【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:油价创13个半月新高,涤纶长丝需求复苏加快

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:油价创13个半月新高,涤纶长丝需求复苏加快》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_石化行业周报_油价创13个半月新高，涤纶长丝需求复苏加快_煤炭石化团队_20210228》 摘要 油价创13个半月新高，涤纶长丝需求复苏 截至2月26日，Brent原油价格为65.97美元/桶，周环比上涨3.13美元/桶；WTI原油价格为61.61美元/桶，周环比上涨2.37美元/桶。美国受德州风暴影响产能周环比减少110万桶/天，油品总库存周环比减少1381万桶，随着疫苗在全球范围内普及、美联储提出保证利率将在一段时间内维持低位，提振市场对于原油需求向好的预期，支撑油价持续上行，创13个半月新高；聚酯方面，本周双原料大幅拉涨，江浙地区化纤织造综合开机率提升至44.50%，预计3月初织造行业将恢复正常运转，涤纶长丝需求复苏加快；根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-13天/16-22天，已处于历史较低水平，行业低库存环境有利于迎来“金三银四”行情。天然气方面，原料气供应增加、液厂开工率上升，LNG价格指数为3501元/吨，周环比下行3.82%。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 供需双降&去库持续，疫苗普及&货币宽松政策支撑油价上行 供给收缩：根据EIA最新数据，2月19日当周，美国原油产量为970万桶/天，在德州冬季风暴影响下，周环比减少110万桶/日，影响产量超10%。Baker Hughes公布2月26日的当周数据，美国活跃钻机数量为402台，周环比增加5台；去库持续：2月19日当周，美国商业原油和油品总库存为12.85亿桶，周环比减少1381.2万桶。其中，商业原油库存为4.63亿桶，周环比增加128.5万桶；汽油库存为2.47亿桶，周环比增加1.2万桶；需求承压：2月19日当周，在德州冬季风暴影响下，美国需求端受到不同程度影响，炼厂方面，维持上周加工能力1839万桶/天，开工率周环比下降14.50%至68.60%；消费方面，本周美国油品消费总量为1869万桶/天，周环比减少198万桶/天，馏分油消费393万桶/天，周环比减少52万桶/天。随着疫苗在全球范围内普及、美联储提出保证利率将在一段时间内维持低位，提振市场对于原油需求向好的预期，支撑油价持续上行。 长丝需求复苏迹象超预期，有望迎来“金三银四”行情 成本方面，节后双原料出现大幅拉涨的态势，由于下游复工节奏超预期，需求推升成本支撑较强；需求方面，本周江浙地区化纤织造综合开机率提升至44.50%，预计3月初织造行业将恢复正常运转，涤纶长丝需求明显增长，加之后期仍有上涨空间，织造企业采购意愿较强；库存方面，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-13天/16-22天，已处于历史较低水平，行业低库存环境有利于迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价7750元/吨，周环比上涨1000元/吨，FDY报价7825元/吨，周环比上涨950元/吨，DTY报价9275元/吨，周环比上涨975元/吨。价差方面，本周PX-石脑油价差扩大21.63%；PTA-PX价差扩大14.21%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小91.72%。 液厂开工率上升，LNG价格震荡下行 根据百川盈孚，本周LNG价格指数为3501元/吨，周环比下行3.82%。供给端，液厂开工率增加，原料气供应量增加，海气进口量增加，市场供大于求，液厂竞争增加。需求端，本周北方局部地区骤然下降，城燃需求提升，春节结束，下游工厂陆续开工，市场需求缓慢提升，本周LNG价格下行。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 1 市场回顾：本周石化板块下跌6.38%，Brent原油价格上涨3.13美元/桶 行情回顾：本周石化板块下跌6.38%，跑赢沪深300指数1.27个百分点 本周（2021年2月22日-2月26日）石油石化指数下跌6.38%，沪深300下跌-7.65%，石油石化指数跑赢沪深300指数1.27个百分点。