【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(2021.02.22-2021.02.28):估值修复仅行至半程,珍惜股价回调后配置良机
（以下内容从兴业证券《【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(2021.02.22-2021.02.28):估值修复仅行至半程,珍惜股价回调后配置良机》研报附件原文摘录）
投资要点 近期存款相关监管在实务上通过地域和产品限制进一步加强，银行一般性存款加速回归本源，隐含无风险收益率预计继续降低，有利于年内息差表现。 周五盘后宁波银行和杭州银行相继发布了2020年业绩快报，两家银行都呈现出营收环比20Q3改善、利润从前三季度累计的5%中枢提升至约10%、资产质量平稳、持续优异的状态。3月即将进入年报披露季，此前主要的中小型银行皆已发布业绩快报但大行整体全年净利润yoy3%/单季度yoy48%的增速仍值得期待。若最终大行中的头部标的财报印证营收端改善、利润回补同时资产质量稳定，预计市场仍将给予一定的估值修复。 本周银行的回调主要基于通胀预期下市场对流动性收紧的担忧，引发市场下跌的共振影响，更多源于情绪层面而非银行基本面走弱。对于银行板块尤其是核心标的，我们继续坚定推荐，2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年，在经济上行+信用边际收紧的环境中，银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。 年初至今，伴随2020年银行业绩快报和行业数据逐步披露，银行板块业绩基本面拐点确立，板块估值逐步修复至0.79xPB，但估值修复行情远未结束。我们认为，当前银行板块和核心标的回调，主要源于市场下跌时的情绪影响，银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块的龙头标的估值明显低估，机构抱团有所松动的环境下，银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高，请珍惜当前股价回调后难得的买入机会。我们继续坚定看好兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，从银行历史行情的复盘经验中，我们建议投资者关注板块内的轮动机会，重点推荐南京、光大、工行、建行等个股的投资机会。 要闻回顾：央行公布《1月份金融市场运行情况》；央行公布1月长三角地区货币信贷运行情况；国务院支持符合条件绿色产业企业上市融资；央行积极推进《反洗钱法》修订工作进程；央行于2月25日开展央行票据互换（CBS）操作。华夏、杭州、宁波银行披露2020年度业绩快报；苏州银行建立盐城分行；杭州银行发行可转债；浦发银行派发优先股股息；青岛银行发布配股预案。 市场表现：本周A股表现居前的为工商银行(2.48%)、建设银行(2.11%)、浙商银行(0.98%)，平安银行(-10.36%)、无锡银行(-8.84%)、杭州银行(-8.72%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率下跌至6.46，央行公开市场操作净回笼150亿元。10年期国债收益率上行至3.28%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.14%。城投债利差小幅走扩，地方政府债利差小幅收窄。 理财产品：上周理财产品发行总量583款，到期总数417款，净发行166款。相较于前一周，1周、2周、3个月和9个月理财产品预期收益率上升，1个月、2个月、4个月、6个月和1年理财产品预期收益率下跌。 同业存单：本周1、3、6月同业存单利率分别为2.61%，3.00%，3.14%。本周发行同业存单1,309款，融资13,097亿元，共计113,212亿元本。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 报告正文 一、投资要点 本周银行板块整体下跌4.15%，沪深300下跌7.65%，板块跑赢市场3.5个百分点。板块内部，表现居前的主要为工商银行(2.48%)、建设银行(2.11%)等大型银行，此前龙头标的平安、招行、宁波与杭州均出现7pcts以上的回撤。 近期存款相关监管在实务上通过地域和产品限制进一步加强，银行一般性存款加速回归本源，隐含无风险收益率预计继续降低，有利于年内息差表现。周五央行以【媒体聚焦】的小专栏形式再次明确了异地存款的认定标准（关键看开立存款账户时的地理位置，即开户地物理网点认定原则），地方法人银行有限区域经营不断走向规范。未来除了18家全国性银行及开发/政策性银行外，仅有部分民营（微众、网商等）及直销银行（百信、招商拓扑（筹））可进行全国性展业。与此同时，近期媒体也报道了部分民营银行的周期付产品（通过周期付息提前支取不罚息的创新形式实现了实质意义上的高息揽储）大规模下架，对存款的监管从产品形式上进一步收紧。虽然1月全行业的结构性存款结束此前7连降而增加约6千亿，但大幅弱于季节性（2018-2020 1月：1.0、1.4、1.2万亿），且主要源于对公，零售几乎没有增长，我们判断年内结构性存款在总存款中的占比将继续呈现下降趋势。 2021年市场对于银行信贷需求和净息差拐点关注度较高。尽管2月是春节月份，但近期的草根调研指向对公信贷需求由于就地过年等因素影响强于季节性，零售相较于去年低基数也将有超额贡献，同时票据贴现量较1月/去年同期降低约40%/20%。