天风总量&多行业 | 超跌行情与一季度超预期个股分享

（以下内容从天风证券《天风总量&多行业 | 超跌行情与一季度超预期个股分享》研报附件原文摘录）
　　春节过后，A股市场震荡走低，哪些个股存在超跌反弹的机会？一季报又有哪些方向可以提前布局？天风研究所昨晚8点联合多行业风速看市，第一时间为您带来最新研究观点，以下是本次会议策略、宏观研究观点以及各行业一季报超预期标的推荐分享！ 天风宏观 宋雪涛 《如何交易通胀——天风总量团队联席解读》 国内市场也受到美债长端利率上行的影响，核心资产纷纷开始调整。A股中受外资青睐的主要是高质量因子（高ROE，高毛利，有合理的PB估值）的股票，以茅台为代表的“现金流”类型的消费股，所以美股科技龙头和A股核心资产的走势是相关的。国内科技股和海外科技股的联系主要是风险偏好，和全球流动性的相关性没有那么紧密，国内科技股的估值主要参考国内的信用和流动性水平，因此在本轮下跌中没有消费股明显。 当前国内的经济复苏已经开始接近顶部，大盘股代表的龙头公司的盈利修复已经比较充分，未来进一步业绩上修的空间小于中盘股代表的腰部公司。但是小公司在长期经济回落的阶段中，跑赢的概率不大。综合估值水平来看，当前阶段中盘股的吸引力更大。其中机会比较明确的是受海外复苏提振的顺周期中上游品种，如有色，化工和石化油服等行业。但是也要清楚地认识到当前这些标的上涨的驱动因素主要是周期属性。如果赚周期属性的钱，股价更多会跟随商品价格波动。如果赚成长属性的钱，要对行业渗透率和竞争格局有更深入的研究。 天风策略 刘晨明 《开辟超额收益新战场：路演交流有感》 1）短期来看，虽然美债10年期突破1.3%，但全球流动性仍然十分宽裕，核心资产“有惊无险”。中期来看，全球流动性拐点的预期会逐步临近，500亿甚至1000亿市值以上的大市值公司的波动性大概率会放大，以持有的方式来应对这类公司，其预期超额收益的空间会不断降低，因此开辟超额收益新战场的迫切性越来越强。 2）由于一来很难形成资金合力，二来信用周期持续回落不利于广大中小公司估值的提升，开辟新战场需要审慎考虑能否下沉到100亿市值以下的公司；换句话说，整体风格切换到大量的小市值公司占优的可能性很小。 3）100-500亿市值的公司可能是开辟超额收益的最佳战场，这其中优先考虑具备行业β属性的优质赛道中的中小公司，继续维持两个方面的推荐：①顺全球生产周期的原材料和零部件（有色、化工、机械、汽车零部件等）；②生产线设备、军工上游、新能源。 其次考虑行业β平稳但具备个股α的公司，这一类公司则需要年报、一季报业绩数据的连续验证。筛序策略包括：①行业研究员自下而上（可以参考我们开篇提到的系列电话会议）；②基本面因子筛序模型（tf-strategy.com）；③百亿基金经理重仓股中新进的中小公司（抄作业策略）。 * 想了解本次联合电话会议超预期标的更多观点详情请联系天风对口销售！ 特别提示：公众微信号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 刘晨明 策略首席。南开大学世界经济硕士，先后就职于华泰证券研究所、安信证券研究所，目前任天风证券研究所策略分析师，主要从事宏观经济、政策、股票市场策略研究。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年《财经》今榜策略第一名、2019年金牛全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；目前主要负责行业比较 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责政策跟踪和行业比较 赵阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究和行业配置 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士 余可骋 澳洲国立大学金融硕士，澳门大学会计学学士，曾从事地产行业研究 附：天风研究所机构销售通讯录

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