本周石油石化子行业中，除工程服务、油田服务及其他石化外，其余板块均出现不同幅度的上涨：炼油（2.79%），石油开采Ⅲ（1.10%），油品销售及仓储（0.92%），工程服务（-1.29%），油田服务（-2.19%），其他石化（-12.24%）。 本周动态：美油库存持续下降 &疫情缓解提振油价 本周（2月22日-2月26日）美国原油库存大幅下降加之全球疫情缓解，市场利好情绪反弹。周内前期，市场担心美国炼油厂在寒潮后需要时间恢复生产，需求下降的担忧导致油价下行压力加大，不过EIA库存数据超市场预期大幅减少限制了油价的跌幅；周内后期，市场认为美国原油生产和炼化产能需要二至三周恢复，同时全球疫情好转，需求复苏以及供应面趋紧或将使能源市场重回供不应求状态的预期也提振油价。2月26日的收盘价来看，Brent原油价格为65.97美元/桶，周环比上涨3.13美元/桶；WTI原油价格为61.61美元/桶，周环比上涨2.37美元/桶；NYNEX天然气价格为2.78美元/百万英热，周环比下跌0.31美元/百万英热。 2 本周要闻：美国原油库存大幅下降，疫情缓解及供应趋紧提振油价 本周利好： 美国原油日产量减少110万桶，为历史最大降幅。美国能源信息署(EIA)发布的最新报告显示，美国上周炼油厂利用率下降14.5%，为2017年9月以来的最大降幅。美国原油进口量下降460万桶/天，为1992年以来最低水平。美国墨西哥湾原油库存上周降至2020年3月以来的最低水平。美国东海岸原油库存上周跌至历史最低水平。美国东海岸馏分油库存上周降至2020年5月以来的最低水平。 德克萨斯州和平原诸州的异常寒冷天气迫使原油和天然气产量减少。德克萨斯州和平原诸州的异常寒冷天气迫使原油日产量减少400万桶，天然气日产量减少210亿立方英尺。油田工作人员可能需要几天的时间来除冰阀门、重新启动系统并开始油气生产。美国墨西哥湾沿岸炼油商正在评估设施受损情况，可能最多需要三周时间才能恢复大部分生产，水压低、天然气和电力损失阻碍了炼厂的恢复。澳新银行研表示，由于四分之三的水力压裂工作人员退出，快速恢复的可能性很低。 美国将寻求加强和延长世界大国与伊朗之间旨在遏制其核项目的协议。联合国核监督机构国际原子能机构(IAEA)上周日表示，已与伊朗达成协议，以缓和德黑兰计划本周采取的措施所带来的冲击。伊朗计划本周采取的措施包括结束临时检查，双方同意在最多三个月的时间内继续进行“必要的”监督。IAEA总干事格罗西(Rafael Grossi)于上周末结束对伊朗的访问后，在维也纳机场宣布了这一消息。他证实，德黑兰周二将继续推进削减与该机构合作的计划。 本周利空： 欧佩克+产油国将考虑从4月起适度放宽产量限制。在不增加库存的情况下，从4月开始增产50万桶/日有可能实现。沙特自愿性减产100万桶/日的计划将在下个月结束，目前欧佩克对沙特在4月起开始逐渐恢复增产的预期正在逐渐增加。 预计欧佩克+二季度产量将增加超过130万桶/日。预计欧佩克+在第二季度日产量增幅将超过130万桶，并将会在年底前进一步增加产量，以控制价格和市场平衡。预计2021年至2026年，欧佩克总产能增加幅度将从2015年-2020年间的60万桶/日降至20万桶/日，但目前欧佩克现有的闲置产能将成为缓冲因素；非欧佩克国家除页岩油以外的总产能增加量将超过150万桶/日。而美国在2021年至2026年原油与天然气的年度产量增幅将低于40万桶/日的水平。 3 原油指标跟踪 库存：本周美国油品总库存减少，商业原油及汽油库存增加 本周油品总库存减少，商业原油及汽油库存增加：美国EIA于2月24日公布的数据，2月19日当周，美国商业原油和油品总库存为12.85亿桶，周环比减少1381.2万桶。其中，商业原油库存为4.63亿桶，周环比增加128.5万桶；汽油库存为2.47亿桶，周环比增加1.2万桶；馏分油库存为1.53亿桶，周环比减少496.9万桶。 供给：美国原油产量减少，活跃钻机数增加 OPEC减产履行率达103%：2月最新月报显示，1月OPEC原油产量增加18.1万桶/天至2549.6万桶/天，减产履行率达103%。沙特原油产量增加8.9万桶/天至905.4万桶/天；伊拉克原油产量减少1.3万桶/天至383.9万桶/天；伊朗原油产量增加2.0万桶/天至200.2万桶/天；阿联酋产量增加3.6万桶/天至261.2万桶/天。 EIA及OPEC下调全年供给预测： 因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球供给预测。