【华西电子孙远峰团队-持续推荐晶丰明源】Q4创历史新高,行业景气度持续

（以下内容从华西证券《【华西电子孙远峰团队-持续推荐晶丰明源】Q4创历史新高,行业景气度持续》研报附件原文摘录）
　　？事件 公司发布2020年业绩快报，2020年公司实现营收11.04亿元，同比增长26.41%，实现归属于母公司所有者的净利润6811.55万元。2020 年上半年，受新冠肺炎疫情影响，公司营业收入较上年同期小幅度下降；2020年Q3开始，受益于疫情影响减弱及行业回暖等因素，公司经营业绩实现同比增长；2020年Q4单季度来看，随着行业持续景气，公司实现销售收入3.98亿元,同比增长 53.11%；实现归属于母公司所有者的净利润 3822.80 万元，同比增长65.16%。若剔除股份支付影响，公司2020 年度归属于母公司所有者的净利润为 1.49亿元，较上年同期增长 61.07%。 ？行业景气度持续，下游需求显著提升 依据工商时报信息，半导体需求持续强劲，8寸和12寸成熟制程产能紧缺更为明显，联电认为半导体产能供不应求预计会延续到2023年。从需求角度来看，①5G加速渗透，步入5G换机大周期，智能手机出货强劲，且半导体含量相比于4G手机有所提升；②2020年由于新冠疫情的影响带动笔电出货量大幅度成长，预判今年笔电需求依然旺盛；③从2020年Q4开始，ADAS等汽车电子产品搭载率显著提升，电动车发展趋势确立，单车采用芯片数量大幅度增长，汽车缺“芯”形势预计还会持续。2020年四季度开始，下游客户需求强劲，公司基于前期对晶圆厂产能重要性的考虑，在本轮缺货前公司已经进行产能备份工作，新增产能可以一定程度上满足客户需求，同时，公司在产能紧缺的情况下，对内部运营管理模式也进行优化和调整。基于公司特色化的700V-BCD工艺，该平台还在不断进行升级，未来有望进一步降低成本，增强公司的技术壁垒，从而在不同的晶圆代工厂均能生产符合公司需求的产品，提升公司的产能弹性。 ？股权激励等加强人才梯队建设，深耕电源管理芯片 2020年公司推出两期股权激励计划，合计产生股份支付费用9273.93万元，若剔除股份支付影响，公司2020 年度归属于母公司所有者的净利润为 1.49亿元，较上年同期增长 61.07%。公司上市以来，不断加强人才梯队建设，依据公司2021年1月投资者关系纪要，目前公司员工大约300人，一半以上为研发人员，新增主要来源于公司并购和外部招聘，深耕电源管理芯片领域。从市场发展趋势来看，智能家居板块发展较快，其中供电模块是其核心器件，公司低功耗技术及电源管理技术广泛应用于该领域，未来有望实现高速的增长。 投资建议 我们调整此前盈利预测，基于行业景气度提升以及公司不断推出新产品，市场竞争力提升，我们预计公司2021~2022年营收分别为15.80亿元、20.50亿元（此前预测为13.50亿元、16.00亿元）；净利润分别为2.34亿元、2.93亿元（此前预测为1.81亿元、2.35亿元），鉴于公司作为国内领先的电源管理芯片企业，产品结构持续优化，看好公司长期产品种类丰富及高端产品持续突破，维持买入评级。 风险提示 海外疫情控制低于预期;LED照明出口数据低于预期；公司产品创新低于预计；竞争力削弱等。 【晶丰明源相关深度跟踪研究】 1、2019/11/03晶丰明源（688368）:人才与专利构建护城河，智能照明前景可期 2、2020/04/27晶丰明源（688368）:智能化驱动芯片快速增长，产品结构持续优化 3、2020/07/15晶丰明源（688368）:技术骨干再获激励，未来延展持续可期 4、2020/08/17晶丰明源（688368）:技术创新驱动核心竞争力，专注模拟赛道 5、2020/10/27晶丰明源（688368）:加大研发投入，丰富产品种类 6、2020/11/24晶丰明源（688368）:电源管理芯片景气度旺，多产品线布局空间足 7、2021/02/28晶丰明源（688368）:Q4创历史新高，行业景气度持续 华西电子【走进“芯”时代系列深度报告】 1、芯时代之一_半导体重磅深度《新兴技术共振进口替代，迎来全产业链投资机会》 2、芯时代之二_深度纪要《国产芯投资机会暨权威专家电话会》 3、芯时代之三_深度纪要《半导体分析和投资策略电话会》 4、芯时代之四_市场首篇模拟IC深度《下游应用增量不断，模拟 IC加速发展》 5、芯时代之五_存储器深度《存储产业链战略升级，开启国产替代“芯”篇章》 6、芯时代之六_功率半导体深度《功率半导体处黄金赛道，迎进口替代良机》 7、芯时代之七_半导体材料深度《铸行业发展基石，迎进口替代契机》 8、芯时代之八_深度纪要《功率半导体重磅专家交流电话会》 9、芯时代之九_半导体设备深度《进口替代促景气度提升，设备长期发展明朗》 10、芯时代之十_3D/新器件《先进封装和新器件，续写集成电路新篇章》 