华测检测:增速逐季回升,一季度增长预计较快【国君高端装备】

（以下内容从国泰君安《华测检测:增速逐季回升,一季度增长预计较快【国君高端装备】》研报附件原文摘录）
　　报告导读 经济活动复苏带动检测需求回升，预计21Q1相比19Q1仍有较好增长；全年看，传统业务增速提升，新领域形成业绩贡献，增速有望提速。 投资要点 ⊙结论：公司发布业绩快报，2020年营收、归母净利分别为35.7亿、5.8亿，同比增长12.1%、21.2%，此前预告归母净利润5.5-6.1亿，符合预期。上调2020年EPS至0.35（+0.01）元，维持2021-22年EPS 0.44、0.53元，维持31.44元目标价，增持。 ⊙收入增速逐季回升，预计21Q1较快增长。20Q4营收11.8亿，同比增长20%，较20Q3显著提速。冬季及春节期间国内疫情基本平稳，经济活动陆续恢复，预计21Q1营收相比疫情前的19Q1仍有较好增长，考虑到20Q1低基数，同比增速预计较快。展望全年，考虑2020年环境、汽车、工程类检测业务恢复较滞后，预计2021年增速将有所提升。 ⊙盈利能力大幅提升，有望持续提高。2020年归母净利率16.2%，较2019年提升1.2pct，基于此前业绩预告指引扣非净利润为4.3-5亿，扣非利润率中枢约13%，同比提升2pct。在疫情影响整体收入增长，不少实验室未实现扭亏条件下实现盈利能力显著提升，彰显精细化管理成效。基于运营效率提升，新布局实验室收入规模扩大，预计盈利能力将持续提升。 ⊙新领域逐步形成业绩贡献，并购及大客户战略将持续推进。2020年轨交、汽车电子、阻燃等实验室已拿到资质，但受疫情影响进度推迟，芯片实验室正常建设，航空材料开始运营，预计2021年起贡献业绩。疫情使部分小机构经营压力较大，估值较低，公司偏向国内具有特殊资质以及改制企业，以及海外消费品领域，配合公司大客户战略实施。 ⊙风险提示：疫情反复影响经济复苏，并购标的整合不力 更多内容欢迎来电交流！ 黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 李阳东 17621840505：负责检测、半导体设备、光伏设备、工程机械、集装箱、仪器仪表等行业。 周斌 18801371513：负责工业机器人、锂电设备等行业。

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