预计2月信贷增量超季节性概率较大，1-2月合计数据继续呈现供需两旺状态，银行通过降低票据贴现量腾挪更多有效信贷额度进行对公/零售投放，亦有利于对冲一季度乃至全年的贷款重定价因素对NIM的影响。 周五盘后宁波银行和杭州银行相继发布了2020年业绩快报，两家银行都呈现出营收环比20Q3改善、利润从前三季度累计的5%中枢提升至约10%、资产质量平稳、持续优异的状态。3月即将进入年报披露季，此前主要的中小型银行皆已发布业绩快报但大行整体全年净利润yoy3%/单季度yoy48%的增速仍值得期待。若最终大行中的头部标的财报印证营收端改善、利润回补同时资产质量稳定，预计市场仍将给予一定的估值修复。 周五晚间青岛银行及中信证券都披露了配股再融资方案，青岛银行10配3不超过50亿再融资规模。按照最新收盘价粗略测算，配股价预计对应目前价格0.8倍中枢。公司20Q3 的核心一级资本充足率 8.35%，中期来看存在资本补充的必要性。2020年至今已经有2家银行通过配股方式进行再融资，市场对于银行是否会大规模开启配股式再融资存在担忧。配股相较于定增或转债方式补充核心一级资本，主要的优势在于完成资本补充的周期较短。从上一轮2010年前后的经验看，2010-2011年期间，8家银行通过配股方式向市场融资超过1500亿，占当时再融资的半数，主要的原因在于彼时银行资本充足率要求大幅提升。大规模的再融资对板块估值存在较大的负面影响，这也是过去10年几乎没有银行重启配股的原因之一。我们认为这一因素在未来将影响商业银行对于资本补充方式的选择，除非出现由于监管/市场原因导致的短期资本刚性缺口，否则商业银行仍将审慎克制地选择资本补充渠道。 本周银行的回调主要基于通胀预期下市场对流动性收紧的担忧，引发市场下跌的共振影响，更多源于情绪层面而非银行基本面走弱。对于银行板块尤其是核心标的，我们继续坚定推荐，2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年，在经济上行+信用边际收紧的环境中，银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。年初至今，伴随2020年银行业绩快报和行业数据逐步披露，银行板块业绩基本面拐点确立，板块估值逐步修复至0.79xPB，但估值修复行情远未结束。我们认为，当前银行板块和核心标的回调，主要源于市场下跌时的情绪影响，银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块的龙头标的估值明显低估，机构抱团有所松动的环境下，银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高，请珍惜当前股价回调后难得的买入机会。我们继续坚定看好兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，从银行历史行情的复盘经验中，我们建议投资者关注板块内的轮动机会，重点推荐南京、光大、工行、建行等个股的投资机会。 二、行业及公司动态 行业动态 央行：发布《2021年1月份金融市场运行情况》 央行于2月22日公布《1月份金融市场运行情况》，显示，1月份，沪市日均交易量为4843亿元，环比上升32.5%，深市日均交易量为6092.6亿元，上升34.3%。债券市场共发行各类债券4.3万亿元。银行间债券市场现券成交16.2万亿元，交易所债券市场现券成交2.1万亿元。银行间货币市场成交共计90.7万亿元，同比上升31%，环比下降16.5%。 央行：公布1月末长三角地区货币信贷运行情况 央行于2月22日公布2021年1月长三角地区货币信贷运行情况。1月末，长三角地区本外币各项贷款余额45.02万亿元，同比增长15.1%；人民币贷款余额43.92万亿元，同比增长15.2%，增速较上月末高0.6个百分点。 国务院：大力发展绿色金融，支持符合条件绿色产业企业上市融资 2月22日，国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济系统的指导意见》，指出要发展绿色信贷和绿色直接融资，加大对金融机构绿色金融业绩评价考核力度；建立绿色债券评级标准；发展绿色保险，发挥保险费率调节机制作用。 央行：积极推进《反洗钱法》修订工作进程 2月25日，中国人民银行2021年反洗钱工作电视会议在北京召开。会议指出，积极推进《反洗钱法》修订工作进程，不断完善反洗钱制度体系。2021年要立足新发展阶段，贯彻新发展理念，努力构建反洗钱工作新发展格局。 央行：于2月25日开展央行票据互换（CBS）操作 为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，增强金融服务实体经济的能力，中国人民银行于2021年2月25日开展了央行票据互换（CBS）操作，操作量50亿元，期限3个月，费率0.10%。 公司动态 三、近期市场回顾 四、沪深港通资金流向回顾 五、资金价格回顾 六、理财市场回顾 六、同业存单市场回顾 七、风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 深度报告合集（欢迎扫码阅览） 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《估值修复仅行至半程，珍惜股价回调后配置良机——银行业周报（2021.02.22-2021.02.28）》 对外发布时间：2021年02月28日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 研究助理：李英 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。
