【陕西煤业】业绩略超预期,煤炭量价双升【国君煤炭翟堃】

（以下内容从国泰君安《【陕西煤业】业绩略超预期,煤炭量价双升【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： Q4营收大幅提升，利润下降，得益于信托结算全年业绩大增。2021Q1公司有望实现量价双升，业绩有望超预期。 摘要： 上调盈利预测和目标价，维持“增持”评级。2020年全年营收946.6亿元（+28.6%）、归母净利139.5亿元（+19.8%），EPS1.39元（+19.8%），业绩略超预期。预计公司煤炭业务保持量价齐升，上调2021、2022年EPS 1.45、1.56元（原预测1.04、1.03元），给予公司2021年行业平均的10倍PE，目标价14.5元（原11.00元），维持“增持”评级。 量价双升，Q4营收大幅提升。公司Q4营收305.6亿元（+34.9%）环比+20.4%，主因Q4单季煤价提升，陕西动力煤价格Q4平均431.3元/吨（+8.1%）环比+11.7%，同时2020年中小保当2号矿投产释放产量。 税率提升，Q4利润略降，2021将重回优惠税率。Q4归母净利24.7亿元（-3.5%）环比-61.9%，环比下降主因为Q3清算“陕煤-朱雀”信托当季非流动资产处置损益为47.3亿。同比微降主因为2020年是西部开发优惠税率的断档期，公司主营业务所得税率升至25%，2019年公司平均所得税率为14.2%，预计2020全年所得税48.3亿，同比+74.5%。鉴于《西部地区鼓励类产业目录（2020年本）》发布，公司2021~2030年有望继续享有15%的优惠税率。 2021Q1公司有望实现量价双升，业绩有望超预期。2021Q1有望增产325万吨（假设小保当2号满产），相当于2020Q1产量的12.4%；2021年陕西动力煤1月均价504.5元（同比+28.4%），2月均价477.5元（同比+19.0%）,预计2021Q1归母净利34.2亿同比+45.2%，环比+38.5%。 风险提示。煤价超预期下跌；产能释放进度不及预期。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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