【光大金工|基金研究】看好中国应对疫情表现,最大海外主权基金加仓中国股票 ——挪威主权财富基金加仓中国股票点评

（以下内容从光大证券《【光大金工|基金研究】看好中国应对疫情表现,最大海外主权基金加仓中国股票 ——挪威主权财富基金加仓中国股票点评》研报附件原文摘录）
　　金融工程简报 特别声明：本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券金融工程研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布时间：2021.02.26 分析师：秦波 | 执业证书编号：S0930514060003 联系人员：张雅琦 要点 事件： 2021年2月25日，规模超过10万亿元人民币的挪威主权基金（GPFG，Government Pension Fund-Global）——挪威政府全球养老基金公布2020年末持仓。与2019年年底相比，该基金持有中国股票的市值从2361亿元人民币升至3218亿元，对中国投资规模增加了35.74%。以人民币计算，中国权益投资平均回报为29.7%，是贡献最大的市场之一。根据估算，挪威政府全球养老基金在2020年对中国股票资产进行了加仓。 点评： 1、2020年GPFG加仓中国股票。截至2020年底，GPFG共持有742家中国公司，持有中国股票的市值达3218亿元，占全部投资的3.8%、占权益投资比例为5.3%，与2019年年底的2361亿元人民币相比，增加了35.74%，占权益投资的比重持续上升。根据估算，挪威政府全球养老基金在2020年对中国股票资产进行了加仓。 2、2020年GPFG投资中国个股的平均回报为29.7%，是全球投资中贡献最大的市场之一。GPFG看好保险金融、互联网、消费龙头公司。截至2020年末，GPFG对中资企业的第一大重仓股为阿里巴巴（BABA.N），持仓市值为425亿元；A股的第一大重仓股是中国平安（601318.SH），第二是贵州茅台（600519.SH），持仓市值分别为82亿元、42亿元。 3、全球主权基金集体增加中国权益投资。海外机构投资者对A股相对低配，在后疫情时代增加A股投资是必然趋势。一是中国实行“不急转弯”的稳健货币政策，有利于经济稳定。二是中国是全球少数在未来可维持稳健增长的经济体。三是MSCI等国际指数已经将部分A股纳入成分股，A股国际化趋势势不可挡。 4、受益于中国对疫情的有效控制，全球多家资产管理公司在2021年的全球资产配置策略中看好中国资产中长期表现。中国在经济重启速度中将处于全球领先位置，我们认为未来将有更多海外机构增加对中国权益资产的投资。 1、挪威政府全球养老基金增持中国股票资产 1.1、挪威政府全球养老基金介绍 挪威政府养老基金分为政府养老金-全球（GPFG，Government Pension Fund-Global）与政府养老金挪威（GPFN，Government Pension Fund-Norway）。GPFG主要用于社会养老支出，前身为挪威国家石油基金，现由挪威中央银行进行管理。其资产全部投资于除挪威外的全球其他地区。管理资产中股票约占比70%，固定收益约占比30%，另有不高于7%的房地产投资。 GPFG是目前全球最大的主权财富基金，根据2019年年报显示，其市场规模为100880亿挪威克朗（以2019年12月3日汇率计，约合 11502.8 亿美金）。2020年稳步增长，管理资产总市场规模达109140亿挪威克朗（以 2020 年12月31日汇率计，约合12720.3亿美金）。在过去的22年中，GPFG所管理的资产一直呈现良好的增长态势，除2002年和2018外，其余年份都保持7%以上的增长速度。 1.2、GPFG资产配置 GPFG投资规模大、收益高，权益投资贡献较大。截至2020年末，GPFG基金持仓总规模已达到10.914万亿挪威克朗，折合人民币83458亿元；投资收益达1.07万亿挪威克朗，总收益率10.9%；权益投资收益率为12.1%、固定资产投资收益为7.5%、房地产收益-0.1%。权益投资中，科技类公司贡献较大，此类股票当年回报超过40%。 GPFG的资产主要配置于股票市场。截至2020年12月31日，GPFG投资中有7.945万亿挪威克朗投资于股票市场，占基金总规模的72.8%；有2.695万亿挪威克朗用于债权投资，占基金总规模的24.7%；而仅有0.273万亿挪威克朗投资于房地产，仅占2.5%。 权益投资所涉及的行业较多，投资地区集中于北美、欧洲和亚洲。在权益投资中，从行业角度来看，GPFG主要投资于金融、科技、消费、工业和卫生保健等行业，投资范围较广；从地域角度来看，GPFG的权益投资中43.9%投资于北美，30.9%投资于欧洲，21.4%投资于亚洲，其中中国占比5.3%。 1.3、 GPFG持续提升对中国的投资 截至2020年底，GPFG共持有742家中国公司，持有中国权益规模达3218亿元，占全部投资的3.8%、占权益投资比例为5.3%。与2019年年底的2361亿元人民币相比，增加了35.74%，占权益投资的比重持续上升。截至2020年末，GPFG对中资企业的第一重仓股为阿里巴巴（BABA.N），持仓规模为425亿元；A股的第一大重仓股是中国平安（601318.SH），第二是贵州茅台（600519.SH），持仓规模分别为82亿元、42亿元。中国权益投资平均回报为29.7%，是贡献最大的市场之一。 与2019年底相比，GPFG对很多中国公司进行了加仓。加仓幅度较大的如：蔚来汽车（NIO.N），2019年持股占总股本比例仅为0.03%，到了2020年底上升至0.87%；对小米集团（1810.HK）的投资从占总股本比例为0.62%，上涨至0.78%；对京东（000725.SZ）的持股比例从0.38%上升至0.78%。 2、全球主权基金集体加仓中国权益类资产 受益于中国对疫情的有效控制，全球多家资产管理公司在2021年的全球资产配置策略中都看好中国资产中长期表现，认为中国在经济重启速度中将处于全球领先位置。 海外机构投资者对A股相对低配，在A股基本面向好的环境下未来增加A股投资是必然趋势。特别是：一、中国实行“不急转弯”的稳健货币政策，有利于经济稳定；二、中国是全球少数在未来可维持高速增长的经济体；三、MSCI等国际指数已经将部分A股纳入成分股，A股国际化趋势势不可挡。 近期，各海外主权财富基金纷纷加速对中国资产的投资。2020年10月英国养老金“从边境到海岸（Border to Coast）”遴选确定了其中国区投资的管理人；2020年澳大利亚养老金投资机构State Super委托知名投资机构AQR等进行A股投资；负责香港养老金的“香港强制性公积金（MPF，Mandatory Provident Fund Schemes）”投资的资管机构近期正在与监管机构商议，希望将沪深交易所的股票加入投资组合，以增厚收益。我们认为之后更多机构将增配中国资产。 风险提示 报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险，历史业绩不代表未来。 光大证券机构签约客户如需阅读完整的报告内容，请注册小程序后查看。 更多详细内容敬请参考光大金工的完整报告《看好中国应对疫情表现，最大海外主权基金加仓中国股票——挪威主权财富基金加仓中国股票点评》。 联系人员：张雅琦 邮箱：zhangyaqi@ebscn.com 电话：021-5252 3796 特别声明：本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）金融工程研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所金融工程研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所金融工程研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

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