2月最新月报显示，EIA下调对2021年全球石油日供给增长预测，下调13万桶/日至9729万桶/日，同比增加308万桶/日；下调对2020年非OPEC石油日供给增长预测，下调20万桶/天至6603万桶/日，同比增加254万桶/日。OPEC下调对2021年非OPEC石油日供给增长预测，下调20万桶/日至6333万桶/日，同比增加67万桶/日。 本周原油产量减少，活跃钻机数增加：美国EIA于2月24日公布的数据，2月19当周，美国原油产量为970万桶/天，维持上周的产量，月环比减少120万桶/天，年同比减少330万桶/天。Baker Hughes公布2月26日的当周数据，美国活跃钻机数量为402台，周环比增加5台，月环比增加18台，年同比减少388台。 1月全球钻机数增加：根据Baker Hughes 于2月6日公布的数据， 2021年1月全球钻机数共1207台，月环比增加190台，年同比减少866台。其中，美国钻机数374台，月环比增加94台，年同比减少417台；加拿大钻机数156台，月环比增加75台，年同比减少48台。 1月美国DUC数量减少：根据美国EIA于2月16日公布的数据，2021年1月美国主要盆地未完成的钻机（DUC）数量为7177口，较上月减少了121口，较2019年同期减少了840口。 需求：原油加工能力持稳，油品消费需求减少 OPEC上调2021全年需求预期：根据OPEC的2月份月报预测，2021年全球原油需求量同比增加579万桶/天（6.41%）至9605万桶/天，较上月预期上调了14万桶/天。其中OECD地区需求量同比增加247万桶/天（5.88%）至4451万桶/天，中国需求量同比增加110万桶/天（8.45%）至1414万桶/天。 EIA下调全年需求预测，OPEC上调全年需求预测。进入3月，因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球需求预测。2月最新月报显示，EIA下调对2020年全球石油日需求增长预测，下调9万桶/日至9229万桶/日，同比减少894万桶/日。OPEC上调对2020年全球石油日需求增长预测，上调25万桶/日至9026万桶/日，同比减少972万桶/日。 本周炼厂开工率上升，原油加工能力维稳：根据美国EIA于2月24日公布的数据，2月19日当周，美国炼厂原油加工能力为1839万桶/天，维持上周及上月加工能力，年同比减少42万桶/天；本周开工率为68.60%，周环比下降14.50%，月环比下降13.10%，年同比下降19.30%。 本周油品消费需求总量减少：根据美国EIA于2月24日公布的数据，2月19日当周，美国油品消费总量为1869万桶/天，周环比减少198万桶/天，月同比减少99万桶/天，年同比减少118万桶/天。其中，汽油消费721万桶/天，周环比减少120万桶/天，月环比减少63万桶/天，年同比减少183万桶/天。 本周原油+成品油净进口增加：根据美国EIA于2月24日公布的数据，2月19日当周，美国原油+成品油净进口-40万桶/天，周环比增加24万桶/天，月同比增加61万桶/天，年同比增加90万桶/天；原油净进口229万桶/天，周环比增加25万桶/天，月同比增加58万桶/天，年同比减少28万桶/天；成品油净进口-268万桶/天，周环比减少1万桶/天，月同比增加61万桶/天，年同比增加90万桶/天。 金融因素：本周美元指数先抑后扬，环比下降0.14 本周（2月22日-2月29日）美元指数先抑后扬。周内前期，美联储主席鲍威尔打消了通胀可能导致紧缩货币政策的担忧，市场冒险情绪上升，美元指数下跌；周内后期，在美债收益率上涨的带动下持续攀升，周五强势反弹触及一周高点。截止2月26日，本周美元指数为90.20，周环比下降0.14。截至2月26日当周ICE数据，Brent非商业净多头头寸数量为34.87万张，周环比上升0.12万张；WTI非商业净多头头寸数量为51.47万张，周环比上升1.55万张。 4 重要价差跟踪 炼油产业链：新加坡炼油价差缩小，美国RBOB汽油价差扩大 1月国内炼油价差缩小：2021年1月国内炼油下游主要产品对应原油的价差为879元/吨，月环比下跌63元/吨（-6.68%），年同比下跌191元/吨（-17.85%）。 本周新加坡炼油价差缩小：至2月27日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为3.14美元/桶，周环比下跌0.64美元/桶，月环比下跌0.13美元/桶，年同比下跌1.92美元/桶。