办公室创新应用“互联网+北斗”工作新模式，建设了城市渣土运输管理监控平台。 跑冒撒漏、尘土飞扬……渣土车的“顽疾”一直以来都是鹤城区渣土管理办公室的重点整治对象。通过给渣土车等建筑工地车辆安装北斗终端，再将北斗终端接入到管理监控平台，可以实现对渣土车的车速、路线、卸料地点、驾驶员操作等全面监管。 “该平台拥有网上办理业务系统，采用北斗系统定位、实时视频等技术扩大监控范围，运用计算机大数据技术对多源数据进行多维度运算分析。”据负责人介绍，监控平台通过对渣土运输车辆24小时不间断实时监控，可有效杜绝渣土运输不规范行为。 互联网+北斗”城市渣土运输管理监控平台的运用，一方面可实现监管执法工作线上统一管理操作，为工作开展带来极大便利，另一方面可有效规范建筑工地和渣土运输管理，在维护城区道路交通秩序，减少交通事故的发生的同时进一步保障市容市貌的清爽整洁。 2. 本周行业投资观点 短期看： 展望2021年，通信产业链相关招投标有望渐次落地，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确。云计算、物联网等应用持续快速发展，行业景气度持续向上。5G建设全面推进带动网络-终端-应用产业链持续成长，云计算加速发展推动数据中心-网络设备-云应用的长期成长，5G、应用、数据流量发展大逻辑不变。近期建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的。 长期看： 5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设：2020年开始进入大规模建设，5G基站上量，行业景气度持续上升，主设备、PCB、基站天馈、光模块、结构件、小基站等，从预期到兑现； 以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫； 以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。 应用端，云视频、数据、MCN、物联网等进入加速发展阶段，进入重点关注阶段。 具体细分行业来看： 1）光通信板块： 光器件/模块：数通光模块/光器件市场2020年进入400G规模放量第一年，行业将进入从100G向400G的迭代周期，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商5G基站/交换机/路由器/PTN/WDM/OTN设备集采陆续落地，端口数创历史新高，并且400G组网有望年内启动，高速电信光模块需求逐步显现，推动电信光模块/器件需求持续回暖，2019年后5G光模块需求也将开始体现，重点关注受益程度高、业绩高增长以及高端芯片有望国产化的光模块/光器件厂商：新易盛、天孚通信、光迅科技等。 光纤光缆：行业已触底企稳。同时，海缆受益国内海上风电建设，行业景气度持续提升。中长期来看，流量持续高增和5G建设有望拉动新一轮光纤需求增长，具有自主光棒技术并具备一定产能规模的企业，在下一轮景气周期有望重回增长。重点推荐：中天科技、亨通光电；建议关注：通鼎互联、长飞光纤等； 2）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点推荐：主设备龙头中兴通讯。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，重点推荐传输网设备龙头：烽火通信。 3）天馈射频板块： 短期业绩改善，5G弹性大。短期来看：1）天线/滤波器：行业低迷时期，随着海外市场需求走强，以及国内开始进入5G建设，行业有望持续向好；2）PCB/覆铜板：行业需求稳定增长，国内公司产能利用率和良率提升，以及产品结构优化驱动短期业绩高增长。中长期看：随着5G基站规模放量建设，其上游的天线/滤波器/PCB/覆铜板的数量也成比例增长，同时叠加高频特性带来的产品价值量提升，弹性大。但行业竞争较为充分，未来产品价格或将下降。重点关注：沪电股份、科信技术、科创新源，建议关注：深南电路、生益科技等。 政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽A股融资，成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注，板块压制因素解除后短期有望反弹，重点关注高成长标的投资机会。 1）IDC建议关注：光环新网、科华数据（通信电新联合覆盖）、南兴股份； 2）统一通信龙头：亿联网络（SIP电话全球份额持续提升，叠加渗透率提升，预计维持25%左右复合增长，中长期关注VCS业务海内外拓展情况）； 3）物联网龙头：移远通信、广和通、威胜信息、移为通信、拓邦股份（智能控制器龙头）、有方科技、高新兴、和而泰、日海智能等； 4）专网通信：重点抓龙头，建议关注：海能达（专网小华为走向全球）； 5）二线设备白马龙头同时建议关注：星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利）。 3. 板块表现回顾 3.1. 上周（02.22-02.26）通信板块走势 上周（02.22-02.26）通信板块下跌2.18%，跑赢沪深300指数5.47个百分点，跑赢创业板指数9.13个百分点。其中通信设备制造下跌2.79%，增值服务下跌0.52%，电信运营下跌1.52%，同期沪深300下跌7.65%，创业板指数下跌11.30%。 3.2. 上周市场个股表现 上周通信板块涨幅靠前的个股有邦讯技术（无线网络优化系统）、东方通信（5G）、华星创业（5G、IDC）；跌幅靠前的个股有深信服、亿联网络、中兴通讯。 4.本周（03.01-03.05）上市公司重点公告提醒 5.重要股东增减持 6.大宗交易 7.限售解禁 未来三个月限售解禁通信股共7家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的有彩讯股份、深信服。 备注 文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《三大运营商用户数企稳，通信超额收益显著》 对外发布时间：2021年2月27日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师： 唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002 王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004 王俊贤 SAC 执业证书编号：S1110517080002 姜佳汛 SAC 执业证书编号：S1110519050001 林竑皓 SAC 执业证书编号：S1110520040001
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