奇安信2020年业绩快报点评:业绩符合预期,网安领军持续领跑【开源计算机陈宝健团队】
（以下内容从开源证券《奇安信2020年业绩快报点评:业绩符合预期,网安领军持续领跑【开源计算机陈宝健团队】》研报附件原文摘录）
评论 1、高速发展的创新型网络安全龙头，维持“买入”评级 公司作为网络安全创新型龙头，技术和市场能力领先，有望持续高增长。根据公司业绩快报，我们略下调公司2020年归母净利润预测为-3.29亿元（原预测值为-3.28亿元）。考虑公司经营效率持续提升，我们上调公司2021-2022年归母净利润为1.66、6.72亿元（原预测值为0.06、4.85亿元），EPS为-0.48、0.24、0.99元/股，当前股价对应2020-2022年PS为17.6、13.0、9.9倍，维持“买入”评级。 2、业绩符合预期，安全新赛道产品高速增长 公司发布2020年业绩快报，预计实现营业收入41.65亿元，同比增长32.04%；实现归母净利润-3.29亿元，同比减亏33.62%。疫情影响下公司收入仍实现高速增长，一方面得益于公司下游政府和企业客户的网络安全需求依然旺盛，另一方面得益于公司良好的产品布局、市场策略及优秀的安全服务能力。公司基础架构安全、大数据智能安全检测与管控两类新赛道产品在市场上的竞争力不断提升，在自有产品中营收占比由2019年的34.95%提升至42.65%。此外，公司在云和服务器安全、应用与数据安全、安全服务等领域预计也实现了高速增长。 3、“高质量发展”战略初见成效，经营效率显著提升 由于公司硬件及其他的营收占比明显下降，毛利率由2019年度的 56.72% 提升至59.55%。同时，公司加强费用管控、提升经营效率，在持续加大研发投入的同时，销售费用及管理费用率同比有所下降。得益于此，公司净利润亏损大幅收窄。 4、行业高景气高企，公司竞争优势突出，有望持续高增长 国家对网络安全的重视程度不断提升，等保2.0等合规性政策执行力度有望加大，网安实战演练的覆盖范围和实施力度有望提升，推动行业景气度持续提升。公司提出的内生安全框架已经在近百家央企、数字城市及重要行业客户中落地实践，并纳入到“十四五”网络安全规划之中，竞争优势凸显。同时，在零信任、云安全、态势感知、安全服务等新兴安全赛道均有领先布局，持续高增长可期。 风险提示：市场竞争加剧风险；商誉减值风险。 注：上述报告内容详见开源证券公司信息更新报告20210224：《奇安信（688561.SH）：业绩符合预期，网安领军持续领跑》 陈宝健，执业证书编号：S0790520080001 刘逍遥，执业证书编号：S0790520090001 法律申明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
评论 1、高速发展的创新型网络安全龙头，维持“买入”评级 公司作为网络安全创新型龙头，技术和市场能力领先，有望持续高增长。根据公司业绩快报，我们略下调公司2020年归母净利润预测为-3.29亿元（原预测值为-3.28亿元）。考虑公司经营效率持续提升，我们上调公司2021-2022年归母净利润为1.66、6.72亿元（原预测值为0.06、4.85亿元），EPS为-0.48、0.24、0.99元/股，当前股价对应2020-2022年PS为17.6、13.0、9.9倍，维持“买入”评级。 2、业绩符合预期，安全新赛道产品高速增长 公司发布2020年业绩快报，预计实现营业收入41.65亿元，同比增长32.04%；实现归母净利润-3.29亿元，同比减亏33.62%。疫情影响下公司收入仍实现高速增长，一方面得益于公司下游政府和企业客户的网络安全需求依然旺盛，另一方面得益于公司良好的产品布局、市场策略及优秀的安全服务能力。公司基础架构安全、大数据智能安全检测与管控两类新赛道产品在市场上的竞争力不断提升，在自有产品中营收占比由2019年的34.95%提升至42.65%。此外，公司在云和服务器安全、应用与数据安全、安全服务等领域预计也实现了高速增长。 3、“高质量发展”战略初见成效，经营效率显著提升 由于公司硬件及其他的营收占比明显下降，毛利率由2019年度的 56.72% 提升至59.55%。同时，公司加强费用管控、提升经营效率，在持续加大研发投入的同时，销售费用及管理费用率同比有所下降。得益于此，公司净利润亏损大幅收窄。 4、行业高景气高企，公司竞争优势突出，有望持续高增长 国家对网络安全的重视程度不断提升，等保2.0等合规性政策执行力度有望加大，网安实战演练的覆盖范围和实施力度有望提升，推动行业景气度持续提升。公司提出的内生安全框架已经在近百家央企、数字城市及重要行业客户中落地实践，并纳入到“十四五”网络安全规划之中，竞争优势凸显。同时，在零信任、云安全、态势感知、安全服务等新兴安全赛道均有领先布局，持续高增长可期。 风险提示：市场竞争加剧风险；商誉减值风险。 注：上述报告内容详见开源证券公司信息更新报告20210224：《奇安信（688561.SH）：业绩符合预期，网安领军持续领跑》 陈宝健，执业证书编号：S0790520080001 刘逍遥，执业证书编号：S0790520090001 法律申明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
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