柴油与原油的价差为5.06美元/桶，周环比下跌0.94美元/桶，月环比上涨0.41美元/桶，年同比下跌3.54美元/桶；汽油与原油的价差为3.99美元/桶，周环比下跌0.39美元/桶，与上月持平，年同比下跌2.13美元/桶。 本周美国RBOB汽油价差扩大：至2月27日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为16.35美元/桶，周环比上涨1.36美元/桶，月环比上升2.84美元/桶，年同比上升2.92美元/桶，历史平均值为18.00美元/桶。 烯烃产业链：除聚烯烃与甲醇价差缩小外，其余价差均扩大 本周石脑油裂解烯烃价差扩大：至2月27日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为9.24美元/吨，周环比上涨22.17美元/吨，月环比下降44美元/吨，年同比上涨7.90美元/吨。 本周乙烯和石脑油价差扩大：至2月27日当周，乙烯与石脑油价差为284.55美元/吨，周环比下跌12.64美元/吨，月环比下跌175.40美元/吨，年同比上涨69.57美元/吨，历史平均价差为498美元/吨。 本周丙烯与丙烷价差扩大：至2月27日当周，丙烯与丙烷价差为477.00美元/吨，周环比上涨12美元/吨，月环比上涨11.00美元/吨，年同比上涨178.32美元/吨，历史平均价差为381美元/吨。 本周丁二烯与石脑油价差扩大：至2月27日当周，丁二烯与石脑油价差为264.97美元/吨，周环比上涨61.42美元/吨，月环比上涨14.97美元/吨，年同比上涨12.37美元/吨，历史平均价差为732美元/吨。 本周丙烯酸与丙烯价差扩大：至2月27日当周，丙烯酸与丙烯价差为5631.00元/吨，周环比上涨1526.67.00元/吨，月环比上涨760.00元/吨，年同比上涨2908.10元/吨，历史平均价差为2929美元/吨。 本周聚烯烃与甲醇价差缩小：至2月27日当周，聚烯烃与甲醇价差为4400元/吨，周环比上下跌308.00元/吨，月环比下跌55.92元/吨，年同比上涨27.66元/吨。 聚酯产业链：除涤纶长丝与PTA、MEG价差缩小外，其余价差均扩大 本周PX与石脑油价差扩大：至2月27日当周，PX与石脑油价差为253.97美元/吨，周环比上涨45.17美元/吨，月环比上涨80.77美元/吨，年同比下跌10.83美元/吨，价差历史平均为407美元/吨。 本周燃料油与石脑油价差扩大：至2月27日当周，燃料油与石脑油价差为217.54美元/吨，周环比上涨22.40美元/吨，月环比上涨32.85美元/吨，年同比上涨56.15美元/吨，价差历史平均为210美元/吨。 本周PTA与PX价差扩大：至2月27日当周，PTA与PX价差为937.31元/吨，周环比上涨116.61元/吨，月环比上涨126.34元/吨，年同比上涨25.33元/吨，价差历史平均为1292元/吨。 本周涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小：至2月27日当周，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差为32.56元/吨，周环比下跌360.63元/吨，月环比下跌794.12元/吨，年同比下降1689.85元/吨，价差历史平均为1254元/吨。 天然气：北美天然气价格下跌，国内LNG内外盘价差缩小 本周天然气价格下跌：至2月27日当周，北美天然气价格为2.87美元/百万英热，周环比下跌0.18（-5.95%），月环比上涨0.27（10.24%），年同比上涨1.08（60.14%）；当前布伦特原油与天然气价格比为22.90（百万英热/桶），历史平均为24.81（百万英热/桶）。 本周国内天然气内外盘价差缩小：至2月27日当周，国内天然气内外盘价差为1381.17元/吨，周环比下跌56.49元/吨（3.93%），月环比下跌701.61（-33.69%），年同比下跌1103.81元/吨（-42.48%）。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 执业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。执业证书编号：S0790120090007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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