投资要点 近期存款相关监管在实务上通过地域和产品限制进一步加强，银行一般性存款加速回归本源，隐含无风险收益率预计继续降低，有利于年内息差表现。 周五盘后宁波银行和杭州银行相继发布了2020年业绩快报，两家银行都呈现出营收环比20Q3改善、利润从前三季度累计的5%中枢提升至约10%、资产质量平稳、持续优异的状态。3月即将进入年报披露季，此前主要的中小型银行皆已发布业绩快报但大行整体全年净利润yoy3%/单季度yoy48%的增速仍值得期待。若最终大行中的头部标的财报印证营收端改善、利润回补同时资产质量稳定，预计市场仍将给予一定的估值修复。 本周银行的回调主要基于通胀预期下市场对流动性收紧的担忧，引发市场下跌的共振影响，更多源于情绪层面而非银行基本面走弱。对于银行板块尤其是核心标的，我们继续坚定推荐，2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年，在经济上行+信用边际收紧的环境中，银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。 年初至今，伴随2020年银行业绩快报和行业数据逐步披露，银行板块业绩基本面拐点确立，板块估值逐步修复至0.79xPB，但估值修复行情远未结束。我们认为，当前银行板块和核心标的回调，主要源于市场下跌时的情绪影响，银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块的龙头标的估值明显低估，机构抱团有所松动的环境下，银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高，请珍惜当前股价回调后难得的买入机会。我们继续坚定看好兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，从银行历史行情的复盘经验中，我们建议投资者关注板块内的轮动机会，重点推荐南京、光大、工行、建行等个股的投资机会。 要闻回顾：央行公布《1月份金融市场运行情况》；央行公布1月长三角地区货币信贷运行情况；国务院支持符合条件绿色产业企业上市融资；央行积极推进《反洗钱法》修订工作进程；央行于2月25日开展央行票据互换（CBS）操作。华夏、杭州、宁波银行披露2020年度业绩快报；苏州银行建立盐城分行；杭州银行发行可转债；浦发银行派发优先股股息；青岛银行发布配股预案。 市场表现：本周A股表现居前的为工商银行(2.48%)、建设银行(2.11%)、浙商银行(0.98%)，平安银行(-10.36%)、无锡银行(-8.84%)、杭州银行(-8.72%)表现居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率下跌至6.46，央行公开市场操作净回笼150亿元。10年期国债收益率上行至3.28%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.14%。城投债利差小幅走扩，地方政府债利差小幅收窄。 理财产品：上周理财产品发行总量583款，到期总数417款，净发行166款。相较于前一周，1周、2周、3个月和9个月理财产品预期收益率上升，1个月、2个月、4个月、6个月和1年理财产品预期收益率下跌。 同业存单：本周1、3、6月同业存单利率分别为2.61%，3.00%，3.14%。本周发行同业存单1,309款，融资13,097亿元，共计113,212亿元本。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 报告正文 一、投资要点 本周银行板块整体下跌4.15%，沪深300下跌7.65%，板块跑赢市场3.5个百分点。板块内部，表现居前的主要为工商银行(2.48%)、建设银行(2.11%)等大型银行，此前龙头标的平安、招行、宁波与杭州均出现7pcts以上的回撤。 近期存款相关监管在实务上通过地域和产品限制进一步加强，银行一般性存款加速回归本源，隐含无风险收益率预计继续降低，有利于年内息差表现。周五央行以【媒体聚焦】的小专栏形式再次明确了异地存款的认定标准（关键看开立存款账户时的地理位置，即开户地物理网点认定原则），地方法人银行有限区域经营不断走向规范。未来除了18家全国性银行及开发/政策性银行外，仅有部分民营（微众、网商等）及直销银行（百信、招商拓扑（筹））可进行全国性展业。与此同时，近期媒体也报道了部分民营银行的周期付产品（通过周期付息提前支取不罚息的创新形式实现了实质意义上的高息揽储）大规模下架，对存款的监管从产品形式上进一步收紧。虽然1月全行业的结构性存款结束此前7连降而增加约6千亿，但大幅弱于季节性（2018-2020 1月：1.0、1.4、1.2万亿），且主要源于对公，零售几乎没有增长，我们判断年内结构性存款在总存款中的占比将继续呈现下降趋势。 2021年市场对于银行信贷需求和净息差拐点关注度较高。尽管2月是春节月份，但近期的草根调研指向对公信贷需求由于就地过年等因素影响强于季节性，零售相较于去年低基数也将有超额贡献，同时票据贴现量较1月/去年同期降低约40%/20%。预计2月信贷增量超季节性概率较大，1-2月合计数据继续呈现供需两旺状态，银行通过降低票据贴现量腾挪更多有效信贷额度进行对公/零售投放，亦有利于对冲一季度乃至全年的贷款重定价因素对NIM的影响。 