11、芯时代之十一_IC载板和SLP《IC载板及SLP，集成提升的板级贡献》 12、芯时代之十二_智能处理器《人工智能助力，国产芯有望“换”道超车》 13、芯时代之十三_封测《先进封装大势所趋，国家战略助推成长》 14、芯时代之十四_大硅片《供需缺口持续，国产化蓄势待发》 15、芯时代之十五_化合物《下一代半导体材料，5G助力市场成长》 16、芯时代之十六_制造《国产替代加速，拉动全产业链发展》 17、芯时代之十七_北方华创《双结构化持建机遇，由大做强倍显张力》 18、芯时代之十八_斯达半导《铸IGBT功率基石，创多领域市场契机》 19、芯时代之十九_功率半导体深度②《产业链逐步成熟，功率器件迎黄金发展期》 20、芯时代之二十_汇顶科技《光电传感创新领跑，多维布局引领未来》 21、芯时代之二十一_华润微《功率半导专芯致志，特色工艺术业专攻》 22、芯时代之二十二_大硅片*重磅深度《半导材料第一蓝海，硅片融合工艺创新》 23、芯时代之二十三_卓胜微《适逢5G代际升级，创领射频主供平台》 24、芯时代之二十四_沪硅产业《硅片“芯”材蓄势待发，商用量产空间广阔》 25、芯时代之二十五_韦尔股份《光电传感稳创领先，系统方案展创宏图》 26、芯时代之二十六_中环股份《半导硅片厚积薄发，特有赛道独树一帜》 27、芯时代之二十七_射频芯片《射频芯片千亿空间，国产替代曙光乍现》 28、芯时代之二十八_中芯国际《代工龙头创领升级，产业联动芯火燎原》 29、芯时代之二十九_寒武纪《AI芯片国内龙头，高研发投入前景可期》 30、芯时代之三十_芯朋微《国产电源IC十年磨一剑，铸就国内升级替代》 31、芯时代之三十一_射频PA《射频PA革新不止，万物互联广袤无限》 32、芯时代之三十二_中微公司《国内半导刻蚀巨头，迈内生&外延平台化》 33、芯时代之三十三_芯原股份《国内IP龙头厂商，推动SiPaaS模式发展》 34、芯时代之三十四_模拟IC深度PPT《模拟IC黄金赛道，本土配套渐入佳境》 35、芯时代之三十五_芯海科技《高精度测量ADC+MCU+AI,切入蓝海赛道超芯星》 36、芯时代之三十六_功率&化合物深度《扩容&替代提速，化合物布局长远》 37、芯时代之三十七_恒玄科技《专注智能音频SoC芯片，迎行业风口快速发展》 38、芯时代之三十八_和而泰《从高端到更高端，芯平台创新格局》 【华西电子团队】孙远峰/王海维/王臣复/郑敏宏 分析师执业编号：S1120519080005 关注最新电子动态，前瞻行业投资趋势 欢迎点击上方“远峰电子”订阅 ① 关注公众号，点击菜单“芯时代”获取《电子-走进“芯”时代系列深度报告》 点击菜单“5G电子”获取《电子-5G电子*产业链系列深度报告》 点击菜单“更多深度”获取更多电子团队行业和公司深度报告 ②关注公众号，回复引号内关键字直接获取单篇深度报告 芯时代系列关键字索引：“全产业链”、“模拟IC”、“射频芯片”、“射频PA”、“存储器”、“功率半导体”、“材料”、“设备”、“大硅片”、“3D封装”、“IC载板”、“智能处理器”、“封测”、“化合物”、“制造”、“后摩尔时代”、“GPU”、“IGBT“、”eID” 5G电子系列关键字索引：“LCP”、“5G换机”、“天线滤波器”、“天线射频前端”、“增量分析”、“射频芯片“、“射频PA” 其他关键字索引：“消费电子”、“PCB”、“FPC”、“智能音箱”、“智能电表”、“汽车电子”、“AOI设备”、“OLED”、“安防”、“苹果创新”、“全面屏”、“无线充电”、“快速充电”、“生物识别”、“光学3D”、“LED应用”、“Mini LED”、“毫米波雷达”、“摄像头” 公司深度关键字索引：“韦尔股份”、“中环股份”、“北方华创”、“中微公司”、“卓胜微”、“扬杰科技”、“斯达半导”、“华润微”、“和而泰“、信维通信”、“中芯国际”、“汇顶科技”、“欧菲光”、“深南电路”、”沪硅产业“、“芯海科技”、“芯朋微”、“寒武纪”、“芯原股份”、“东山精密”、“景旺电子”、“工业富联”、“太极实业”、“洲明科技”、“华微电子”、“深天马A”、“长盈精密”、“精测电子”、“中航光电” 行业和公司更多研究结果，请长按图片关注“远峰电子”公众号 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：孙远峰、王海维 分析师执业编号：S1120519080005 证券研究报告：《Q4创历史新高，行业景气度持续》 报告发布日期：2021年2月28日 分析师简介： 孙远峰：华西证券研究所副所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员。

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