周五盘后宁波银行和杭州银行相继发布了2020年业绩快报，两家银行都呈现出营收环比20Q3改善、利润从前三季度累计的5%中枢提升至约10%、资产质量平稳、持续优异的状态。3月即将进入年报披露季，此前主要的中小型银行皆已发布业绩快报但大行整体全年净利润yoy3%/单季度yoy48%的增速仍值得期待。若最终大行中的头部标的财报印证营收端改善、利润回补同时资产质量稳定，预计市场仍将给予一定的估值修复。 周五晚间青岛银行及中信证券都披露了配股再融资方案，青岛银行10配3不超过50亿再融资规模。按照最新收盘价粗略测算，配股价预计对应目前价格0.8倍中枢。公司20Q3 的核心一级资本充足率 8.35%，中期来看存在资本补充的必要性。2020年至今已经有2家银行通过配股方式进行再融资，市场对于银行是否会大规模开启配股式再融资存在担忧。配股相较于定增或转债方式补充核心一级资本，主要的优势在于完成资本补充的周期较短。从上一轮2010年前后的经验看，2010-2011年期间，8家银行通过配股方式向市场融资超过1500亿，占当时再融资的半数，主要的原因在于彼时银行资本充足率要求大幅提升。大规模的再融资对板块估值存在较大的负面影响，这也是过去10年几乎没有银行重启配股的原因之一。我们认为这一因素在未来将影响商业银行对于资本补充方式的选择，除非出现由于监管/市场原因导致的短期资本刚性缺口，否则商业银行仍将审慎克制地选择资本补充渠道。 本周银行的回调主要基于通胀预期下市场对流动性收紧的担忧，引发市场下跌的共振影响，更多源于情绪层面而非银行基本面走弱。对于银行板块尤其是核心标的，我们继续坚定推荐，2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年，在经济上行+信用边际收紧的环境中，银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。年初至今，伴随2020年银行业绩快报和行业数据逐步披露，银行板块业绩基本面拐点确立，板块估值逐步修复至0.79xPB，但估值修复行情远未结束。我们认为，当前银行板块和核心标的回调，主要源于市场下跌时的情绪影响，银行龙头标的估值仍属合理区间，相比于高估值板块的龙头标的估值明显低估，机构抱团有所松动的环境下，银行股低估值+基本面拐点向上的性价比极高，请珍惜当前股价回调后难得的买入机会。我们继续坚定看好兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，从银行历史行情的复盘经验中，我们建议投资者关注板块内的轮动机会，重点推荐南京、光大、工行、建行等个股的投资机会。 二、行业及公司动态 行业动态 央行：发布《2021年1月份金融市场运行情况》 央行于2月22日公布《1月份金融市场运行情况》，显示，1月份，沪市日均交易量为4843亿元，环比上升32.5%，深市日均交易量为6092.6亿元，上升34.3%。债券市场共发行各类债券4.3万亿元。银行间债券市场现券成交16.2万亿元，交易所债券市场现券成交2.1万亿元。银行间货币市场成交共计90.7万亿元，同比上升31%，环比下降16.5%。 央行：公布1月末长三角地区货币信贷运行情况 央行于2月22日公布2021年1月长三角地区货币信贷运行情况。1月末，长三角地区本外币各项贷款余额45.02万亿元，同比增长15.1%；人民币贷款余额43.92万亿元，同比增长15.2%，增速较上月末高0.6个百分点。 国务院：大力发展绿色金融，支持符合条件绿色产业企业上市融资 2月22日，国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济系统的指导意见》，指出要发展绿色信贷和绿色直接融资，加大对金融机构绿色金融业绩评价考核力度；建立绿色债券评级标准；发展绿色保险，发挥保险费率调节机制作用。 央行：积极推进《反洗钱法》修订工作进程 2月25日，中国人民银行2021年反洗钱工作电视会议在北京召开。会议指出，积极推进《反洗钱法》修订工作进程，不断完善反洗钱制度体系。2021年要立足新发展阶段，贯彻新发展理念，努力构建反洗钱工作新发展格局。 央行：于2月25日开展央行票据互换（CBS）操作 为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，增强金融服务实体经济的能力，中国人民银行于2021年2月25日开展了央行票据互换（CBS）操作，操作量50亿元，期限3个月，费率0.10%。 公司动态 三、近期市场回顾 四、沪深港通资金流向回顾 五、资金价格回顾 六、理财市场回顾 六、同业存单市场回顾 七、风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 深度报告合集（欢迎扫码阅览） 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《估值修复仅行至半程，珍惜股价回调后配置良机——银行业周报（2021.02.22-2021.02.28）》 对外发布时间：2021年02月28日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 研究助理：李英 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。
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